【中信建投化工杨晖团队】TDI/MDI涨价潮持续，建议关注万华化学/沧州大化 巴斯夫TDI装置检修，TDI价格上行。 市场获悉，万华化学TDI分销渠道3月上旬一口价15700元/吨，环比上调1200元/吨，限量供应。 据百川数据，最新TDI市场均价为14881元/吨，同比去年+16%。 巴斯夫韩国TDI装置将于2026年2月25日至3月15日期间进行计划检修，供方挺价心 市场获悉，万华化学TDI分销渠道3月上旬一口价15700元/吨，环比上调1200元/吨，限量供应。 据百川数据，最新TDI市场均价为14881元/吨，同比去年+16%。 巴斯夫韩国TDI装置将于2026年2月25日至3月15日期间进行计划检修，供方挺价心态明显，最新一周TDI行业开工 率/库存分位分别为 68%/60%。 从供需格局角度出发，当前TDI具备较好的涨价基础：1）当前国内头部企业万华化学产能占比较高，约为全国 总产能60%，且随着海外产能此前的逐步退出，万华产能占比全球已达33%；2）全球TDI产能扩张明显放缓，2026 年仅科思创上海有新增产能，2026年目前仅有华鲁30wt产能进入规划，供给端增速拐点明显；3)需求端受出口拉 ...

国金化工-强烈推荐万华化学，目标市值4000e 1、公司盈利在2025年触底：2025年120-125亿左右净利润是公司中长期底部利润，2026年预期160亿利润（石化改 善25+新能源扭亏10） 2、向上空间看400万吨XDI涨价弹性（公司目前MDI+TDI销量约400万吨以上）每涨价1000元/吨，利润弹性增厚34 亿元。 3、聚合MDI当前价格14200元/吨，处于近3年价格12%分位数（2022-2025年价格区间为13625-18600元/吨），TDI 当前价格14613元/吨，处于近3年价格26%分位数，（2022-2025价格区间10281-26500元/吨） 1、公司盈利在2025年触底：2025年120-125亿左右净利润是公司中长期底部利润，2026年预期160亿利润（石化改 善25+新能源扭亏10） 2、向上空间看400万吨XDI涨价弹性（公司目前MDI+TDI销量约400万吨以上）每涨价1000元/吨，利润弹性增厚34 亿元。 3、聚合MDI当前价格14200元/吨，处于近3年价 国金化工-强烈推荐万华化学，目标市值4000e ...

2026 年 02 月 27 日 聚氨酯涨价风起，万华化学核心受益 买入(维持) 事件 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-02-27 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 93 | | 总市值（亿元） | 2911 | | 总股本（百万股） | 3130 | | 流通股本（百万股） | 3130 | | 52 周价格范围（元） | 52.53-93 | | 日均成交额（百万元） | 2163.09 | 市场表现 1、《万华化学（600309）：业绩短 期承压，多元化布局提升竞争力》 2025-08-15 2、《万华化学（600309）：聚氨酯 龙头产销持续增长，盈利能力下滑 拖累业绩》2025-04-25 3、《万华化学（600309）：公司 Q3 业绩承压，迈入国际化新篇章》 2024-11-12 —万华化学（600309.SH）公司事件点评报告 根据百川盈孚， ...

2026 年 02 月 27 日 聚氨酯涨价风起，万华化学核心受益 买入(维持) 事件 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-02-27 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 93 | | 总市值（亿元） | 2911 | | 总股本（百万股） | 3130 | | 流通股本（百万股） | 3130 | | 52 周价格范围（元） | 52.53-93 | | 日均成交额（百万元） | 2163.09 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 万华化学 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《万华化学（600309）：业绩短 期承压，多元化布局提升竞争力》 2025-08-15 2、《万华化学（600309）：聚氨酯 龙头产销持续增长，盈利能力下滑 拖累业绩》2025-04-25 3、《万华化学（600309）：公 ...

