美的、海尔、海信家电 2024 年报解读&白电最新观点汇报 20250330 白电行业未来发展趋势如何？ 白电行业近期市场风格有所变化，总体上涨势头良好。在分析三家主要公司时， 可以看到各自的发展特点和挑战。例如海尔通过积极调整人员及推进数字化， 实现了内销量显著提升，并且卡萨帝品牌也取得了高增长。此外，美的不建议 过多关注扣非口径，而应直接看归母净利润，其业绩略超预期且 B 端业务提速 明显。 总体来看，在全球经济环境不出现重大波动情况下，如美国市场不大幅 衰退，各家公司都能维持稳定甚至改善的发展态势。这对于白电行业来说，是 一个积极信号。同时，各公司通过内部调整及战略优化，也展现出应对市场变 化及竞争压力的能力。因此，可以期待白电行业未来几个季度持续保持良好的 发展势头。 美的集团在 2025 年第一季度的表现如何？ 美的集团在 2025 年第一季度表现超预期。其现金流和存货科目质量良好，预示 着后续增长潜力巨大。美的在 2025 年将分红从去年的 61.5%提升至 69%，并计 摘要 • 海尔内销增速显著提升，四季度增速达约 12%，为近几个季度最快，预计 未来几个季度内销增速将保持高位。卡萨帝品牌扭转 ...

• 海信家电 2024 年四季度整体增幅约 9%，冰洗业务增幅 11%-12%，家用空调 增幅 21%，但双控业务略降 5%，三圆业务下降 6%。毛利率基本与去年同期 持平，略有下降 0.2 个百分点，除空调外，各品类线毛利率均有所改善。 • 海外市场方面，海信家电通过蒙特雷工厂、泰国代工厂及欧洲工厂应对关 税风险。尽管面临欧美市场竞争加剧，但凭借品牌优势、海外研发和制造 布局，公司有信心保持竞争力，预计 2025 年中央空调外销目标增长超过 50%。 • 中央空调市场虽面临房地产行业挑战，但高质量地产转型、旧改项目以及 行业头部品牌集聚效应带来机遇。海信中央空调强调产品稳定性、安装完 善性和服务及时性，以此应对美的、小米等新进入者的竞争。 • 海信家电通过产品力提升、平台效率改善和运营能力提升，持续改善盈利 能力。2025 年目标是在 2023 年归母净利润基础上实现 15%的复合增速，同 时聚焦家装板块，加大日立品牌投入，关注旧改项目。 • 2024 年各主要出口区域增速显著：美洲区 40%，欧洲区 30%，东安动力 20- 25%，东盟 30%，亚太 15%。2025 年将延续品类补齐概念，如空调、洗衣 ...

同日，另一佛山家电"巨头"海信家电也发布了2024年的公司年度报告。报告显示，2024年度，公司实现 营业收入927.46亿元，同比增长8.35%；归母净利润33.48亿元，同比增长17.99%；拟向全体股东每10股 派发现金红利12.3元（含税），同比增长21.42%。 广州日报讯 （全媒体记者黄子宁）日前，作为佛山市顺德区体量、规模最大的两家"头部"家电企业， 美的集团、海信家电发布了2024年公司年报。去年，两家公司的营收、盈利情况表现亮眼，其中美的集 团的营收正式突破4000亿元"大关"，海信家电的营收距离千亿只差"一步之遥"。 两家企业营收、盈利迎新高 3月28日，美的集团正式发布2024年度报告。据报告，去年，公司营业总收入4091亿元，同比增长 9.5%，归母净利润385亿元，同比增长14.3%，经营活动现金流达605亿元，均创美的历史新高。 据了解，在股东回报方面，美的也再创历史新高。2024年报显示，美的计划每10股派发现金35元，现金 分红金额达267亿元，较上年度份额金额高出近30%，分红金额占归母净利润比例近七成，较上年度提 升了八个百分点。2013年整体上市以来，美的累计分红已超13 ...

