相关上市公司业绩，进一步验证了社保基金的"选股眼光"。持仓标的中，7家上市公司一季度净利润实 现同比增长。其中，中原传媒以234.61%的净利润增幅暂时领跑；硅宝科技、平高电气、圣泉集团紧随 其后，净利润分别同比增长76.72%、55.94%、50.46%。 本报记者 彭衍菘 随着2025年上市公司一季报陆续披露，社保基金一季度的持仓轨迹逐渐浮出水面。从已披露的情况来 看，社保基金一季度持有15只个股，合计持股量达2.60亿股，期末持股市值52.15亿元。持股变动情况显 示，社保基金持股不变2只、减持3只、新进5只、增持5只。 动态调整有增有减 从已披露的上市公司一季报情况来看，截至一季度末，社保基金现身15家上市公司前十大流通股东名 单，较去年末新进了山东三维化学集团股份有限公司（以下简称"三维化学"）、海南钧达新能源科技股 份有限公司、绝味食品股份有限公司（以下简称"绝味食品"）、杭州萤石网络股份有限公司、吉林奥来 德光电材料股份有限公司等5只个股。 同时，社保基金增持了中国西电电气股份有限公司、广联达科技股份有限公司（以下简称"广联达"）、 浙江中国小商品城集团股份有限公司（以下简称"小商品城"）、千禾 ...

化学制品 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 3,139.75 | | 流通股本(百万股) | 3,139.75 | | 市价(元) | 55.35 | | 市值(百万元) | 173,784.98 | | 流通市值(百万元) | 173,784.98 | 万华化学（600309.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 04 月 17 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：孙颖 | | 营业收入（百万元） | | 175,361 | 182,069 | 229,837 | 249,610 | 261,83 ...

事件1：4 月14 日，公司发布2024 年年报。2024 年公司实现营业收入1820.7 亿元，同比+3.8%；实现归 母净利润130.3 亿元，同比-22.5%；实现扣非归母净利润133.6亿元，同比-18.7%。其中，2024Q4 单季 实现营业收入344.6 亿元，同比-19.5%，环比-31.8%；归母净利润19.4 亿元，同比-52.8%，环 比-33.5%；扣非归母净利润24.3亿元，同比-39.4%，环比-14.1%。 事件2：4 月14 日，公司发布2025 年一季报。2025Q1 公司实现营业收入430.7 亿元，同比-6.7%，环比 +25.0%；实现归母净利润30.8 亿元，同比-25.9%，环比+58.9%；实现扣非归母净利润30.4 亿元，同 比-26.3%，环比+25.1%。 聚氨酯：2024 年价格前低后高、2025Q1 前高后低，龙头扩产产销实现双增。1）2024年：公司聚氨酯 系列产品销售收入758 亿元，同比+12.6%。产销方面，2024 年全年产销量580 和564 万吨，同比+16.2% 和+15.3%。价差上看，得益于下半年国补政策&四季度抢出口提振，聚合MDI ...

其他化学制品Ⅱ 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 2024 年产销增长经营稳健，新项目保障 长期发展 ——万华化学(600309)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-15) | 收盘价(元) | 56.26 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 93.75/56.26 | | 沪深 300 指数 | 3,761.23 | | 市净率(倍) | 1.80 | | 流通市值(亿元) | 1,766.42 | | 基础数据(2025-03-31) | | | 每股净资产(元) | 31.31 | | 每股经营现金流(元) | 0.19 | | 毛利率(%) | 15.70 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 3.14 | | 资产负债率(%) | 66.15 | | 总股本/流通股(万股) | 313,974.66/313,974.6 | | | 6 | B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 -34% -26% -18% -10% ...

其他化学制品Ⅱ 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 2024 年产销增长经营稳健，新项目保障 长期发展 ——万华化学(600309)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-15) | 收盘价(元) | 56.26 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 93.75/56.26 | | 沪深 300 指数 | 3,761.23 | | 市净率(倍) | 1.80 | | 流通市值(亿元) | 1,766.42 | | 基础数据(2025-03-31) | | | 每股净资产(元) | 31.31 | | 每股经营现金流(元) | 0.19 | | 毛利率(%) | 15.70 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 3.14 | | 资产负债率(%) | 66.15 | | 总股本/流通股(万股) | 313,974.66/313,974.6 | | | 6 | B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 -34% -26% -18% -10% ...

