浦银国际研究 公司研究 | 新能源汽车行业 理想汽车（LI.US/2015.HK）：及时调整 1Q24 沈岱 及全年销量指引，继续稳步提升经营效率 首席科技分析师 浦 tony_shen@spdbi.com 银 (852) 2808 6435 国 3 月 21 日，理想公告下调 1Q24 交付量指引，并对全年销量预期作出 黄佳琦 际 调整。我们下调理想 2024/25E的销量及盈利预测，下调理想汽车目标 科技分析师 价至 40.8 美元/159.5 港元，潜在升幅 29%/32%，重申“买入”评级。 sia_huang@spdbi.com (852) 2809 0355 调整全年销量预期，资源重配以提升 L 系列销量：公司面对市场变化  迅速作出调整，将1Q24 交付量指引由 10.0-10.3 万辆下调至 7.6-7.8万 2024年3月23日 辆；指引全年销量同比增长 50%-70%，并表示二季度将着力提升 L 系 理想汽车（LI.US） 列销量。根据目前的交付量数据以及全年指引来看，理想的销量份额 仍较为稳定；且近期新能源车市场插混车型的表现持续好于纯电车型， 目标价（美元） 40.8 公 仍然能够为 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - The company has revised its Q1 2024 delivery guidance downward from 100,000-102,000 units to 76,000-78,000 units, reflecting a focus on sustainable growth rather than aggressive sales targets [2] - The adjustment is attributed to lower-than-expected order sales and a strategic shift to prioritize user value over market competition [2][3] - The company acknowledges missteps in the launch of its first pure electric vehicle, MEGA, and plans to refocus on high-end urban markets with strong EV adoption potential [3] - Despite the setback, the company's L-series models remain strong, with robust sales and improved product capabilities [3] Financial Performance and Projections - Revenue is projected to grow from RMB 27,010 million in 2021 to RMB 312,707 million in 2025, with a CAGR of 85.6% [2] - Net profit attributable to shareholders is expected to turn positive in 2023, reaching RMB 11,650.08 million, and grow to RMB 24,924.43 million by 2025 [2] - EPS is forecasted to increase from -0.15 in 2021 to 11.75 in 2025, reflecting significant profitability improvements [2] - P/E ratios are projected to decline from 22.39 in 2023 to 10.47 in 2025, indicating improving valuation metrics [2] Market and Operational Strategy - The company's market share has risen despite intense competition, driven by strong performance of the L-series and strategic adjustments [3] - The company plans to reduce its focus on price competition and instead enhance operational efficiency and user satisfaction [3] - Future growth will be supported by a strong product pipeline, including new models expected in Q2 and H2 2024 [3] Financial Ratios and Metrics - ROE is expected to improve from -4.49% in 2022 to 25.95% in 2025, reflecting better capital efficiency [7] - Gross margin is projected to stabilize around 21% from 2024 onwards, indicating improved cost management [7] - The company's debt-to-asset ratio is expected to rise from 47.78% in 2022 to 65.07% in 2025, reflecting increased leverage for growth [7] Market Data - The stock's closing price is HKD 120.40, with a 52-week range of HKD 86.80 to HKD 185.50 [4] - The company's market capitalization is HKD 212,651.47 million, with a P/B ratio of 4.25 [4]

作为汽车圈最活跃的CEO和“网红”，李想从未停止对外输出看法和言论，直到MEGA受创，活跃于社交媒体的李想消失了，微博停留在3月2日，便不再更新。 直到3月21日，李想向内部发了一封全员信。在这封全员信中，他复盘了理想在3月遇到的问题——曾经放话要“做50万以上车型销冠”的MEGA失利。进行自我批评之后，李想指出了理想遭遇此番危机的几大根本原因，并拿出了具体的解决方案。 消失18天后，李想发给全员的内部信释放出一个信号，理想和李想，都在发生一些变化。 销售们慌乱的21天 一位网友在网上发帖称，位于北京朝阳区的一家理想门店，悄悄将刚上市不久的理想MEGA撤出了展厅，销售有些无奈地解释，“来看热闹的人太多了，门店接待不了就撤了”。 这似乎印证了李想在全员信中的反思，MEGA失利的根本原因是不该把MEGA的从0到1阶段（商业验证期）当成从1到10阶段（高速发展期）进行经营。李想承认，“这是我们对于纯电战略节奏的误判。” 误判之下，理想在3月1日的春季发布会上一口气发布了年度重磅车型MEGA与2024款L系列。旗舰车型和销量主力同时发布，导致传播端与一线销售们无法兼顾，陷入顾此失彼的窘境。 来自西北地区的理想销售 ...

