证券研究报告 | 年报点评报告 2024年04月10日 越秀地产（00123.HK） 多元拿地聚焦核心城市，销售增速领先行业 营收维持增长，业绩受结转结构及减值计提有所下滑。公司2023年实现 买入（维持） 主营业务收入802.2亿元（同比+10.8%，下同）；归母净利润31.9亿元 股票信息 （-19.4%）；核心净利润34.9亿元（-17.5%）。毛利率15.3%（-5.2pct）； 归母净利率4.0%（-1.5pct）。公司业绩有所下滑主要是（1）低毛利率项 行业 地产发展商 目进入结转以及继续进行减值计提导致毛利率有所下滑；（2）两项投资 前次评级 买入 性物业重估产生约13.7亿元的亏损。公司目前已售未结金额1993亿元， 4月9日收盘价(港元) 4.05 充足的资源带动营收继续增长的同时，也将一定程度对冲毛利率下行对业 总市值(百万港元) 16,302.84 绩的影响，且随着往年低毛利率项目的逐步出清，公司业绩有望企稳回升。 总股本(百万股) 4,025.39 其中自由流通股(%) 100.00 债券融资渠道畅通，财务稳健流动性无忧。期内公司成功发行境内债合计 30日日均成交量(百万股) 12.1 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 越秀地产（0123）公司年报点评 2024年04月09日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 合同销售金额稳步增长，财务稳健安全 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b0le8_日S收to盘ck价In（fo港] 元） 4.06 投资要点： 52周股价波动（港元） 3.97-11.87 总股本（百万股） 4025 总市值（亿港元） 163  经营业绩基本保持平稳。2023年，公司实现营业收入人民币802.2亿元，同 相关研究 比+10.8%；归母净利润人民币31.85亿元，同比-19.4%。截至2023年末， [《Ta越b秀le地_R产e（p 0o 1r 2t 3In .Hfo K]） 首次覆盖报告：四十 公司毛利率和归母净利润分别为15.28%和3.97%，同比分别-5.17个百分点 和-1.49个百分点。董事会建议宣派2023年末期股息每股0.148港元，连同 年坚实沉淀，双国资能力加持》2023.11.12 中期股息，23年全年派息每股0.380港元，派息总额约占核心净利润的40%。 ...

2024年4月7日 公司研究 积极调仓核心土储，销售保持增长信心 ——越秀地产（0123.HK）动态跟踪 要点 买入（维持） 当 前价：4.01港元 事件：23 年，公司实现营收 802 亿元，核心归母净利润 35 亿元。据克而瑞数 据，24年Q1公司实现全口径销售额217亿元，居克而瑞销售榜第十名。 作者 点评：23年增收未增利，24年销售保持逆势增长信心，土储优质，财务稳健。 分析师：何缅南 23年增收未增利，毛利率延续下滑：2023年，公司实现营收802亿元，同比上 执业证书编号：S0930518060006 升 10.8%，其中房地产开发业务实现营收 752 亿元，同比增长 9.4%（截至 23 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 年末，公司已售未结销售额1993亿元，同比增长11.3%，未来结算储备较充足）； 公司实现归母净利润 31.9 亿元，同比减少 19.4%，其中核心归母净利润 34.9 联系人：庄晓波 亿元，同比减少17.5%，主要因公司整体毛利率同比进一步下滑5.2pct至15.3% 021-52523416 （毛利率下滑因低毛利项目结转、计提存货减值 15 ...

房地产 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月3日 00123.HK 越秀地产 买入 在手现金同比增幅超过三成；2024 年销售目标 原评级：买入 1470 亿元 市场价格:港币 4.31 板 块评级:强于大市 摘要：越秀地产公布 2023 年年报，2023 年公司实现主营业务营业收入 802.2 亿元，同比增长 10.8%；归母净利润31.9亿元，同比下降19.4%；核心净利润34.9亿元，同比下降17.5%。2023 年派息每股0.347元人民币，派息比例为40%，与去年持平。  营收规模稳步增长，在结算利润率下滑、投资物业重估价值下跌的影响下，业绩同比负增长。2023年公司主营业务营业 收入同比增长10.8%，主要是因为房地产开发业务竣工结算规模增长，2023年公司竣工面积同比大幅增长37.9%。2023 股价表现 年公司归母净利润同比下降19.4%，主要是因为：1）结算利润率下滑，2023年公司毛利率为15.3%，同比下滑5.1个百 分点。2）其他经营净亏损13.48亿元（2022年为净收益2.11亿元），主要包括投资物业2023年重估净跌值15.02亿元 （主要包括广州萝岗项目及陈头岗 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 房地产 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃00123.HK ＃越dy秀Com地pa产ny＃ 港股通（沪、深） 买入 (维持） 业绩符合预期，＃销title＃售目标稳中有增 ＃createTime1＃ 2024 年04月 01 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃ sum公ma司ry＃ 2023 年业绩符合预期：2023 年公司实现营收 802.2 亿元，同比增长 日期 2024.03.28 10.8%；毛利率15.3%，同比下降5.1个百分点，主要因部分项目售价不及预 收盘价（港元） 4.31 期，计提发展中及持作出售物业的减值拨备约15.7亿元；归母净利润31.9 亿元，同比下降19.4%；核心净利润34.9亿元，同比下降17.5%；全年每股 总股本（亿股） 40.25 派息0.38港元，派息率为40%，业绩整体表现符合预期。 总市值（亿港元） 173  2024年销售目标保持稳中有增：2023年公司实现合约销售金额1420亿元， 净资产（亿元） 556.29 同比增长13.6%，对应全年1320亿销售目标完成度达107.6%；公司在超额 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 28日 （维持） 证券研究报告•2023年业绩公告点评 当前价： 4.22港元 越秀地产（0123.HK） 房地产 目标价： ——港元 合同销售逆势增长，商业双平台稳健运营 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab财le务_S优u势mm突a出ry，] 借贷成本持续优化。2023年公司实现收入802.2亿元，同比上 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 升 10.8%；毛利率 15.3%，同比下降5.1个百分点；核心净利润34.9亿元，同 执业证号：S1250522100001 比下降17.5%。公司债务结构持续优化，融资渠道多元化，2023年公司境内成 电话：13003109597 功发行 69亿元公司债券，加权平均借贷年利率 3.37%，境外发行自贸区债 34 邮箱：cth@swsc.com.cn 亿元，加权平均借贷年利率3.92%；境外发行首单点心债12.1亿元；年内加权 分析师：刘洋 平均借贷年利率为3.82%，同比下降34pp。期末剔除预收款后的资产负债率、 执业证号：S1250523070005 净借贷比率和现金短债比分别为67 ...

