[Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 公司研究丨点评报告丨顾家家居（603816.SH） [Table_Title] 顾家家居 2024A&2025Q1 点评：Q1 业绩超 预期，国补持续助力 报告要点 [Table_Summary] 2024 年公司实现营收/归母净利润/扣非净利润 184.80/14.17/13.01 亿元，同降 4%/29%/27%； 其中 2024Q4 分别同降 8%/89%/80%；2025Q1 分别同增 13%/24%/22%。2024Q4 以来内销 业务国补拉动显效，功能沙发和定制增长较优。外销增长较优，跨境电商与线下自有品牌业务 高速发展。公司持续降本增效，2025Q1 经营利润表现较优。看好公司内销矢志大家居，外销 提质增效。 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 顾家家居（603816.SH） cjzqdt11111 [Table_T ...

25Q1 盈利同比高增，汽车和 AI 应用持续 带来需求增量 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年每股净资产为 17.50/18.29/19.38 元（原 25-26 年预测为 17.46/18.40 元，主要下调营收、毛利率，上调投资收益和研发费用率），选择可比 公司 25 年平均 3.0 倍 PB 进行估值，对应目标价 52.49 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 新业务进展不及预期；下游市场景气度复苏不及预期；投资收益波动风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 9,901 | 10,119 | 11,637 | 12,987 | 14,377 | | 同比增长 (%) | -2% | 2% | 15% | 12% | 11% | | 营业利润(百万元) | 1,667 | 787 | 1,049 | 1,328 | 1,848 | | 同比增长 (%) | -34% | -53% | 33% | 27% ...

[Table_Title] Q1 大幅减亏，经营性现金流持续为正 报告要点 [Table_Summary] 双良节能发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 130.38 亿元，同比下降 44%；归母净利-21.34 亿元；其中，2024Q4 实现收入 26.91 亿元，同比下降 38%；归母净利 -7.94 亿元。2025Q1 实现收入 20.79 亿元，同比减少 51%；归母净利-1.61 亿元。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨双良节能（600481.SH） [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 双良节能（600481.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] Q1 大幅减亏，经营性现金流持续为正 [Table_Summary2] 事件描述 双良 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨璞泰来（603659.SH） [Table_Title] 璞泰来 2024 年报及 2025 年一季报分析：减值 计提充分，负极迎来边际改善 [Table_Summary] 璞泰来发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现收入 134.48 亿元，同比下滑 12.33%， 归母净利润 11.91 亿元，同比下滑 37.72%，扣非净利润 10.63 亿元，同比下滑 40.30%。单季 度看，2024Q4 实现收入 36.08 亿元，同比下滑 1.21%，归母净利润-0.48 亿元，扣非净利润- 0.74 亿元。2025Q1 实现收入 32.15 亿元，同比增长 5.96%，归母净利润 4.88 亿元，同比增 长 9.64%，扣非净利润 4.74 亿元，同比增长 13.20%。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 报告要点 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 %% %% resear ...

丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 公司研究丨点评报告丨通威股份（600438.SH） [Table_Title] 硅料成本进一步降低，组件渠道拓展顺利 报告要点 [Table_Summary] 通威股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 919.94 亿元，同比下降 34%；归母净利-70.39 亿元；其中，2024Q4 实现收入 237.22 亿元，同比下降 14%；归母净 利-30.66 亿元。2025Q1 实现收入 159.33 亿元；归母净利-25.93 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] research.95579.com 1 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 通威股份（600438.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 硅料成本进一步降低，组件渠道拓展顺利 [Table_Summary2] 事件描述 通威股份发布 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨云路股份（688190.SH） [Table_Title] 非晶龙头产能提升，2024 年延续增长 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年全年营业收入 19.0 亿元，同比+7.2%；归母净利润 3.61 亿元，同比+8.7%；扣非 净利润 3.44 亿元，同比+12.6%。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 邬博华 许红远 司鸿历 袁澎 SAC：S0490512070002 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520080021 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SFC：BQT626 SFC：BQK482 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 云路股份（688190.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 非晶龙头产能提升，2024 年延续增长 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024 年全年营业收入 19.0 亿元，同比+7.2%；归母净利润 3. ...

