上 市 公 司 石油石化 | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 8.19 | | 一年内最高/最低（元） | 11.70/7.71 | | 市净率 | 1.9 | | 股息率%（分红/股价） | 1.22 | | 流通 A 股市值（百万元） | 77,791 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.38 | | 资产负债率% | 75.46 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 10,126/9,498 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 01-29 02-28 03-31 -40% -20% 0% 20% 荣盛石化 沪深300指数 (收益率) 2025 年 04 月 30 日 荣盛石化 ...

2025 年 04 月 30 日 桐昆股份 (601233) ——业绩符合预期，长丝和炼化业绩均有提升 上 市 公 司 石油石化 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 10.56 | | 一年内最高/最低（元） | 16.44/9.63 | | 市净率 | 0.7 | | 股息率%（分红/股价） | 0.41 | | 流通 A 股市值（百万元） | 25,301 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 15.45 | | 资产负债率% | 65.88 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,405/2,396 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 0 ...

上 市 公 司 食品饮料 2025 年 04 月 30 日 安井食品 (603345) ——保持定力 务实进取 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 投资要点： | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 76.98 | | 一年内最高/最低（元） | 109.27/68.20 | | 市净率 | 1.7 | | 股息率%（分红/股价） | 5.33 | | 流通 A 股市值（百万元） | 22,578 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 45.55 | | 资产负债率% | 18.70 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 293/293 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 ...

上 市 公 司 家用电器 2025 年 04 月 30 日 飞科电器 (603868) ——2024 年年报及 2025 年一季报点评：25Q1 净利率 环比显著修复，品牌出海蓄势待发 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： 2025 年 04 月 29 日 | | | --- | --- | | 收盘价（元） | 33.95 | | 一年内最高/最低（元） | 52.88/32.00 | | 市净率 | 4.9 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 14,789 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 7.38 | | 资产负债率% | 16.51 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 436/436 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-2 ...

上 市 公 司 非银金融 2025 年 04 月 30 日 中国财险 (02328) ——COR 改善幅度超预期，投资表现亮眼 报告原因：有业绩公布需要点评 -8% 42% 92% 04/29 05/29 06/29 07/29 08/29 09/29 10/29 11/29 12/29 01/29 02/28 03/31 HSCEI 中国财险 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 孙冀齐 (8621)23297818× sunjq@swsresearch.com 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 13.88 | | 恒生中国企业指数 | 8067.94 | | 52 周最高/最低（港币） | 15.20/8.96 | | H 股市值（亿港币） | 3,087.30 | | 流通 H 股（百万股） | 6,899.29 | | 汇率（人民 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [7] Core Views - The company reported a revenue of 82.3 billion yuan for Q1 2025, a year-on-year increase of 34.8% but a quarter-on-quarter decrease of 18.0% [2] - The net profit attributable to the parent company for Q1 2025 was 36.4 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 59.0% and a quarter-on-quarter increase of 28.7% [2] - The company's weighted ROE (annualized) for Q1 2025 was 2.10%, up by 0.73 percentage points year-on-year [2] Financial Performance Summary - For 2025E, the company is expected to achieve a revenue of 40,094 million yuan, with a year-on-year growth rate of -3.3% [3] - The net profit attributable to the parent company for 2025E is projected to be 14,597 million yuan, with a year-on-year decrease of 4.9% [3] - The company’s earnings per share (EPS) for 2025E is estimated at 1.62 yuan [3] - The company’s P/E ratio is projected to be 9.80 for 2025E [3] - The company’s P/B ratio is expected to be 0.83 for 2025E [3] Market Position and Business Segments - The company maintained a high market share of 7% in margin financing and securities lending (two-in-one business) [7] - The company’s securities main business revenue for Q1 2025 was 72.6 billion yuan, a year-on-year increase of 29% [7] - The company’s investment income for Q1 2025 was significantly boosted by a 319% year-on-year increase in net interest income [7] - The company’s investment leverage has increased compared to 2024, with total assets at 823.3 billion yuan, a 1% increase from the end of 2024 [7] Future Earnings Forecast - The report revises the 2025E profit forecast upwards while lowering the forecasts for 2026E and 2027E due to competitive impacts from industry peers [7] - The expected net profits for 2025-2027E are 146.0 billion yuan, 161.2 billion yuan, and 170.5 billion yuan respectively, with year-on-year changes of -4.9%, +10.4%, and +5.8% [7]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1]. Core Insights - The company's revenue for Q1 2025 was 557 billion yuan, a year-on-year decrease of 3.6%, while net profit attributable to shareholders was 238 billion yuan, down 2.2% year-on-year [4][6]. - The non-performing loan (NPL) ratio slightly increased by 1 basis point to 1.08%, and the provision coverage ratio decreased by 4.4 percentage points to 233% [4][10]. - The report highlights that net interest income continues to show stable growth, with a year-on-year increase of 1.3% in Q1 2025, contributing 0.8 percentage points to revenue growth [6][10]. Financial Data and Profit Forecast - Total revenue is projected to be 212,493.02 million yuan in 2025, with a year-on-year growth rate of 0.13% [5]. - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 78,532.42 million yuan in 2025, reflecting a year-on-year growth of 1.72% [5]. - The report forecasts a steady increase in net profit growth rates for 2025-2027, with expected growth rates of 1.7%, 4.8%, and 5.9% respectively [10]. Loan and Deposit Performance - The company's total loans increased by 4.8% year-on-year in Q1 2025, with new corporate loans exceeding 150 billion yuan, particularly in technology and green sectors [6][9]. - Total deposits reached 5,627.965 billion yuan, marking a year-on-year increase of 10.3% [11]. Key Ratios - The report indicates a net interest margin (NIM) of 1.59% for Q1 2025, a decrease of 2 basis points year-on-year but an increase of 6 basis points quarter-on-quarter [10]. - The cost-to-income ratio improved to 24.22%, a decrease of 15.3 percentage points year-on-year [11].

2025 年 04 月 30 日 招商银行 (600036) ——非息拖累营收，高拨备优势稳固 报告原因：有业绩公布需要点评 研究支持 李禹昊 A0230123070008 liyh2@swsresearch.com 联系人 冯思远 (8621)23297818× fengsy@swsresearch.com 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 42.00 | | 一年内最高/最低（元） | 46.10/29.93 | | 市净率 | 1.0 | | 股息率%（分红/股价） | 4.70 | | 流通 A 股市值（百万元） | 866,416 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 42.26 | | 资产负债率% | 89.99 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 25,220/20,629 | | 流通 B 股/H 股（百 ...

上 市 公 司 非银金融 2025 年 04 月 30 日 中信建投 (601066) ——经纪、自营同比增长明显，其他权益工具投资连续两 季度大幅提升 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 23.15 | | 一年内最高/最低（元） | 33.12/17.74 | | 市净率 | 2.3 | | 股息率%（分红/股价） | 1.47 | | 流通 A 股市值（百万元） | 150,375 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.09 | | 资产负债率% | 82.47 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 7,757/6,496 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/1,261 | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 1 ...

上 市 公 司 非银金融 2025 年 04 月 30 日 中国银河 (601881) ——股权投行业务实现突破，自营业务增长亮眼 报告原因：有业绩公布需要点评 | 买入（维持） | | --- | | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 15.87 | | 一年内最高/最低（元） | 19.33/9.70 | | 市净率 | 1.6 | | 股息率%（分红/股价） | 1.92 | | 流通 A 股市值（百万元） | 114,953 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.28 | | 资产负债率% | 81.03 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 10,934/7,243 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/3,691 | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 ...