投资建议：行业端，伴随国内新一轮"以旧换新"政策催化，出口链恢复性增长，白电需求有望持续复 苏；乘新能源汽车发展东风，上游压缩机等零部件行业有望增长。公司端，白电产品中高端布局持续深 化，新能源热管理业务积极拓展，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利 润为37.49/42.18/45.49 亿元，对应EPS 为2.71/3.04/3.28 元，当前股价对应PE 为11.17/9.93/9.21 倍。维 持"买入"评级。 风险提示：汇率波动风险、大宗原材料、核心配件价格波动风险、海运及人力成本上升风险、贸易保护 主义带来市场风险、技术迭代等。 2024Q4 业绩端增速较快，洗碗机销售额表现靓丽。1）分季度看，2024Q4 公司营收达221.67 亿元 （+7.08%），归母净利润达5.55 亿元（+34.91%），收入端表现稳健，业绩端实现较快增长。2）分产 品看，2024年公司暖通空调/冰洗/其他主营分别实现收入402.84/308.39/125.00 亿元，分别同比 +4.22/+18.29/+2.15%，其中公司家空2024 年线上/线下零售额分别同比+10.8/+21.2 ...

记者采访了解到，2023年现金流的大幅增长，主要因为2022年备货节奏提前，付款在当年度支付，未对 2023年产生付款压力，而同时，2023年在下半年备货的付款压力又后移到24年，导致当年度该数据较 高。 公司相关部门负责人在采访中表示，2024年上半年备货基本在当年四季度兑付，不会对2025年经营现金 流带来压力。同时，2024年现金流与营业利润基本匹配。受均衡储备节奏和票据到期节奏不同的影响， 历年来单看当年度都存在一定不均衡性，累计两年看处于行业正常水平。 此外，记者在年报中看到，公司2024年应收账款为104.81亿元。对此，该负责人表示，公司应收主要为 客户和渠道结构带来的影响。海外收入高增长带动整体规模提升，电商收入增速略好于内销其他渠道， 海外市场和电商渠道的客户账期略高于平均，导致整体账期水平随着这两方面收入规模增长而提高。但 是，分账龄的情况来看是改善的，坏账准备也是下降的，并没有增大坏账风险。 根据公开资料显示，目前，海信在全球布局36个工业园区和生产基地，设有30所研发机构、64个海外公 司和办事处，坚持深耕体育营销提升品牌影响力。坚持全面拥抱数字化和智能化，重塑面向未来的可持 续发展能 ...

2025 年 03 月 29 日 公司点评 买入/维持 海信家电(000921) 目标价: 昨收盘:30.21 海信家电：2024Q4 业绩快速增长，厨电、外销业务规模迅速扩张 ◼ 走势比较 (30%) (14%) 2% 18% 34% 50% 24/3/29 24/6/9 24/8/20 24/10/31 25/1/11 25/3/24 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 13.86/9.12 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 418.71/275.46 | | 12 个月内最高/最低价 | 43.18/22.82 | | (元) | | 相关研究报告 <<海信家电：2024Q3 受高基数和内需不足 影响，收入利润短期承压>>--2024-10-31 <<海信家电：2024Q2 业绩快速增长，美洲 和东盟区收入高增>>--2024-09-03 <<海信家电：2023Q4 营收业绩快增，三电 公司客户端获新拓展>>--2024-04-02 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲 E- ...

