行 业 研 究 仔猪价格连续两周环比回升 标肥价差走 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪价格连续两周环比回升 标肥价差走阔 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比上涨 商品猪出栏均重周环比下跌，日屠宰量周环比回落 钢联样本养殖场 12 月实际出栏量月环比增长 13.29%，较前一月加快。根据钢 联 173 家规模养殖场样本数据，12 月实际出栏量月环比增长 13.29%，较前一 月加快。173 家养殖场 1 月计划出栏量 1282.39 万头，月环比增长 1.39%，增速 较 12 月有所回落。 根据 wind 截至 1 月 10 日数据，自繁自养头均养殖利润 202.56 元/头，利润较前 一周环比增加 33.74 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 33.62 元/头，亏损较前一周 减少 39.05 元/头。 目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显，建议关注猪 价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑。 投资策略： 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 | 评级 | | | 增持 | | | --- | --- | --- ...

弱势格局或将延续 ——申港证券策略周报 投资摘要： 投资策略： 上周跟踪的市场五大指数全面收跌，市场逐步回探，显示短期买入力量相对偏 弱，投资者谨慎保守心态逐渐趋于上风。我们认为，短期市场或将延续弱势这 一格局。 风险提示：市场波动风险、政策风险。 2025 年 1 月 13 日 | 徐广福 分析师 | | --- | | SAC 执业证书编号：S1660524030001 | 大盘基本资料 | 股票家数 | 5397 | | --- | --- | | 大盘平均市盈率 | 12.26 | 大盘表现走势图 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 上证指数 沪深300 资料来源： wind ，申港证券研究所 相关报告 1、《临近年末 稳健操作：申港证券策略周 报》2024-12-31 2、《谨防高位波动 注意仓位控制：申港证 券策略周报》2024-12-24 3、《短期或高位整理：申港证券策略周报》 2024-12-19 4、《短期或高位整理 提防波幅加大：申港 证券策略周报》2024-12-12 5、《短期市场或高位整理： ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company, with a target price of 13.60 CNY based on a 20x PE for 2025 [4][6]. Core Views - The report indicates that 2024 will be a year of bottoming out for the photovoltaic industry, with a need for breakthroughs as pessimism continues to release [1][55]. - Demand for photovoltaic power generation is expected to continue to be released due to its economic viability [1][62]. - The battery and component segments are anticipated to rebound first, with the company positioned as a leader in BC battery technology [2][3][77]. Summary by Sections 1. Photovoltaic Industry Sentiment - The report highlights a significant decline in prices for polysilicon, silicon materials, and battery cells in the first half of 2024, with stabilization expected in the second half [12][13]. - The photovoltaic battery and component sectors experienced a revenue drop of 24.9% year-on-year in the first three quarters of 2024, with a net profit loss of 103.5 billion CNY [23][24]. 2. Policy Constraints and Supply - Recent domestic policies aim to eliminate outdated production capacity and prevent disorderly expansion in supply, which may accelerate the industry's bottoming out and lead to high-quality development [59][60]. 3. Economic Viability of Photovoltaic Power - The cost of photovoltaic power generation (LCOE) has decreased significantly, making it more competitive than fossil fuels, which is expected to stimulate demand [61][62]. - Global photovoltaic installations reached 345.8 GW in 2023, a 74% increase year-on-year, indicating strong industry demand [66][67]. 4. Rebound in Battery and Component Segments - Battery prices have started to rebound, with TOPCon battery prices increasing by 1.9% and 1.1% for different models between October and December 2024 [77]. - The report emphasizes that the cost reductions in industrial silicon and polysilicon will likely enhance profit margins for silicon wafers, battery cells, and components [84].

环比走阔 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：11 月能繁母猪存栏环比增长 标肥价差周环比走阔 商品猪出栏均价周环比回升，仔猪均价周环比下跌 淘汰母猪均价周环比下跌。截至 12 月 27 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 11.04 元/kg，周环比下跌 3.50%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，较前一 周下降。 商品猪出栏均重周环比下跌，屠宰量周环比提高但仍低于去年同期水平 商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比与上周持平。根据钢联数据， 截至 12 月 27 日，商品猪出栏均重 123.35kg、周环比下跌 0.18%，宰后均重 92.13kg、周环比下跌 0.11%。钢联样本养殖企业数据显示，体重 150kg 以上 大猪出栏数占比 1.99%，与上周持平。 | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 股票家数 | | | | | | | | | | ...

行 业 研 究 低空经济发展司正式成立 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：低空经济发展司正式成立 近日，国家发展改革委网站"机关司局"栏目近日更新显示，新设立了低空司， 全称为低空经济发展司。 发展低空经济是中央高层作出的战略部署。低空经济发展司是负责拟订并组织实 施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题 等的职能司局。 低空经济发展司的具体职责是：拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展 规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等。 低空经济发展司的成立具有多方面重要意义： 战略推动与规划引领： 从国家层面系统谋划低空经济发展战略，明确发展方向和目标，确保低空经济发 展与国家整体发展战略相契合，避免盲目发展和资源浪费，为低空经济的有序、 健康、可持续发展提供宏观指导。 制定中长期发展规划，有助于合理布局低空经济相关产业，如通航机场、低空飞 行服务站等基础设施建设，以及通航运营、低空旅游、应急救援、航空物流等业 务发展，形成完整且协同的产业链条，推动低空经济产业集群的形成和壮大。 政策保障与协调推进： 提出针对性政策建议，涵盖空域管理改革、市场准入、安全监管、财政税收 ...

