上 市 公 司 家用电器 2025 年 04 月 30 日 九阳股份 (002242) ——2025 年一季报点评：盈利有所承压，期待新品突破 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： 2025 年 04 月 30 日 | | | --- | --- | | 收盘价（元） | 9.50 | | 一年内最高/最低（元） | 13.12/8.68 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红/股价） | 1.58 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,274 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.66 | | 资产负债率% | 53.20 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 767/766 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 2025 年 04 月 30 日 邮储银行 (601658) ——信贷增速领跑，关注优化结构、夯实拨备成效 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.12 | | 一年内最高/最低（元） | 5.83/4.45 | | 市净率 | 0.6 | | 股息率%（分红/股价） | 10.21 | | 流通 A 股市值（百万元） | 343,667 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.51 | | 资产负债率% | 94.37 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 99,161/67,122 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/19,856 | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10 ...

研 究 上期组合回顾： 本期策略判断： 本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第 3 部分十大金股组合) 证券分析师 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 2025 年 04 月 30 日 "申万宏源十大金股组合" ——2025 年第 5 期：5 月 1 日-5 月 31 日 组合说明： ⚫ "金股组合"一方面体现申万宏源未来 1 个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面 体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程下，我 们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供踏实的研究支持。本次报告对上 期金股组合进行更新。 证 券 研 究 报 告 研究支持 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 联系人 王雪蓉 (8621)23297818× wa ...

宏 观 研 究 "反脆弱"系列 2025 年 04 月 30 日 提振消费的"关键"？ ——"反脆弱"系列专题之五 ⚫ 一问："促消费"政策历史回顾？全国促消费针对大宗商品，地方以消费券为主，政策效果显著。 稳增长压力较大、外需承压时期，扩内需、促消费通常成为政策重要着力点。我国促消费政策，或 可分为直接财政补贴，例如下乡补贴、以旧换新补贴、消费券等；间接支持政策，典型如汽车购置 税减免、假期高速公路通行费减免等。中央财政补贴的全国促消费力度更大、重点针对汽车和家电 等大宗消费，地方促消费以消费券为主、支持领域更多元。 首轮"下乡"政策效果显著，既与央地财政补贴有关，也得益于基础设施完善及长期制度改革。 2007-2012 年，央地累计投入补贴资金 765 亿元用于家电、汽车"下乡"。除补贴外，"户户通电" 和无电户通电工程为推行家电下乡奠定电力设施基础。且 2006 年全面取消农业税后，农民一年减 负约 1250 亿元；后续"四万亿"计划亦为农民工"增收"，2010-2011 年农民工人均收入同比 20.3%。 2025 年外需支持力度或有所减弱，"促消费"的重要性越发凸显。今年关税或扰动出口，扩内需成 为 ...

2025 年 04 月 30 日 同庆楼 (605108) ——坚定战略逆势拓店，新店加速爬坡释放业绩增量 上 市 公 司 社会服务 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 21.37 | | 一年内最高/最低（元） | 29.94/15.32 | | 市净率 | 2.4 | | 股息率%（分红/股价） | 1.92 | | 流通 A 股市值（百万元） | 5,556 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.79 | | 资产负债率% | 58.74 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 260/260 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-3 ...

上 市 公 司 ——业绩承压但负向边际有限，看好大行稳健股息优势 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 9.36 | | 一年内最高/最低（元） | 9.47/6.97 | | 市净率 | 0.7 | | 股息率%（分红/股价） | 6.38 | | 流通 A 股市值（百万元） | 89,797 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.92 | | 资产负债率% | 92.03 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 250,011/9,594 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/240,417 | 一年内股价与大盘对比走势： 2025 年 04 月 30 日 建设银行 (601939) 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12 ...

上 市 公 司 基础化工 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 03-31 04-30 -40% -20% 0% 20% 40% 凯赛生物 沪深300指数 (收益率) 2025 年 04 月 30 日 凯赛生物 (688065) —— Q1 业绩符合预期，聚酰胺复材应用推广稳步推进 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 51.98 | | 一年内最高/最低（元） | 56.98/32.48 | | 市净率 | 2.1 | | 息率（分红/股价） | 0.37 | | 流通 A 股市值（百万元） | 30,324 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | 24.35 | | ...

上 市 公 司 基础化工 2025 年 04 月 30 日 瑞华技术 (920099) ——部分催化剂延期至 25Q1 交付，大额回款冲回损失 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 32.55 | | 一年内最高/最低（元） | 44.88/21.10 | | 市净率 | 3.0 | | 股息率%（分红/股价） | 1.54 | | 流通 A 股市值（百万元） | 1,282 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.80 | | 资产负债率% | 39.87 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 78/39 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 09-25 10-25 11-25 12-25 01-25 02-25 03-25 04-25 -20% 0 ...

2025 年 04 月 30 日 兴发集团 (600141) ——周期产品价格下滑叠加硫磺涨价，盈利能力同比略下 行，特种化学品继续放量 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 上 市 公 司 基础化工 | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 20.43 | | 一年内最高/最低（元） | 25.87/16.50 | | 市净率 | 1.0 | | 息率（分红/股价） | 2.94 | | 流通 A 股市值（百万元） | 22,540 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 19.78 | | 资产负债率% | 50.95 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,103/1,103 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-3 ...

上 市 公 司 基础化工 2025 年 04 月 30 日 巨化股份 (600160) ——制冷剂高景气带动盈利能力大幅增长，旺季来临价格 和盈利或将加速上行 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 24,462 | 5,800 | 27,858 | 30,820 | 33,822 | | 同比增长率（%） | 18.4 | 6.1 | 13.9 | 10.6 | 9.7 | | 归母净利润（百万元） | 1,960 | 809 | 4,163 | 5,435 | 7,123 | | 同比增长率（%） | 107.7 | 160.6 | 112.4 | 30.6 | 31.1 | | 每股收益（元/股） | 0.73 | 0.30 | 1.54 | 2.01 | 2.64 | | 毛利率（%） | 17.5 | 28.4 | 26.1 | 29.6 | 32.9 | | ROE（%） ...