[Table_Page] 年报点评|白酒Ⅱ 证券研究报告 [迎Table_驾Title] 贡酒（603198.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 65.75元 业绩表现亮眼，产品持续优化 合理价值 79.85元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-26  事件：公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报。2023 年公司实现营 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 收67.2亿，同增22.1%；归母净利润22.9亿元，同增34.2%。24Q1 实现营收23.2亿元，同增21.3%，归母净利润9.1亿元，同增30.4%。 32% 22%  高档白酒占比提升，省内大本营氛围升温。分产品来看，2023年公司 11% 中高档白酒/普通白酒实现收入 50.2/13.8 亿元，同增 27.8%/8.7%； 1% 24Q1 中高档白酒/其他白酒分别实现收入 18.8/3.6 亿元，分别同比 -10%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 +24.3%/+11.9%。分地区来看， ...

公司研究 | 年报点评 迎驾贡酒 603198.SH 买入 （维持） 洞藏消费氛围渐起，业绩持续高增 股价（2024年04月25日） 65.75元 目标价格 77.49元 52周最高价/最低价 82.99/48.26元 总股本/流通A股（万股） 80,000/80,000 A股市值（百万元） 52,600 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料 ⚫ 公司发布2023年年报、2024年一季报。2023年全年实现营业收入67.2亿元，同 报告发布日期 2024年04月26日 比+22.1%；实现归母净利润22.9亿元，同比+34.2%。2024Q1实现营业收入23.2 亿元，同比+21.3%；实现归母净利润9.1亿元，同比+30.4%，业绩维持高增。 1周 1月 3月 12月 ⚫ 预计洞6/9高增引领结构提升，24Q1迎来开门红。分产品，2023年，中高档白酒 绝对表现% 6.01 0.32 17.54 10.13 实现收入50.2亿（yoy+27.8%），营收占比同比+2.9pct至78.4%，产品结构进一 相对表现% 7.12 0.19 11.94 21.04 步提升，预计洞藏6年/9年销售额快速增长、消 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 迎驾贡酒(603198.SH) 2024年04月26日 增持（维持） 迎驾贡酒（603198.SH）：洞藏延续高 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 增，业绩超预期 当前价格(元)：65.75 证券分析师 投资要点 熊鹏 资格编号：S0120522120002 事件：公司发布 2023 年年报，2023 年公司实现营业收入 67.2 亿元，同比增长  邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 22.1%；实现归母净利润22.9亿元，同比增长34.2%；实现扣非归母净利润22.3 研究助理 亿元，同比增长36.0%。根据计算，2023Q4实现营业收入19.2亿元，同比增长 18.8%；实现归母净利润6.3亿元，同比增长26.0%；实现扣非归母净利润6.2亿 尤诗超 元，同比增长32.4%。2024Q1公司实现营业收入23.3亿元，同比增长21.3%； 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 实现归母净利润9.1亿元，同比增长30.4%；实现扣非归母净利润9.0亿元，同比 增长32.7%。 市场表现 迎驾贡酒 沪深300  23 年圆满收官，产品结 ...

食品饮料 公 2024年04月26日 司 报 迎驾贡酒(603198.SH) 告 产品结构升级，盈利能力优化 推荐 ( 维持 ) 事项： 迎驾贡酒发布2023年年报与2024年1季报，2023年实现营业收入67亿元，同 股价:65.75元 比增长22%，归母净利23亿元，同比增长34%。1Q24公司实现营业收入23亿 公 主要数据 元，同比增长21%，归母净利9.1亿元，同比增长30%。2023年公司拟每股派 行业 食品饮料 司 发现金股利1.3元（含税），合计派发现金股利10.4亿元。 公司网址 www.yingjia.cn ...