3、输入查询产品，如"TDI+联系方式"，我们将及时回复。 慧正资讯，春节假期过后，国内化工市场迎来传统消费旺季，MDI、TDI市场率先发力，呈现集体涨价 态势。海外巨头密集提价、国内供方利好释放、下游复工补库需求叠加，多重因素共振推动市场情绪升 温，MDI、TDI价格逐步摆脱此前低迷态势，开启阶段性上行通道。 2.选择→发消息 巨头接力发函，全球涨价潮涌 海外巨头的集中提价，成为本次MDI市场涨价的核心催化剂。作为全球MDI市场的主导力量，亨斯迈、 科思创、巴斯夫等巨头近期密集出台涨价政策，覆盖欧美、东盟等主要海外市场。2月17日，亨斯迈率 先宣布，对美国市场的MDI产品涨价260美元/吨，聚醚产品同步涨价110美元/吨；而在此前的2025年12 月，该公司已对欧洲、非洲和中东地区所有MDI产品提价350欧元/吨。 紧随其后，科思创于2月19日宣布，自2026年3月1日起对北美所有细分市场的MDI产品涨价0.10美元/磅 （折合220美元/吨）；2月25日，巴斯夫也加入提价阵营，上调东盟地区MDI产品价格200美元/吨。值得 注意的是，巴斯夫2月初已宣布其TDI产品在亚太（不含中国大陆）及MEAF地区上调2 ...

齐鲁晚报.齐鲁壹点李楠楠 2月26日，农历丙午年正月初十，烟台市委、市政府召开全市"凝心聚力抓落实、奋勇争先开新局"动员大会。 会上提出，"十四五"时期烟台发展的突出特征是"量的跃升"，"十五五"时期烟台发展将进入"质的蜕变"新阶段。从"量"到"质"，一字之差，道出了这座"北 方第一地级市"面临的深层抉择。从"体量之变"到"格局之变"，烟台正在开启一场深刻的城市进阶。 "新春第一会"擂响"十五五"战鼓，齐鲁晚报.齐鲁壹点推出"烟台新春第一会系列网评"。 站在"十五五"门槛上，烟台如何认识自己？ 而这三个跃升，正是烟台从"体量之变"迈向"格局之变"的战略路径——它们共同指向一个目标：确保"十五五"末基本建成绿色低碳高质量发展示范城市。 作为山东第三个GDP过万亿的城市，烟台的"家底"是工业。万华化学（600309）、裕龙石化、潍柴—比亚迪（002594）新能源动力产业园……这些名字支 撑起烟台的经济骨架。但也正是这样的底色，决定了烟台必须回答一个问题：当传统工业遭遇新质生产力浪潮，是固守存量，还是主动蜕变？ 会议的答案是后者。值得注意的是，江成在讲话中三次点出"不等人"——战略跃升的新起点、机遇不等人；竞相发展 ...

策略对话化工：构建商品牛市轮动框架，看好化工大周期 机遇 20260226 摘要 中国 GDP 增速放缓至 4%-5%，全球经济增长约 3%，化工行业需求增 速预计在 3%-6%之间，需求端并非主要矛盾，核心在于供给侧受双碳 政策和碳指标稀缺性约束，高碳排行业扩产受限。 化工行业可能向"资源化"或"有色化"演进，供应链受阻导致价格长 周期上行。双碳政策和碳市场扩围是关键，2027 年化工石化或纳入碳 交易市场，碳排放额度成为稀缺资源，行业内部将出现分化。 化工股自 2025 年三季度上涨约 40%-50%，但部分化工品期货与现货 涨幅不大，是市场风偏和流动性充裕下的预期定价，资金倾向于配置具 备长期价值的高赔率资产。 化工产品盈利处于底部区间，下行空间有限，安全边际较高。2024 年 开始上市公司资本开支下降，2027 年前后仍在底部徘徊，反映扩产动 力转弱，供给端出现拐点特征。 部分子行业 2026 年处于产能扩张尾声，另一些 2027 年进入尾声。在 "产能增速走低"与"需求仍有增长"的组合下，供需改善确定性提升， 价格上行概率增加，行业处于"临界点"附近。 市场分歧在于景气何时到来，而非是否存在。行业景 ...

