全面拥抱 AI 新时代（上）——申万宏源·2025 资本市场春 季策略会 摘要 • 美国私人 AI 投资领先，但企业 AI 应用广泛度仍待提升，职场渗透率约为 20%，低于个人应用，反映 AI 普及路径与传统 IT 不同，需关注应用强度 而非速度。 • AI 主要用于效能增强而非自动化，仅少数企业因 AI 裁员。劳工局预测低复 杂度职业将负增长，金融分析师等高决策职业有望增长 9.5%，凸显 AI 对 就业结构的影响。 • AI 对美国 GDP 的直接贡献有限，数据中心建设占比仅 0.1%，信息技术投 资占比不到 4%。劳动生产率虽有提升，但未达 90 年代水平，表明 AI 的 经济推动作用尚不显著。 • 企业认为 AI 不适用于业务是应用不足主因，AI 使用强度也有待提升。仅三 分之一员工每天使用 AI 超 1 小时，与电脑普及带来的效率提升不同，缺乏 类似硬件载体。 • AI 若能推动生产力腾飞，美国有望实现低通胀、高增长的"金发女郎经 济"，中国则可借此提高人均 GDP，缩小与美国差距，研发投资和创新能 力至关重要。 Q&A AI 革命在宏观和微观层面的进展如何？对经济的潜在影响是什么？ 从宏观角度来看 ...

阿地来木还分享了一些国家和地方在打击金融诈骗方面的政策法规与成果，让同学们了解到背后有强大 的法律武器在守护着金融市场的安全与公正，进一步增强了他们对金融诈骗的防范信心。 阿地来木告知同学们要将所学的反诈骗知识牢记心中，并传递给身边的家人和朋友，让更多的人了解金 融诈骗的危害与防范方法，共同构建起一道坚固的社会金融安全防线。 校对：吕久彪 讲座核心聚焦于金融诈骗防范。阿地来木列举了诸如网络诈骗、校园贷诈骗、游戏交易诈骗等在学生群 体中常见的诈骗手段，并结合实际发生的典型案例进行深入剖析。以网络诈骗中的"网络刷单骗局"为 例，不法分子以小额返利为诱饵，诱导学生逐步陷入大额资金投入的陷阱；校园贷诈骗中，一些不良平 台以低息、便捷为幌子，实则收取高额利息与违约金，导致学生背负沉重债务。这些案例让同学们深刻 意识到金融诈骗的多样性、隐蔽性与严重性。老师强调，面对各类诈骗手段，同学们务必保持高度警 惕，不轻易相信陌生人的承诺与说辞，不随意透露个人信息与银行账号等重要资料，遇到可疑情况要及 时与老师、家长沟通或向相关职能部门求助。 在活动现场，阿地来木详细剖析诈骗分子的作案手法、心理陷阱以及学生们容易疏忽的关键环节。同 ...

申万宏源金工｜"主线"遇"拥挤"，板块行情能否持续？ 20250310 摘要 Q&A 今年以来 TMT 板块在 A 股市场中的表现如何？其成交占比是否达到了历史极 值？ 今年以来，TMT 板块主导了整个 A 股市场的行情。通过分析成交占比和各种拥 挤度指标，可以发现 TMT 板块的成交占比已经达到了历史极值区间。然而，这 种高拥挤度并不一定意味着行情会崩溃。历史上，尽管多次出现高拥挤度，但 并非每次都会导致市场崩溃。我们对历史上多次出现成交占比极值的情况进行 了复盘，发现有些情况下行情结束，而有些情况下则继续发展。 • 市场情绪自 1 月触底后修复，当前数值达 2.45，接近去年 10 月水平，但 行业间交易波动率和集中度提示风险，表明投资方向集中。 • 历史高拥挤度区间行业表现各异，2025 年 2 月以来传媒、计算机、机械设 备贡献突出，但传媒出现回撤，计算机和机械设备延续上涨。 • 沪深 300 在拥挤区间年化收益率表现突出，但 2025 年传媒行业作为换手率 贡献最高的板块出现回撤，需关注行业轮动风险。 • 22 年行情延续受益于市场低迷后的反弹动能、疫情防控政策优化、经济修 复预期以及外资流入，资金 ...

