中国财险（02328.HK）2025 年一季报点评 推荐（维持） 业绩接近翻倍增长，COR 显著领先同业 目标价：17.8 港元 事项： ❖ 2025Q1 公司实现净利润同比+92.7%至 113 亿元。其中，保险服务收入同比 +6.1%至 1207 亿元，综合成本率同比-3.4pct 至 94.5%；未年化总投资收益率为 1.2%，同比+0.4pct。 评论： ❖ 风险提示：监管变动、自然灾害加剧、权益市场波动、长期利率下行 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 保险服务业绩(百万元) | 14380 | 19062 | 22254 | 25701 | | 同比增速(%) | -24.6 | 32.6 | 16.7 | 15.5 | | 归母净利润(百万元) | 32173 | 37636 | 41317 | 46366 | | 同比增速(%) | 30.9 | 17.0 | 9.8 | 12.2 | | 每股盈利(元) | 1.45 | 1.69 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 光线传媒（300251）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 《哪吒 2》驱动 Q1 业绩高增，后续片单储备 丰富，IP 价值持续挖掘 事项： ❖ 24 年全年实现收入 15.86 亿元（YOY+3%），归母净利润 2.92 亿元（YOY-30%）， 扣非归母净利润 2.44 亿元（YOY-37%），同比下降 37%。25Q1 实现营收 29.75 亿元（YOY+178%），归母净利润 20.16 亿元（YOY+375%），扣非归母净利润 20 亿元（YOY+381%)。 评论： [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,586 | 4,407 | 2,254 | 2,720 | | 同比增速(%) | 2.6% | 177.9% | -48.9% | 20.6% | | 归母净利润(百万) | 292 | 2,462 | 1,042 | 1,215 | | 同比增速(%) ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 海外业务提速，受益中高端渗透率提升 目标价：13.2 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报：公司 2024 年营收为 21.3 亿元，同比 +6.9%；归母净利润为 1.67 亿元，同比+2.2%；扣非净利润为 1.58 亿元，同比 +10.0%。公司 2025 年一季度营收为 4.08 亿元，同比+18.4%；归母利润为 0.34 亿元，同比+38.4%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,129 | 2,595 | 3,115 | 3,686 | | 同比增速(%) | 6.9% | 21.9% | 20.1% | 18.3% | | 归母净利润(百万) | 167 | 239 | 305 | 376 | | 同比增速(%) | 2.2% | 43.0% | 27.5% | 23.8% | | 每股盈利(元) | 0.46 | 0.66 | 0.8 ...

证 券 研 究 报 告 芒果超媒（300413）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 短期加大投入利润承压，看好头部内容中长期对平 台拉动 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 14,080 | 13,253 | 14,643 | 15,883 | | 同比增速(%) | -3.7% | -5.9% | 10.5% | 8.5% | | 归母净利润(百万) | 1,364 | 1,837 | 2,095 | 2,241 | | 同比增速(%) | -61.6% | 34.7% | 14.0% | 7.0% | | 每股盈利(元) | 0.73 | 0.98 | 1.12 | 1.20 | | 市盈率(倍) | 31 | 23 | 20 | 19 | | 市净率(倍) | 1.9 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 29 日 ...

证 券 研 究 报 告 天润乳业（600419）2025 年一季报点评 推荐（维持） 需求延续平淡，减值扰动盈利 当前价：9.85 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年一季报。25 年 Q1 实现总营收 6.25 亿元，同比-2.5%；归母 净利润-0.73 亿元，去年同期为 0.05 亿元；扣非归母净利润-0.01 亿元，去年同 期为 0.23 亿元。 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2804 | 2951 | 3139 | 3327 | | 同比增速(%) | 3.3% | 5.2% | 6.4% | 6.0% | | 归母净利润(百万) | 44 | 85 | 170 | 204 | | 同比增速(%) | -69.3% | 94.2% | 100.6% | 20.0% | | 每股盈利(元) | 0.14 | 0.26 | 0.53 | 0.64 | | 市盈率(倍) | 72 | 37 | 19 | 15 | | 市净率(倍) | 1 | 1 | 1 | 1 | 资料 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20250429 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨 0.33%、上证综指环比下降 0.05%、深证成 指环比下降 0.05%、创业板指环比下降 0.13%、上证 50 指数环比下降 0.22%、 中证 1000 指数环比上涨 0.45%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比下降 0.37%、大盘价值环比下降 0.19%、中盘成长环比上涨 0.00%、中盘价值环比下降 0.25%、小盘成长环比 上涨 0.24%、小盘价值环比下降 0.13%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为 629.03 亿元，环比 增长 30.42%；万得全 A 总成交额为 10417.35 亿元，环比减少 3.25%；沪深两 市主力净流出 23.52 亿元，十年国债收益率环比降低 2.42bp 至 1.62%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 117.08 元，环比昨日上升 0.33%。其中偏股型转债的收盘价为 154.54 元，环比 上升 0.99%；偏债型转债的收盘价为 ...