公 汽车 司 2024年03月 22日 报 理想汽车-W(2015.HK) 告 纠错敏捷，经营质量优先 推荐（维持） 事项： 理想汽车更新公司2024年第一季度交付量展望。公告称，由于订单不及预期， 股价：135.1 元(港币) 公司预计 2024 年第一季度的车辆交付量为 7.6 万~7.8 万台。此前公司给出的 一季度交付指引为10~10.3万台。 公 主要数据 平安观点： 司  降低 MEGA销量预期，回归健康增长。公司此前对MEGA的销量预期较 行业 汽车 事 公司网址 ir.lixiang.com 高，但最终终端订单水平并未达到公司此前的预期。公司在公告中复盘理 大股东/持股 Amp Lee Ltd/17.07% 想MEGA的节奏问题，称错误地把理想 MEGA的从0到1阶段（商业验 项 实际控制人 李想 证期）当成了从 1到 10 阶段（高速发展阶段）进行运营，同时过分关注 点 总股本(百万股) 2122.02 销量和竞争的问题，导致用户价值和经营效率显著下降。公司称将把理想 流通A股(百万股) MEGA按照从0到1的节奏去经营，聚焦核心用户群体，聚焦高端纯电消 评 流通B/H股(百万股) 总市值 ...

港股公司报告 | 公司点评 理想汽车-W（02015） 证券研究报告 2024年03月20日 投资评级 盈利能力大超市场预期，规模效应的利润弹性再次验证 行业 非必需性消费/汽车 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 127.9港元 2023Q4业绩情况：毛利和利润大超预期，规模效应的利润弹性再次验证。23Q4收 目标价格 194港元 入为417.3亿元，同比+136.4%；全年交付量达37.6万辆，同比+182.2%；4Q毛利 率为23.5%，超越彭博一致预期21.6%；4Q Non-GAAP调后利润46亿元，大幅超 基本数据 越一致预期34.5亿元；全年Non-GAAP净利润122亿元，我们认为短期内对降价、 港股总股本(百万股) 2,122.02 利润、销量的担忧正在逐步被规模带来的年降与效能提升以及新产品周期证伪。 港股总市值(百万港元) 271,406.39 销量情况：理想汽车2023Q4 销量为13.2万台，同比+185%；2024全年销量为37.6 每股净资产(港元) 31.30 万台，同比+182.2%。前期市场担忧华为问界新车对于理想订单与销量的负面冲击， 资产负债率(%) 57.78 从 ...

