丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨 TCL 中环（002129.SZ） [Table_Title] 减值计提拖累业绩，经营性现金流为正 报告要点 [Table_Summary] TCL 中环发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 284.19 亿元，同比下降 52%；归母净利-98.18 亿元；其中，2024Q4 实现收入 58.36 亿元，同比下降 44%；归母净利 -37.57 亿元。2025Q1 实现收入 61.01 亿元，同比下降 39%；归母净利-19.06 亿。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 TCL 中环（002129.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 减值计提拖累业绩，经营性现金流为正 [Table_Summary2] 事 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][9] Core Views - The company is undergoing a transformation in 2024, facing pressure but showing signs of recovery in Q1 2025 with a net profit of 30.2 billion yuan, a year-on-year increase of 11.4% [5][8] - The company aims to sell over 4.5 million vehicles in 2025, with a focus on launching 10 new and significantly updated models, including 8 electric vehicles [5][6] - The collaboration with Huawei to launch the "SAIC 尚界" brand is expected to enhance market presence and contribute significantly to revenue starting in 2026 [6][8] Financial Performance Summary - In 2024, the company reported total revenue of 627.59 billion yuan, a year-on-year decrease of 15.7%, and a net profit of 1.67 billion yuan, down 88.2% [4][8] - For Q1 2025, total revenue was 140.86 billion yuan, a slight decrease of 1.5% year-on-year, while net profit increased by 11.4% [5][8] - The company’s revenue projections for 2025-2027 are 688.16 billion yuan, 743.64 billion yuan, and 786.46 billion yuan, with corresponding net profits of 10.305 billion yuan, 12.846 billion yuan, and 14.742 billion yuan [7][8] Market Performance - As of May 9, 2025, the company's stock price was 16.55 yuan, with a market capitalization of approximately 191.57 billion yuan [3][9] - The company's stock performance over the past 12 months shows an increase of 16.8%, outperforming the Shanghai and Shenzhen 300 index, which increased by 5.0% [3][9]

公司研究 证 券 研 究 报 告 大秦铁路（601006）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 煤炭运量承压致业绩下滑，4 月大秦线运量 转正，持续看好公司核心资产价值 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 74,627 | 78,743 | 81,780 | 84,281 | | 同比增速(%) | -7.9% | 5.5% | 3.9% | 3.1% | | 归母净利润(百万) | 9,039 | 9,952 | 10,336 | 10,426 | | 同比增速(%) | -24.2% | 10.1% | 3.9% | 0.9% | | 每股盈利(元) | 0.45 | 0.49 | 0.51 | 0.52 | | 市盈率(倍) | 15 | 13 | 13 | 13 | | 市净率(倍) | 0.9 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 ...

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 11 日 688095.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 71.20 板块评级:强于大市 本报告要点 2024 年福昕软件业绩扭亏为盈，"订阅业 务"和"渠道优先"双转型战略取得成效。 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 12.5 35.0 (8.9) 21.0 相对上证综指 9.7 28.4 (10.4) 13.9 (34%) (17%) (0%) 16% 33% 49% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 May-25 福昕软件 上证综指 | 发行股数 (百万) | 91.44 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 91.44 | | 总市值 (人民币 百万) | 6,510.49 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 184.78 | | 主要股东 | | | 熊雨前 | 39.82% | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 ...

2025 年 5 月 11 日 公司研究 升级存储产品制程，推进 3D DRAM 研发 ——北京君正（300223.SZ）跟踪报告之八 要点 北京君正主要从事芯片研发与销售业务，产品线包括计算芯片、存储芯片、模拟 与互联芯片，坚持"计算+存储+模拟"的产品战略和"内循环+外循环"的市场 战略，积极推进技术与产品的研发，加强产品的市场推广和客户拓展。 公司已经发布 2024 年报和 2025 年一季报。公司 2024 年营业收入 42.13 亿元， 同比下降 7.03%，归母净利润 3.66 亿元，同比下降 31.84%；2025 年一季度营 业收入 10.60 亿元，同比增长 5.28%，环比增长 4.83%，归母净利润 0.74 亿元， 同比下降 15.30%，环比增长 19.62%。 工业与车规市场保持优势，布局先进工艺制程：公司多年来专注于工业和汽车等 高可靠性领域的应用，目前正在紧密跟踪先进工艺制程的发展情况，选择适合产 品需求的最经济合理的工艺节点，这同时也是公司对产品成本控制的重要手段之 一。针对市场对大容量 DDR4、LPDDR4 的需求趋势，公司 8Gb DDR4、8Gb LPDDR4、16G ...