行 业 研 究 多晶硅期货上市 硅料企业公告减产 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：多晶硅期货上市 硅料企业公告减产 根据 12 月 24 日大全能源和通威股份官方消息，两家企业逐步启动高纯多晶硅减 产。 大全能源表示：当前，多晶硅供求失衡的市场格局依然未得到根本性改善，行业 整体持续面临全面亏损的严峻挑战。为严格落实中央经济工作会议精神，规范企 业自身行为，防止"内卷式"恶性竞争，促进光伏行业的健康可持续发展，公司 将逐步启动对新疆及内蒙古生产基地高纯多晶硅产线的阶段性检修工作，对部分 产线进行有序减产控产。后续公司将视市场变化情况择机复产，并根据后续情况 及时披露相关信息。本次减产检修工作将导致公司高纯多晶硅有效产能有所降 低，公司主线产品产销量相应减少，但从全局来看，本次减产检修工作在提高生 产装置未来稳定性及产品质量的同时，有助于降低运营成本，减少公司经营亏损。 通威股份表示：当前，受西南地区冬季进入枯水期，电力价格环比提升影响，考 虑光伏产业总体行情持续处于底部调整阶段，公司旗下永祥股份积极响应中央经 济工作会议精神，致力破除"内卷式"竞争，促进光伏产业长期健康发展，逐步 安排永祥股份 ...

2024 年 12 月 30 日 大盘平均市盈率 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-01 2024-04 2024-06 2024-09 2024-12 上证指数 沪深300 1、《谨防高位波动 注意仓位控制：申港证 券策略周报》2024-12-24 2、《短期或高位整理：申港证券策略周报》 2024-12-19 3、《短期或高位整理 提防波幅加大：申港 证券策略周报》2024-12-12 4、《短期市场或高位整理：申港证券策略 周报》2024-12-04 5、《谨慎心态占据上风：申港证券策略周 报》2024-11-26 上周申万 31 个一级行业中，10 个一级行业指数上涨，21 个一级行业指数 下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是银行、石油石化、公用事业、交通运输、 家用电器。涨跌幅排名后五的行业分别是传媒、社会服务、计算机、纺织服 饰、房地产。 风险提示：市场波动风险、政策风险。 内容目录 2 / 7 上周各主要指数表现分别为：沪深300涨跌幅为1.36%，上证指数涨跌幅为0.95%， 深证成指涨跌幅为 0.13%，创业板涨跌幅为-0.22%，中证 500 涨跌幅为-0.30%。 ...

行业平均市盈率 29.13 或有分化 投资摘要： 每周一谈 市场回顾： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，行业内个股多数上涨，但也有三 分之一左右个股出现下跌，显示行业内部的分化特征。我们认为证券行业依然存 在着调整的压力和分化的可能性。 2024 年 12 月 30 日 行业基本资料 资料来源：wind，申港证券研究所 2、《短期或维持高位震荡：证券行业周 报》2024-12-18 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 1. 每周一谈 1—11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 66674.8 亿元，同比下降 4.7% （按可比口径计算，详见附注二）。 1—11 月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增 长 20.2%，电力、热力生产和供应业增长 13.5%，纺织业增长 4.6%，计算机、通信 和其他电子设备制造业增长 2.9%，农副食品加工业增长 0.5%，通用设备制造业下 降 0.1%，专用设备制造业下降 0.9%，电气机械和器材制造业下降 3.1%，石油和天 然气开采业下降 4.4%，汽车制造业下降 7.3%，化学原料和化学制品制造业下降 9.3%， 煤炭开 ...

Investment Rating - The report maintains a rating of "Increase" for the industry [5] Core Insights - The semiconductor industry is experiencing a significant increase in demand driven by advancements in AI applications and hardware integration, particularly in edge devices [33][59] - The report highlights the strong performance of the semiconductor sector, with the Shenwan Electronics Industry Index rising 3.55% in the last week, outperforming the CSI 300 Index by 3.69% [20][26] - The report emphasizes the importance of domestic substitution and AI-driven demand in shaping investment opportunities within semiconductor equipment and materials companies [33] Market Review - The Shenwan Electronics Industry Index increased by 5.45% from December 1 to December 20, ranking second among 31 industries [20] - Year-to-date, the index has risen by 24.38%, outperforming the CSI 300 Index by 9.91% [20] - Key sub-sectors such as digital chip design, printed circuit boards, and integrated circuit packaging have shown strong performance, with respective outperformance against the CSI 300 Index of 9.26%, 6.27%, and 4.41% [26] AI Model Developments - ByteDance's release of the Doubao visual understanding model has significantly increased the usage of AI in smart terminals, with a daily token usage exceeding 4 trillion, a 33-fold increase since May [30] - OpenAI's o3 model has demonstrated enhanced reasoning capabilities, achieving scores of 87.5% and 75.7% in high and low computational settings, respectively [32] - The report notes that the integration of AI models with various smart devices is expected to drive the popularity of AI applications in consumer electronics [33] Investment Strategy - The report suggests focusing on semiconductor equipment and materials companies that benefit from domestic substitution and AI demand, including North China Huachuang, Zhongwei Company, and Huahai Qingke [33] - It also highlights investment opportunities in consumer electronics and AI-related supply chains, such as Luxshare Precision and Lens Technology [33]

资料来源：Wind，申港证券研究所 电池订阅服务：宁德时代在发布会上公布了"磷酸铁锂版"换电电池租赁价格， 并与 30 家企业签订了 10.75 万块电池订阅服务。 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、 伯特利等； 汽车行业周涨幅前五个股分别为：上海凤凰、科博达、华懋科技、祥鑫科技、浙江 黎明。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|-------|--------|----------|-------|----------|----------|-------|-------|-------|-------|--------|----------|--------|----------|----------|----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ...