公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 公 司 报 告 | --- | --- | |------------------------|----------------------------------| | 行业 | 房地产 | | 公司网址 | www.binjiang.com.cn | | 大股东 / 持股 | 杭州滨江投资控股有限公司 /45.41% | | 实际控制人 | 戚金兴 | | 总股本 ( 百万股 ) | 3,111 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 2,682 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 262 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 226 | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.47 | | 资产负债率 (%) | 79.2 | | 行情走势图 | | 滨江集团(002244.SZ) H1业绩承压，期待H2修复 股价:8.42元 相关研究报告 【平安证券】滨江集团（002244.SZ）*年报点评*减 值拖累利润表现，融资投销优势强化*推荐20240429 【平安证券】滨江集团（002244.SZ）*季报点评 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Binjiang Group with a target price of RMB 10.80 [2] Core Views - Binjiang Group's H1 2024 revenue decreased by 10% YoY to RMB 24.2 billion, while net profit attributable to shareholders dropped by 29% YoY to RMB 1.17 billion [2] - The company's gross margin fell by 8.7 percentage points to 9.6% due to the delivery of high-cost land projects acquired in 2020-2021 [3] - Full-year net profit is expected to recover to positive growth, supported by a planned 7% increase in delivery area to 4.43 million square meters, mainly in Q4 [3] - The company maintains its 2024 sales target of over RMB 100 billion and a market share of over 1%, despite a 37% YoY decline in H1 sales to RMB 58.2 billion [4] - Land acquisition intensity remained strong at 38%, with all new land parcels located in Hangzhou [4] - Financial stability improved, with a 4% reduction in interest-bearing debt to RMB 39.9 billion and a significant decrease in comprehensive financing costs to 3.7% [5] Financial Forecasts - Revenue is expected to grow by 4.02% in 2024E to RMB 73.27 billion, with a further 2.58% increase in 2025E [6] - Net profit attributable to shareholders is projected to grow by 10.45% in 2024E to RMB 2.79 billion [6] - EPS is forecasted to be RMB 0.90 in 2024E, increasing to RMB 0.95 in 2025E and RMB 0.98 in 2026E [6] - ROE is expected to improve from 4.88% in 2023 to 5.04% in 2024E and 5.74% in 2025E [6] Valuation - The report assigns a 12x 2024E PE multiple, higher than the industry average of 9x, reflecting the company's strong land acquisition strategy and concentrated resources in Hangzhou [2] - The target price of RMB 10.80 represents a 28.3% upside from the current price of RMB 8.42 [2][9]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [1][2]. Core Views - The company's revenue and net profit attributable to shareholders are under short-term pressure, with a significant decline in cash flow from operating activities due to strong land acquisition efforts [1]. - Despite the challenges, the company ranks 8th in sales amount within the industry, with a substantial amount of unrecognized revenue from pre-sold properties supporting future revenue growth [1]. - The company maintains a healthy financial position with "three red lines" indicators in the green zone, indicating stable financing costs and a strong cash flow situation [1]. - The company continues to deepen its market presence in Hangzhou, with a high-quality land reserve that supports sustainable development [1]. - Revenue forecasts for 2024-2026 are projected to grow modestly, with PE multiples decreasing over the same period [1]. Summary by Sections Revenue and Profitability - In the first half of 2024, the company achieved revenue of 24.201 billion yuan, a year-on-year decrease of 10.46%, and a net profit of 1.131 billion yuan, down 29.98% [1]. - The sales amount for the first half of 2024 was 58.22 billion yuan, ranking 8th in the industry, with a sales area of 941,000 square meters [1]. Financial Health - The company’s cash flow from operating activities was negative at -4.585 billion yuan, a decline of 32.173 billion yuan compared to the previous year [1]. - The asset-liability ratio, net debt ratio, and cash-to-short-term debt ratio indicate a solid financial structure, with a financing cost of 3.7%, down 0.5 percentage points from the end of 2023 [1]. Land Acquisition and Market Strategy - The company added 10 new land reserve projects in the first half of 2024, all located in Hangzhou, with a total land payment of 11.22 billion yuan [1]. - As of the first half of 2024, 66% of the company's land reserves are in Hangzhou, with a focus on economically solid second and third-tier cities in Zhejiang Province [1]. Future Projections - Revenue forecasts for 2024, 2025, and 2026 are 69.237 billion yuan, 71.446 billion yuan, and 74.271 billion yuan, respectively, with expected growth rates of -1.71%, 3.19%, and 3.95% [5]. - The projected net profit for the same period is 2.722 billion yuan, 2.692 billion yuan, and 3.077 billion yuan, with growth rates of -4.55%, 11.53%, and 14.27% [5].

事件 2024 年 8 月 31 日滨江集团发布 2024 年半年报。1H24 实现营收 242.0 亿元，同比-10.5%；实现归母净利润 11.7 亿元，同比-28.7%。 2Q24 实现营收 105.0 亿元，同比-38.0%；实现归母净利润 5.1 亿 元，同比-53.0%。 点评 交付量&毛利率下滑，营收利润同比承压：1H24 公司共有 16 个新 盘顺利交付，交付体量较上年同期减少带动营收下滑。由于当期 结算的主要项目为 2020 年、2021 年获得的项目，此类项目因存在 自持等原因导致毛利率较低，1H24 毛利率 9.57%，同比下降 8.68cpt，导致归母净利润下滑幅度大于营收。 销售位居行业前列，去化理想、多楼盘热销：1H24 公司全口径销 售金额 582.3 亿元，同比-37%，居行业第 8 位（较 2023 全年提升 3 位）。市场下行背景下，公司主要楼盘仍保持热销，其中霞映锦 绣里和潮起江南城成为杭州地区 1H24 仅有的两个中签率低于 10%、出发限售的项目。 投资聚焦杭州深耕，土储优质：1H24 公司新增项目 10 个，全部位 于杭州，进一步巩固杭州市场份额；新增总建面 87. ...

杭州滨江房产集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 杭州滨江房产集团股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月】 1 杭州滨江房产集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 一、政策风险：公司所处房地产行业与国民经济的联系极为密切，受到 国家宏观调控政策影响较大。二、业务经营风险：房地产项目开发周期长， 投资大，涉及相关行业广，合作单位多，同时要经过多个政府部门的审批和 监管。如果项目的某个开发环节出现问题，可能会直接或间接地导致项目开 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人张洪力、主管会计工作负责人沈伟东及会计机构负责人(会计 主管人员)张羽声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资 者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 | --- | |--------------------------------- ...

关于会计政策变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州滨江房产集团股份有限公司(以下简称"公司")根据中华人 民共和国财政部颁布的《关于印发<企业会计准则解释第 17 号>的通 知》（财会〔2023〕21 号）（以下简称"准则解释第 17 号"）的要 求变更会计政策，无需提交公司董事会审议，现将本次会计政策变更 的具体情况公告如下： 一、本次会计政策变更概述 （一）变更原因及变更日期 2023年11月9日，财政部印发《准则解释第17号》，对"关于流动 负债与非流动负债的划分"、"关于供应商融资安排的披露"和"关 于售后租回交易的会计处理"的内容进行规范和明确，自2024年1月1 日起施行。由于上述会计准则修订，公司需对原会计政策相关内容进 行调整，并按以上文件规定的起始日开始执行上述会计准则。 证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2024-059 杭州滨江房产集团股份有限公司 1、变更前采取的会计政策 本次会计政策变更前，公司采用财政部颁布的《企业会计准则— —基本准则》和各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会 ...

证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2024-057 杭州滨江房产集团股份有限公司 关于竞得土地使用权的公告 2024 年 8 月 29 日，公司竞得下述地块的国有建设用地使用权： 二○二四年八月三十日 | 序 | 地块编号 | | 规划用途 | 建设用地面积 | 容积 | 土地总价 | 土地权益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | | (㎡) | 率 | (万元) | | | 1 | 杭政储出[2024]91 | 号 | 住宅 | 36826 | 1.9 | 160752 | 100% | 公司在上述项目中所占权益比例可能发生变化，上述比例仅供投 资者作阶段性参考。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 特此公告。 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州滨江房产集团股份有限公司 董事会 ...

关于为控股子公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别风险提示 证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2024—056 杭州滨江房产集团股份有限公司 截止本公告日，公司及控股子公司对外担保总额为 1,175,178.68 万元，占公司最近一期经审计净资产的 46.45%。 一、担保情况概述 （一）基本情况 为满足项目经营需要，公司控股子公司天台杨帆慈悦置地有限公 司（以下简称"天台杨帆公司"）拟向浙商银行股份有限公司申请人 民币2亿元的融资，为切实提高子公司融资效率，保障其良好经营，公 司拟按50%的股权比例为天台杨帆公司本次融资提供连带责任保证担 保，保证范围为天台杨帆公司本次未清偿债务的50%（最高本金限额为 1亿元）。合作方股东为天台杨帆公司本次融资提供110%最高全额连带 责任保证担保。 （二）审议程序 公司于 2024 年 4 月 25 日、6 月 17 日召开了第六届董事会第三十 四次会议及 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于为控股子公司提 供担保额度的议案》，同意公司为资产负债率为 70%以上 ...

公司在上述项目中所占权益比例可能发生变化，上述比例仅供投 资者作阶段性参考。 特此公告。 杭州滨江房产集团股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2024 年 8 月 13 日，公司竞得下述地块的国有建设用地使用权： | 序 | 地块编号 | 规划用途 | 建设用地面积 | 容积 | 土地总价 | 土地权益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | (㎡) | 率 | (万元) | | | 1 | 杭政储出[2024]80 | 号 住宅 | 20164 | 1.9 | 109920 | 100% | 证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2024-055 杭州滨江房产集团股份有限公司 关于竞得土地使用权的公告 董事会 二○二四年八月十四日 ...

证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2024-053 杭州滨江房产集团股份有限公司 第六届董事会第三十八次会议决议 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州滨江房产集团股份有限公司(以下简称"公司")第六届董事 会第三十八次会议通知于 2024 年 8 月 4 日以专人送达、传真形式发 出，会议于 2024 年 8 月 9 日以通讯方式召开，应出席董事 5 人，实 际出席董事 5 人。本次会议召开程序符合《公司法》和《公司章程》 的规定。 会议以通讯表决的方式，审议并表决了以下议案： 一、审议通过《关于关联交易的议案》 因个人需求，公司副总裁郭清先生及其配偶王锦女士拟共同向公 司控股子公司杭州滨绿房地产开发有限公司购买武林壹号商品房一 套及相应车位，总金额 1694.0574 万元；沈于蓝女士拟向公司全资子 公司杭州滨融房地产开发有限公司购买御潮府商品房一套及相应车 位，总金额 1033.9214 万元。根据《深圳证券交易所股票上市规则》 的相关规定，以上购房人为公司的关联自然人，本次购买商品房的交 易构成关联交易。 公司独立董事 ...