摘要 百奥泰 20250116 • 百奥泰正在探索新型双靶点双 panel ADC 及其他创新思路，尽管这些项 目仍处于早期研发阶段，但公司将持续投入资源进行开发和验证，以应对 涉及多个靶点的免疫疾病。 • 百奥泰计划在 ASCO 会议上披露 HQ 单克隆抗体与 HQ ADC 联合使用的一 期临床数据，以及 PD-1 相关的数据，这些数据将为进一步优化治疗方案 提供重要参考，同时公司也在宫颈癌领域开展 PD-1 联合治疗的二期临床 试验。 司还开发了 BAT 1,006，可以与 8,010 ADC 联合给药，通过不同位点结合增 加抗体分子数量，从而增强 NK 细胞杀伤能力。 百奥泰在卵巢癌治疗领域有哪些新进展？ 百奥泰目前正在国内开展一个针对不耐受卵巢癌患者的三期临床试验，并准备 启动一个全球研究。该研究旨在为 75%以下表达患者提供新的治疗手段，而不 仅仅局限于 75%以上高表达患者。这一研究方案将与现有标准治疗贝伐珠单抗 进行对照，以期为更多患者带来有效的治疗选择。 • 百奥泰专注于抗体偶联药物（ADC）的研发，尤其在肿瘤治疗领域，多个 ADC 项目已进入临床阶段，并计划在 ASCO 会议上公布相关数据， ...

双林股份 20250116 摘要 • 双林股份内外饰业务稳定增长，2024 年收入约 26 亿元，同比增长 10.7%，占总收入 57%，毛利率高达 49.5%，是公司主要的收入和利润 来源。 • 新能源电机业务增长迅猛，2024 年收入 6.7 亿元，同比增长 148%，占 总收入 13.7%，毛利率 13.7%，预计随着高端电机产品量产，将成为未 来重要的利润增长点。 • 轮毂轴承单元业务收入 3.1 亿元，同比增长 8.8%，占总收入 26%，毛利 率 21.5%，受下游客户销量波动影响，毛利率保持平稳。 • 公司通过自主开发和收购无锡科之星，在滚珠传动汽车驱动系统领域取得 技术领先，尤其是在内螺纹技术方面，并降低了设备成本，缩短了交付周 期。 • 公司在汽车零部件业务方面取得多项进展，包括成为城市科技和长安的供 应商，预计 2025 年下半年开始量产，并向国产新能源品牌提供 EMB4 杠 产品。 Q&A 请介绍双林股份的主要业务及其 2024 年财务表现。 公司的各项传统业务对整体财务表现有哪些影响？ 内外饰与智能控制部件是公司的基本盘，占据 50%以上的收入和毛利，并处于 稳定增长状态。轮毂轴承单元 ...

Q&A 华统股份在生猪养殖产业链中的地位如何？ 华统股份是一家扎根浙江省的企业，集合了生猪养殖、屠宰及肉制品生产，是 当地生猪养殖产业的龙头。近年来，公司生猪出栏量显著增长，2024 年达到 256 万头，预计 2025 年将达到 300 万头左右。华统股份在中国生猪养殖企业 中排名第 21 位。 华统股份的成本控制情况如何？ 尽管华统股份的生猪养殖成本不是行业最优秀，但过去几年实现了较大幅度下 降。浙江省环保要求严格，导致公司环保投入较高，使得其成本难以与河南、 云南、四川等地区相比。然而，公司通过育种系统、思维体系及拓展代养模式 等多方面努力提高管理水平并降本增效。截至 2024 年底，公司完全成本为 14.5 元每公斤，预计 2025 年可降至 14 元每公斤以下。 华统股份 20250116 摘要 • 华统股份是中国生猪养殖企业中排名第 21 位，目标在 5 年内达到 300 万 头左右的年出栏量，显示出其扩张的雄心和增长潜力。 • 尽管华统股份的生猪养殖成本并非行业最优，但已实现显著下降。截至 2024 年底，完全成本为 14.5 元/公斤，预计 2025 年可降至 14 元/公斤 以下，得益于育种 ...

