IP商业化、海外市场、供应链……泡泡玛特的天平上要放很多筹码才行。近日，泡泡玛特的高管们在发布2024年全年财报后接受了采访，表示在现有的积 木、毛绒等基础上，泡泡玛特还会有新品类，但不会无限度扩充产品宽度。泡泡玛特董事长兼CEO王宁称，公司能起起落落，时而大时而小，但受过市场验 证的IP，其生命周期一定非常长。借助IP商业化能力，海外市场正在成为泡泡玛特乃至中国潮玩品牌新着陆点，但受制于物流、运营费率以及文化差异，出 海并不容易。 IP不分年龄但品类分年龄 "公司能起起落落，时而大时而小，但受过市场验证的IP，其生命周期一定非常长。"泡泡玛特董事长兼CEO王宁在泡泡玛特国际集团发布2024年全年财报后 接受采访时，给出了公司与IP之间的关联。 中国潮玩市场用了十几年时间，完成了从最初的生硬模仿到自主自创的跳跃。这个过程中，IP塑造和爆火是绕不开的核心因素。在潮玩圈子里，从业者始终 认可一句话，"没有IP就等于没有灵魂"，实操过程中，就有了自主IP还是外部IP两种选择。外部IP合作，难免要受制于人。但扶持一个自主IP从寂寂无名到 大众认可，IP创作、运营、生产和销售缺一不可，甚至这些因素还不能出现明显的短板， ...

研究报告 Research Report 27 Mar 2025 泡泡玛特 Pop Mart International (9992 HK) 点评报告：收入利润新高，开启千亿征程 Review Report: Topline and Bottomline Hitting New Record, Revenue Heading to RMB100bn [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$140.70 目标价 HK$158.20 HTI ESG 4.0-3.5-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$188.95bn / US$24.30bn 日交易额 (3 个月均值) US$102.32mn 发行股票数目 1,343mn 自由流通股 (%) 49% 1 年股价最高最低值 HK$140.70-HK$27.60 注：现价 HK$140.70 为 202 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [6][4]. Core Views - The company's revenue growth of 107% and net profit growth of 189% are driven by overseas expansion and category diversification. For 2024, the projected revenue is 13.04 billion yuan, a year-on-year increase of 106.9%, with net profit expected to reach 3.13 billion yuan, reflecting a growth of 188.8% [9][4]. - The company's IP matrix is continuously optimized, with 13 IPs generating over 100 million yuan in revenue. Notably, mature IPs like MOLLY and THE MONSTERS have shown strong growth, with revenue increases of 105.2% and 726.6% respectively [2][14]. - The plush toy category has performed exceptionally well, with revenue from plush toys growing by 1289% year-on-year. The company is also preparing short video content to enrich its IP offerings and attract new users [3][15]. Revenue and Profit Forecast - The company expects net profits for 2025-2027 to be 5.02 billion, 6.30 billion, and 7.88 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 60.7%, 25.3%, and 25.2% [4][19]. - The projected diluted EPS for the same period is 3.74, 4.69, and 5.87 yuan, with corresponding P/E ratios of 35, 28, and 22 times [4][19]. Financial Metrics - The company's gross margin for 2024 is projected to be 66.8%, an increase of 5.5 percentage points year-on-year, attributed to a higher proportion of overseas sales and supply chain optimization [12][4]. - The company plans to open 100 new stores in 2025, with existing overseas stores totaling 130. Revenue from overseas markets has seen significant growth, with year-on-year increases of 619% in Southeast Asia and 310% in Europe and Oceania [17][4].

访问36氪出海网站letschuhai.com，获取更多全球商业相关资讯。 今日好文 关注｜蜜雪冰城上市后首发财报/泡泡玛特等多家上市公司出海业绩速览 小马智行营收三连涨，Robotaxi 收入却不增反降，"全球 Robotaxi 第一股"何去何从？ Robotaxi 业务仍将是小马智行的核心聚焦点，但当前其 Robotaxi 的规模化受限于三大因素。 这些中国商人，悄悄掌控日本人的"死亡" 中国人通过步步为营、层层递进，最终把日本殡葬产业握在了手中。 餐饮、消费品等多个行业出海公司业绩速览。 拆解霸王茶姬招股书：6亿杯伯牙绝弦、11亿激进营销和出海新故事 在国内狂奔数年，霸王茶姬的新故事或许还在海外。 出海封神！泡泡玛特一路"狂飙" 海外单店营业额超出国内三倍以上。 小红书出海的第一批卖家，内心忐忑 卖家们"出单"了，但高兴不起来。 中国车企出海欧洲，警惕四大误区 欧洲并不是一座金矿，而是考验中国车企实力与耐心的试金石。 当外骨骼机器人拥有具身智能，「程天科技」获近亿元 B 轮融资 在出海方面，其经典悠行 UGO 系列康复外骨骼产品于2024年底获欧盟 CE 认证，正沿着海、陆"丝绸之路"的区域逐步拓展市场 ...