基础化工/化学制品 万华化学（600309.SH） 资产减值及报废短期拖累业绩，聚氨酯产能持续扩张 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 万华化学 沪深300 2025 年 04 月 16 日 相关研究报告 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/15 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 56.26 | | 一年最高最低(元) | 100.40/55.22 | | 总市值(亿元) | 1,766.42 | | 流通市值(亿元) | 1,766.42 | | 总股本(亿股) | 31.40 | | 流通股本(亿股) | 31.40 | | 近 3 个月换手率(%) | 42.16 | 股价走势图 《Q3 利润短期承压，看好未来业绩修 复和长期成长—公司信息更新报告》 -2024.10.30 《多项目稳步推进，看好公司长期成 长潜力 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.14 《Q1 业绩符合预期，看好全球化工巨 头持续成长—公司信息更新报告》 -2024.4.19 —— ...

基础化工/化学制品 万华化学（600309.SH） 资产减值及报废短期拖累业绩，聚氨酯产能持续扩张 2025 年 04 月 16 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/15 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 56.26 | | 一年最高最低(元) | 100.40/55.22 | | 总市值(亿元) | 1,766.42 | | 流通市值(亿元) | 1,766.42 | | 总股本(亿股) | 31.40 | | 流通股本(亿股) | 31.40 | | 近 3 个月换手率(%) | 42.16 | 股价走势图 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 万华化学 沪深300 相关研究报告 《Q3 利润短期承压，看好未来业绩修 复和长期成长—公司信息更新报告》 -2024.10.30 《多项目稳步推进，看好公司长期成 长潜力 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.14 《Q1 业绩符合预期，看好全球化工巨 头持续成长—公司信息更新报告》 -2024.4.19 —— ...

事件：万华化学发布2024 年年报和2025 年一季报，24FY 公司实现营业收入1820.69 亿元，同比+4%， 实现归母净利润130.33 亿元，同比-22%，公司每股派发现金红利人民币0.73 元（含税）。25Q1 公司实 现营业收入430.68 亿元，同比-7%，实现归母净利润30.82 亿元，同比-26%。 万华化学于2025 年4 月10 日成功收购法国康睿（Vencorex）的特种异氰酸酯业务。 25Q1 总体量增价减，价差走弱业绩承压，出口MDI 转弱，TDI 以价换量。 据公告，25Q1 聚氨酯、石化、新材料板块销量同比+11%/-1%/+23%，均价同比-5%/-11%/-2%，一季度 公司主要产品销量同比增长，但受产品价格下跌影响业绩承压。价差方面，25Q1 公司MDI/TDI/硬泡聚 醚价差同比+10%/-25%/-10%，环比-1%/持平/+2%，其中MDI/TDI 25Q1 价差时间百分比分位为 56%/11%，同比+17pct/-22pct，环比-2pct/持平，MDI 盈利维持相对高位；石化C3&C4/C2 平台综合价差 同比-8%/+10%，环比+8%/-17%，新材料板块 ...

万华化学（600309.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 盈利水平承压，年度销量稳步增长 2025 年 04 月 16 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 14 日，万华化学发布 2024 年年报及 2025 年一季度报 告。2024 年实现销售收入 1820.69 亿元，同比增长 3.83%，实现归母净利润 130.33 亿元，同比-22.49%，实现扣非归母净利润 133.59 亿元，同比-18.74%。 2025 年一季度实现销售收入 430.68 亿元，同比-6.70%，环比+24.96%；实现 扣非归母净利润 30.40 亿元，同比-26.33%，环比 25.07%。 ➢ 2024 年产品销量保持较高增速，25Q1 销量环比有所下滑。聚氨酯、石化、 精细化学品及新材料三大板块产销量保持稳步增长。其中，聚氨酯系列产品 2024 年实现销量 564 万吨万吨，同比+15.34%，石化系列产品实现销量 547 万吨， 同比+15.89；精细化学品及新材料实现销量 204 万吨，同比+27.67%。2025 年 Q1，聚氨酯系列产品实现销量 145 万吨，同比+8.09%，环比-5.84%； ...

万华化学（600309.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 盈利水平承压，年度销量稳步增长 2025 年 04 月 16 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 14 日，万华化学发布 2024 年年报及 2025 年一季度报 告。2024 年实现销售收入 1820.69 亿元，同比增长 3.83%，实现归母净利润 130.33 亿元，同比-22.49%，实现扣非归母净利润 133.59 亿元，同比-18.74%。 2025 年一季度实现销售收入 430.68 亿元，同比-6.70%，环比+24.96%；实现 扣非归母净利润 30.40 亿元，同比-26.33%，环比 25.07%。 ➢ 2024 年产品销量保持较高增速，25Q1 销量环比有所下滑。聚氨酯、石化、 精细化学品及新材料三大板块产销量保持稳步增长。其中，聚氨酯系列产品 2024 年实现销量 564 万吨万吨，同比+15.34%，石化系列产品实现销量 547 万吨， 同比+15.89；精细化学品及新材料实现销量 204 万吨，同比+27.67%。2025 年 Q1，聚氨酯系列产品实现销量 145 万吨，同比+8.09%，环比-5.84%； ...