转自：北京日报客户端 3月19日，顺义区人力资源和社会保障局与区总工会、区妇联、团区委、区残联等部门联手，共同举办2024年辖区首场大型专场招聘洽谈活动。北京理想汽车有限公司、核工业研究设计有限公司、北一大隈（北京）机床有限公司等102家企业提供质量工程师、现场操作岗、生产经理等就业岗位3500余个。 活动现场设置了高端制造、航空服务、“快修保食洁”等10个招聘专区。其中，总部位于顺义区的北京理想汽车有限公司北京生产基地今年将招聘1800人，涉及操作工、设备维修技工、返修技工、工艺质检员等岗位。北京京讯递科技有限公司等3家企业现场发布家政房扫、定点巡查员等零工岗位280个，以满足求职者灵活就业需要。 顺义区人力资源和社会保障局与区总工会、区妇联、团区委、区残联等部门均在现场设立了政策咨询台和职业指导服务专区。参加招聘会的求职者可以围绕求职过程中常见热点问题和就业创业、劳动关系、社会保险等业务进行政策咨询，现场还有2名国家级职业指导师现场讲解职业素质测评、简历制作等。 同时，本次活动还通过北京广播电视台北京时间APP、“顺e就业”视频号两大平台现场同步直播，主持人以“走播”形式介绍招聘会现场情况，并探访招 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 04日 （维持） 证券研究报告•2023年四季报点评 当前价： 160.00港元 理想汽车-W（2015.HK） 目标价： 197.14港元 盈利能力稳健，新车型驱动成长 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab业le绩_S总u结mm：a理ry想] 汽车2023年四季度营收417.3亿元，同比增长136%，环比增 [分Ta析bl师e_：Au王th湘or杰] 长 20%；Non-GAAP净利润45.9亿元，同比增长374%，环比增长32%。 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517  公司 2023年四季度业绩快速增长。从收入端来看，2023年 Q4公司营业收入 邮箱：wxj@swsc.com.cn 417.3亿元，同比增长136%，环比增长20%。从利润端来看，Q4公司Non-GAAP 分析师：杨镇宇 净利润45.9亿元，同比增长374%，环比增长32%，已连续5个季度盈利。 执业证号：S1250517090003  交付表现优异，季度交付量再创新高。公司第四季度交付新能源汽车 13.18 万 电话：023- ...

理想汽车（LI.O/2015.HK） 更新报告 买入 2024年3月4日 首家千亿营收新势力，产品大年冲击新高度  全年超额完成销量目标：公司2023年全年交付汽车37.6万辆， 李京霖 同比增长 182.2%，其中第四季度公司交付汽车 13.2 万辆，同比增 852-25321957 长184.6%，第四季度20万以上新能源市占率达到16%。预计24年 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 第一季度交付辆达到10万至10.3万辆，同比增长90.2%至95.9%。 唐伊莲  突破千亿营收，马太效应显现：理想汽车 23 年实现全年营收 852-25321539 1238.5亿元，同比增长173.5%，其中第四季度实现单季营收417.3 亿元，同比增长 136.4%，实现归母净利润（Non-GAAP）120.9 亿 Alice.tang@firstshanghai.com.hk 元。2023 全年汽车毛利率为 21.5%，同比增长 2.4pts，在价格战 金煊 激烈的背景下，理想汽车受益于规模效应及电池成本下降，质保 852-25321539 金计提转回等因素利好，23年第四季度毛利 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 运输设备业 [ Table_Main[理I Tnaf 想bol]e 汽_Ti车tle] - W（2015） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 160.00 销量领先新势力，MEGA 上市开启纯电新周期 2024.03.05 海 ----理想汽车 2024年 2 月业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 52周内股价区间（港元） 83.75- 吴晓飞(分析师) 赵水平(分析师) 184.30 公 0755-23976003 021-38031657 当前股本（百万股） 2,122 司 wuxiaofei@gtjas.com zhaoshuiping@gtjas.com 当前市值（十亿港元） 340 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 （ 中 本报告导读： [ Table_PicQuote] 52周内股价走势图 国 公司发布2024 年2月销量，销量环比回落但同比依然高速增长，3月以后随着理想 香 MEGA上市及 2024年款理想L系列焕新并交付，未来销量规模有望再创新高。 理 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨理想汽车 （ ） -W 2015.HK [理Ta想b汽le_车T点itle评] ： 月销量 万辆， 正式上 2 2 MEGA 市 报告要点 [理Ta想ble2_0S2u4m年m2ar月y]销量2.0万辆，同比增长21.8%，环比下滑35.0%。春季发布会正式发布理 想 MEGA 及 2024 款 L 系列车型。理想汽车产品优势和品牌设计深入人心，后续车型规划清 晰，直营渠道结构持续优化，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势，未来销量空间广阔。 ...