2025 年 3 月 27 日 公司研究 潮玩景气度延续高增，加速拓展海外市场 分海内外渠道来看：1、中国内地实现收入 79.7 亿元，同比增长 52%，占 比总收入比重为 61%：1）线下渠道收入 45.3 亿元，同比增长 40.8%。其 中，零售店收入 38.3 亿元，同比增长 43.9%；机器人商店收入 7.0 亿元， 同比增长 26.4%。截至 24 年底，中国内地零售店合计开设 401 家，净增 38 家；机器人商店合计开设 2300 间，净增 110 间。2）线上渠道收入 27.0 亿元，同比增长 76.9%。其中，泡泡玛特抽盒机收入 11.1 亿元，同比增 长 52.7%；天猫旗舰店收入 6.3 亿元，同比增长 95.0%；抖音平台收入 6.0亿元，同比增长112.2%。3）批发及其他收入7.5亿元，同比增长50.7%， 主要由于泡泡玛特城市乐园的收入增加。2、港澳台及海外实现收入 50.7 亿元，同比增长 375%，占比总收入比重为 39%：1）线下渠道收入 30.7 亿元，同比增长 379.6%。其中，零售店销售收入 29.4 亿元，同比增长 404.0%；机器人商店收入 1.3 亿元，同比 ...

图片来 源：网络 出品 | 搜狐财经 作者 | 张莹 财报发布后，港股泡泡玛特3月26日尾盘涨超10%。3月27日收盘，泡泡玛特港股股价再次大涨9.24%。 财报显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比增长106.9%；经调整净利润34亿元，同比增长 185.9%。 这样一份超预期的成绩单得益于港澳台及海外业务，尤其是东南亚收入的增长。 泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，2025年，泡泡玛特预计海外市场收入增长将保持超过100%，收入占 比超50%。同时，尽管基数不断扩大，泡泡玛特依然有信心实现集团收入同比增长50%的目标，做到销 售超200亿元。 谈及泡泡玛特产品对AI的应用，王宁表示，现阶段AI更多的是赋能工作本身，就产品而言，泡泡玛特 不会为了AI而AI，不需要把Labubu做成可以和用户对话的产品。 "预计2025年海外市场收入增长超100%" 2024年，泡泡玛特收入达到130.38亿元，同比增长106.9%。 财报显示，2024年泡泡玛特中国内地实现收入79.72亿元，同比增长52.3%。港澳台及海外业务收入达到 50.66亿元，同比增速高达375.2%，占整体收入的38.9%。 "我们 ...

3月26日，泡泡玛特股价大涨超10%，次日股价再度飙涨，截止发稿，盘中涨幅一度逼近10%。 泡泡玛特股价大涨与其最新发布的财报有关。2024年，泡泡玛特全年营收首次超过百亿，达到130.4亿元，同比增长106.9%；经调整净利润34.0亿元，同 比增长185.9%。其中，中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，在总营收中占比接近40%。 面对"盲盒还能火多久"的市场质疑，王宁也在探索更多品类。2024年，泡泡玛特手办（盲盒）收入占比首度跌破60%，毛绒玩具营收占比增长8.3%至 9.8%，MEGA系列贡献了12.9%营收。 新用户在进场，但泡泡玛特正面临老客流失的风险。其2024年49.4%的会员复购率虽较上半年有所回升，仍低于2023年的50%，且较2019年58%的复购率 下降了8.6个百分点；另外，泡泡玛特仍未摆脱对头部IP的依赖，尽管它在不断打造新IP来规避这一风险，但四大头部IP仍贡献了58%的营业额。 不过至少从目前看来，资本市场还是愿意为"中国潮玩征服世界"的故事买单。 其毛利率也创下历史新高。一直以来，泡泡玛特因其超高的毛利率被称为 ...