晓鸣股份 20250116 摘要 • 晓鸣股份受益于鸡苗短缺及价格上涨，商品鸡苗盈利接近 2019 年高位。 公司产能稳定扩张，并积极探索青年鸡等新业务，为长期发展奠定基础。 2025 年一季度商品代鸡苗单月盈利约 1 元/只，成本约 3 元，订单价约 4 元。 • 蛋鸡行业整体稳定，2024 年下半年反弹强劲，鸡蛋价格稳定在 4 元以上。 但 2025 年二季度受库存和产能调整影响，行情不景气，符合周期规律。 预计 2025 年下半年鸡蛋消费将有所增长，但涨幅有限，因供应量较高及 饲料价格相对较低。 • 美国封关政策导致国内祖代进口品种存栏不足，父母代蛋种鸡场数量大幅 减少，市场供给紧张。国内市场偏好进口品种，占比超 65%，但美国禽流 感频发使得引种形势严峻，为国内种源企业如裕融企业带来发展机遇。 • 2024 年新落地规模化蛋鸡项目显著增加，新增 1.6 亿产能，预计可消化 1 亿商品代小雏鸡苗，对市场供应产生积极影响。商品蛋鸡在产存栏量维持 在 13 亿只左右，养殖户倾向于延养老母鸡并逐步淘汰，为种源企业提供 补栏空间。 Q&A 请介绍一下晓鸣股份的行业背景和公司优势。 晓鸣股份是全国第二大的蛋鸡种源 ...

汇嘉时代 20250116 摘要 • 汇嘉时代 2025 年一季度受益于春节销售，百货业态 3 月环比增长，为去 年二季度以来首次，超市业态毛利额同比增长约 35%，显示新疆消费环境 复苏。 • 公司过去两年专注于超市业态调改，切换至盛德美供应链后，采购成本显 著降低，一季度超市毛利率同比提升约 3 个百分点，毛利额增长约 30%。 • 汇嘉时代百货业态无新增门店计划，但将加大自营品牌经营，并对老店实 行"一店一策"，根据各地经济情况调整品牌，以稳定经营。 • 公司与盛德美供应链合作，通过集采集配模式降低商品进价，提升毛利率， 预计未来销量增加，采购价格有望进一步降低，超市毛利率仍有提升空间。 • 2025 年一季度超市体系交易笔数和成交率均增长，3 月数据尤为显著，百 货业态同比下降，但整体超市客流量上升。 • 公司预计 2025 年二季度起业绩将优于去年同期，百货业态 3 月环比增长 趋势有望延续，改善整体销售情况，超市方面正在选址洽谈新店。 • 乌鲁木齐市场竞争激烈，但公司在地州市场占有率较高。5 月乌鲁木齐新 增购物中心可能带来短期竞争压力，但长期影响有限。公司一季度收入稳 健，利润呈现复苏式增长。 ...

万集科技 20250116 摘要 • 2024 年公司智能网联业务收入 3,755 万元，未达预期，受全国车路云业 务进展影响有所下降，但国家政策推动下仍处快速发展期。 • 激光雷达业务收入 9,532 万元，同比下降 11%，交通用激光雷达出货量 虽增，但工业和服务机器人用激光雷达价格较低，且交通用激光雷达业主 投资需求减少。 • ETC 产品收入 6 亿元，同比增长 13%，OBU 标签销量 691 万片，同比增 长 34%，路侧天线设备销量 1.6 万套，同比增长 90%，实现显著增长。 • 动态称重系统收入 1.92 亿元，与去年持平，超限超载非现场执法系统占 比增长，主要收入在第三、四季度确认。 • 公司销售费用 2.22 亿元，同比上升 16%，因加大车路云一体化投入；研 发费用 3 亿元，同比略降 10.85%，研发方向包括智能路侧基站、车联网 新产品、激光技术等。 • 公司推出半固态 192 线激光雷达，正与主机厂联合测试认证，并开展自动 化产线搭建，为前期量产做储备，同时积极布局车路云一体化建设，参与 多个城市试点项目。 • 公司 ETC 业务毛利率 25.6%，同比下降 4.7%，主要由于 ...

奥飞数据 20250116 摘要 当前 IDC 行业的整体发展趋势仍然保持高景气。尽管 H20 事件对互联网大厂 造成了一定短期扰动，但从长期来看，IDC 行业的确定性依然存在。无论是国 产算力还是算力租赁，都不会改变这一点。从询价规模来看，大厂需求仍然强 劲，预计今年（2025 年）年底部分核心点位价格可能会回暖。根据历史复盘， IDC 行业曾经历过两次大的行情，即 2015-2018 年云计算和互联网发展的投 资机遇，以及 2020 年居家办公带来的线上需求爆发。目前 IDC 公司估值处于 历史高景气阶段的下限水平，建议投资者在当前回调时考虑加仓。 奥飞数据公司的发展历程及其在 IDC 行业中的地位如何？ 奥飞数据成立于 2004 年，是一家起家于华南地区的民营 IDC 公司。早期阶段， 公司管理层多来自电信运营商背景，利用这些资源和客户优势，通过与运营商 合作开展带宽租用业务，以轻资产模式运行。奥飞数据在早期主要服务二线互 联网厂商，如 UC、YY、搜狐、风行在线等，这些公司当时正处于互联网时代 的发展风口，为奥飞数据奠定了初步基础。在 18 年以前，公司收入主要来自 这些二线厂商，通过顺应行业东风逐步 ...

