内蒙项目投产在即，新疆项目有望打开新 空间 核心观点 ⚫ 业绩同比增长。公司披露 2024 年中报，报告期内实现营业收入 168.97 亿元，同比 增长 29.09%；实现归母净利润 33.05 亿元，同比增长 46.44%。2024 年二季度实现 营业收入 86.70 亿元，同比增长 36.39%；实现归母净利润 18.84 亿元，同比增长 75.75%。收入快速增长的主要原因是公司聚烯烃产能释放，使得主要产品产销量提 升。利润大幅增长的主要原因除了产品产销量提升以外，作为原料的炼焦煤、气化 煤、动力煤等价格均出现明显下跌，使得产品毛利率提升。 ⚫ 内蒙项目投产在即。公司内蒙聚烯烃项目共 300 万吨产能，目前已进入试车工作， 计划于 10 月投入试生产。内蒙项目使用 DMTO 三代技术，单耗相比早期装置进一 步降低。而且内蒙项目所在的鄂尔多斯比银川更靠近华北、华东等主要产品销售区 域。因此预计内蒙项目的单位盈利比银川基地更高，投产后有望推动公司营收与利 润实现大幅增长。 ⚫ 新疆规划打开新空间。近日新疆准东经济技术开发区公开了《新疆宝丰煤基新材料 有限公司煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示 ...

公司报告 | 半年报点评 业绩大幅增长，新疆基地有望再造成长曲线 2024 年上半年公司实现归母净利润 33.05 亿，同比+46.44% 2024 年上半年公司实现营业收入 168.97 亿元，同比+29.09%；实现归母净 利润 33.05 亿，同比+46.44%；扣非归母净利润 35.16 亿元，同比+44.37%。 其中 Q2 实现归母净利润 18.84 亿元，同比+75.8%，环比+32.6%。 量价齐升，烯烃盈利有望持续高位 销量方面：2024 年上半年，公司聚烯烃销量大幅提升，其中聚乙烯销量 57.50 万吨，同比增长 68.4%，聚丙烯销量 57.22 万吨，同比增长 79.2%。 新增 EVA 销量 7.16 万吨；焦炭销量 354.3 万吨，同比增长 3.7%。 煤价下跌，烯烃价差走阔：2024 年上半年，内蒙古东胜坑口煤价 663 元/ 吨，同比-16%；PE 受二季度乙烯检修偏多的影响，叠加国内烯烃需求复苏， 均价+3%，PP 均价-2%；烯烃价差走阔，根据我们的测算，上半年烯烃模拟 价差 2770 元/吨，同比+33%。三季度受美国乙烯大范围检修的影响，库存 或处于低位，对国内烯烃形 ...

基础化工/化学原料 公 司 研 究 宝丰能源（600989.SH） 2024 年 08 月 13 日 烯烃产能释放叠加煤价回落，公司业绩稳步提升 ——2024 年中报点评报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/13 | | 当前股价(元) | 15.35 | | 一年最高最低(元) | 17.94/12.84 | | 总市值(亿元) | 1,125.67 | | 流通市值(亿元) | 1,125.67 | | 总股本(亿股) | 73.33 | | 流通股本(亿股) | 73.33 | | 近 3 个月换手率(%) | 16.54 | 股价走势图 宝丰能源 沪深300 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 相关研究报告 《宁东三期烯烃贡献增量，煤价回调 成本优势提升—2024 一季报点评报 告》-2024.4.26 《成本优势致盈利保持韧性，内蒙烯 烃项目贡献 ...

C o m p a n y U p d a t e 2024 年 08 月 13 日 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 20 公司基本资讯 | --- | --- | |---------------------|--------------| | 产业别 | 化工 | | A 股价(2024/8/12) | 15.35 | | 上证指数(2024/8/12) | 2858.20 | | 股价 12 个月高/低 | 17.63/12.62 | | 总发行股数(百万) | 7333.36 | | A 股数(百万) | 7333.36 | | A 市值(亿元) | 1125.67 | | 主要股东 | 宁夏宝丰集团 | | | 有限公司 | | | (35.65%) | | 每股净值(元) | 5.46 | | 股价/账面净值 | 2.81 | | | 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | | 近期评等 | --- | --- | --- | |------------|----------|-------| | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | 2024.05.30 ...

C o m p a n y U p d a t e 2024 年 08 月 13 日 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 20 公司基本资讯 | --- | --- | |---------------------|--------------| | 产业别 | 化工 | | A 股价(2024/8/12) | 15.35 | | 上证指数(2024/8/12) | 2858.20 | | 股价 12 个月高/低 | 17.63/12.62 | | 总发行股数(百万) | 7333.36 | | A 股数(百万) | 7333.36 | | A 市值(亿元) | 1125.67 | | 主要股东 | 宁夏宝丰集团 | | | 有限公司 | | | (35.65%) | | 每股净值(元) | 5.46 | | 股价/账面净值 | 2.81 | | | 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | | 近期评等 | --- | --- | --- | |------------|----------|-------| | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | 2024.05.30 ...

基础化工 2024 年 08 月 13 日 宝丰能源 (600989) —— Q2 业绩符合预期，新疆布局 400 万吨煤制烯烃再 次打开成长空间 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 公司公告：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入 168.97 亿元（YoY+29.09%）， 归母净利润 33.05 亿元（YoY+46.44%），扣非归母净利润 35.16 亿元（YoY+44.37%）；其中 2024Q2 实现营业收入 86.70 亿元（YoY+36.39%，QoQ+5.39%），归母净利润 18.84 亿元（YoY+75.80%， QoQ+32.57%），扣非归母净利润 20.34 亿元（YoY+76.03%，QoQ+37.27%），业绩符合预期。 ⚫ 聚烯烃价格修复+成本煤炭下行导致聚烯烃价差快速扩大，Q2 业绩同环比高增。2024 年上半年，公 司核心产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为 57.50、57.22、354.40 万吨，分别同比+23.36、+25.29、 +12.80 万吨，聚乙烯、聚丙烯、焦炭均价分别为 7108、6668、1458 元/吨， ...