MDI 专家电话会 20260226 摘要 全球 MDI 产能扩张主要集中在万华福建和巴斯夫美国，预计 2026 年投 产，届时全球总产能或达 1,200 万吨。至 2030 年，预计产能约为 1,260 万吨，年均复合增长率约 1.2%。行业供需矛盾有望缓解，消费 增速或高于产能增速。 2025 年全球 MDI 消费量预计增长 4.6%至 895 万吨，亚太地区增速领 先。中国市场消费增长约 7%，主要由国内需求驱动，但产量同比下降 3%-4%，开工率随之下降，进出口贸易结构变化显著。 聚合 MDI 下游中，汽车行业消费增速超 10%，受益于新能源汽车渗透 率提升。冷库板、冷藏集装箱等新兴应用亦有增长，但建筑保温相关需 求受房地产周期影响而减少，部分需求转移至冷库板。 2025 年聚合 MDI 与纯 MDI 年均价均下跌。预计 2026 年聚合 MDI 价 格维持低位，纯 MDI 价格中枢或抬升。国内厂家策略或转向维护市场份 额，下游成本压力缓解，利于新兴应用推广。 关税政策影响中国 MDI 及下游产品出口，尤其对美出口。美国关税政策 缓和或利于家电出口修复。冰箱冷柜、汽车等行业出现向东南亚产业转 移趋势， ...

万华化学在本轮周期底部的相对投资性价比如何，利润底由哪些业务支撑？A: 行业层面自 2022 年持续回落，2025 年下半年周期见底，2025 年四季度已 出现复苏抬升迹象。万华股价自 2025 年四季度以来从底部回升，但在白马公 司中涨幅相对偏小；对比华鲁、华峰、露西等，后者涨幅更为明显，反映市场 对涨价预期的差异，也使万华在白马中体现出相对更高的投资性价比。白马公 司的特征在于相较同行具备更强的阿尔法并拥有更坚实的周期底部利润底。万 华在过往周期大起大落中形成约 120 亿左右的利润底，核心来自 MDI 业务： MDI 产能约 380 万吨，产销量约 300 万吨，单吨利润约 4,000 元，仅 MDI 业务即可贡献 100 多亿的利润水平。海外竞争对手亨斯曼、科思创、陶氏近两 年业绩亏损，同行亏损对 MDI 价格底形成支撑；叠加欧盟产能持续退出、供给 持续萎缩的态势，进一步强化产品竞争力与公司阿尔法。 聚氨酯板块（MDI、TDI）未来需求与价格趋势的关键驱动因素是什么？A: 公 司聚氨酯板块核心产品为 MDI、TDI 及聚醚多元醇。MDI 主要应用于欧美外 墙保温及国内冰箱冷柜隔热保温层，后续需求增长点 ...

消息面上，巴斯夫TDI装置检修，TDI价格上行。万华化学TDI分销渠道3月上旬一口价15700元/吨，环 比上调1200元/吨，限量供应。据百川数据，最新TDI市场均价为14881元/吨，同比去年+16%。巴斯夫 韩国TDI装置将于2026年2月25日至3月15日期间进行计划检修，供方挺价心态明显，最新一周TDI行业 开工率/库存分位分别为 68%/60%。 化工ETF(159870)，场外联接(A：014942；C：014943；I：022792)。 最新一周MDI装置开工率约87%，开工率分位为历史81%，库存分位约为14%，兼具低库存+高开工率 特性。随着后续美国降息政策持续带动30年期房贷利率下降，美国成屋销量数据（自2024年1月以来月 均同比下滑16%）有望进入修复期，带动MDI需求上行。 截至2026年2月27日 10:54，中证细分化工产业主题指数(000813)成分股方面涨跌互现，航锦科技领涨 3.88%，中简科技上涨2.17%，万华化学上涨1.97%；圣泉集团领跌。化工ETF(159870)最新报价0.95元， 盘中净申购6750万份。 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分 ...