公司报告 | 年报点评报告 海信家电（000921） 证券研究报告 外销快速增长多点开花，公司业绩表现亮眼 事件：公司 2024 年实现营业收入 927.46 亿元，同比+8.35%，归母净利润 33.48 亿元，同比+17.99%；其中 2024Q4 实现营业收入 221.67 亿元，同比 +7.08%，归母净利润 5.55 亿元，同比+34.91%。向全体股东每 10 股派发现 金红利人民币 12.30 元（含税），分红比例 51%。 外销增速亮眼多点开花，日立央空增速承压 分品类看，日立央空增速承压。24A 空调/冰洗收入同比+4.2%/+18.3%，其 中海信日立收入同比-6.4%，剔除日立后空调收入增速为+18.5%。 分地区看，外销白电增速亮眼，自有品牌影响力不断提升。24 年内外销收 入同比-2.1%/+27.6%。24 年海外白电收入同比增长 36%；其中欧洲+35%， 美洲+46.5%，中东非+27%，亚太+15%，东盟+32%。 外销利润率有所修复，央空利润率同比提升 2024 年公司毛利率为20.78%，同比-1.31pct，净利率为5.53%，同比-0.07pct； 其中 2024Q4 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 29 年 月 日 费用率优化，净利率保持稳定。毛利率：2024Q4 公司毛利率同比-2.35pct 至 19.69% 。 费 率 端 ： 2024Q4 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 率 为 8.34%/3.26%/4.42%/-0.10%，同比变动-3.01pct/-0.23pct/+0.26pct/- 0.61pct，费用管理能力较强。净利率：公司 2024Q4 净利率同比+0.32pct 至 4.33%。 坚持全球化战略，全面拥抱数字化转型。公司始终坚持全球化战略，不断 提升自主品牌在全球市场的影响力，海外毛利率持续提升，盈利能力连续 三年不断改善，目前在全球布局 36 个工业园区和生产基地，设有 30 所研 发机构、64 个海外公司和办事处，坚持深耕体育营销提升品牌影响力。目 前坚持全面拥抱数字化和智能化，重塑面向未来的可持续发展能力。 盈利预测与投资建议。考虑到公司 2024 年业绩表现及行业整体环境，我 们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 37.5/41.86/46.02 亿元，同比 增长 12 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 29 年 月 日 坚持全球化战略，全面拥抱数字化转型。公司始终坚持全球化战略，不断 提升自主品牌在全球市场的影响力，海外毛利率持续提升，盈利能力连续 三年不断改善，目前在全球布局 36 个工业园区和生产基地，设有 30 所研 发机构、64 个海外公司和办事处，坚持深耕体育营销提升品牌影响力。目 前坚持全面拥抱数字化和智能化，重塑面向未来的可持续发展能力。 盈利预测与投资建议。考虑到公司 2024 年业绩表现及行业整体环境，我 们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 37.5/41.86/46.02 亿元，同比 增长 12.0%/11.6%/9.9%，维持"增持"投资评级。 风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。 海信家电（000921.SZ） 外销快速增长，盈利能力稳健 事件：公司发布 2024 年年报。公司 2024 年实现营业总收入 927.46 亿 元，同比增长 8.35%；实现归母净利润 33.48 亿元，同比增长 17.99%。 其中，2024Q4 单季营业总收入为 221.67 亿元，同比增长 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000921 证券简称：海信家电 公告编号：2025-014 海信家电集团股份有限公司 关于拟续聘会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 海信家电集团股份有限公司(「本公司」)于2025年3月28日召开第十二届董事会2025年第一次会议，审 议通过了《关于续聘信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）担任本公司2025年度审计机构的议案》， 本公司董事会同意继续聘请信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）(「信永中和」)担任本公司2025年 度审计机构，负责审计本公司2025年度财务报告以及内部控制，按照规定出具《审计报告》以及《内部 控制审计报告》，现将相关事项公告如下： 一、拟续聘会计师事务所事项的情况说明 信永中和具备证券业务执业资格，为已获财政部及中国证监会认可、有资格根据内地审计准则向内地注 册成立的H股上市公司提供审计服务的执业会计师事务所。信永中和拥有多年为上市公司提供优质审计 服务的丰富经验和强大的专业服务能力，能够较好满足本公司建立健全内部控制以及财务审计工作的要 ...