二是以ETF为核心，逐步形成低成本、低波动、适应机构长期持有的产品。近年来，指数化投资快速发 展，多数宽基指数和细分行业指数均有相应的ETF产品，带动增量资金持续流入市场。随着证监会关于 指数化投资的配套方案落地，各方要积极促进指数化投资高质量发展，引导指数化配置方法成为主流投 资方式。 三是优化机构转型，形成应对低利率时代的新服务体系。当前，货币基金在我国公募基金中的规模占比 超过40%。随着货币型基金收益率下降，由货币基金向其他类型基金转化已成为必然趋势。要发挥公募 基金的主动创新能力，规范公募基金运行，通过基金产品创新和基金组合等形式提高投资收益率，通过 优质的投资顾问等服务引导投资者投资权益市场，推动中长期资金入市。 四是完善股票市场的定价理念和方法，提升对新型要素的估值定价能力。在数字化、科技化背景下，数 字要素的货币化、资本化、证券化程度不断提升，要加速科技型、创新型、流量型股票的定价模式和思 路创新转型，加强针对相关企业估值的理论研究和标准制定，引导中长期投资者从企业生命周期和行业 驱动力等角度审视企业数字化、科技化价值。 五是坚持功能导向，落实功能性和盈利性相结合的评价体系。当前，金融市场盈利 ...

证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-9 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2023 年面向专业投资者公开 特此公告。 申万宏源集团股份有限公司董事会 发行次级债券（第一期）（品种一）兑付兑息 二〇二五年三月七日 公司所属子公司申万宏源证券有限公司于 2023 年 3 月 6 日发行 申万宏源证券有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行次级债券 （第一期）（品种一）（以下简称"本期债券"），发行规模人民币 14 亿元，票面利率 3.35%，期限 2 年，债券代码 148198，债券简称 23 申证 C1。（相关情况请详见公司于 2023 年 3 月 8 日、3 月 14 日 在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn 上刊登的公告） 本期债券兑付日为2025年3月6日，摘牌日为2025年3月6日，申万 宏源证券有限公司已按照《申万宏源证券有限公司2023年面向专业投 资者公开发行次级债券（第一期）募集说明书》相关约定，完成本期 债券本息兑付并予以摘牌。 并摘牌的公告 本公司及董事会全体成员保 ...

股票代码：000166 股票简称：申万宏源 公告编号：临 2025-8 债券代码：149826 债券简称：22 申宏 02 （2）本次付息的债权登记日为 2025 年 3 月 7 日，凡在 2025 年 3 月 7 日（含）前买入并持有本期债券的投资者享有本次派发的利息； 2025 年 3 月 7 日卖出本期债券的投资者不享有本次派发的利息。 由申万宏源集团股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2022 年 3 月 8 日发行的申万宏源集团股份有限公司 2022 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期）（品种二）（以下简称"本期债券"） 至 2025 年 3 月 8 日将期满 3 年。根据本期债券《募集说明书》和《上 市公告》有关条款的规定，在本期债券的计息期限内，每年付息一次， 为确保付息工作的顺利进行，现将有关事宜公告如下： 一、本期债券基本情况 申万宏源集团股份有限公司 2022年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期）（品种二）2025年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： （1）申万宏源集团股份有限公司 2022 ...

股票代码：000166 股票简称：申万宏源 公告编号：临 2025-7 债券代码：149825 债券简称：22 申宏 01 申万宏源集团股份有限公司 （2）本次付息的债权登记日为 2025 年 3 月 7 日，最后交易日为 2025 年 3 月 7 日，摘牌日为 2025 年 3 月 10 日，凡在 2025 年 3 月 7 日（含）前买入并持有本期债券的投资者享有本次派发的利息；2025 年 3 月 7 日卖出本期债券的投资者不享有本次派发的利息。 由申万宏源集团股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2022 年 3 月 8 日发行的申万宏源集团股份有限公司 2022 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期）（品种一）（以下简称"本期债券"） 至 2025 年 3 月 8 日将期满 3 年到期兑付。根据本期债券《募集说明 书》和《上市公告》有关条款的规定，本期债券将进行本息兑付，为 确保兑付兑息工作的顺利进行，现将有关事宜公告如下： 一、本期债券基本情况 1、债券名称：申万宏源集团股份有限公司 2022 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期）（品种一）。 2、债券简称：22 申宏 01。 2022 ...

