2025年03月13日 证券研究报告|行业研究|军工行业深度报告 国防军工 商业航天产业 3月月报:商业航天已经步入快速发展 期 报告摘要 一、航天行业行情回顾： 2025 年 2 月, 上证综指 (+2.16%), 深证成指 (+4.48%), 创业板 指（+5.16%）, 国防军工（申万）指数（+3.66%）。 中航证券商业航天指数(+8.59%),跑赢军工(申万)行业 4.93个 百分点。 涨跌幅前三：星图测控（+36.35%）、铂力特（+31.11%）、航宇微 (+20.00%): 涨跌幅后三:福光股份（-6.26%）、佳缘科技（-1.06%）、天奧电 子 (-0.40%)。 二、本月主要观点: 2 月，中航证券商业航天行业指数跑赢军工（申万）行业指数 4.93 个百分点,我们认为主要系近期发射任务密集开展、卫星互联网星座持 续发射、长征八号甲运载火箭首飞等多个事件的影响下，市场对商业航 天板块的关注与预期持续维持在较高水平所致。 展望 2025 年商业航天板块,我们认为: 卫星星座的建设提速有望催化多家相关企业的利润表改善,特别 是卫星制造板块。2025年,伴随多款商业火箭新型号即将首飞,巨型 卫星 ...

2025年03月10日 证券研究报告|行业研究|军工行业深度报告 国防军工 军工材料月报:需求有望由下向上释放 报告摘要 ◆ 军工材料行情回顾: 2 份中航证券军工材料指数(+4.72%),军工(申万)指数(+3.66%), 跑赢行业 1.05 个百分点。 上证综指（+2.16%）,深证成指(+4.48%),创业板指(+5.16%); 涨跌幅前三: 铂力特（+31.11%）、同益中（+24.13%）、中复神鹰 (+21.58%); 涨跌幅后三:航材股份 (-8.20%)、宝钛股份 (-5.98%)、昊华科技 (- 4.39%)。 ◆ 本月主要观点: 1、军工材料产业重要事件解读: (1) 先进热端材料,陶瓷基复合材料发展或将提速 四川省科学技术厅拟组建的陶瓷基复合材料、晶硅光伏技术创新中心。 其中，由航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司牵头组建四川省陶瓷 基复合材料技术创新中心。 陶瓷基复合材料是一种全新的结构材料,具有耐高温、轻量化、优异的 高温抗氧化性能以及优异的力学性能。相较于高温合金,陶瓷基复合材料在 耐高温性能上实现了进一步的突破,为航空发动机和燃机效率升级提供了 条件;轻量化方面,陶瓷基复合材 ...

2025年03月15日 证券研究报告|行业研究|行业点评 社会服务行业·周观点 央地政策形成合力，多地生育政策加速落地 3月13日,呼和浩特市卫健委官网发布关于落实《关于促进人口 集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则 及服务流程。①现金补贴:生育一孩一次性发放育儿补贴1万元, 生育二孩发放育儿补贴5万元,生育三孩及以上发放育儿补贴10 万元（均按照每年1万元发放）。②教育优待：义务教育阶段二 孩入学"幼随长走"、"就近择优"，三孩及以上孩子入学可在 全市自由选择;小学起始年级试点取消入学户籍限制,小学入学 年龄放宽至6 周岁。我们认为,此次政策支持力度较大、覆盖范 围广泛,且注重育儿阶段划分和长期化支持,能够有效减轻公民 育儿负担,有望显著提升当地居民的生育意愿,或在全国形成示 范效应。 投资建议：呼和浩特生育补贴政策落地,或在全国形成示范效应。 现阶段，居民生育观念已总体转向"少生优生"，经济负担、子女 照料/教育、女性职业发展等方面的考量成为制约生育的主要因素。 呼和浩特生育政策基于长期化支持考量,或将有效减轻育儿负担, 投资评级 增持 维持评级 行业 200 10% 10% -200% ...

行业报告: 机器人行业月报 2025年3月14日 中航证券有限公司 AVIC SECURITIES CO., LTD. 分析师:邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 分析师:闫智 证券执业证书号：S0640524070001 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市需谨慎 中航机器人 -- 投资观点 ■ 政策持续加码，整机进展不断、具身智能有塑成为经济增长新引擎。2025年1-2月人形机器人指数累计上涨39%，其中灵巧手、就速器、传感器板块涨幅靠前。近期具身智 能相关政策密集发布，如2月底北京市、深圳市接连出台具身智能行动计划，均提出到2027年培育千亿级产业规模；3月初政府工作报告提出以科技创新引领新质生产力发 展，后续更多政策值得期待。2025年人形机器人进入规模化量产元年，宇树、Figure、1X、优必选等进展不断，头部整机厂出货量均在千台以上，国内政策排线出台将加 速产业完成从0到1、从1到100的裂变，具身智能有望成为国内经济增长的新引擎。近期更多整车厂入局人形机器人行业、我们认为、机器人"慰知-决策-热行"的三层架构 与汽车智驾技术高度相似 ...

2025年03月16日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 增持 维持评级 400% 300% 20% 10% 00% 10% 20% 非银行业周报（2025 年第九期）： 首家券商财报披露,关注券商 24 年年报业绩 市场表现: 本期（2025.3.10-2025.3.14）非银（申万）指数+3.15%，行业排 7/31,券商Ⅱ指 数+2.86%,保险II指数+4.29%; 上证综指+1.39%，深证成指+1.24%，创业板指+0.97%。 个股涨跌幅排名前五位：中国银河（+14.79%）、新华保险（+11.15%）、新力 金融（+9.88%）、瑞达期货（+8.99%）、东兴证券（+7.15%）； 个股涨跌幅排名后五位：海南华铁（-5.22%）、浙江东方（-0.98%）、渤海租赁 (-0.59%）、九鼎投资（-0.07%）、国泰君安（-0.00%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块上涨 2.86%、跑赢沪深 300指数 1.28pct、跑赢上证综 指数 1.47pct。当前券商板块 PB 估值为 1.51 倍，位于 2020 年 50 分位点附近。 本周 ...

本期（03.08-03.15）上证指数收于 3419.56，上涨 1.39%；沪深 300 指数收于 4006.56, 上涨 1.59%;中小 100 指数收于 4006.56, 上 涨 1.22%; 本期申万医药行业指数收于 7510.75, 上涨 1.77%, 在申 万 31 个一级行业指数中涨跌幅排名居第 15 位。其中,中药、医药商 业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅 分别为 2.63%、6.44%、1.50%、1.63%、1.46%、0.83%、1.09%。 重要资讯: 2025年03月15日 证券研究报告|行业研究|行业点评 医药生物 中航证券医药生物行业周报:县域医共体信息 化功能指引出台, 县域医疗设备渗透率和集中 度有望双升 报告摘要 投资要点: ◆ 英矽智能完成 1.1 亿美元Ｅ轮融资,加速人工智能与机器人驱动的药 物研发创新 英矽智能,一家由生成式人工智能驱动的生物医药科技公司,今 日宣布已完成由亚洲最大的独立资产管理公司之一惠理集团（HKG：体系开启，创新药械支付空间有望打开— 0806）旗下的私募股权基金、浦东创投和浦发集团、锡创投和宜兴国 2025-03- ...

2025年03月12日 证券研究报告|宏观研究|宏观深度 金融市场分析周报 (2025.03.03-2025.03.07) 报告摘要 | 主要数据 | | | --- | --- | | 上证指数 | 3379.8284 | | 沪深 300 | 3941.4157 | | 深证成指 | 10861.164 | 主要指数走势图 季节性因素致通胀走弱,强力稳增长政策稳定 预期 -2025-03-12 财政货币双宽松,市场有望延续震荡上行 - 2025-03-07 金融市场分析周报 —2025-03-05 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联系地址:北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大 厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传真:010-59562637 证券研究报告 中航证券研究所发布 1 ● 进出口:由于基数走高及美国加征关税,今年以来出口增速明显放 缓，后续不确定性加大。以美元计，1-2 月出口累计同比增长 2.3%,增速较去年 12月大幅放缓 8.4 个百分点;进口由增长 1%转 为下降 8.4%, 增速较 1 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy," indicating an expected return exceeding 10% relative to the CSI 300 index over the next six months [12]. Core Views - The report highlights that SMIC is a key player in China's semiconductor industry amidst escalating US-China tech tensions, with the company positioned as the third-largest foundry globally and the largest in mainland China [1][2]. - The semiconductor demand is expected to grow moderately, with advanced processes helping the company navigate through market cycles. The revenue for 2024 is projected to be $8.03 billion, reflecting a 27% year-on-year increase [2][6]. - Significant capital expenditures are planned, with $7.33 billion allocated for 2024, aimed at expanding production capacity and enhancing technological capabilities [3][6]. Financial Data Summary - Revenue projections show a recovery from $6.32 billion in 2023 to $8.03 billion in 2024, with further growth expected to $9.79 billion in 2025 and $11.74 billion in 2026, indicating a compound annual growth rate [6][7]. - The company's net profit is forecasted to rebound from $492.74 million in 2024 to $791.46 million in 2025, and further to $1.14 billion in 2026, reflecting a significant recovery trajectory [7][11]. - The gross margin is expected to improve from 18.03% in 2024 to 25.12% in 2026, indicating better operational efficiency and cost management [7][11]. Capacity and Investment Plans - SMIC plans to maintain a capital expenditure of approximately $7.5 billion in 2025, with ongoing construction of four 12-inch fabs, which will nearly double its production capacity [3][6]. - The company is focusing on advanced process technologies, with the first generation of 14nm FinFET already in mass production and plans for further advancements in the N+2 process node [2][3]. Market Position and Trends - The report emphasizes the strategic importance of SMIC in the context of localizing supply chains due to ongoing geopolitical tensions, which may benefit the company as clients seek to reduce reliance on foreign suppliers [2][3]. - The demand for semiconductors in consumer electronics, particularly driven by AI applications, is expected to create new opportunities for SMIC, with a strong recovery anticipated in the consumer electronics sector [2][3].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy," indicating an expected return of over 10% relative to the CSI 300 index in the next six months [5][11]. Core Views - The report highlights that SMIC is a key player in the rise of "Chinese chips" amid escalating US-China tech tensions, with stricter scrutiny on semiconductor supply chains starting in 2025 [1][2]. - The semiconductor demand is expected to grow moderately, with advanced processes helping the company navigate through market cycles [2]. - SMIC is making significant capital expenditures to strengthen its position, with plans to double its production capacity over the next few years [3]. Summary by Sections Company Overview - SMIC is the largest foundry in mainland China and the third largest globally, providing a range of technology nodes from 0.35μm to 14nm FinFET [1]. - The company is strategically positioned in the semiconductor industry, especially as the US imposes tighter restrictions on technology access [1]. Financial Performance - In 2024, SMIC's total revenue is projected to reach $8.03 billion, a year-on-year increase of 27% [2][7]. - The company aims to maintain a capital expenditure of approximately $7.5 billion in 2025, with significant investments in expanding its production capacity [3]. Capacity Expansion - SMIC is currently constructing four 12-inch wafer fabs with a combined capacity planning of 340,000 wafers per month, which is nearly double its 2023 capacity [3]. - The company has been increasing its investments in key equipment to support advanced process expansion, particularly in its Shanghai facility [3]. Market Trends - The report notes a recovery in consumer electronics driven by AI innovations, with increased demand for products in the home appliance and 3C sectors expected in 2025 [2]. - The trend of "local for local" sourcing is anticipated to benefit SMIC as overseas sanctions continue [2]. Financial Projections - Revenue projections show a growth trajectory with expected revenues of $9.79 billion in 2025 and $11.74 billion in 2026 [7][8]. - The report anticipates a recovery in net profit margins, with a projected net profit of $791.46 million in 2025, up from $492.74 million in 2024 [8][10].

非银金融 投资评级 增持 非银行业周报（2025 年第八期） : 中长期资金入市空间逐步打开,建议关注券商投资 机会 市场表现: 本期（2025.3.3-2025.3.7）非银（申万）指数+1.24%，行业排 17/31, 券商Ⅱ指 数+0.73%,保险II指数+1.72%; 上证综指+1.56%，深证成指+2.19%，创业板指+1.61%。 个股涨跌幅排名前五位：海南华铁（+28.43%）、新力金融（+10.38%）、中航 产融（+8.80%）、国泰君安（+5.89%）、九坤投资（+5.88%）; 个股涨跌幅排名后五位：国盛金控（-5.14%）、海德股份（-3.12%）、建元信托 (-2.93%）、浙江东方（-2.34%）、中国银河（-2.22%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 2025年03月09日 证券研究报告|行业研究|行业点评 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块上涨 0.73%,跑输沪深 300 指数 0.66pct,跑输上证综 指数 0.83pct。当前券商板块 PB 估值为 1.51 倍，位于 2020 年 50 分位点附近。 本周,3月6日,证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议 ...