证券研究报告 | 2024年08月13日 宝丰能源（600989.SH） 优于大市 二季度盈利同环比提升，聚烯烃量价齐升 公司 2024 年二季度营收及净利同环比提升。公司 2024 年二季度营收 86.7 亿元（同比+36%，环比+5%），归母净利润 18.8 亿元（同比+76%，环比 +33%），扣非归母净利润 20.3 亿元（同比+76%，环比+37%）。盈利提 升主要是由于产能扩张后聚烯烃产销量提升，且烯烃价格受油价支撑及 二季度供给有所收缩带来的价格提升。2024 年二季度销售毛利率/净利 率为 38%/22%，期间费用率 9%，同环比提升。 公司主营产品聚烯烃产销量及价格同比提升。宁东三期 100 万吨烯烃项目 贡献产能增量，2024 年二季度公司聚烯烃产销量同比提升，同时，聚烯 烃价格同环比提升。一季度聚烯烃价格偏强，主要是由于原油价格上涨 传导；二季度聚烯烃价格延续上涨趋势，除成本支撑因素之外，还受到 国内聚烯烃装置检修集中，产品供应偏紧的影响。 焦炭需求继续承压。2024 年二季度公司焦炭产销量同比略有下降而环比 有所提升。焦炭产销量同比下行，价格环比下跌，主要是由于下游需求 承压，房地产新 ...

业绩简评 2024 年 8 月 12 日公司披露半年报，上半年实现营收 168.94 亿元， 同比增长 29.09%；实现归母净利润 33.04 亿元，同比增长 46.44%。 其中，Q2 实现营收 86.70 亿元，同比增长 36.39%；实现归母净利 润 18.84 亿元，同比增长 75.80%。 经营分析 二季度稳定运行，产品保持高负荷运行，延续低成本优势。二季 度公司延续高负荷运行状态，聚烯烃产量环比微幅增长，基本处 于满负荷运行状态，另一方面焦炭环节的盈利的稍有改善，焦炭 的产量也有小幅增长，公司基本处于满负荷运行，维持公司单吨 产品的折旧维持较低水平。EVA 产线经过产品挑时候逐渐进入相对 稳定状态，二季度公司生产 EVA 产品 5.39 万吨，销售 EVA 产品 5.84 万吨，预计后期还将进一步实现产销量的提升。 二季度煤炭价格回落，烯烃价格提升，带动产品价差明显放大。 二季度动力煤价格有所回升，根据鄂尔多斯动力煤坑口价来看， 煤炭价格环比下行约 17 元/吨，小幅度降低了煤制烯烃产品生产 成本，同时布伦特原油价格环比提升约 2%，带动公司单吨聚烯烃 价格环比提升约 4%，烯烃价差放大，且高附 ...

证 2024 年 08 月 12 日 告 公 司 研 究 究 报 聚烯烃量价齐升，煤制烯烃龙头业绩大幅增长 —宝丰能源（600989.SH）公司事件点评报告 宝丰能源发布半年度报告，2024 年上半年实现营业收入 168.97 亿元，同比增长 29.09%；实现归母净利润 33.05 亿 元，同比增长 46.44%。其中，24Q2 单季度实现营业收入 86.7 亿元，同比增长 36.39%、环比增长 5.39%，实现归母净 利润 18.8 亿元，同比增长 75.8%、环比增长 32.57%。 投资要点 ▌ 聚烯烃量价齐升，盈利能力大幅提升是公司上半 年实现收入和利润大幅增长的主要原因 2024 年上半年受益于 2023 年宁东三期煤制烯烃项目投产， 公司主要产品聚烯烃产量 122.27 万吨，同比增长 87%，同时 上半年主要原料煤炭价格出现回落，以鄂尔多斯市场 5500 大 卡动力煤为例，上半年市场均价 658 元/吨，同比-1.7%，而 且聚烯烃价格受原油价格上涨等成本端支撑出现上涨，聚乙 烯产品以 LLDPE 薄膜料为例，2024 年上半年产品均价 8417 元/吨，同比+2.6%，公司主营产品聚烯烃价 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学原料 宝丰能源(600989) 报告日期：2024 年 08 月 12 日 产能释放 Q2 业绩同比高增，内蒙古投产在即未来可期 ——宝丰能源点评报告 事件： ❑ 公司发布 2024 年半年报，上半年实现营收 168.97 亿元（yoy+29.09%），归母净利润 33.05 亿元 （yoy+44.64%），其中 Q2 单 季 度 营收 86.70 亿 元 （yoy+36.39%， qoq+5.39%），归母净利润 18.84 亿元（yoy+75.80%，qoq+32.57%）。 点评： ❑ 项目投产叠加价差修复，公司 Q2 业绩同环比高增。公司聚乙烯、聚丙烯、焦炭上半 年分别实现收入 40.87、38.15和 51.67亿元，同比变化+69%、+75%和-3%。具体地， 聚乙烯销量 57.50 万吨（yoy+68%），均价 7108 元/吨（yoy+0.50%），聚丙烯销量 57.22 万吨（yoy+79%），均价 6668 元/吨（yoy-2.08%），焦炭销量 354.30 万吨 （yoy+4%），均价 1458 元/吨（yoy-6.89%）。公司上半年整体毛利率和净 ...