Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a market price of RMB 44.48 and a sector rating of "Outperform" [2]. Core Insights - The company reported a revenue of RMB 99.4 billion for the first three quarters of 2024, representing a year-on-year increase of 18.9%, and a net profit attributable to shareholders of RMB 30.9 billion, up 17.1% year-on-year [4]. - In Q3 2024, the company's revenue was RMB 26.4 billion, a 10.1% increase year-on-year, while the net profit was RMB 6.2 billion, reflecting a 6.6% year-on-year growth [4]. - The company is actively adjusting its operational pace and focusing on deepening its market presence within the province, maintaining a strong competitive advantage [4]. Summary by Sections Financial Performance - For Q3 2024, the company achieved a revenue of RMB 26.4 billion and a net profit of RMB 6.2 billion, with respective year-on-year growth rates of 10.1% and 6.6% [6]. - The company's gross margin for Q3 2024 was 75.6%, down 5.1 percentage points year-on-year, primarily due to increased promotional efforts [6]. - The company’s total revenue for the first three quarters of 2024 reached RMB 99.4 billion, with a net profit of RMB 30.9 billion, marking an 18.9% and 17.1% increase year-on-year, respectively [4][6]. Market Strategy - The company is focusing on its core products, with the premium product line (priced above RMB 300) generating RMB 18.1 billion in revenue, accounting for 68.8% of total revenue [4]. - The company has expanded its distributor network to 1,193, with 588 distributors in the province and 605 in other regions, indicating a strategic focus on both local and external markets [4]. Valuation and Forecast - The report adjusts the revenue growth forecast for 2024 to 17.2%, with net profit growth projected at 16.1% [5]. - The expected earnings per share (EPS) for 2024 is RMB 2.90, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 15.3X for 2024, 13.5X for 2025, and 11.9X for 2026 [5].

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 4 日 600809.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 208.76 板块评级:强于大市 本报告要点 山西汾酒 2024 年 3 季报业绩点评 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (5.9) (4.6) 17.1 (16.8) 相对上证综指 (16.3) (2.7) 5.5 (25.1) (39%) (28%) (17%) (6%) 5% 16% Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24 山西汾酒 上证综指 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|------------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 1,219.96 | | 流通股 ( 百万 ) | | 1,219.96 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 254,679.73 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 ...

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食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 4 日 000858.SZ 五粮液 公司调整经营节奏，股东回报提振信心 五粮液公告 2024 年 3 季报业绩。1-3Q24 公司营收 679.2 亿元，同比+8.6%， 归母净利 249.3 亿元，同比+9.2%，3Q24 公司营收、归母净利分别为 172.7 亿元、58.7 亿元，同比分别+1.4%、+1.3%。截至 3 季度末，公司合同负债 70.7 亿元，环比-10.9 亿元，上年同期环比+3.0 亿元。公司公告 2024-2026 年 股东回报规划，提振信心。外部消费环境短期承压，公司主动调整经营节奏， 我们看好龙头品牌中长期发展，维持买入评级。 支撑评级的要点 公司调整经营节奏，3 季度业绩环比降速。3Q24 公司营收 172.7 亿元， 同比+1.4%，营收环比降速（1H24 营收同比+11.3%）。我们判断，主要 系年初以来高端餐饮及商务消费场景萎缩，高端名酒在今年中秋礼赠场 景中受阻，动销承压。此外，根据公司打款政策，大部分经销商已回款 全年任务的 80%，因此 3 季度公司结合市场动销及产品批价表现，主动 控制发货节奏， ...

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策略周报 策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 11 月 3 日 内需初现积极信号 内需初现积极信号，市场主题行情活跃，后续关注海外大选及我国财政发 力。 ◼ 内需初现积极信号，关注海外大选及我国财政发力。本周 A 股市场持续 高位平台震荡，市场主线相对匮乏。本周公布的 10月 PMI数据不仅结束 了连续 5 个月的收缩，重回扩张区间，结构上也呈现出生产需求共同修 复。此外，10 月地产成交数据也出现一定程度的边际回暖迹象。地产成 交量的回暖及 PMI 产需修复为内需预期的改善增添了积极的证据。下周 市场即将迎来美国大选以及我国重要会议召开等关键节点，其结果将会 较大程度左右后续资产价格及市场方向的演绎。当前来看，市场对于特 朗普胜选预期较高。对于 A 股，美大选结果或将一定程度上影响我国财 政政策的力度。 ◼ 主题活跃行情是否具有持续性？看多低价/小盘/高 PE/绩差股具有趋势性 的代表性逻辑分别来源于基本面和资金面，前者强调绩优股当前基本面 仍然承压，因此反向给绩差股提供了行情演绎空间，后者强调对景气更 加看重的主动偏股型基金定价权仍在走弱，新增资金定价权来源于被动 ETF 类基金。这两 ...

医药生物 | 证券研究报告 — 行业深度 2024 年 11 月 3 日 强于大市 相关研究报告 《医药生物行业周报》20240824 《医药生物行业周报》20240818 《医药生物行业周报》20240810 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 医药生物 证券分析师：梁端玉 duanyu.liang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090003 证券分析师：刘恩阳 enyang.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004 海外医疗体系研究（一） 美国医疗体系"支付"问题研究 美国在全球医药产业的发展扮演着重要的角色，对于全球各国药企及医疗器械企业都 是非常重要的市场，美国的人均医疗支出远高于其他国家。"支付"是医疗体系运转中 的核心概念，一般可以分为三个问题：1、支付的总额如何？支付流向了谁？2、由谁 来进行支付？3、以何种标准进行支付？ 支撑评级的要点 美国在全球医药产业的发展扮演着重要的角色：美国市场是药企的重要收入来 源，且定价对于创新药相对友好，美国市场对于全球药企及医疗器械企业都非常 重要。在投资 ...

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宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 11 月 3 日 宏观和大类资产配置周报 一揽子增量政策效果有望逐步显现 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 ◼ 经济数据：国家统计局数据显示，10 月份制造业 PMI 为 50.1%，环比升 0.3 个百分点。（万得） ◼ 要闻：央行官网发布首个买断式逆回购交易公告，10 月开展 6 个月期买 断式逆回购操作 5000 亿元，实现了工具创设后的高效落地。同日，央行 另一则公告显示国债净买入 2000 亿元。综合多种货币政策工具来看，当 月央行净投放中长期资金超 6000 亿元，体现了支持性货币政策立场。（万 得） 资产表现回顾 ◼ A 股指数表现弱势。本周沪深 300 指数下跌 1.68%，沪深 300 股指期货下 跌 1.24%；焦煤期货本周下跌 0.66%，铁矿石主力合约本周上涨 0.85%； 余额宝 7 天年化收益率下跌 2BP 至 1.36%；十年国债收益率下行 1BP 至 2.14%，活跃十年国债期货本周上涨 0.29%。 资产配置建议 ◼ 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。10 月制造业 PMI 指数为 50. ...

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