证券研究报告 非金融公司|公司点评|千禾味业（603027） 战略调整，经营承压 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月02日 证券研究报告 |报告要点 千禾味业发布 2024 年三季报，2024Q1-3 公司实现营收 22.88 亿元，同比减少 1.85%；实现归 母净利润 3.52 亿元，同比减少 9.19%。2024Q3 公司实现营收 6.99 亿元，同比减少 12.63%； 归母净利润为 1.01 亿元，同比减少 22.58%。公司收入、利润均低于预期。 |分析师及联系人 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月02日 千禾味业(603027) 战略调整，经营承压 | --- | --- | |----------------------------|----------------------| | | | | 行 业： | 食品饮料/调味发酵品Ⅱ | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | ...

业绩低于预期，触底反弹可期 —千禾味业（603027）2024 年三季报点评 | --- | --- | |-------------------------|-------| | | | | 管猛(分析师) | | | 021-38676442 | | | zimeng@gtjas.com | | | 赛记编号 S0880513120002 | | | --- | --- | |------------------------|-------| | | | | | | | 徐洋(分析师) | | | 021-38032032 | | | xuyang022481@gtjas.com | | | $0880520120008 | | 本报告导读: 需求疲教导致业绩阶段性承压。中长期看,产品优化+渠道扩张并进,公司有望重拾 增长 .. 投资要点: 维持"增持"评级。考虑到需求的持续疲软，下调公司 2024-2026 年 EPS 至 0.49/0.55/0.63 元,同比-5.2%/12.4%/15.3%(前值分别为 0.56/0.61/0.70 元)，参考海天味业、天味食品及东鹏饮料给予公司 2025年28.5 ...

证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 千禾味业（603027） 2024 年三季报点评：战略调整阵痛期，静待 经营改善 2024 年 10 月 31 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2436 | 3207 | 3225 | 3581 | 3901 | | 同比（ % ） | 26.55 | 31.62 | 0.57 | 11.04 | 8.94 | | 归母净利润（百万元） | 343.95 | 530.45 | 515.41 | 583.46 | 646.12 | | 同比（ % ） | 55.35 | 54.22 | (2.83) | 13.20 | 10.74 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.33 | 0.52 ...

千禾味业（603027.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 经营承压延续，静待调整效果显现 2024 年 11 月 01 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 22.88 亿元， 同比-1.85%；实现归母净利润 3.52 亿元，同比-9.19%；实现扣非净利润 3.47 亿元，同比-10.25%。单季度看，24Q3 公司实现营业收入 6.99 亿元，同比12.63%；实现归母净利润 1.01 亿元，同比-22.58%；实现扣非净利润 1.00 亿 元，同比-23.04%。 ➢ 主动控货、渠道调整，Q3 经营延续承压。分产品，24Q3 酱油/食醋分别实 现收入 4.35/0.85 亿元，同比-13.82%/-15.67%，酱油、食醋同比下滑预计主因 公司主动控货、行业竞争阶段性加剧，此外去年同期基数偏高仍有一定影响。分 渠道，24Q3 经销/直销分别实现收入 4.68/2.18 亿元，同比-17.32%/-0.43%。 分区域， 24Q3 东 部 / 南 部 / 中 部 / 北 部 / 西部分别实现收入 1.65/0.56/0.92 ...

2024 年 10 月 31 日 市场数据 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -9.08 -21.47 -35.08 绝对 -12.28 -6.04 -26.55 资料来源：Wind 公司研究 Q3 业绩依旧承压，盈利能力下滑 ——千禾味业（603027.SH）2024 年三季报点评 增持（维持） 当前价：12.29 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523877 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com 总股本(亿股) 10.28 总市值(亿元)： 126.31 一年最低/最高(元)： 9.85/17.82 近 3 月换手率： 96.43% 股价相对走势 -41% -26% -11% 4% 19% 10/23 01/24 04/24 07/24 10/24 千禾味业 沪深300 相关研报 24Q2 公司业绩承压，战略调 ...

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来源：公司年报、国金证券研究所 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 业绩简评 10 月 30 日公司发布 2024 三季报，24Q1-Q3 实现营收 22.88 亿元， 同比-1.85%；实现归母净利润 3.52 亿元，同比-9.19%；扣非归母 净利润 3.47 亿元，同比-10.25%。其中，24Q3 实现营收 6.99 亿 元，同比-12.63%；实现归母净利润 1.01 亿元，同比-22.58%；扣 非归母净利润 1.0 亿元，同比-23.04%。 经营分析 高基数叠加渠道调整，Q3 收入降幅扩大。1)分产品来看，酱油/食 醋/其他业务 24Q3 分别实现收入 4.3/0.84/1.36 亿元，分别同比13.8%/-15.6%/-30.3%。期间内公司对性价比零添加产品进行升级 优化，对渠道进行优化调整，导致收入短期内承压。2）分渠道来 看，公司 Q3 在全国范围内开启经销商优化调整,单 Q3 经销商数量 减少 136 家，其中中部和西部经销商分别减少 35/97 家，24Q3 经 销/直销分别同比-17.3%/-0.4%,直销模式Q3转为下滑主要系电商 平台仍处于调整阶段。3）分地区来看，西部 ...

