证 券 研 究 报 告 新华保险（601336）2025 年一季报点评 推荐（维持） 新单增速强劲，资负双驱、业绩快增 目标价：56.5 元 事项： ❖ 2025Q1，公司实现归母净利润 59 亿元，同比+19%；NBV 同比+67.9%；年化 总/综合投资收益率分别为 5.7%/2.8%，同比+1.1pct/-3.9pct。截至 2025Q1 末， 公司净资产达到 798 亿元，较上年末-17%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 132555 | 116170 | 119474 | 123493 | | 同比增速(%) | 85.3 | -12.4 | 2.8 | 3.4 | | 归母净利润(百万) | 26229 | 19946 | 21613 | 23715 | | 同比增速(%) | 201.1 | -24.0 | 8.4 | 9.7 | | 每股盈利(元) | 8.4 | 6.4 | 6.9 | 7.6 ...

证 券 研 究 报 告 评论： 天味食品（603317）2025 年一季报点评 推荐（维持） 风险提示：新品拓展不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题。 短期经营承压，年内有望改善 目标价：16 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 事项： 公司发布 2025 年一季报，25Q1 公司实现总营业收入 6.42 亿元，同比减少 24.8%；实现归母净利润 0.75 亿元，同比减少 57.53%。 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,476 | 3,666 | 4,033 | 4,426 | | 同比增速(%) | 10.4% | 5.5% | 10.0% | 9.8% | | 归母净利润(百万) | 625 | 629 | 704 | 801 | | 同比增速(%) | 36.8% | 0.7% | 11.9% | 13.8% | | 每股盈利(元) | 0.59 | 0.59 | 0.66 | 0.75 | | 市盈率(倍) | 20 | 20 | 18 ...

公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，24 年实现营收 360.1 亿元，同增 12.8%， 归母净利润 122.4 亿元，同增 17.3%。其中 Q4 收入 46.5 亿元，同减 10.2%， 归母净利润 8.9 亿元，同减 11.3%。25Q1 实现营收 165.2 亿元，同增 7.7%，归 母净利润 66.5 亿元，同增 6.2%。25Q1 销售回款 137.9 亿元，同减 2.9%，Q1 末合同负债 58.2 亿元。 评论： 公司研究 证 券 研 究 报 告 山西汾酒（600809）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 经营良性，分红提升 事项： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 36,011 | 39,146 | 42,360 | 45,917 | | 同比增速(%) | 12.8% | 8.7% | 8.2% | 8.4% | | 归母净利润(百万) | 12,243 | 13,16 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 重庆啤酒（600132）2025 年一季报点评 强推（维持） 开局稳健，股息较优 目标价：67 元 事项： 公司发布 2025 年一季报。公司发布 2025 年一季报，25Q1 公司实现营业收入 43.6 亿元，同增 1.5%；实现归母净利润 4.7 亿元，同增 4.6%；扣非后归母净 利润为 4.67 亿元，同增 4.7%。 评论： 风险提示：高端化不及预期，竞争加剧，成本大幅上行，恶劣天气等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 14,645 | 14,830 | 15,040 | 15,274 | | 同比增速(%) | -1.1% | 1.3% | 1.4% | 1.6% | | 归母净利润(百万) | 1,114 | 1,270 | 1,309 | 1,346 | | 同比增速(%) | -16.6% | 13.9% | 3.1% | 2.9% | | 每股盈利(元) | 2.30 ...

