证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 12 日 保利发展（600048.SH） 多措并举盘活存量资源，定向可转债获证监会批复 总量研究/房地产 24 年公司实现累计归母净利润 50 亿元，同比下降 58.6%，与业绩快报基本一 致，判断公司后续营收增速或承压，结算毛利率或逐步筑底；销售排名保持行业 第一，新增投资保持聚焦；多措并举盘活存量资源，土储结构持续优化；融资成 本持续下降，直融占比提升，可转债已获证监会同意注册批复；资产经营稳步发 展，物业服务规模持续扩大。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.43、0.44 和 0.55 元，认为公司具备穿越周期的能力，若行业右侧出现其仍是竞争格局改善的核 心受益标的，且随着公司逐步盘活存量资源，市场对公司减值压力的担忧或也 有望缓释，维持"强烈推荐"评级。 q 24 年公司实现归母净利润 50 亿元，同比下降 58.6%，与业绩快报基本一 致，判断公司后续营收增速或承压，结算毛利率或逐步筑底。公司 24 年营 收/营业利润/归母净利分别为 3117 亿/151 亿/50 亿，同比分别-10.1%/- 37.7%/-58.6%。在行业下 ...

纺织服饰/饰品 中国黄金（600916.SH） 2024 年经营端稳健，关注后续产品创新和渠道优化 2025 年 05 月 12 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/5/12 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 8.25 | | 一年最高最低(元) | 11.70/7.55 | | 总市值(亿元) | 138.60 | | 流通市值(亿元) | 138.60 | | 总股本(亿股) | 16.80 | | 流通股本(亿股) | 16.80 | | 近 3 个月换手率(%) | 113.74 | 报 告 股价走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 中国黄金 沪深300 相关研究报告 《三季度营收表现优于行业大盘，盈 利能力有所下滑—公司信息更新报 告》-2024.10.31 《上半年归母净利润+10.6%，黄金产 品销售表现稳健—公司信息更新报 告》-2024.8.31 黄泽鹏（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 公司 2024 年经营端 ...

逆势增长 alpha 凸显，三驾马车共驱长线成长 TMT 及中小盘/电子 公司近期公布 24 年年报、25 年一季报以及上半年业绩展望：1）24 年营收 2688 亿，同比增长 15.91%，归母净利 133.66 亿，同比增长 22.03%；2） 25 年第一季度营收 618 亿，同比增长 17.9%，归母净利 30.44 亿，同比增长 23.17%；3）展望上半年业绩区间为 64.75-67.45 亿，对应增长区间为 20-25%。 此外，公司还发布了 2025 年股票股权激励计划草案。结合公司管理层业绩说 明会，我们更新公司观点如下： ❑ 25 年上半年业绩逆势展望 20-25%，积极应对关税，全年增长动能仍确定。 公司展望上半年归母净利区间为 64.75-67.45 亿，同比 20-25%增长，扣非 51.91-57.11 亿，同比 4.67-15.15%增长，这在当前中美关税摩擦不确定背 景下，实属不易。在苹果业务方面，公司短期通过提前对美版手机的库存 准备和跨期生产调节来保障本土手机组装业务开工率，同时亦通过输出模 组件形式来支持印度等海外手机产能；而对于耳机、手表等非手机业务， 公司亦在越南有充 ...

机械设备 | 证券研究报告 — 调整评级 2025 年 5 月 12 日 688700.SH 增持 原评级：买入 市场价格:人民币 33.26 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 13.9 6.3 19.6 (13.3) 相对上证综指 11.4 1.4 18.5 (19.3) 发行股数 (百万) 298.40 流通股 (百万) 298.40 总市值 (人民币 百万) 9,924.83 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 226.39 主要股东 刘建波 30.69% (41%) (23%) (4%) 14% 33% 51% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 东威科技 上证综指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 9 日收市价为标准 相关研究报告 《东威科技》20240513 《东威科技》20230727 《东威科技》20230410 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备 ...

证券研究报告 | 2025年05月12日 东山精密（002384.SZ） 优于大市 非线路板业务盈利改善，一季度归母净利润高增 一季度非线路板业务盈利逐步改善，利润大幅增长。公司发布 2024 年年报 和 2025 年一季报，公司 2024 年实现营收 367.70 亿元(YoY +9.27%)，归母 净利润 10.86 亿元(YoY -44.74%)，毛利率 14.02%(YoY -1.16pct)，净利率 2.95%(YoY -2.89pct)。1Q25 公司实现营收 86.02 亿元(YoY +11.07%，QoQ -16.52%)，归母净利润 4.56 亿元(YoY +57.55%，QoQ +2392.74%)，毛利率 14.13%(YoY +0.53pct，QoQ -0.83pct)，净利率 5.31%(YoY +1.57pct，QoQ +5.13pct)。1Q25 受益于 AI 对 ICT 基建和消费产品的需求扩大，公司 PCB、 精密组件等产品作为消费电子、新能源汽车行业的基础零部件，ASP 显著提 升，带动公司经营业绩的提升。此外，LED 业务 1Q25 虽未扭亏，但同比减亏 达数千万元，触控 ...

