经历了"不平凡"的一年，农夫山泉业绩挺住了 经过了"不平凡"一年的农夫山泉，仍然以428.96亿元的营收，又一次拿下国内包装水饮市场第一的 宝座。 他表示，2024年农夫山泉的营收水平，以及28.3%的则整体损益率，均处于行业领先水平。 同时，从财报来看，农夫山泉毛利去年仍达到249.15亿元的行业高位，仅有1.93%的同比微降。在 纯净水新品上市进行大力促销、以及包装饮用水固定成本分摊上升、和果汁原料价格上升等多重因素等 影响下，公司毛利率也仅减少1.4个百分点，仍然保持58.1%的较高水平。 另外，去年公司销售和分销开支、行政开支、财务费用等成本，分别有1.18%、9.25%和8.29%的降 幅，可见运营成本控制进一步得到提升。 从产品类型上来看，去年农夫山泉茶饮料产品表现尤为突出，不但是增速最快的业务，还成为销售 贡献额最高的板块，让水饮和茶饮成为去年公司业绩增长的"双引擎"。 农夫山泉3月25日晚间发布的业绩显示，去年公司营收428.96亿元，同比增长0.5%；公司净利润为 121.23亿元，同比增加0.4%，实现营收、利润双增长。基本每股盈利为1.078元，同比增加0.4%。 从收入构成来看，农夫山 ...

农夫山泉增长失速股价重挫8% 去年卖水收入下降 两成 3月25日晚间，农夫山泉发布2024年全年业绩，总营收和净利润分别同比增长0.5%和0.4%，两项核 心指标增速不足1%，相比2021年-2023年业绩两位数增长，明显逊色。 值得关注的是，公司的营收结构也在悄然改变：由于2024年2月以来遭遇舆论攻击，作为基本盘的 包装饮用水业务2024年收入下降21.3%至159.52亿元，但茶饮料业务成为少有的亮点，收入增长32.3%至 167.45亿元，尤其是茶饮料收入占比39.0%，首次反超饮用水的收入占比37.2%。 "公司一直坚持'水+饮料'的双引擎驱动模式，未来公司在优质水源地上的优势不会改变。"3月26 日，农夫山泉相关人士向21世纪经济报道记者回应称。 面对这份并不尽如人意的成绩单，资本市场反应迅速，3月26日，农夫山泉在港股一度下跌超 10%，截至收盘下跌8.30%，报33.70港元/股。 饮用水收入下降两成 从2020年9月登陆港交所到2023年，农夫山泉的业绩稳健，但2024年的成绩单却不尽如人意。 21世纪经济报道记者朱艺艺杭州报道 过去一年，"瓶装水之王"农夫山泉（09633.HK）面临着不小 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品 证券研究报告 农夫山泉（9633.HK）年度报告 2025 年 03 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 3[Table_StockInfo 月 26 日收盘价（HKD] ） | 33.70 | | --- | --- | | 52 周股价波动（HKD） | 32.00-39.50 | | 总股本（亿股） | 112.46 | 总市值/流通市值（亿 HKD） 《继续看好茶饮料业务高增长及未来盈利 能 力持续向上》2024.01.18 市场表现 [Table_QuoteInfo] 恒生指数对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 9.05 2.65 6.52 相对涨幅（%） 9.62 -13.45 -11.85 资料来源：海通证券研究所 逆境中收入平稳，盈利维持高水平，期待 25 年包装水复苏 [Table_Summary] 投资要点： 主要财务数据及预测 相关研究 [Table_ReportInfo] 《农夫山泉（9633）24 年半年报点评：短期 网络事件致包装水业务承压，茶饮料继续高增 驱动整体业绩稳健 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 26 年 月 日 农夫山泉（09633.HK） 业绩稳健增长，茶饮表现突出 事件：公司发布 2024 年年报，全年取得营业收入 428.96 亿元，同比 +0.5%；实现归母净利润 121.23 亿元，同比+0.4%；其中 2024 年下半 年取得营业收入 207.23 亿元，同比-6.7%；实现归母净利润 58.84 亿 元，同比-6.7%。 包装水业务：舆论影响承压，恢复性增长可期。2024 年公司包装水业务 取得收入 159.5 亿元，同比-21.3%，占比为 37.2%，取得业绩 49.7 亿 元，同比分别-32.3%。其中 2024 年下半年公司包装水业务取得收入 74.2 亿元，同比-24.4%，取得业绩 22.3 亿元，同比分别-37.2%。公司 包装水业表现受舆论影响，短期虽然承压，但公司积极作为，2024 年 4 月推出纯净水产品，12 月对 380/550ml 天然水产品包装进行全新升级， 此外，公司还上市 19LPET 桶装饮用天然水产品、380ml 装长白山天然矿 泉水、新产品食用冰等等作为产品补充，我们认为公司 ...

