证券研究报告 | 公司深度报告 2026 年 02 月 25 日 永臻股份（603381.SH） 现有海外边框产能具备稀缺性，有望带来超额回报 中游制造/电力设备及新能源 公司是光伏铝边框领先企业，相较同行有较明显的成本优势。公司较早就前瞻布局 越南、美国产能，主要面向印度、美国等海外市场，其加工费和利润显著高于国内。 考虑 Tesla 将在北美本土扩产，而海外边框产能存在缺口，公司海外产能具备稀缺 性，未来几年现有的海外产能有望带来较大业绩弹性。 ❑ 风险提示：行业需求不及预期、海外基地管理风险，新的贸易政策风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营 业 总 收 入 ( 百 万 | | 5391 | 8183 | 12029 | 13713 | 17621 | | 元) | 同比增长 | 4% | 52% | 47% | 14% | 28% | | 营业利润(百万元) | | 413 | 216 | (234) | 485 | 874 ...

【事项】 公 司 研 究 / 美 容 护 理 / 证 券 研 究 报 告 贝泰妮（300957）动态点评 主品牌表现逐步改善，持续延伸医美领 域布局，关注经营向好趋势 2026 年 02 月 25 日 成都伊臻生物科技有限公司旗下"注射用聚左旋乳酸填充剂"，于 26 年 1 月获批 III 类医疗器械注册证，为全球首个明确获批用于颞部填充 适应症的聚左旋乳酸产品，亦为我国在该部位的首次批准，贝泰妮持 有成都伊臻生物母公司伊正（苏州）生物科技 15.73%股权，为其重要 战略投资者、单体最大股东。 【评论】 公司于医美领域布局不断丰富，有助于深化"妆械联合"逻辑。公司 于 2023 年投资伊正生物，当前差异化的注射剂产品获批亦体现了公 司前瞻布局筛选标的的能力，除医美注射剂外，公司在医美光电赛道 同样有较多布局，如：2023、2024 年，两度投资威脉医疗，旗下核心 射频抗衰产品 YOUMAGIC 舒立缇已经于 2024 年获批，贝泰妮已经 开始联合威脉开始探索围术期皮肤护理的创新性解决办法；2025 年投 资专注于高端医美光电设备研发的苏州紫菘医疗科技。公司在医美注 射剂、光电设备的投资布局不断完善，未来亦可 ...

桐昆股份 –2025 年业绩符合预期，长丝及炼化景气回暖盈利大幅 增长 THE TH 2026 年 02 月 25 日 | 报告原因:有业绩公布需要点评 | | --- | | 2 (维持) | | 市场数据: 2026 年 02 月 24 日 | | --- | | 收盘价（元） 24.51 | | 一年内最高/最低（元） 24.80/9.63 | | 市净率 1.6 | | 股息率%（分红/股价） 0.41 | | 流通 A 股市值 (百万元) 58,723 | | 上证指数/深证成指 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 基础数据: | 2025年09月30日 | | --- | --- | | 每股净资产 (元) | 15.75 | | 资产负债率% | 66.30 | | 总股本/流通 A 股 (百万) | 2,400/2,396 | | 流通 B 股/H 股 (百万) | -/- | 年内股价与大儒对 桐昆股份 沪深300指数 收益有 相关研究 申万宏源研究微信服务号 投资要点: 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 202501-3 | 2025E | 2026E | 20 ...

证券研究报告 基础化工 | 化学制品 非金融|首次覆盖报告 证券分析师 hyzqdatemark 2026 年 02 月 25 日 李辉 SAC：S1350526010001 lihui01@huayuanstock.com 张峰 SAC：S1350525120003 zhangfeng03@huayuanstock.com 李佳骏 SAC：S1350526010004 lijiajun@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | 2026 | 年 | 02 | 月 24 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 29.59 | | | 一 年 内 最 低 | 最 | 高 | / | | | | 30.99/19.52 | | | （元） | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 90,942.55 | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 89,860.74 | | | 总股本（百万股） ...

纯粹的飞机租赁龙头企业 渤海租赁（000415.SZ）动态报告 研究团队：非银金融&交运 报告日期：2026年2月25日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 摘要 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 1 ➢ 公司出售集装箱资产，整体业务回归飞机租赁。近年来渤海租赁飞机租赁及销售收入占比持续提升，2025H1飞 机相关收入占比达到89%，集装箱相关收入占比为10%。2025年公司正式出售集装箱资产，2025年11月公司同 时转让天津渤海持有的皖江金租股份，公司主业将更加聚焦于飞机租赁。 ➢ 飞机子公司后续有望占据更大市场份额。2025年波音空客飞机产能逐步修复，整体交付水平已经优于2019年。 但当前供需缺口依旧较大，当前波音空客全部待交付订单超2万架。从行业格局来看，2025年末仍有155家航司 以及23家租赁商手里拥有波音空客的飞机订单，Avolon预计2030年末该数量将减少为70、11家。后续份额将 进一步向头部飞机租赁商集中。 ➢ 风险提示：利率上行，地缘政治，上游交付延期，债务展期风险，汇率风险，资产处置与业务转型风险，控制 权变动风险。 01 背景：公司出售集装箱资产 02 A ...