证 券 研 究 报 告 千禾味业（603027）2024 年三季报点评 推荐（维持） 短期压力释放，战略夯实基础 目标价：14.7 元 当前价：12.29 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 22.88 亿，同比-1.85%； 实现归母净利润 3.52 亿，同比-9.19%。单 Q3 公司实现营收 6.99 亿，同比12.63%；实现归母净利润 1.01 亿，同比-22.58%。 评论： ❖ 放慢扩张脚步，转向夯实基础，公司营收 Q3 下滑幅度低于预期。公司单 Q3 收入同比-12.6%，下滑较多一是去年受益零添加事件存在较高基数，二是因为 今年龙头发力挤压，零添加赛道竞争显著加剧，公司份额存在丢失情况，三是 公司主动调整拓张节奏，适当收缩夯实基础，持续消化渠道及终端库存。分产 品来看，24Q3 酱油/食醋分别收入同比-13.8%/-15.7%，均出现一定程度下滑。 分渠道来看，Q3 经销渠道营收同比-17.3%，经销商数量亦环比 Q2 减少 136 家 至 3424 家，是 2020 年以来首个经销商数目减少的季度，直销渠道也在高基 数、龙头挤压下，营收同比-0. ...

2024年10月31日 来源：公司年报、国金证券研究所 千禾味业 (603027.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 渠道调整优化，期待效果显现 业绩简评 10月 30 日公司发布 2024 三季报,2401-03 实现营收 22.88 亿元, 同比-1.85%;实现归母净利润 3.52 亿元,同比-9.19%;扣非归母 净利润 3.47 亿元，同比-10.25%。其中，24Q3 实现营收 6.99 亿 元,同比-12.63%;实现归母净利润 1.01 亿元,同比-22.58%;扣 非归母净利润 1.0 亿元，同比-23.04%。 经营分析 高基数叠加渠道调整,Q3 收入障幅扩大。1)分产品来看，酱油/食 酷/其他业务 24Q3 分别实现收入 4.3/0.84/1.36 亿元,分别同比- 13.8%/-15.6%/-30.3%。期间内公司对性价比零添加产品进行升级 优化,对渠道进行优化调整,导致收入短期内承压。2)分渠道来 看,公司 Q3在全国范围内开启经销商优化调签,单Q3经销商数量 减少 136 家,其中中部和西部经销商分别减少 35/97 家, 2403 经 销/直销分别同比-17.3%/ ...

Investment and Project Progress - The company's total investment in the "Annual 600,000 Tons of Seasoning Intelligent Manufacturing Project" is 1.26 billion yuan, with a cumulative investment of 1.16 billion yuan as of September 30, 2024[12] - The first phase of the project, which includes the production lines for 200,000 tons of soy sauce and 100,000 tons of cooking wine, was completed and put into operation in February 2023[12] - The second phase of the project will complete the construction of a 300,000-ton soy sauce production line[12] Financial Position - As of September 30, 2024, the company's monetary funds amounted to 1.41 billion yuan, a decrease from 1.59 billion yuan at the end of 2023[13] - The company's accounts receivable stood at 134.43 million yuan, slightly down from 136.85 million yuan at the end of 2023[13] - Prepayments increased to 48.80 million yuan from 17.10 million yuan at the end of 2023[13] - Inventory rose to 774.26 million yuan from 748.67 million yuan at the end of 2023[15] - Total current assets decreased to 2.38 billion yuan from 2.54 billion yuan at the end of 2023[15] - Fixed assets decreased to 1.27 billion yuan from 1.30 billion yuan at the end of 2023[15] - Total assets decreased to 4.24 billion yuan from 4.27 billion yuan at the end of 2023[15] - Total owner's equity as of the end of Q3 2024 was 3,507,878,679.08 RMB, compared to 3,652,367,547.60 RMB at the end of Q3 2023[17] - Total liabilities and owner's equity as of the end of Q3 2024 were 4,240,058,152.54 RMB, slightly lower than 4,267,793,815.23 RMB at the end of Q3 2023[17] Financial Performance - Total operating income for the first three quarters of 2024 was 2,288,179,457.58 RMB, a slight decrease from 2,331,413,527.00 RMB in the same period of 2023[18] - Net profit attributable to the parent company's shareholders for the first three quarters of 2024 was 351,561,228.45 RMB, down from 387,129,258.14 RMB in the same period of 2023[19] - Basic earnings per share for the first three quarters of 2024 were 0.3421 RMB, compared to 0.3925 RMB in the same period of 2023[20] - Total operating costs for the first three quarters of 2024 were 1,902,110,873.93 RMB, slightly higher than 1,892,209,458.86 RMB in the same period of 2023[18] - Sales expenses for the first three quarters of 2024 increased to 320,910,896.45 RMB from 287,428,115.25 RMB in the same period of 2023[18] - R&D expenses for the first three quarters of 2024 were 61,016,527.97 RMB, slightly lower than 61,401,791.91 RMB in the same period of 2023[18] - Financial expenses for the first three quarters of 2024 showed a net income of 29,404,045.15 RMB, compared to 22,210,491.55 RMB in the same period of 2023[18] Cash Flow - Cash received from selling goods and providing services in the first three quarters of 2024 was 2,551,391,073.78 RMB, up from 2,536,982,572.98 RMB in the same period of 2023[21]