3 月 25 日公司发布业绩，24 年实现营收 428.96 亿元，同比增长 0.5%；实现归母净利润 121.23 亿元，同比增长 0.4%；其中，24H2 实现营收 207.23 亿元，同比-6.7%；实现归母净利润 58.84 亿元， 同比-6.7%，业绩符合预期。 H2 包装水仍有拖累，健康化饮料维持高增。24H2 公司包装水/茶 饮 料 / 功 能 性 饮 料 / 果 汁 / 其 他 产 品 分 别 实 现 收 入 74.2/83.2/23.8/19.7/6.3 亿元，同比-24%/+13%/-3%/+7%/-12%。 随着公司对于绿瓶促销跟进，H2 水下滑幅度扩张，但终端动销好 于出货，经历前期 3 个月的下滑后市占率逐步企稳回升。无糖茶 维持高增长，系品类高速发展阶段，公司加大旺季促销力度、强 化终端上架率。果汁方面，顺应消费健康化趋势，NFC、水溶 C 等 品类实现逆势增长，其他品类下滑系公司聚焦核心品类，精简 sku。 产品结构对冲+精细化管控，H2 净利率环比改善。24H2 公司毛利 率/净利 率分别 为 57.3%/28.4% ，同比-1.6pct/持平 ，环比 -1.4pct/+0.3 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 26 年 月 日 风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮需求恢复不及预期。 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 42667 | 42896 | 49295 | 56591 | 64663 | | 增长率 yoy（%） | 28% | 1% | 15% | 15% | 14% | | 归母净利润（百万元） | 12079 | 12123 | 14013 | 16115 | 18690 | | 增长率 yoy（%） | 42% | 0% | 16% | 15% | 16% | | EPS 最新摊薄（元/股） | 1.07 | 1.08 | 1.25 | 1.43 | 1.66 | | 净资产收益率（%） | 38% | 38% | 38% | 39% | 31% | | P/E（倍） | 39.39 | 29.40 | 29.50 | 25.65 | 22.11 | | ...

