Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, with a market price of RMB 16.84 and a sector rating of outperforming the market [1]. Core Views - The company, Baofeng Energy, is recognized as a high-quality target in the new coal chemical industry, with continuous improvement in operational performance and expected growth driven by new capacity releases in Inner Mongolia [3][5]. Summary by Sections Company Overview - Baofeng Energy is a coal-based multi-production circular economy demonstration enterprise, focusing on the coal-to-olefins process, with ongoing upgrades in production technology and management efficiency [3][16]. - The company has a complete coal chemical circular economy industrial chain and adheres to the national "dual carbon" strategy, promoting sustainable development [16][18]. Financial Performance - From 2016 to 2023, the company's revenue grew from RMB 8.03 billion to RMB 29.14 billion, with a CAGR of 20.22%, while net profit increased from RMB 1.72 billion to RMB 5.65 billion, with a CAGR of 18.54% [22]. - In the first three quarters of 2024, the company achieved revenue of RMB 24.28 billion, a year-on-year increase of 18.99%, and a net profit of RMB 4.54 billion, up 16.60% year-on-year [22]. Production Capacity and Expansion - The company has a coal-to-olefins capacity of 2.2 million tons per year in Ningxia and is expanding its capacity in Inner Mongolia to 5.2 million tons per year, which will significantly increase its market position [8][21]. - The first production line of 1 million tons per year in Inner Mongolia has successfully entered trial production as of November 2024 [8][21]. Market Position and Competitive Advantage - The company benefits from a cost advantage in coal-to-olefins production compared to traditional oil-based methods, especially in a market environment where oil-coal price differentials remain high [8][37]. - The focus on coal-based production aligns with the growing domestic demand for olefins, with projected increases in consumption for both ethylene and propylene [37][40]. Profitability and Valuation - The forecasted net profits for 2024, 2025, and 2026 are RMB 6.33 billion, RMB 12.57 billion, and RMB 14.20 billion, respectively, with corresponding P/E ratios of 19.5, 9.8, and 8.7 [5][7]. - The company maintains a strong gross margin, with the olefins segment showing improved profitability due to favorable market conditions [25][31].

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 1 月 6 日 | 1 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002120.SZ | 韵达股份 | | 601857.SH | 中国石油 | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 000848.SZ | 承德露露 | | 605108.SH | 同庆楼 | | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3211.43 | (1.57) | | 深证成指 | 9897.12 | (1.89) | | 沪深 300 | 3775.16 | (1.18) | | 中小 100 | 6075.61 | (1.52) | | 创业板指 | 2015.97 | (2.16) | 中银晨会聚焦-20250106 ■重点关注 【宏观经济】经济形势跟踪*徐高 郭军。我国经济景气度在 2024 年 12 月出 现一定回调：2024 年 9 月政策调整后，经济曾因市场预期改善而 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 6 日 强于大市 化工行业周报 20250105 国际油价上涨，丙烯酸价格上涨、尿素价格下跌 1 月份建议关注：1、高质量发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在 新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；3、 宏观经济整体预期改善，建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等； 4、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司。 行业动态 投资建议 ◼ 截至 1 月 3 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 20.61 倍，处在历史（2002 年至 今）的 52.78%分位数；市净率（MRQ）为 1.70 倍，处在历史水平的 6.08%分位数。SW 石油 石化市盈率（TTM 剔除负值）为 11.40 倍，处在历史（2002 年至今）的 18.94%分位数；市 净率（MRQ）为 1.25 倍，处在历史水平的 4.80%分位数。1 月份建议关注：1、高质量发展 与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经 营业绩提升；2 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 5 日 电力设备与新能源行业 1月 第 1 周周报 低碳氢应用有望提速，磷酸铁锂技术或纳入出口限制 光伏方面，供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出：综合整治"内 卷式"竞争，规范地方政府和企业行为，巩固供给侧改革力度有望加强。 多晶硅期货上市广交所，挂牌基准价 38600 元/吨，对 2025 年硅料现货涨价 具备指导意义；硅片、电池均兑现涨价逻辑；终端组件限价持续进行中，光 伏产业链价格有望逐步回升。美国进一步强化供应链限制，美国组件本土制 造是其供应的主要思路。重点关注硅料、电池片、组件环节头部企业盈利提 升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025 年需求向好或带 动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行 及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善 的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新 能源车方面，2025 年以旧换新政策或将持续，带动全年销量继续提升，产业 链需求有望增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利 回升，2025 ...