华域汽车 600741.SH 公司研究 | 季报点评 | 客户结构持续优化，加强智能化汽零布局 | | --- | 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测 2025-2027 年 EPS 分别为 2.13、2.23、2.27 元（原 2025-2026 年为 2.24、2.32 元），可比公司 25 年 PE 平 均估值 13 倍，目标价 27.69 元，维持买入评级。 风险提示 乘用车行业需求低于预期影响盈利、整车行业降价压力传导影响盈利。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 168,594 | 168,852 | 178,785 | 188,052 | 197,815 | | 同比增长 (%) | 6.5% | 0.2% | 5.9% | 5.2% | 5.2% | | 营业利润(百万元) | 8,818 | 8,215 | 9,652 | 10,094 | 10,288 | | 同 ...

[Table_Date] 2025 年 05 月 12 日 [Table_Title] 精密光学领域订单落地，公司占据核心卡位 [Table_Title2] 奥普光电(002338) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002338 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 54.3/23.55 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 121.20 | | 最新收盘价： | 50.5 | 自由流通市值(亿) | 121.20 | | | | 自由流通股数(百万) | 240.00 | 事件概述： 据公司 5 月 6 日公告，公司近日与客户签订某型光学系统研制合同，金额为 2.97 亿元。公司 2024 年营业 收入 7.45 亿元，同比下滑 3.62%，归母净利 0.66 亿元，同比下滑 23.33%；25Q1 营业收入 1.66 亿元，同比下 滑 3.63%%；归母净利 0.14 亿元，同比下滑 19.31%。 分析判断: 证券研究报告|公司点评报告 ► 公司在精密光学领域取得突破性进展， ...

证券研究报告 | 公司点评 | 医疗器械 新华医疗(600587) 报告日期：2025 年 05 月 12 日 2025 年利润增长可期 ——新华医疗 2024 年及 2025 年一季度点评报告 投资要点 公司 2024 年收入 100.21 亿元同比增长 0.09%；归母净利润是 6.92 亿元，同比增 长 5.75%；其中 Q4 收入 25.97 亿元，同比下滑 3.63%，归母净利润 0.75 亿元，同 比下滑 0.97%。2025 年 Q1 营业收入 23.08 亿元，同比下降 8.74%；归母净利润 1.60 亿元，同比下降 23.97%，一季度受 2024 年招投标影响以及高基数等影响 下，收入利润下滑。我们认为，2025年随着招投标恢复、高基数出清，以及公司 持续聚焦主业、管理优化下，下半年利润增长可期。 成长性：随着招投标恢复，收入利润增长有望恢复 收入短期承压，2025 年 H2 在招投标恢复、高基数出清等驱动下收入增速有望恢 复。2024 年招标放缓等行业因素影响下，2024 年下半年以及 2025 年一季度，公 司收入增速同比下降；我们认为，随着 2025 年招标恢复以及以旧换新等落地， ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 12 日 西部超导（688122.SH） 24 年业绩实现稳定增长，25Q1 业绩恢复性高增 中游制造/军工 2024 年实现营业收入 46.12 亿元，同比增长 10.91%；实现归母净利润 8.01 亿 元，同比增长 6.44%；实现扣非净利润 7.13 亿元，同比增长 12.94%。每 10 股派发现金红利 6.5 元（含税）。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：50.3 元 基础数据 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 14 0 26 相对表现 10 7 21 -30 -20 -10 0 10 20 30 May/24 Aug/24 Dec/24 Apr/25 (%) 西部超导 沪深300 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《西部超导（688122）—24Q3 利 润同比高速增长，盈利能力持续环比 修复》2024-11-01 2、《西部超导（688122）—24Q2 业 绩环比改善显著，各业务取得新突破》 2024-09-03 | | wangchao18@cmschina.com.cn | | --- | --- | ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 159.18 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）2.37 | / 1.70 | | 总市值/流通市值（亿元）377 | / 271 | | 52 周内最高/最低价 | 211.66 / 118.67 | | 资产负债率(%) | 44.9% | | 市盈率 | 36.76 | | 第一大股东 | 清控创业投资有限公司 | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 分析师:翟一梦 SAC 登记编号:S1340525040003 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 华海清科(688120) 盈利能力持续增强，平台化发展稳步推进 l 投资要点 CMP 市场占有率和销售规模持续提高，盈利能力持续增强。公 司的产品及服务凭借先进的产品性能、卓越的产品质量和优秀的 售后服务在逻辑芯片、存储芯片、先进封装、大硅片、MEMS、 MicroLED、第三代半导体等领域取得了良好的市场口碑，市场占有 率不断突破。20 ...