[Table_Header] 公司深度报告●非白酒 2024 年 08 月 01 日 威士忌业务蓄势待发 [Table_StockCode] 百润股份(002568) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) --国产威士忌市场研究 核心观点： [Table百_S润um公m司ar威y]士忌业务蓄势待发：2021 年 10 月百润股份旗下崃州蒸馏厂开始 第一批威士忌灌桶，截止 2023 年 12 月，崃州蒸馏厂灌桶 30 万桶。目前第一 批入桶的威士忌存储已近 3 年，我们预计第一批成品上市时间渐近。本篇我 们梳理了国内威士忌市场现状。我们认为国产威士忌市场发展空间广阔，而 崃州也将成为其中的领军品牌。 国内威士忌消费市场现状：国内威士忌市场尚处于发展早期阶段，2023 年国 内威士忌市场规模 55 亿元，对比国内白酒、海外威士忌市场规模尚属微乎其 微。考虑中国烈酒品类较为单一，且偏重于对外社交和商务场景饮用，而随 着个人化、悦己式饮酒需求提升，威士忌大有可为。目前国内消费的酒仍以 进口为主，苏格兰威士忌占据主要份额，零售价 300 元/瓶左右是被消费较多 的价格带，消费人群偏年轻化，消费地集中在一 ...

否问殷份(002568) / 非非通 / 公司总计 / 2024.08.02 强奏人群稳定，清爽加大平 ● 校友 平县 北林 ( 文县 ) | --- | |------------| | 未來 | | 收食价(无) | | | 等股外交产(无)3.99 多聚本(亿聚)10.49 蒸海 12 月市场表现 来 文物 SAC 还爷爷爷：S0160523090004 wurwd01@ctsec.com 赵说 산所有 SAC 证书简予：S0160523100002 zhaojie@ctsec.com 油关报考 1. 《半季度基数影响有所承压，全年维 持良好增长》 2024-04-28 2. 《奇基教下实现增长，雙周投这种线 村達 358 矩阵》 2024-04-28 3. 《Q4 奇基数下夺有矛压，ç用投效 畜力未年发展》 2024-02-21 ■ 证券所究报告 : 事件：公司发布 2024 辛辛报，24H1/24Q2 公司分别实现容业状入 16.3/8.3 亿元. 网比变 助-1.4%/-7.3%: 实现与与净利润 4.02/2.33 亿元. 网比变 助-8.4%/- 7.3%。 营批减: 分业务布, 预调减足酒 ...

百润股份（ [Table_StockNameRptType] 002568） 公司点评 [Table_Title] 高基数有望平稳度过 ——百润股份 24Q2 点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Summary] 公司发布 24H1 业绩： Q2：收入 8.26 亿（-7.3%），归母 2.33 亿（-7.3%）；扣非 2.30 亿 （-5.7%） H1：收入 16.28 亿（-1.4%），归母 4.02 亿（-8.4%）；扣非 3.92 亿 （-9.2%） 收入业绩符合我们前瞻预期。 收入分析：高基数下相对稳健，强爽及线上拖累增速 分产品看，Q2 预调酒/非预调酒收入同比-7.6%/-5.1%。H1 预调酒 收入（占近 9 成）同比-1.4%，其中量-8.7%/价+8.0%，香精收入同 比+7.5%。 分渠道看，H1 线下/线上/即饮收入各 14.3/1.6/0.2 亿，同比+7.0/ - 35.7/ -42.7%，线上持续调整。 分区域看，H1 华东/华南/华北/华西收入各 5.6/ 4.7/ 2.9/ 2.8 亿，同 比-8.0/ +4.8/ +6.4/ + ...

[Table_Stock] 百润股份（002568） 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 -58% -51% -44% -36% -29% -22% -14% -7% 0% 07/23 10/23 12/23 03/24 05/24 07/24 百润股份 沪深300 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 [Table_BaseInfo] 基本数据 | --- | --- | |--------------------------|-------------| | 最新收盘价（元） | 16.21 | | 12mth A 股价格区间（元） | 15.26-36.65 | | 总股本（百万股） | 1,049.37 | | 无限售 A 股/总股本 | 68.35% | | 流通市值（亿元） | 116.27 | 上半年预调酒业务承压，产品矩阵有望 发力 ——2024 年半年报点评 [行业Table_Industry] : 食品饮料 日期: shzqdatemark 2024年08月01日 [Table_Rating] 买入（维持） [◼Table_Summary] 投资摘要 事件 ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------------| | 07[Table_StockInfo 月 31日收盘价（元）] | 17.83 | | 52 周股价波动（元） | 15.00-36.87 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 1049/717 | | 总市值/流通市值（百万元） | 18710/12789 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《Q1 收入短期承压，期待第二增长曲线》 | | | 2024.05.06 | | | 《盈利改善业绩高增，定增扩产逐步落地》 | | | 2023.11.06 | | | 《大单品势能延续，利润表现符合预期》 | | | 2023.08.01 | | | 市场表现 | | [Table_QuoteInfo] 百润股份 海通综指 -56.84% -44.84% -32.84% -20.84% -8.84% 2023/8 2023/ ...