通过采取本土化运营策略，拓展门店和渠道、优化供应链，消费品牌加速全球化布局。其中泡泡玛特海外业务收入同比增长375.2%，继续显示出强劲的 IP 势能和国际化发展势头。 互联网企业则根据自身优势选择突破口，如美团在沙特拓展外卖业务，美图借助 AI 技术和社交媒体实现用户增长。 餐饮 2024年财报陆续出炉，部分中国企业披露全球化布局的阶段性进展。 在餐饮领域，近期港股上市颇受关注的蜜雪冰城海外门店已达4,900家，加盟 vs 自营的模式策略差异在餐饮企业出海过程中同样凸显。 蜜雪冰城 截至2024年12月31日，我们在内地以外开设了约4,900家门店，建立了不断扩张的门店网络。 访问36氪出海网站letschuhai.com，获取更多全球商业相关资讯。 业务展望： 巩固在中国现制饮品行业的领先地位，并寻求海外拓展机会 就海外市场而言，尽管我们在各国或地区的具体计划将按当地营商环境及我们的表现而调整，但我们将继续专注于开拓东南亚市场并继续扩大当地的加盟门 店网络。此外，我们计划适时开拓其他市场以打造更加全球化的品牌。我们采取综合全局的方针，考虑人口规模、经济增长、收入水平、当地文化、消费者 偏好等因素以确定将开 ...

智通财经APP获悉，3月27日港股市场，北水成交净买入41.42亿港元，其中港股通(沪)成交净买入32.19 亿港元，港股通(深)成交净买入9.23亿港元。 北水净买入最多的个股是泡泡玛特(09992)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)。北水净卖出最多的 个股是盈富基金(02800)、恒生中国企业(02828)、小米集团-W(01810)。 | 股票名称 | 买入额 | 卖出额 | 买卖总额 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 净流入 | | 小米集团-W | 37.98亿 | 40.06亿 | 78.04亿 | | HK 01810 | | | -2.08 Z- | | 中芯国际 | 21.96亿 | 22.88亿 | 44.85 乙 | | HK 00981 | | | -9214.28万 | | 阿里巴巴-W | 14.98亿 | 9.02亿 | 24.00亿 | | HK 09988 | | | +5.95 乙 | | 腾讯控股 | 12.63 亿 | 11.35 亿 | 23.99亿 | | HK 00700 | | | +1.28 亿 | | ...

Investment Rating - The report maintains an "OUTPERFORM" rating for Pop Mart International [2][9][15] Core Views - The company achieved record revenue and profit, with revenue expected to approach RMB 100 billion [1][3] - The company is projected to continue strong growth, with revenue expected to exceed RMB 200 billion in 2025, driven by both domestic and international markets [3][9] Financial Performance Summary - For the fiscal year 2024, revenue reached RMB 13.04 billion, a 107% year-on-year increase, with a gross profit margin of 66.8%, up 5.5 percentage points [3][14] - Adjusted net profit for 2024 was RMB 3.4 billion, reflecting a 186% year-on-year growth, with an adjusted net profit margin of 26.1% [3][14] - The company expects revenue for 2025 to be RMB 22.1 billion, a 69% increase year-on-year, and adjusted net profit to reach RMB 6.3 billion, an 86% increase [9][15] Domestic Business Summary - Domestic revenue was RMB 7.97 billion, up 52% year-on-year, with significant growth in both offline and online channels [4][14] - The number of retail stores increased to 401, with a net addition of 38 stores [4][14] - Online sales grew by 77%, driven by increased customer engagement across various platforms [4][14] International Business Summary - International revenue surged to RMB 5.07 billion, a 375% increase year-on-year, with overseas revenue accounting for 39% of total revenue [5][14] - The company expanded its international presence, adding 50 retail stores and entering new markets including Vietnam, Indonesia, and Italy [5][14] - The gross profit margin for international operations was 71.3%, exceeding domestic levels [5][14] IP Development and Membership Growth - The company reported strong performance from its IPs, with revenue from major IPs exceeding RMB 1 billion each [7][14] - Membership numbers reached 46.08 million, a 34% increase year-on-year, contributing significantly to sales [7][14] Theme Park Business Summary - The theme park segment exceeded expectations in revenue and profitability, attracting a diverse visitor demographic [8][14] - The company plans to upgrade two-thirds of the park's area and initiate a second phase of construction by 2026 [8][14] Profitability and Valuation - The report projects adjusted net profit margins to improve to 28.6% in 2025 and 30.9% by 2027 [9][15] - The target price for the stock is set at HKD 158.2, based on a 30x PE valuation for FY25 [9][15]