证券投资基金研究报告 / 专题报告 股混基金超额收益效应回落 债基持券评级中枢上移 ——2026 年第 1 期 上证基金评级分析 报告日期：2026年02月10日 分析师：赵威 CFA 执业证书编号：S0870517050002 电话：021-53686115 邮箱：zhaowei1@shzq.com 分析师：陈丹忆 执业证书编号：S0870524060002 电话：021-53686094 邮箱：chendanyi@shzq.com 证券选择能力：重仓股表现优异。四季度基金重仓 股的平均收益率为 2.84%，同期全部 A 股平均收益率为 2.62%，中证 800 成分股平均收益率为 1.04%，重仓股表 现优异。本季 31 个申万一级行业中 22 个行业的基金重 仓股击败了其对标行业指数。各行业重仓股收益超过行 业平均水平 1.87%，超额水平低于上期。 时机选择能力：择时效应并不突出。四季度权益市 场表现震荡，基础市场趋势不显著，对基金择时能力的 表征度有限。股混基金股票仓位延续提升态势，股票基 金季度初的股票平均仓位较上期上调了 0.99 个百分点， 混合型基金较上期上调了 1.42 个百分点。本期中债 ...

[Table买_R入at（ing首] 次） [T行ab业le_Industry] : 机械设备 日期: shzqdatemark 2026年02月11日 [T分ab析le师_Author] : 仇百良 Tel: E-mail: qiubailiang@shzq.com SAC 编号: S0870523100003 [Table_Stock] 科捷智能（688455） 证 券 研 究 报 告 | [T行ab业le_Industry] : | 机械设备 | | | --- | --- | --- | | 日期: | 2026年02月11日 shzqdatemark | | | 仇百良 | | | | [T分ab析le师_Author] : | | | | Tel: | | | | E-mail: | qiubailiang@shzq.com | | | SAC 编号: | S0870523100003 | | | [基Ta本bl数e_据BaseInfo] | 公 | | | 最新收盘价（元） | 司 | 23.63 | | 12mth A | 股价格区间（元） 深 10.00-24.44 | | | 股价格区间（ ...

[Table_Stock] 科捷智能（688455） 证 券 研 究 报 告 [Table买_R入at（ing首] 次） [T行ab业le_Industry] : 机械设备 日期: shzqdatemark 2026年02月11日 [T分ab析le师_Author] : 仇百良 Tel: E-mail: qiubailiang@shzq.com SAC 编号: S0870523100003 [基Ta本bl数e_据BaseInfo] | [T行ab业le_Industry] : | 机械设备 | | | --- | --- | --- | | 日期: | 2026年02月11日 shzqdatemark | | | 仇百良 | | | | [T分ab析le师_Author] : | | | | Tel: | | | | E-mail: | qiubailiang@shzq.com | | | SAC 编号: | S0870523100003 | | | [基Ta本bl数e_据BaseInfo] | 公 | | | 最新收盘价（元） | 司 | 23.63 | | 12mth A | 股价格区间（元） 深 10. ...

证 券 研 究 报 告 科技厂商年报业绩预告陆续披露，AI 驱 动业绩增长 ——先进科技主题 20250202-20260208 [Table增_R持at（ing维] 持） [行Ta业ble_Industry] : 电子 日期: shzqdatemark 2026年02月11日 | E-mail: | yanfeng@shzq.com | | --- | --- | | SAC 编号: | S0870525030001 | | 分析师: | 李心语 | | SAC 编号: | S0870525040001 | 行 业 动 态 [最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic数] 与沪深 300 比较 [T相ab关le报_R告e：portInfo] 《H200 获准对华出口，AI 终端或受益》 《字节发布豆包 AI 手机，关注端侧机会》 《ASICs 寻求 EMIB 新方案，2026 年晶圆 代工产业有望持续景气》 [Tabl主e_要Su观mm点ary] 【市场回顾】 本周上证指数报收 4065.58 点，周涨跌幅为-1.27%；深证成指报 收 13906.73 点，周涨跌幅为-2.11%；创业板指报收 3236. ...

证 券 研 究 报 告 [Table增_R持at（ing维] 持） | [行Ta业ble_Industry] 汽车 : | | | --- | --- | | 日期: | 2026年02月09日 shzqdatemark | | [T分ab析le师_Author] : | 仇百良 | | E-mail: | qiubailiang@shzq.com | | 编号: SAC | S0870523100003 | | 分析师: | 李煦阳 | | E-mail: | lixuyang@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523100001 业 | | [最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic数] | 与沪深 比较 300 | | 周 | | | 报 | | | 行 | | 周 报 [T相ab关le报_R告e：portInfo] 《特斯拉第三代机器人即将亮相，2025 年 汽车以旧换新初步统计超过 1150 万辆》 《特斯拉计划 27 年面向公众销售 Optimus 机器人，红旗全固态电池首台样车下线》 ——2026 年 01 月 27 日 《中汽协预计 2026 年中国汽车总销量同比 +1 ...