1、财务数据： 25Q1：营业收入 54.9 亿，同比+5.0%，归母净利 5.5 亿，同比-7.4%，扣非归 母净利 5.0 亿，同比-5.2%。 2、分业务板块看： 公司研究 证 券 研 究 报 告 东航物流（601156）2025 年一季报点评 推荐（维持） Q1 盈利 5.5 亿，同比-7.4%，优化航网布局 再出发 公司发布 2025 年一季报： 1) 航空速运业务：25Q1 收入 20.6 亿，同比+2.9%，毛利率 17.3%，同比+1.8pct。 2）地面综合服务：25Q1 实现收入 6.2 亿元，同比+4.7%；毛利率 34.8%，同 比-4.7pct。 3）综合物流解决方案：25Q1 实现收入 28.0 亿元，同比+6.7%；毛利率 13.8%， 同比+3.1pct。 3、成本端：25Q1 营业成本 45.3 亿，同比+3.0%；毛利 9.6 亿，毛利率 17.5%， 同比+1.6pct。一季度除研发支出外的期间费用率 3.1%，同比-0.8pct，运营效率 进一步提高。 4、 运价表现：Q1 TAC 浦东机场出境航空货运价格指数 4333，同比+10%。 风险提示：海外政策风险，跨境电商 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 中信证券（600030）2025 年一季报点评 推荐（维持） 业绩略超预期，自营业绩环比同比均有提升 目标价：31.9 元 事项： 中信证券发布 2025 年一季报。剔除其他业务收入后营业总收入：162 亿元， 同比+27.5%。归母净利润：65.5 亿元，同比+32%。 点评： ROE 同比提升明显，主因是自营收益率提升。公司报告期内 ROE 为 2.2%， 同比+0.4pct，杜邦拆分来看： 拆分来看：1）公司自营业务收入（公允价值变动+投资净收益-联营合营企业 投资净收益）合计为 88.6 亿元。单季度自营收益率为 1.1%，环比+0.5pct，同 比+0.3pct。 对比来看，单季度期间主动型股票型基金平均收益率为+3.25%，环比-2.07pct， 同比+6.84pct。纯债基金平均收益率为-0.2%。环比-1.62pct，同比-1.29pct。 2）信用业务：公司利息收入为 47.6 亿元，环比-4.39 亿元。两融业务规模为 1498 亿元，环比+114.5 亿元。两融市占率为 7.81%，同比+0.61pct。 3）质押业务：买入返售金融资产余额为 545 亿 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 今世缘（603369）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 份额提升，勇于破局 目标价：75 元 事项： 公司公布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营业总收入 115.5 亿元，同 增 14.3%，归母净利润 34.1 亿元，同增 8.8%，单 Q4 实现收入 16.0 亿元，同 降 7.6%，归母净利润 3.3 亿元，同降 34.8%。25Q1 实现营收 51.0 亿元，同增 9.2%，归母净利润 16.4 亿元，同增 7.3%。Q1 销售回款 46.8 亿元，同增 25.4%。 25Q1 末合同负债 5.4 亿元。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 11,546 | 12,578 | 13,641 | 14,695 | | 同比增速(%) | 14.3% | 8.9% | 8.5% | 7.7% | | 归母净利润(百万) | 3,412 ...

证 券 研 究 报 告 伊利股份（600887）2024 年报&2025 年一季报点评 强推（维持） Q1 扣非超预期，盈利改善看全年 目标价：36 元 事项： 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报。24 年实现营收 1153.9 亿，同比-8.24%， 归母净利 84.5 亿，同比-18.9%，扣非归母净利 60.1 亿，同比-40.0%，24Q4 营 收 266.6 亿，同比-7%，归母净利-24.2 亿，同比-330%，扣非归母净利-24.98 亿，同比-259%。25Q1 营收 329.4 亿，同比+1.46%，归母净利 48.7 亿，同比- 17.7%，扣非归母净利 46.3 亿，同比+24.2%。同时，公司拟 A 股每股派发现 金红利人民币 1.22 元（含税），现金红利总额为 77.3 亿，分红率 91.4%，叠加 回购金额合计 84.8 亿，占归母净利润的 100.4%。 评论： 公司研究 乳制品 2025 年 04 月 30 日 当前价：28.79 元 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 广发证券（000776）2025 年一季报点评 推荐（维持） 目标价：20.51 元 当前价：15.33 元 业绩环比稳定，轻资本业务受市场影响有所 回落 事项： 广发证券发布 2025 年一季报。剔除其他业务收入后营业总收入：71 亿元，同 比+48.1%。归母净利润：27.6 亿元，环比-1.2 亿元，同比+79.2%。 点评： 风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万) | 27,199 | 33,517 | 35,280 | 37,867 | | 同比增速(%) | 17% | 23% | 5% | 7% | | 归母净利润(百万) | 9,637 | 11,014 | 11,801 | 12,795 | | 同比增速(%) | 38% | 14% | 7% | 8% | | 每股盈利(元) | 1.15 | 1.45 | 1 ...

证 券 研 究 报 告 公司研究 华海清科（688120）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 经营业绩再创新高，积极推进新产品新业务布局 事项： 半导体设备 2025 年 04 月 30 日 目标价：228 元 当前价：165.50 元 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫 邮箱：wuxin@hcyjs.com 执业编号：S0360523060001 联系人：张雅轩 评论： 市场表现对比图(近 12 个月) -13% 19% 51% 83% 24/04 24/07 24/09 24/12 25/02 25/04 2024-04-29~2025-04-29 华海清科 沪深300 相关研究报告 《华海清科（688120）2024 半年报点评：业绩稳 健增长，持续深化平台化战略发展》 2024-08-19 《华海清科（688120）2023 年报&2024 年一季报 ...