[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 伊力特（600197）公司季报点评 [Table_Summary] 投资要点： 23 年白酒量价齐升，酒类毛利率明显改善。23 年公司白酒业务收入 21.85 亿 元，同比+37.1%，其中销量/吨价分别同比+24.5%/10.1%，销量高速增长部分 系 22 年同期基数较低、23 年消费场景恢复所致；吨价提升我们认为与结构 持续升级以及 23 年初产品提价有关。分产品看，23 年公司高档/中档/低档白 酒收入分别同比+46.6%/+9.1%/+88.4%至 14.66/5.51/1.69 亿元，其中高档白酒 量/价分别同比+45.3%/+0.9%，收入占比提升至 65.7%。分区域看看，公司 23 年疆内/疆外收入分别同比+50.3%/+5.2%至 16.97/4.89 亿元。分渠道看，23 年 批发代理/直销/线上销售分别同比+32.8%/127.6%/3.0%至 17.93/2.58/1.35 亿元。 23 年底疆内/外经销商数量较 22 年底分别增加 1/4 家。 Huijing Yan hj.yan@htisec.com 组织改革 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [22] Core Views - The company reported a total revenue of 2.231 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 37.5%, with a net profit attributable to the parent company of 340 million yuan, up 105.5% year-on-year [14] - The company aims for a revenue target of 2.8 billion yuan and a total profit target of 495 million yuan for 2024 [17] Financial Performance Summary - In 2023, the company's white liquor business revenue reached 2.185 billion yuan, a year-on-year increase of 37.1%, with sales volume and price increasing by 24.5% and 10.1% respectively [15] - The gross margin for the company improved to 48.2% in 2023, with a significant increase in liquor gross margin by 1.7 percentage points [16] - The company expects earnings per share (EPS) for 2024-2026 to be 0.94, 1.19, and 1.46 yuan respectively [17] Market Position and Strategy - The company has made organizational reforms and personnel adjustments, including the introduction of two marketing experts from the liquor industry to enhance its marketing capabilities [17] - The company has seen an increase in the number of distributors both within and outside the region, with a 50.3% increase in revenue from within the region and a 5.2% increase from outside [15]

2024 年 04 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) 投资要点: 流通股本（万股） 47,198.58 铭，宋英男》——2022-10-31 事件: 最近一年走势 2023Q4 高速增长，产品结构持续优化。公司 2023 年营收及归母净 利润均略超此前业绩预告。其中 2023Q4 公司业绩实现高速增长， 营 业 收 入 / 归 母 净 利 润 分 别 为 5.88/1.11 亿 元 ， 同 比 分 别 +85.72%/+331.22%，我们认为主要系：1）2022 年同期疆内市场消 费场景缺失导致销售低基数；2）公司产品提价叠加高档酒销量提升 驱动收入增长。产品层面，2023 年高档/中档/低档产品营收分别为 14.66/5.51/1.69 亿元，同比分别+46.65%/+9.14%/+88.42%，其中 高档产品营收占比同比+4.36pct 至 67.08%。2023 年公司核心单品 小老窖、大老窖、小酒海等不断巩固市场优势，疆内 98 家"伊力王 酒 1956"终端升级，随着公司高端产品继续发力，我们认为未来伊 力王酒系列有望带动产品结构进一步升级。 表现 1M 3M 12M 伊力特 -6.7% ...

准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称"华鑫证券"）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不 承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行 的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾 问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中 ...