国轩高科（002074.SZ）：全球份额 提升，海外业务拓展稳步推进 ——2024 年年报及 2025 年一季报点评 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。24 全年公司实现营收 353.92 亿元，同比+12.0%；归母净利 12.07 亿元，同比+28.6%。25Q1 公司实现营 收 90.55 亿元，同比+20.6%；归母净利 1.01 亿元，同比+45.6%。 点评： 动储出货量延续高增，国内外份额持续提升。公司 24 全年动力与储能电池出 货量延续高增态势，全年动储合计出货约 63GWh，同比+40%。动力电池方面， 公司 24 年实现营收 256.48 亿元，同比+11.3%，毛利率 15.1%，同比+1.3pct， 维持稳定。受益于新能源车市场稳定增长以及铁锂装机占比提升趋势，公司 24 年国内外动力电池市场份额均实现同增，其中国内市场装机份额 4.6%，同比 +0.5pct，排名第四，配套吉利、奇瑞与零跑等客户终端销量攀升持续贡献增量； 全球市场装机份额 3.2%，同比+0.9pct，其中公司铁锂电池装机规模全球排名 第三。储能电池方面，公司 24 年实现营收 78.32 亿 ...

2025 年 05 月 13 日 全年利润释放，Q1 业绩短期承压 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-05-12 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 24.37 | | 总市值（亿元） | 307 | | 总股本（百万股） | 1260 | | 流通股本（百万股） | 1260 | | 52 周价格范围（元） | 17.88-26.85 | | 日均成交额（百万元） | 78.96 | 市场表现 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 养元饮品 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《养元饮品（603156）：利润不 及预期，投资收益影响盈利》2024- 10-27 2、《养元饮品（603156）：业绩符 合预期，成本控制能力较强》2024- 08-26 3、《养元饮品（603156）：一季度 业绩稳增，高分红价值凸显》2024- 04-24 —养元饮品（603156.SH） ...

公司报告 | 首次覆盖报告 奥赛康（002755） 证券研究报告 创新转型成果初现，前药平台市场潜力可观 摘要： 奥赛康主要聚焦于消化、肿瘤、耐药感染、慢性病 4 个治疗领域，截至 2024 年 9 月已有 32 个产品通过一致性评价，13 个产品中标国采。后续细胞因 子疗法、CLDN18.2 及 EGFR 等创新品种有望带动公司未来业绩加速发展。 SmartKine：创新细胞因子前药平台，市场潜力可观 细胞因子抑制剂毒性大，工程化改造有蛋白质工程、位点突变、前药等技 术路线。其中前药改造是一种创新策略，通过可逆掩蔽的方式，使其在外 周组织保持低活性，在肿瘤组织释放高活性，是下一代免疫疗法的前沿。 SmartKine 是公司自主研发的细胞因子前药技术平台，旨在通过工程改造解 决细胞因子类药物成药性问题，从而实现选择性激活免疫系统，定点杀灭 肿瘤细胞。它主要具有四大优势：避免 "细胞因子陷阱"，选择性免疫细 胞激活，真正的双功能分子，降低全身毒性。奥赛康遮蔽肽平台 IL-15 前药 ASKG315 和 ASKG915 在临床Ⅰ期。奥赛康依托遮蔽肽平台，有望在实体瘤 治疗领域形成差异化竞争力。 ASKB589：临 ...

24 年减值影响业绩，25 年期待成本下行 2024 年报及 25Q1 季报点评 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 9,508 | 9,271 | 9,571 | 10,050 | 10,552 | | (+/-)% | 16.8% | -2.5% | 3.2% | 5.0% | 5.0% | | 净利润（归母） | 431 | 248 | 618 | 706 | 831 | | (+/-)% | 316.9% | -42.3% | 148.7% | 14.3% | 17.6% | | 每股净收益（元） | 0.31 | 0.18 | 0.45 | 0.51 | 0.60 | | 净资产收益率(%) | 5.8% | 3.3% | 7.9% | 8.5% | 9.4% | | 市盈率(现价&最新股本摊薄） | 22.20 | 38.50 | 15.48 | 13.54 | 11.51 | 股 票 研 究 证 券 ...