策略周报 信心有望修复，反弹可期 监管积极表态有望帮助修复市场信心，聚焦兼具政策与景气的部分消费赛道 与性价比提升的科技板块。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 1 月 5 日 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 监管积极表态有望修复市场信心 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 深度报告 2025 年 1 月 5 日 弱补库中场与全球变局新 节点 2025 年全球周期定位及资产配置展望 弱补库中场，2025 年风险资产有望强势延续。 相关研究报告 《基于周期理论的 A 股大势与风格研究框架》 20230212 《风格制胜：一个新的投资框架》20240828 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 当前全球周期定位及大类资产表现回溯：主动补库周期开启。2024 年大 类资产表现上，黄金拔得头筹，股票资产>工业金属及原油>债券资产>美 元及新兴市场货币>日债>农产品。大类资产的整体表现上反映出弱补库 周期的逻辑。总体来看，当前全球各主要经济体均处于不同程度的主动 补库阶段。不同行业的库存周期阶段有所分化：美国主要行业最新库存 周期情况 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量深度 2025 年 1 月 4 日 2024 年 A 股深度复盘 峰回路转 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐亚 （8621）20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 回首 2024 年，A 股表现峰回路转，政策关注焦点从"有无"转向"强弱"，先决大势，再 决行业仍是 2025 年首要任务。 相关研究报告 《2023 年 A 股深度复盘》20240122 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 ◼ 2024 年 A 股市场表现良好，全球排名靠前，节奏上峰回路转。全 A 指数年度涨 幅 10.0%，显示出良好的运行状态和赚钱效应。但从全年节奏与过程来看，转折 速度与幅度的变化则十分明显，主要呈现跌速快、跌幅大、涨速快、涨幅大的特 点。 ◼ 2024 年大势分段回顾。可分为四个阶段，分别是阶段 1：流通性问题的曝露与修 复（24 年 1 月 1 日—3 月 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2025 年 1 月 3 日 经济形势跟踪： 政策预期与政策效果进入 交棒期 （风险提示：宏观经济走势具有不确定性，宏观政策可能超预期变化。） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观及策略：宏观经济 证券分析师：徐高 (8610)66229055 gao.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519050002 证券分析师：郭军 (8610)66229081 jun.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519070001 联系人：李晨希 chenxi.li@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122080027 ◼ 我国经济景气度在 2024 年 12 月出现一定回调：2024 年 9 月政策调整后，经济曾 因市场预期改善而呈现复苏势头。然而，由于增量政策在实体经济中的直接效果 尚未完全显现，12 月经济景气有所回调，内需的放缓是经济景气回调的主要影响 因素。 ◼ 地产市场对未来的信心略显不足：2024 年 12 月下半月，商品房和二手房销售面 积虽然处在 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 1 月 3 日 证券分析师: 刘立品 (8610)66229236 lipin.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521080001 ◼ 三季度，经常项目顺差同比扩大，创历史次高，主要贡献项是货物贸易， 该项顺差刷新单季历史记录；服务贸易中，居民跨境出行需求加速恢复， 货物出口带动运输服务收入增长；初次收入中，投资收益逆差同比收窄。 ◼ 三季度，资本项目逆差同比扩大，为 2016 年四季度以来新高，线上资本 项目逆差创历史新高，民间对外投资（资产方）和外来投资（负债方）同 时出现净流出，其中内资外流是主力。 ◼ 当季，民间对外投资净流出规模同比增加，主要反映了其他投资和证券投 资净流出同比增加的影响，后者或是因为银行结售汇由逆差转为顺差，银 行对外资产运用大幅增加；直接投资净流出放缓，创 2019 年四季度以来 新低。 ◼ 当季，外来投资净流出规模同比收窄，证券投资由上年同期净流出转为净 流入，直接投资和其他投资净流出规模此消彼长。 ◼ 三季度，基础国际收支顺差改善，短期资本外流压力加大，交易因素导致 外汇储备资产减 ...

Group 1: Manufacturing Sector Insights - In December, the manufacturing PMI index was 50.1%, a decrease of 0.2 percentage points from November, but still within the expansion range[13] - The new orders index for December was 51.0%, up 0.2 percentage points from November, while the new export orders index rose by 0.2 percentage points to 48.3%[13] - The production index stood at 52.1%, down 0.3 percentage points from the previous month, indicating a slight contraction in production activity[13] Group 2: Demand and Economic Recovery - Domestic demand shows signs of recovery, with new orders and finished goods inventory indices rising by 0.2 and 0.5 percentage points, respectively[15] - The increase in overseas demand is attributed to the Christmas season and companies preemptively increasing export orders due to uncertainties in the upcoming year[15] - The non-manufacturing PMI index rose to 52.2% in December, an increase of 2.2 percentage points from November, indicating a return to expansion[17] Group 3: Sector Performance and Future Outlook - The construction PMI index improved to 53.2%, up 3.5 percentage points from November, reflecting a rebound in construction activity[8] - The new orders index in the construction sector reached 51.4%, a significant increase of 7.9 percentage points from the previous month[8] - High-energy-consuming manufacturing sectors, such as non-metallic and metallic mineral products, showed notable increases in new orders, suggesting a potential improvement in the real estate sector next year[3]