3 月 25 日公司发布业绩，24 年实现营收 428.96 亿元，同比增长 0.5%；实现归母净利润 121.23 亿元，同比增长 0.4%；其中，24H2 实现营收 207.23 亿元，同比-6.7%；实现归母净利润 58.84 亿元， 同比-6.7%，业绩符合预期。 H2 包装水仍有拖累，健康化饮料维持高增。24H2 公司包装水/茶 饮 料 / 功 能 性 饮 料 / 果 汁 / 其 他 产 品 分 别 实 现 收 入 74.2/83.2/23.8/19.7/6.3 亿元，同比-24%/+13%/-3%/+7%/-12%。 随着公司对于绿瓶促销跟进，H2 水下滑幅度扩张，但终端动销好 于出货，经历前期 3 个月的下滑后市占率逐步企稳回升。无糖茶 维持高增长，系品类高速发展阶段，公司加大旺季促销力度、强 化终端上架率。果汁方面，顺应消费健康化趋势，NFC、水溶 C 等 品类实现逆势增长，其他品类下滑系公司聚焦核心品类，精简 sku。 产品结构对冲+精细化管控，H2 净利率环比改善。24H2 公司毛利 率/净利 率分别 为 57.3%/28.4% ，同比-1.6pct/持平 ，环比 -1.4pct/+0.3 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 农夫山泉（09633.HK）2024 年报点评 推荐（维持） 走出底部，修复在途 事项： 公司发布 2024 年年报，24 年全年实现主营收入 428.96 亿元，同增 0.5%；归 母净利润 121.23 亿元，同增 0.4%。24H2 实现主营收入 207.23 亿元，同比 -6.7%；归母净利润 58.84 亿元，同比-6.7%。 评论： 当前价：36.75 港元 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万) | 42,896 | 49,356 | 55,196 | 60,933 | | 同比增速(%) | 0.5% | 15.1% | 11.8% | 10.4% | | 归母净利润(百万) | 12,123 | 14,204 | 16,115 | 17,932 | | 同比增速(%) | 0.4% | 17.2% | 13.5% | 11.3% | | 每股盈利(元 ...

截至目前，农夫山泉在全国布局了12个主要水源地，分别位于浙江千岛湖，吉林长白山 （603099）、四川峨眉山等地。 另外，官方信息显示，2023年11月，农夫山泉正式落户西藏林芝，公司拟投资2亿元；2023年11 月，农夫山泉轿子雪山(云南)饮用水有限公司成立，该项目预估总投资10亿元；2024年1月，农夫山泉 发布公告称将在建德扩建产能，总投资额50亿元；2024年1月，总投资13.5亿元的农夫山泉青城山饮用 水与饮料生产基地正式在都江堰开工，这也是农夫山泉在四川布局的第二个水源地；2024年7月，农夫 山泉黄山水源地正式投产，预计实现产值15亿元；2024年11月，农夫山泉海口生产项目迎来签约仪式， 计划总投资15亿元。 研发创新方面，农夫山泉在农业合作领域持续深耕，并在很多方面取得突破。财报显示，经过多年 努力，2023年，公司在江西赣南完成了脐橙无毒苗的研发，2024年开始进行推广，预计2025年可提供无 毒接穗。 农夫山泉去年实现净利121亿元 拟合计分红85.47亿 元 3月25日晚，农夫山泉(09633HK)披露2024财年业绩，公司去年实现营收428.96亿元(人民币，下 同)，同比增长0.5 ...

农夫山泉陷入"零增长"：饮用水业务萎缩21.27% 股 价一度跌超10% 3月25日晚间，农夫山泉发布了全年业绩公告，2024年总收入428.96亿元，同比增长0.5%；归母净 利润121.23亿元，同比增长0.4%。 前几年的高速增长戛然而止，受此影响，3月26日农夫山泉股价开盘大跌，一度跌超10%。 包装饮用水收入去年一举下滑21.27% 茶饮料成最大收入来源 对于农夫山泉来说，在核心业务受挫之后，如何扭转负面舆论影响，让包装饮用水止跌回升，可能 是当务之急。 责任编辑：公司观察 从目前来看，网络负面舆论对农夫山泉销售产生了较大影响，根据中金数据，去年 3-6月包装饮用 水销量连续4个月同比跌幅超过20%，7月继续下跌17%。公司披露，"进入下半年后舆论热度逐渐下 降，但对销售的影响、尤其是对包装饮用水的影响，仍在持续。" 如何扭转负面舆论影响 为了应对负面舆论冲击，农夫山泉推出了绿瓶纯净水，增加了广告和促销开支。与此同时，应收账 款大增至18亿元，存货大幅增长至50.13亿元。存货周转天数从54.23天增长至81.14天，应收帐款周转天 数从4.33天增至4.74天。 很明显，红瓶天然水的销量下滑，以及 ...