芯朋微 20250116 摘要 • 芯朋微一季度营收创历史新高，同比增长 17%，主要受益于家电、工业和 汽车以及标准电源三大应用领域增长，其中家电增速最快达 52%，成为业 绩基石，但毛利率因市场竞争和价格压力略有下降。 • 工业和汽车领域，服务器电源产品销售额同比增长十倍，市占率提升，为 未来在二次电源等领域发展奠定基础。新产品如数字电源、驱动和功率器 件同比增长 1.2 倍，IGBT 产品销售额同比增长 18 倍。 • 公司计划新增至少 50 名研发人员，全年研发费用率维持在 20%-25%之 间。一季末存货余额约为 3.4 亿元，备货周期健康，并实行严格的存货跌 价政策。 • 关税政策促使国产终端客户寻求替代品，芯朋微针对 TI 驱动芯片和安森美 功率器件进行点对点推广，目标是国内头部客户，但对订单的直接影响尚 不明显。 • 家电领域增长主要得益于市占率提升，目标是不低于 2024 年的 20%到 25%增速，全年销售额预计不低于 12 亿元。订单能见度约为两个月，主 要通过代理商渠道。 Q&A 请介绍一下芯朋微 2025 年第一季度的整体业绩情况。 2025 年第一季度，芯朋微实现了历史新高的营收， ...

紫金矿业 20250116 摘要 • 紫金矿业 2025 年一季度归母净利润达 101.67 亿元，同比增长 62%，主 要受益于金铜业务毛利率显著提升，矿山产金毛利率从 51%提升至 60.86%，矿山产铜毛利率从 51%提升至 61%，资产负债率降至 54.89%。 • 公司黄金业务占比持续提升，一季度毛利占比达 36%，预计未来将与铜业 务持平。2025 年计划生产 85 吨黄金，同比增长 17%，增量主要来自加 纳金矿（预计贡献 5-6 吨）、波格拉金矿（权益产量预计 3-4 吨）和新疆 赛雅尔顿金矿（预计贡献 3-4 吨）。 • 卡莫阿铜矿 2025 年产量目标为 60 万吨，基于近期良好产量表现及管理 层优化。巨龙项目二期预计 2025 年底投产，完全达产后一期和二期合计 铜产能达 30-35 万吨，三期规划年产 25 万吨，目标是实现年产 60 万吨 铜的生产基地。 • 塞尔维亚 Timok 矿区采用崩落法采矿技术，预计 2026 年底投产。新发现 的马格铜金矿资源量大、品位高，将助力塞尔维亚地区铜产量提升，公司 中长期规划是在塞尔维亚地区实现 40 万吨铜的年生产能力。 Q&A 今年一季度公司 ...

合合信息 20250116 摘要 • 合合信息 2024 年总收入达 11.41 亿元，同比增长 23%，其中国内收入 9.69 亿元，同比增长 23%，海外收入 4.66 亿元，同比增长 17%。公司 保持 C 端和 B 端双轮驱动模式，C 端核心产品月活达 1.71 亿，同比增长 14%，付费用户 745 万，同比增长 22%。 • 公司持续加大研发投入，2024 年研发费用达 3.9 亿元，同比增长 20%， 研发费用率 27%。研发人员增至 622 人，占总人数的 59%。公司聚焦人 工智能和大数据领域，加强以客户需求为导向的研发创新，提升现有技术 水平，不断开拓更多领域和场景。 • 合合信息重视海外市场，将根据不同国家文化及互联网发展水平采取差异 化运营策略，在较成熟市场率先开展更多运营，并不断推出新的产品。贸 易摩擦对公司影响不大，因关税主要涉及实体进出口，而非软件或服务类 企业。 • 合同负债在 2023 年底为 5.21 亿元，与前一年基本持平。公司推广半年费 服务，降低用户订阅门槛，提升用户体验，有助于未来业绩增长。从季度 数据看，合同负债已从 9 月 30 日的 5.11 亿元恢复到年底的 ...