越秀地产（00123.HK）2023年年报点评 营收双位数增长，商品房销售及土地拓展数据亮眼 2024年03月27日 ➢ 营收规模同比两位数增长，净利润受市场影响下降。2023 年公司实现营业 推荐 维持评级 收入802.2亿元，同比增长10.8%；公司2023年获得核心净利润34.9亿元， 当前价格： 4.22港元 同比下降17.5%，公司2023年主要结算2021年下半年及2022年获取的项目， 在此期间房地产市场仍处于波动阶段，房价尚未企稳，或是出现核心净利润两位 [Table_Author] 数下降的原因；公司2023年实现毛利率15.3%，同比下降5.1个百分点，可能 系销售和营销成本同比上升所致。 ➢ 公司2023年全年销售金额增速超两位数，大湾区持续深耕。2023年公司 实现 1420.3 亿元的销售金额，同比上升 13.60%，而根据克而瑞研究院数据， TOP100房企销售金额的同比下降16.5%。得益于全国化进程加速，2023年公 司在大湾区实现合同销售金额约为人民币716.0亿元，同比上升20.0%，在广州 分析师 李阳 实现合同销售金额约为人民币613.2亿元，同比上升15.3%。 执业 ...

证券研究报告·海外公司点评·地产(HS) 越秀地产（00123.HK） 2023 年业绩公告点评：超额完成销售目标， 2024 年 03月 27日 深化 TOD 全国布局 证券分析师 房诚琦 买入（维持） 执业证书：S0600522100002 fangcq@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 白学松 执业证书：S0600523050001 营业收入（百万元） 72,502 80,222 88,966 96,884 101,825 baixs@dwzq.com.cn 同比 26.36% 10.83% 10.72% 8.90% 5.10% 证券分析师 肖畅 归母净利润（百万元） 3,953 3,185 3,354 3,491 3,577 执业证书：S0600523020003 同比 10.15% -19.43% 5.31% 4.08% 2.44% xiaoc@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 0.98 0.79 0.83 0.87 0.89 P/E（现价&最新摊薄） 4.06 5.0 ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 房地产 | 公司研究 业绩回落、销售逆增，财务表现稳健 2024年3月26日 越秀地产 (00123.HK) 买入 营收稳健、业绩低于预期，已售未结资源丰富、未来结算确定性强。越秀地产公布2023年业绩公 维持 告，2023年公司实现营业收入802.2亿元，同比+10.8%；毛利122.6亿元，同比-17.2%；归母 净利润31.9亿元，同比-19.4%；核心净利润34.9亿元，同比-17.5%；每股盈利0.85元，同比-28.4%。 公司营收增长稳健，但利润有所下滑，低于市场预期。业绩下滑主要源于：1）公司23年综合毛利 市场数据：2024年3月26日 收盘价（港币） 4.38 率15.3%，同比-5.1pct；2）23年其他经营净收益-13.5亿元，主要包括投资物业重估净跌值15.0 恒生中国企业指数 5,825 亿元。此外，公司23年三项费率（财务、销售、管理费用）4.9%，同比-0.7pct；所得税31.5亿 52周最高/最低价 (港币) 11.87/4.18 元，同比 ...

2024 年 3月 26日公司发布2023 年年度业绩公告，全年实现营业 收入802.2 亿元，同比+10.8%；实现归母净利润 31.9 亿元，同比 -19.4%；全年每股派息0.347 元，派息比例 40.6%（归母净利润口 径），股息率约8.7%。 毛利率下行，导致归母净利润下滑：2023 年公司房地产开发、物 业管理、持有物业租金收入均同比增长，而整体归母净利润下滑 主要原因为：①受房地产市场影响，2023 年公司毛利率 15.3%， 较2022 年下降5.1pct，毛利润同比下滑17.2%；②投资性物业公 港币(元) 成交金额(百万元) 允价值变动产生损失13.48 亿元，去年同期产生收益2.11 亿元。 14.00 700 销售规模持续增长，广州市场稳居榜首：2023 年公司合同销售金 600 12.00 500 额1420 亿元，同比+13.6%（TOP30 房企平均同比-18%），居行业第 10.00 400 12（2022 年居第 16）；完成 2023 年销售目标的107.6%。2023 年 8.00 300 大湾区合同销售金额 716 亿元，同比+20.0%，其中广州合同销售 200 6 ...