古井贡酒(000596) 报告日期：2025 年 05 月 11 日 25Q1 收入利润增速亮眼，年份原浆系列量价齐升 ——古井贡酒 24 年报&25Q1 业绩点评 证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 投资要点 1)分产品看：24 年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼等营收为 180.86 亿（ +17.31% ） /22.41 亿（ +11.17% ）/25.38 亿（ +15.08% ）， 占比 79.10%/9.80%/11.10%；销 量+11.99%/+8.97%/-1.14%、吨价+4.75%/+2.02%/+16.41%。年份原浆系列量价齐 升，古 8+古 16 产品增速依然亮眼，省内县乡级市场渗透率持续提升。百元价位 带加大发力，老瓷贡和老玻贡等产品持续招商，补充增量。 2）分区域看，24 年华中营收 201.51 亿（ +17.80% ）占比 85.47%，华北 19.79 亿（+7.40%），华南 14.26 亿（ +11.16% ）。3）24 年共 5089 名经销商（+448）， 其中华中 3041（+238）/华北 1360（+136）/华南 661（+68）。 ❑ 四品六香多品牌、多香 ...

1）23 年签约北方华锦 EPC 订单 13.07 亿元，至 25Q1 末已累计确认收入 3.57 亿元，已累计收款 5.36 亿元。考虑到项目计划在 25 年 10 月中交， 我们判断合同中未确认收入的部分（约 10 亿元）有望在 Q2、Q3 左右迎 来集中确认； 2）鲁油鲁炼项目总投资 245 亿元，24 年 12 月正式开工，预计建设周期 2 年 7 个月，4 月 10 日已经进入老旧装置拆除阶段。公司前身从胜利炼油 厂改制而来，我们判断订单释放后有望带来显著业绩增量； 公司报告 | 公司深度研究 三维化学（002469） 证券研究报告 高弹性建筑化工小巨人，业绩增长潜力可期 化工实业：给业绩托底的压舱石，亦是股价上行的催化剂 2020 年公司收购诺奥化工将业务拓展至化工产品销售，收购后驱动收入、 业绩及现金流高增，促进报表实质性改善，24 年醇醛酸酯类产品营收占 比 55%，诺奥化工净利润占比超 90%，并且使得公司股价能充分受益于产 品涨价逻辑催化。从盈利角度来看，截至 24 年末，公司是全国最大的正 丙醇生产企业，产能 10 万吨/年，根据我们构建的模型，在其他原辅材料 价格不变的情况下，当正丙醇 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨国电南瑞（600406.SH） [Table_Title] 智能电网驱动发展，收入利润保持增长 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。公司 2024 年全年营业收入 574.2 亿元，同比+11.2%； 归母净利润 76.1 亿元，同比+6.1%；扣非净利润 73.9 亿元，同比+6.15%。公司 2025 一季度 营业收入 89.0 亿元，同比+14.8%；归母净利润 6.8 亿元，同比+14.1%；扣非净利润 6.1 亿元， 同比+11.1%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 国电南瑞（600406.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 智能电网驱动发展，收入利润保持增长 [Table_Summary2 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨明阳电气（301291.SZ） [Table_Title] 经营持续高增，海外、海风与 AIDC 等有望发力 邬博华 曹海花 司鸿历 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。公司 2024 年全年营业收入 64.4 亿元，同比+29.6%； 归母净利润 6.6 亿元，同比+33.8%；扣非净利润 6.5 亿元，同比+33.6%。业绩落于此前预告 区间。公司 2025Q1 营业收入 13.1 亿元，同比+26.2%；归母净利润 1.1 亿元，同比+25.0%； 扣非净利润 1.1 亿元，同比+23.1%。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% %% %% research.95579.com 1 明阳电气（301291.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title ...

回购股份用于股权激励，彰显长期发展信心 ——梦百合（603313.SH）股份回购预案点评 2025 年 5 月 11 日 公司研究 要点 事件：公司拟以集中竞价方式回购股份，金额 0.85~1.7 亿元，回购价格不超过 10.90 元/股。 点评： 回购股份用于股权激励，完善长效激励机制：依照回购价格上限测算，此次回购 股份数量为 779.8~1559.6 万股，占总股本的 1.37%~2.73%，回购股份将全部 用于员工持股计划或者股权激励，向市场传递信心的同时，激发员工积极性，以 促进公司可持续发展。 反倾销+关税政策叠加，床垫制造回流美国本土趋势延续：美国于 2019 年、2021 年和 2024 年先后发布三轮床垫反倾销政策，已对中国、越南、墨西哥、印度尼 西亚等 20 个国家和地区征收了高额的反倾销税率，根据美国商务部数据， 2023-2024 年美国床垫进口金额分别同比-12.7%/-9.6%，进口金额呈逐年降低 态势；2025 年 5 月 1 日，美国国际贸易委员会（ITC）宣布继续对中国产床垫 征收最高达 1732%的反倾销税率，维持原税令，意味着自 2019 年以来的针对 中国床垫的反倾销政 ...