——2025 年业绩符合预期，长丝及炼化景气回暖盈利大幅 增长 | 报告原因：有业绩公布需要点评 | | --- | | 买入（维持） | | 市场数据： | 2026 年 02 月 24 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 24.51 | | 一年内最高/最低（元） | 24.80/9.63 | | 市净率 | 1.6 | | 股息率%（分红/股价） | 0.41 | | 流通 A 股市值（百万元） | 58,723 | | 上证指数/深证成指 | 4,117.41/14,291.57 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 石油石化 2026 年 02 月 25 日 桐昆股份 (601233) 一年内股价与大盘对比走势： -50% 0% 50% 100% 02-24 03-24 04-24 05-24 06-24 07-24 08-24 09-24 10-24 11-24 12-24 01-24 02-24 桐昆股份 沪深300指数 (收益率) 相关研究 证券分析师 | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（ ...

轴承市场规模增长空间广阔，公司轴承领域优势明显 轴承是用于确定运动体与其他零件相对运动位置，起支承或导向作用的重要 零部件，2025 年全球轴承市场规模约为 1,451.9 亿美元，到 2034 年有望提 升至 3,294 亿美元。公司航天领域特种轴承优势明显，曾圆满完成中国航天 发展史上具有里程碑意义的"东方红""长征""神舟""嫦娥""天问"等航天 工程配套任务，航天领域特种轴承重点产品配套率 90%以上。风电领域，公 司产品涵盖风电主轴轴承、齿轮箱轴承和偏航变桨轴承，公司下属轴研科技 自主研发世界首台 26 兆瓦系列主轴轴承及齿轮箱轴承，实现由跟踪模仿到开 创引领的跨越。此外，公司已将机器人轴承纳入"十五五"业务板块规划，未 来将拓展人形机器人用轴承，重点开发交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承 等高附加值产品，下游应用领域拓展值得重点关注。 公 公司深度报告 司 研 究 以科研为基，轴承+磨料磨具双主业协同发展 ——国机精工（002046）公司深度报告 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2026 年 2 月 25 日 机械设备——通用设备 证券分析师 宁前羽 022-238 ...

纯粹的飞机租赁龙头企业 渤海租赁（000415.SZ）动态报告 研究团队：非银金融&交运 报告日期：2026年2月25日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 摘要 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 1 ➢ 公司出售集装箱资产，整体业务回归飞机租赁。近年来渤海租赁飞机租赁及销售收入占比持续提升，2025H1飞 机相关收入占比达到89%，集装箱相关收入占比为10%。2025年公司正式出售集装箱资产，2025年11月公司同 时转让天津渤海持有的皖江金租股份，公司主业将更加聚焦于飞机租赁。 ➢ 飞机子公司后续有望占据更大市场份额。2025年波音空客飞机产能逐步修复，整体交付水平已经优于2019年。 但当前供需缺口依旧较大，当前波音空客全部待交付订单超2万架。从行业格局来看，2025年末仍有155家航司 以及23家租赁商手里拥有波音空客的飞机订单，Avolon预计2030年末该数量将减少为70、11家。后续份额将 进一步向头部飞机租赁商集中。 ➢ 风险提示：利率上行，地缘政治，上游交付延期，债务展期风险，汇率风险，资产处置与业务转型风险，控制 权变动风险。 01 背景：公司出售集装箱资产 02 A ...

| 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 22,427 | 22,772 | 23,722 | 24,717 | | 增长率（%） | 5.3 | 1.5 | 4.2 | 4.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 2,244 | 2,097 | 2,197 | 2,281 | | 增长率（%） | 3.0 | -6.6 | 4.8 | 3.8 | | 每股收益（元） | 2.80 | 2.62 | 2.74 | 2.85 | | PE | 16 | 17 | 16 | 16 | | PB | 5.6 | 5.7 | 5.6 | 5.6 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 2 月 24 日收盘价） 2026 年 02 月 25 日 苏泊尔(002032.SZ)2025 年业绩快报点评 全年营收稳健收官，费用投放拖累业绩 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 推荐 | 维持评级 | | ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, indicating a potential upside of 15% to 35% [7]. Core Insights - The collaboration between Meta and AMD is expected to generate over $100 billion in revenue, benefiting the company as a core packaging manufacturer for AMD [7][10]. - The net profit forecast for the company has been raised by 5% for 2027, with projected net profits of 1.28 billion RMB, 1.88 billion RMB, and 2.85 billion RMB for 2025, 2026, and 2027 respectively, reflecting year-on-year growth rates of 89%, 47%, and 51% [7][10]. - The current price-to-earnings (P/E) ratios for 2026 and 2027 are 40 times and 26 times, respectively [10]. Financial Summary - The company is projected to achieve net profits of 1.28 billion RMB in 2025, 1.88 billion RMB in 2026, and 2.85 billion RMB in 2027, with corresponding year-on-year growth rates of 89%, 47%, and 51% [9][10]. - Earnings per share (EPS) are expected to be 0.84 RMB, 1.24 RMB, and 1.88 RMB for 2025, 2026, and 2027, respectively [9][10]. - The company's revenue is forecasted to grow from 29.28 billion RMB in 2025 to 51.49 billion RMB in 2027 [9][10].