证 券 研 究 报 告 泡泡玛特"星星人"新款热销，关注潮 玩消费与 AI+消费 ——新消费行业周报（20260126-0201） 行业数据： 社会消费品零售总额首破 50 万亿元，规模居全球零售市场前列。结 构持续优化，新的消费热点不断涌现，26 年服务消费与乡村市场有望 是核心引擎。国家统计局公布数据，2025 年社会消费品零售总额 50.12 万亿元，比上年增长 3.7%（比 2024 年加快 0.2 个百分点）。其 中，除汽车以外的消费品零售额 45.14 万亿元，增长 4.4%。全国网上 零售额 15.97 万亿元，比上年增长 8.6%；服务零售额比上年增长 5.5%；最终消费支出对经济增长的贡献率为 52.0%（比上年的贡献率 提高了 5 个百分点）。12 月份，社会消费品零售总额 4.51 万亿元，同 比增长 0.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 3.97 万亿元，增长 1.7%。 ——2026 年 01 月 08 日 服务消费活力释放。从居民消费看，2025 年服务性消费支出占居民人 均消费支出的比重是 46.1%。各地也在持续创新消费场景，优化消费 环境，文化、旅游、娱乐、赛事等细分领域 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Hold" [9] Core Insights - The total retail sales of social consumer goods in 2025 surpassed 50 trillion yuan, with a growth rate of 3.7% compared to the previous year. Online retail sales reached 15.97 trillion yuan, growing by 8.6%, while service retail sales increased by 5.5%. The contribution rate of final consumption expenditure to economic growth was 52.0%, an increase of 5 percentage points from the previous year [3][9] - The 2026 CES showcased a strong embrace of AI technology, focusing on practical applications. Major chip companies like NVIDIA, AMD, and Intel are shifting their attention to physical AI and edge AI, indicating a significant trend in AI hardware development [12][9] - The popularity of collectible toys is rising, with products from Pop Mart, such as the PUCKY series, gaining significant attention and selling out quickly. This trend suggests a potential new focus in the collectible toy market [14][15] Summary by Sections Macro Consumption - In 2025, the retail sales of social consumer goods reached 50.12 trillion yuan, with online retail and service retail sales growing by 8.6% and 5.5%, respectively. The contribution of final consumption to economic growth was 52.0% [3][9] - Service consumption is becoming more vibrant, with a projected 46.1% of per capita consumption expenditure dedicated to service-related spending in 2025. Various sectors like tourism, entertainment, and sports are expected to see double-digit growth [3][11] AI + Consumption - The CES 2026 highlighted the integration of AI in consumer products, with a focus on AI hardware that is becoming more mature and applicable. The emergence of AI glasses and other smart devices indicates a shift towards consumer-grade AI products [12][9] - Companies such as Luxshare Precision, GoerTek, and KANAT Optical are recommended for investment in the AI hardware sector [16] Collectible Toys - Pop Mart's new product lines, including the "Starry Person" series, have quickly sold out, indicating a strong market interest. The resale prices of these products have seen significant increases, suggesting a robust demand in the collectible toy market [15][16]

原油、涤纶长丝价格上涨，关注地缘局 势 ——基础化工行业周报（2026.1.24-2026.1.30） 证 券 研 究 报 告 [Table增_R持at（ing维] 持） [Tabl市e_场Su行mm情a走ry]势 过去一周（1.24-1.30），基础化工指数涨跌幅为-0.86%，沪深300指数 涨跌幅为0.08%，基础化工板块跑输沪深300指数0.94个百分点，涨跌 幅居于所有板块第12位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：复合肥 （10.93%）、纺织化学制品（10.36%）、煤化工（4.81%）、聚氨酯 （3.75%）、纯碱（2.99%）。 化工品价格走势 分析师: 郭吟冬 周涨幅排名前五的产品分别为国际燃料油（9.66%）、己二酸（AA) （9.59%）、辛醇（8.84%）、大庆原油（8.84%）、布伦特原油 （7.30%）。周跌幅前五的产品分别为：NYMEX天然气（-25.76%）、 盐酸（山东）（-15.38%）、双氧水（-11.43%）、浓硝酸（金禾实 业）（-6.45%）、烧碱（32%离子膜）（-6.19%）。 [最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic数] 与沪深 300 比较 行业重要动态 ...

证 券 研 究 报 告 [Table增_R持at（ing维] 持） | [行Ta业ble_Industry] : | 医药生物 | | --- | --- | | 日期: | 2026年02月04日 shzqdatemark | | [T分ab析le师_Author] : | 张林晚 | | Tel: | 021-53686155 | | E-mail: | zhanglinwan@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523010001 | 行 业 周 报 [T相ab关le报_R告e：portInfo] 领域资源整合加速》 《产业化进程加速，脑机接口发展进入快 车道》 《重庆脑机接口获突破性进展，建立癫痫 治疗新范式》 我们认为，我国血脂异常人数近年显著增加，关注代谢领域PCSK9靶点 及小核酸赛道进展。建议关注：恒瑞医药、信达生物、华东医药等。 风险提示 药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。 诺华 siRNA 降脂药物在华获批新适应症，关 注 PCSK9 及小核酸赛道 ——医药生物行业周报（20260126-0130） [Tab主le_要Su观mm点ary] 诺华 ...

证 券 研 究 报 告 [T日ab期le_Industry] : shzqdatemark 2026年02月04日 | 固 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 定 | | | | | | | | [T分ab析le师_Author] | 张河生 | : | 收 | Tel: | 021-53686158 | 益 | | E-mail: | zhanghesheng@shzq.com | 周 | 编号: | SAC | S0870523100004 | 报 | | [T相ab关le报_R告e：portInfo] | 《国际避险情绪提升与国内投资风险偏好 | | | | | | | 高企》 | ——2026 | 年 | 月 | 日 | 01 | 30 | | 《结构性降息落地与格陵兰岛局势升级》 | ——2026 | 年 | 月 | 日 | 01 | 21 | | 《投资者风险偏好高企》 | ——2026 | 年 | 月 | 日 | 01 | 13 | [T相ab关le报_R告e：portInfo] 《国际避险情绪提升与国内投资风险 ...