盈利预测与投资建议 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------------|--------|----------------|---------------| | | | | | | | | | | 买入 | （维持） | | 股价（ 2024 年 | 04 月 26 日） | | | 20.14 元 | | 目标价格 | | | | 21.78 元 | | 52 周最高价 / | 最低价 | | 29.31/17.24 | 元 | | 总股本 / 流通 A | 股（万股） | | | 47,199/47,199 | | A 股市值（百万元） | | | | 9,506 | | 国家 / 地区 | | | | 中国 | | 行业 | | | | 食品饮料 | | 报告发布日期 | | | 2024 年 04 | 月 28 日 | | | | | | | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | 绝对表现 % | 4.51 | -6.72 | 1.31 | -12.2 | | 相对表现 % | 3.31 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 04 月 25 日 证券研究报告•23年年报和 24年一季报点评 买入 （维持） 当前价：20.08 元 伊 力 特（600197）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 疆内品牌势能强劲，产品结构升级显著 盈利预测与投资建议。预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.81 元、1.10 元、1.44 元，对应 PE 分别为 25 倍、18 倍、14 倍。公司受益于疆内消费升级和全国化 市场布局，看好公司长期成长能力，维持"买入"评级。 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_QuotePic] 相对指数表现 数据来源：聚源数据 [Table_Report] 1. 伊力特（600197） ：尽享经济发展红利， 省内升级省外开拓 (2023-11-06) 伊力特（600197）23 年年报和 24年一季报点评 关键假设： 3）受益于南疆市场的积极开拓以及大众普通聚饮消费场景恢复，预计低档酒系列 2024-2026 年销量同比增长 20.0%、15.0%、10.0%，吨价分别提升 8.0%、6.0%、5.0%， 毛利率分别为 1.7%、1.7%、1 ...

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站 刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的 联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户 作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本 公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与 本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投 资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, indicating a positive outlook for the stock over the next six months [8]. Core Insights - The company reported a revenue of 2.231 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 339.85 million yuan for 2023, reflecting a year-on-year growth of 37.5% and 105.5% respectively, slightly exceeding previous forecasts [19]. - The company is experiencing a gradual recovery, with high-end liquor sales needing further improvement. The revenue from liquor reached 2.19 billion yuan in 2023, with a notable performance from the flagship product, while lower-tier products faced competition and market challenges [19]. - The report anticipates a revenue target of 2.8 billion yuan for 2024, with projected revenues for 2024-2026 being 2.8 billion, 3.4 billion, and 4 billion yuan respectively, indicating a growth rate of 25%, 21%, and 20% [19]. Financial Performance Summary - Total revenue (in million yuan) for the years 2022A to 2026E is projected to grow from 1,623 to 4,030, with year-on-year growth rates of (16.24)%, 37.46%, 24.65%, 21.15%, and 19.61% respectively [1]. - Net profit attributable to shareholders (in million yuan) is expected to increase from 165.36 in 2022A to 719.64 in 2026E, with corresponding growth rates of (47.13)%, 105.53%, 32.61%, 27.19%, and 25.54% [1]. - The latest diluted EPS is projected to rise from 0.35 yuan in 2022A to 1.52 yuan in 2026E, with a P/E ratio decreasing from 57.49 to 13.21 over the same period [1]. Market Data - The closing price of the stock is 20.14 yuan, with a market capitalization of approximately 9.51 billion yuan [3]. - The stock has a price-to-book ratio of 2.42 and has fluctuated between a low of 17.24 yuan and a high of 29.77 yuan over the past year [3].

新疆伊力特实业股份有限公司 2024 年第一季度经营数据公告 证券代码：600197 证券简称：伊力特 公告编号：2024-021 新疆伊力特实业股份有限公司 2024 年第一季度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》之 《第十二号——酒制造》的相关规定，现将新疆伊力特实业股份有限公司（简称 "公司"）2024 年第一季度主要经营数据（未经审计）公告如下： 1、酒类产品按产品档次分类情况 2、酒类产品按销售渠道分类情况 3、酒类产品按区域分类情况 单位：万元 币种：人民币 产品名称 2024 年 1-3 月销售收入 2023 年 1-3 月销售收入 增减变动幅度 （%） 高档酒 56,957.74 51,512.57 10.57 中档酒 19,381.76 18,124.16 6.94 低档酒 5,716.50 3,774.36 51.46 合计 82,056.00 73,411.09 11.78 单位：万元 币种：人民币 产品名 ...

证 券 研 究 报 告 公 司 更 新 报 告 [Table_MainInfo] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------|------------|-------|------------------------------|---------------|---------------| | [Table_OtherInfo] 模型更新时间： 2024.04.25 | | | \n 财务预测（单位：百万元） | | 伊力特 | | [Table_Industry] | | | [Table_Forcast] 损益表 | 2022A | 2023A | | 股票研究 | | | 营业总收入 | 1,623 | 2,231 | | | | | | | | | 必需消费 | | | 营业成本 | 843 | 1,155 | | 食品饮料 | | | 税金及附加 销售费用 | 270 197 | 318 210 | | | | | 管理费用 | 74 | 79 | | | | | ...