事项： ❖ 4 月 29 日晚，中信银行披露 2025 年一季报，实现营业收入 517.7 亿元，同比 -3.72%；营业利润 228.05 亿元，同比增长 4.22%；归属于上市公司股东的净利 润 195.09 亿元，同比增长 1.66%。不良率环比持平于 1.16%，拨备覆盖率环比 下降 2.3pct 至 207.1%。 评论： 公司研究 全国性股份制银行Ⅲ 2025 年 04 月 30 日 当前价：7.20 元/6.08 港元 证 券 研 究 报 告 中信银行（601998）2025 年一季报点评 推荐（维持） 核心营收增长稳健，均衡发展底色不变 目标价：8.23 元/6.78 港元 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 公司基本数据 | 总股本(万股) | 5,564,516.23 | | - ...

[ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 10,362 | 10,702 | | 11,058 | 11,519 | | 同比增速(%) | -11.1% | 3.3% | | 3.3% | 4.2% | | 归母净利润(百万) | 1,459 | 1,579 | | 1,706 | 1,843 | | 同比增速(%) | 22.9% | 8.2% | | 8.0% | 8.0% | | 每股盈利(元) | 0.48 | 0.52 | | 0.56 | 0.60 | | 市盈率(倍) | 12 | 11 | | 10 | 9 | | 市净率(倍) | 0.9 | 0.9 | | 0.9 | 0.8 | | 资料来源：公司公告， | 华创证券预测 | 注：股价为 2025 | 年 4 月 29 | 日收盘价 | | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 公司研究 证 券 研 究 报 告 四川成渝 ...

"好房子"时代受益者，盈利有望逐渐修复 目标价：11.4 元 事项： 证 券 研 究 报 告 公司研究 住宅物业开发 2025 年 04 月 30 日 | | 目标价：11.4 元 | | --- | --- | | 滨江集团（002244）2024 年报点评 "好房子"时代受益者，盈利有望逐渐修复 | 推荐（维持） 当前价：10.05 元 | 华创证券研究所 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 ❖ 2024 年公司实现营业收入 691.52 亿元，同比下降 1.83%；实现归母净利润 25.46 亿元，同比增长 0.66%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 69,152 | 72,550 | 70,279 | 62,982 | | 同比增速(%) | -1.8% | 4.9% | -3.1% | -10.4% | | 归母净利润(百万) | 2,54 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 贵州茅台（600519）2025 年一季报点评 强推（维持） 亮眼开局，压舱之石 目标价：2600 元 当前价：1544.00 元 事项： 公司发布 25 年一季报，25Q1 实现总营收 514.4 亿元，同增 10.7%，归母净利 润 268.5 亿元，同增 11.6%。销售回款 561.4 亿元，同增 21.4%，经营性现金流 净额 88.1 亿元，同减 4.1%，Q1 末合同负债 87.9 亿元，环比下降 8.0 亿元。 评论： 风险提示：需求持续疲软致普茅批价承压、非标放量过快致量价失衡。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 174,144 | 190,775 | 207,395 | 223,719 | | 同比增速(%) | 15.7% | 9.6% | 8.7% | 7.9% | | 归母净利润(百万) | 86,228 | 94,685 | 103,604 | 112,615 ...