食品饮料/非白酒 公 司 研 究 百润股份（002568.SZ） 2024 年 08 月 01 日 预调酒销售短期承压，下半年新品值得期待 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 上半年业绩短期承压，下半年新品成长性较好，维持"增持"评级 百润股份 2024 年上半年营收 16.3 亿元，同比-1.4%，归母净利润 4.0 亿元，同比 -8.4%。2024Q2 营收 8.3 亿元，同比-7.3%，归母净利润 2.3 亿元，同比-7.3%， 业绩好于预期。考虑消费需求复苏放缓，我们略下调 2024-2026 年盈利预测，预 计 2024-2026 年归母净利润分别为 8.4（-0.7）亿元、9.7（-1.1）亿元、11.3（-1.7） 亿元，同比分别+3.7%、+15.2%、+16.3%，EPS 分别为 0.80（-0.07）元、0.92（-0.10） 元、1.07（-0.16）元，当前股价对应 PE 分别为 22.3、19.3、16.6 倍。公司预调 酒业务发展平稳，展望下半年来看，清爽系列受益于新品放量有望高增，同时四 季度公司有望推出威士忌新品，打开新成长空间，维持"增持"评级。 预调酒销售短期承压 ...

公司报告 | 半年报点评 Q2 预调酒略有压力，盈利能力维稳 公司公告：2024H1 营业收入 16.28 亿元，同比-1.38%；归母净利 4.02 亿元， 同比-8.36%。2024Q2 营业收入 8.26 亿元，同比-7.25%；归母净利 2.33 亿 元，同比-7.28%。 Q2 鸡尾酒下滑大个位数，大罐清爽上市铺货。 1）分业务看，24H1 预调酒收入 14.31 亿元，同比-1.4%，销售量同比-8.7%、 均箱价同比+8.0%；24H1 香精香料业务 1.76 亿元，同比+7.5%，占比+0.8pct 至 11%。24Q2 预调酒收入同比-8%，清爽新品全方位铺市推广。 2）分渠道看，24H1 线下/数字零售/即饮渠道收入 14.30/1.56/0.21 亿元， 同比+7.0%/-35.7%/-42.7%。 3）分区域看，24H1 华东/华南/华北/华西营业收入 5.61/4.68/2.94/2.84 亿 元，同比-8.0%/+4.8%/+6.4%/+0.6%，系华东经销商数量减少，华北仍积极 招商开拓。 4）Q2 末合同负债环比持平，销售收现同比-35.9%。 Q2 毛利率改善明显，销售费率持 ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 其他酒类 ＃investSuggestion＃ 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |-------------------------|-----------| | ＃市场数据 marketData＃ | | | 日期 | 2024-7-30 | | 收盘价（元） | 16.21 | | 总股本（百万股） | 1,049.37 | | 流通股本（百万股） | 717.28 | | 净资产（百万元） | 4,364.44 | | 总资产（百万元） | 7,555.29 | | 每股净资产（元） | 3.99 | 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃相关报告 relatedReport＃ 《百润股份年报及一季报点评： 业绩短期承压，期待全年韧性增 长》20240426 《百润股份三季报点评：强爽势 能 延 续 ， 盈 利 表 现 强 劲 》 20231027 《百润股份中报点评：强爽延续 高增，盈利表现强劲》20230728 ＃分析师： emailAuthor＃ 郭晓东 guoxiaodong@xyzq.com.cn S0190 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Recommended" (maintained) [1] Core Views - The existing business shows resilience, and future development has potential highlights. The company's pre-mixed cocktail products demonstrate consumer resilience, with Q2 2024 performance meeting expectations. The pre-mixed cocktail business achieved revenue of 720 million yuan in Q2 2024, down 7.6% year-on-year, but has stabilized at 710-720 million yuan over the past four quarters, indicating strong consumer resilience [1] - The company has maintained a good profit level, with a net profit margin of 28.2% in Q2 2024, which is flat year-on-year, benefiting from a good gross margin performance and controllable sales expenses. The company is expected to maintain decent profitability in the second half of the year [1] - The whiskey product is nearing its market launch, with the first batch of whiskey barrels filled in October 2021, and the company’s self-made semi-finished product value reaching 740 million yuan by the end of Q2 2024, indicating steady growth [1] Financial Summary - For the first half of 2024, the company achieved revenue of 1.63 billion yuan, down 1.4% year-on-year, and a net profit of 402 million yuan, down 8.4% year-on-year. The revenue for Q2 2024 was 830 million yuan, down 7.3% year-on-year, with a net profit of 230 million yuan, also down 7.3% year-on-year [1] - The company’s revenue forecast for 2024-2026 is as follows: 2024E revenue is projected at 3.44 billion yuan, with a growth rate of 5.28%, and 2025E revenue at 3.97 billion yuan, with a growth rate of 15.50% [2][3] - The diluted EPS for 2024E is projected at 0.82 yuan, with a P/E ratio of 21.69, and for 2025E, the EPS is projected at 0.98 yuan, with a P/E ratio of 18.26 [2][3]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|百润股份（002568） 2024 年半年报点评： 需求短暂承压，期待新品催化 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年07月31日 证券研究报告 |报告要点 2024H1 需求短暂承压，全国化持续推进。考虑到我国预调酒与威士忌烈酒市场扩容空间较大， 公司预调酒业务龙头地位稳定且稳步增长、威士忌业务产能与储备等优势明显，维持"买入" 评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年07月31日 百润股份(002568) 2024 年半年报点评： 需求短暂承压，期待新品催化 | --- | --- | |------------|-----------------| | 行 业： | 食品饮料/非白酒 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 16.21 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,0 ...