证 券 研 究 报 告 中国人保（601319）2025 年一季报点评 推荐（维持） 投资驱动业绩高增，COR 显著优于同业 目标价：9.2 元 事项： ❖ 2025Q1，公司实现归母净利润同比+43.4%至 128 亿元；人保寿险实现 NBV 可 比口径下同比+31.5%。截至 2025Q1 末，归母净资产较上年末+3.9%至 2793 亿 元。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 621972 | 652507 | 686257 | 725562 | | 同比增速(%) | 12.5 | 4.9 | 5.2 | 5.7 | | 归母净利润(百万) | 42869 | 46345 | 49519 | 55081 | | 同比增速(%) | 88.2 | 8.1 | 6.8 | 11.2 | | 每股盈利(元) | 0.97 | 1.05 | 1.12 | 1.25 | | 市盈率(倍) | 7.3 | 6.8 | 6 ...

证 券 研 究 报 告 中炬高新（600872）2025 年一季报点评 强推（维持） Q1 压力释放，重点调整渠道 事项： ❖ 公司发布 2025 年一季报，25Q1 实现营收 11.02 亿元，同比下降 25.81%；归母 净利润 1.81 亿元，同比下降 24.24%。 评论： ❖ 风险提示：下游需求低迷；市场竞争加剧；并购进度不及预期；食品安全问题 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,519 | 5,933 | 6,862 | 7,454 | | 同比增速(%) | 7.4% | 7.5% | 15.7% | 8.6% | | 归母净利润(百万) | 893 | 894 | 997 | 1,106 | | 同比增速(%) | -47.4% | 0.2% | 11.5% | 10.9% | | 每股盈利(元) | 1.14 | 1.14 | 1.27 | 1.41 | | 市盈率(倍) | 17 | 17 | 16 ...

全国性股份制银行Ⅲ 2025 年 04 月 30 日 证 券 研 究 报 告 招商银行（600036）2025 年一季报点评 推荐（维持） 客户基础夯实，息差环比降幅收窄 目标价：52.9 元 事项： ❖ 4 月 29 日，招商银行披露 2025 年一季报，2025 年一季度实现营收 837.51 亿 元，同比-3.09%（2024 年报同比-0.48%），归母净利润 372.86 亿元，同比-2.08% （2024 年报同比+1.22%）；不良率 0.94%，较上年末-1bp，拨备覆盖率 410.03%， 较上年末-1.95pct。 评论： 公司研究 | | | 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 公司基本数据 | 总股本(万股) | 2,521,984.56 | | --- | --- | | ...

公司研究 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 12,488 | 13,823 | 15,479 | 16,599 | | 同比增速(%) | 21.4% | 10.7% | 12.0% | 7.2% | | 归母净利润(百万) | 418 | 513 | 626 | 743 | | 同比增速(%) | -5.4% | 22.7% | 22.0% | 18.7% | | 每股盈利(元) | 1.73 | 2.12 | 2.59 | 3.07 | | 市盈率(倍) | 18 | 15 | 12 | 10 | | 市净率(倍) | 1.6 | 1.5 | 1.3 | 1.2 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 29 日收盘价 聚和材料（688503）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 银浆出货环比改善，技术创新铸就竞争优势 目标价：42.37 元 事项： ❖ 公司发布 202 ...

证 券 研 究 报 告 金山办公（688111）2025 年一季报点评 强推（维持） 公司研究 | 目标价：404.25 | 元 | | --- | --- | | 当前价：281.42 | 元 | 营收稳健增长，AI+协同构筑生态护城河 事项： ❖ 近期，金山办公发布 2025 年一季报，报告期内实现营业收入 13.01 亿元，同 比增长 6.22pct；归母净利润 4.03 亿元，同比增长 9.75pct；扣非净利润 3.90 亿 元，同比增长 10.72pct。2024 年，公司实现营业收入 51.21 亿元，同比增长 12.4pct；归母净利润 16.45 亿元，同比增长 24.8pct；扣非净利润 15.56 亿元， 同比增长 23.3pct。 评论： ❖ 风险提示：行业政策发生变化；市场竞争加剧；研发不及预期等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,121 | 6,239 | 7,463 | 8,809 | ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 三类行业继续保持扩张态势 ——4 月 PMI 数据点评 ❖ PMI 数据：制造业 PMI 回落至荣枯线以下 4 月制造业 PMI 为 49.0%，前值为 50.5%。具体分项来看：1）PMI 生产指数 为 49.8%，前值为 52.6%，回落 2.8 个百分点。2）PMI 新订单指数为 49.2%， 前值为 51.8%。PMI 新出口订单指数为 44.7%，前值为 49.0%。3） PMI 从业 人员指数为 47.9%，前值为 48.2%。4）供货商配送时间指数为 50.2%，前值为 50.3%。5）PMI 原材料库存指数为 47.0%，前值为 47.2%。 其他行业：1）建筑业：建筑业商务活动指数为 51.9%，比上月下降 1.5 个百 分点。2）服务业：服务业商务活动指数为 50.1%，比上月下降 0.2 个百分点。 3）综合产出：4 月，综合 PMI 产出指数为 50.2%，比上月下降 1.2 个百分点， 仍高于临界点。 ❖ PMI 点评：三类行业继续保持扩张态势 （一）外部环境急剧变化影响下，部分指标出现下滑 4 月，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加 ...