申万宏源集团股份有限公司 2021年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期）（品种二）2025年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： （1）申万宏源集团股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发 行公司债券（第一期）（品种二）（债券简称：21 申宏 02，债券代 码：149394）将于 2025 年 3 月 10 日支付自 2024 年 3 月 8 日至 2025 年 3 月 7 日期间的利息 3.95 元（含税）/张。 （2）本次付息的债权登记日为 2025 年 3 月 7 日，凡在 2025 年 3 月 7 日（含）前买入并持有本期债券的投资者享有本次派发的利息； 2025 年 3 月 7 日卖出本期债券的投资者不享有本次派发的利息。 由申万宏源集团股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2021 年 3 月 8 日发行的申万宏源集团股份有限公司 2021 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期）（品种二）（以下简称"本期债券"） 至 2025 年 3 月 8 日将期满 4 年。根据本期债券《募集说明书》和《上 市公 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry or Company Involved - The conference call primarily discusses the Chinese economy and various sectors influenced by the 2025 government work report, including technology, capital markets, real estate, and consumer sectors. Core Points and Arguments 1. **Economic Development Focus**: The government emphasizes expanding domestic demand, boosting consumption, promoting technological innovation, and supporting the development of the private economy. Consumption is highlighted as a key component of domestic demand policies [3][4][5] 2. **Capital Market Development**: The report stresses the importance of stabilizing the real estate and stock markets, with monetary policy support and capital market reforms being crucial. The management aims to create a favorable environment for the capital market [3][6][8] 3. **Investment Opportunities**: Key investment opportunities for the upcoming year are identified in technology sectors, particularly in AI computing, humanoid robots, and low-altitude economy. High-dividend sectors are also expected to see trends as recovery expectations grow [3][10] 4. **Monetary and Fiscal Policy**: The report indicates a shift towards moderately loose monetary policy and more proactive fiscal policy, with a focus on the supply of government bonds and local government debt [3][11] 5. **Real Estate Sector Outlook**: The government maintains a positive stance on the real estate sector, emphasizing the need for stable housing prices to support consumption. Specific measures include potential interest rate cuts and easing purchase restrictions in first-tier cities [3][14] 6. **Technological Innovation Initiatives**: The government outlines new initiatives in technological innovation, including advancements in AI, 6G technology, and smart devices, positioning these as core drivers of high-quality development [3][5] 7. **Consumer Electronics and Emerging Industries**: The report highlights the importance of consumer electronics, with government subsidies for products like smartphones and AR/VR devices, which will stimulate market demand [3][24] 8. **Cultural Industry Growth**: The cultural industry is seen as having significant growth potential, with support for the application of large models and the opening of the internet and cultural sectors to promote international trade [3][22] 9. **Food and Beverage Sector**: The food and beverage sector is expected to recover as the economy stabilizes, with a focus on national brands and regional leaders in the market [3][41][42] Other Important but Possibly Overlooked Content 1. **Debt Management**: The government acknowledges the need to address debt issues within the development framework, particularly concerning private enterprises [3][4] 2. **Transportation and Logistics**: The report emphasizes the need for innovation in transportation and logistics to enhance efficiency and reduce costs, particularly in cold chain and cross-border logistics [3][27][28] 3. **Green Transition**: The government is committed to promoting a green and low-carbon transition in transportation, integrating new technologies to improve operational efficiency [3][29] 4. **Banking Sector Support**: The report indicates the necessity of injecting capital into state-owned banks to support the real economy, with a projected issuance of special bonds to bolster bank capital [3][43][44] 5. **Non-Bank Financial Sector**: The focus is on comprehensive reform in the non-bank financial sector, promoting long-term capital inflows and addressing risks in smaller financial institutions [3][45] 6. **Construction Industry Trends**: The construction industry is expected to shift towards maintaining and renovating existing structures, with an emphasis on overseas expansion to compensate for domestic market saturation [3][58] This summary encapsulates the key insights and implications from the conference call, providing a comprehensive overview of the government's economic strategies and their potential impact on various sectors.

FF301 本月底法定/註冊股本總額： RMB 25,039,944,560 | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 000166 | 說明 | | A股 (深圳證券交易所) | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 22,535,944,560 | RMB | | 1 RMB | | 22,535,944,560 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 22,535,944,560 | RMB | | 1 RMB | | 22,535,944,560 | 1. 股份分類 普通股 股份類別 H 於香港聯交所上市 (註1) 是 證券代號 (如上市) 06806 說明 H股 法定/註冊股份數目 面值 法定/註冊股本 上月底結存 2,504,000, ...