上 市 公 司 食品饮料 公 2024年04月26日 迎驾贡酒 (603198) 司 研 究 —— 23 年报及 24Q1 点评：洞藏势能仍强，24Q1 业绩 公 司 再超预期 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证 ⚫ 事件：公司发布2023年报与2024年一季报，2023年实现营业收入67.2亿，同比增长 券 22.07%，归母净利润22.88亿，同比增长34.17%，我们在业绩前瞻中预测公司23年营 研 市场数据： 2024年04月25日 业收入同比增长22%，归母净利润同比增长34%，公司收入业绩符合预期。24Q1实现营 究 收盘价（元） 65.75 报 业收入23.25亿，同比增长21.33%，归母净利润9.13亿，同比增长30.43%，我们在业 一年内最高/最低（元） 82.99/48.26 告 市净率 5.7 绩前瞻中预测公司 24Q1 营业收入同比增长 20%，归母净利润同比增长 25%，公司收入 息率（分红/股价） - 流通A股市值（百万元） 52600 符合预期，业绩超预期。23Q4+24Q1实现营业收入42.41亿，同比增长20.17%，归母 上证指数/深证 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 迎驾贡酒（603198） 2023 年报&2024 年一季报点评：毛销差持续 2024年 04月 26日 扩大，Q1 业绩超预期 证券分析师 孙瑜 买入（维持） 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 王颖洁 营业总收入（百万元） 5,505 6,720 8,203 10,008 11,808 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 同比（%） 19.59 22.07 22.07 22.00 17.99 归母净利润（百万元） 1,705 2,288 2,878 3,573 4,263 股价走势 同比（%） 22.97 34.17 25.78 24.16 19.31 迎驾贡酒 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 2.13 2.86 3.60 4.47 5.33 30% P/E（现价&最新摊薄） 30.85 22.99 18.28 14.72 12.34 25% 12 50 %% [ ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price of 80.00 CNY, maintaining the previous rating of "Buy" [1][2]. Core Views - The report highlights that the company has benefited from the volume increase of its cave-aged liquor series and internal structural upgrades, leading to record-high profit margins. The revenue for 2023 is expected to meet forecasts, with a net profit of 2.288 billion CNY, representing a year-on-year increase of 34.2% [1][2]. - The company is expected to maintain high profitability with projected EPS of 3.64 CNY for 2024, 4.55 CNY for 2025, and 5.66 CNY for 2026, supported by a 22X PE valuation for 2024 [1][2]. Summary by Sections Financial Performance - The company's revenue for 2023 is projected at 6.720 billion CNY, with a year-on-year growth of 22%. The net profit is expected to reach 2.288 billion CNY, reflecting a 34.2% increase [1][2]. - The first quarter of 2024 shows a revenue of 2.325 billion CNY, up 21.3% year-on-year, with a net profit of 913 million CNY, marking a 30.4% increase [1][2]. Market Position - The high-end liquor segment's revenue is expected to account for 78.4% of total sales, with cave-aged liquor contributing approximately 50% to total revenue [1][2]. - The company is positioned as a leading player in the high-end liquor market, with positive feedback from core markets and a strong inventory and pricing environment [1][2]. Future Outlook - The report anticipates continued growth in the cave-aged liquor segment, with a stable performance expected in 2024. The company plans to enhance brand and channel management, aiming for further structural upgrades [1][2]. - The financial metrics indicate a robust outlook, with operating profit margins projected to reach 45.2% in 2024 and net asset return rates expected to improve to 29.4% [1][2].

业绩简评 2024 年 4月 25日公司披露23 年年报&24 年一季报。23 年实现营 收 67.2 亿，同比+22.1%；实现归母净利 22.9 亿，同比+34.2%； 24Q1 实现营收23.2 亿，同比+21.3%；实现归母净利9.1 亿，同比 +30.4%。 经营分析 从产品结构来看，23 年中高档酒/普通白酒营收分别 50.2/13.8 亿，同比+27.8%/+8.7%，其中销量分别+21%/+12%，价分别+6%/-3%， 毛利率分别+2.6pct/+2.0pct，其中预计洞藏系列增速 40%左右， 洞9 及以上增速优于洞6；24Q1 营收分别+24.3%/+11.9%，结构持 续优化带动期内毛利率+3.9pct 至 75.1%，预计洞藏系列增速仍明 显较优、延续23 年趋势。此外，分区域看23年省内/省外营收分 别 45.2/18.8 亿 ， 同 比 +31.5%/+6.9% ； 24Q1 营 收 分 别 +30.2%/-1.0%，省内升级逻辑占优。 人民币(元) 成交金额(百万元) 从经营质量来看：1）24Q1 末合同负债5.1 亿，同比基本持平，考 83.00 800 虑合同负债环比变化后 ...

证 券 2024 年 04 月 26 日 研 究 一季度开门红，洞藏系列再创佳绩 报 告 —迎驾贡酒（603198.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 04 月 25 日，迎驾贡酒发布 2023 年度及 2024 年度一 sunss@cfsc.com.cn 季度业绩报告。 分析师：廖望州 S1050523100001 liaowz@cfsc.com.cn 投资要点 基本数据 2024-04-25 ▌ 盈利水平稳步提升，2023 年业绩符合预期 当前股价（元） 65.75 总市值（亿元） 526 公司发布 2023 年业绩报告，2023 年实现收入 67.20 亿元 （同比+22.07%），2023 年毛利率实现 71.37%（同比 总股本（百万股） 800 +3.35pcts），净利率 34.12%（同比+3.09pcts），归母净利 流通股本（百万股） 800 润 22.88 亿元（同比+34.17%），扣非归母净利润 22.33 亿元 52周价格范围（元） 48.26-82.99 （ 同 比 +35.97% ） 。 2023Q4 收 入 ...

安徽迎驾贡酒股份有限公司 2024 年第一季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》之 《第十二号——酒制造》相关规定，安徽迎驾贡酒股份有限公司现将 2024 年第 一季度主要经营数据披露如下： 一、报告期经营情况 （一）产品分档次情况 证券代码：603198 证券简称：迎驾贡酒 公告编号：2024-011 单位：万元 币种：人民币 | 产品档次 | 本期销售收入 | 主要代表品牌 | | --- | --- | --- | | 中高档白酒 | 188,125.41 | 洞藏系列、金星系列、银星系列 | | 普通白酒 | 35,655.06 | 百年迎驾贡系列、糟坊系列 | 注：按产品品质及销售价位段划分产品档次。 （二）产品销售渠道情况 单位：万元 币种：人民币 | 渠道类型 | 本期销售收入 | | | --- | --- | --- | | 直销（含团购） | | 17,624.02 | | 批发代理 | | 206,1 ...