证 券 研 究 报 告 中国人寿（601628）2025 年一季报点评 推荐（维持） 业绩增速领先同业，产品转型成效明显 目标价：51.7 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万) | 528567 | 502046 | 510364 | 514581 | | 同比增速(%) | 30.5 | -5.0 | 1.7 | 0.8 | | 归母净利润(百万) | 106935 | 87430 | 90028 | 91854 | | 同比增速(%) | 108.9 | -18.2 | 3.0 | 2.0 | | 每股盈利(元) | 3.78 | 3.09 | 3.19 | 3.25 | | 市盈率(倍) | 10.0 | 12.2 | 11.9 | 11.6 | | 市净率(倍) | 2.1 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 29 日收盘价 公司研究 保险Ⅲ 2025 ...

证 券 研 究 报 告 中金黄金（600489）2024 年报&2025 一季报点评 强推（维持） 金、铜价格上行带动业绩稳步增长 目标价：17.9 元 事项： 评论： 金、铜价格上行带动 24 年业绩稳步提升。2024 年，国内黄金、铜市场均价分 别同比+23.8%、+10%，其中四季度黄金、铜均价分别同比+30.6%、+11%，分 别环比+7.9%、+0.3%。受益金价上行，公司全年实现归母净利润 33.86 亿元， 同比增长 13.71%，其中四季度实现营业收入 195.11 亿元，同比+24.21%，环 比+11.41%，归母净利润 7.43 亿元，同比-17.98%，环比-17.5%。其中湖北三鑫 金铜净利润 10.2 亿元（+27.9%）、内蒙古矿业 22.8 亿元（-0.24%）、河南中原 黄金冶炼厂 5.6 亿元（-10.65%）。 公司研究 黄金 2025 年 04 月 30 日 当前价：13.97 元 华创证券研究所 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号 ...

证 券 研 究 报 告 厦门国贸（600755）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 公司提高分红比例延续高股息回报，一季度 实现小幅增长 ❖ 风险提示：经济出现下滑、大宗商品价格剧烈波动。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 354,440 | 314,548 | 324,229 | 343,048 | | 同比增速(%) | -24.3% | -11.3% | 3.1% | 5.8% | | 归母净利润(百万) | 626 | 1,278 | 1,509 | 1,656 | | 同比增速(%) | -67.3% | 104.3% | 18.0% | 9.8% | | 每股盈利(元) | 0.04 | 0.34 | 0.44 | 0.51 | | 市盈率(倍) | 173 | 18 | 14 | 12 | | 市净率(倍) | 0.7 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 注：每股盈利扣除了永续债利息 ...

证 券 研 究 报 告 汇川技术（300124）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 电车释放利润，海外战略支撑，人形加力布局 事项： ❖ 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报：公司 2024 年营收为 370 亿元，同比增 长 21.8%；归母净利润为 42.9 亿元，同比-9.6%；扣非净利润为 40.4 亿元，同 比-0.9%。公司 2025 年一季度营收为 90 亿元，同比+38.3%；归母净利润为 13.2 亿元，同比+63.1%；扣非净利润为 12.3 亿元，同比+55.9%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 29 日收盘价 公司研究 电力电子及自动化 2025 年 04 月 30 日 目标价：84.8 元 当前价：67.12 元 华创证券研究所 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S036052 ...