| 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 20 日│中国内地 | 食品 | 证券研究报告 甘源食品 (002991 CH) 25Q1 经营底部，后续多催化驱动改善 24 年毛利率 35.5%，同比-0.8pct（24Q4 同比-0.9pct 至 35.1%），系量贩等 2B 渠道占比提升、Q4 棕榈油价格上涨所致。24 年销售/管理费率 12.7% /3.7%，同比+1.2pct/持平（24Q4 同比+1.7/+0.5pct），主要系公司销售人员 增加以匹配直营化改革，且 Q4 旺季促销等市场费用有所增加。24 年归母 净利率同比-1.1pct 至 16.7%，此外 Q4 还受到其他收益影响/所得税率低基 数因素影响，净利率同比-6.3pct 至 15.2%。 25Q1 毛利率同比-1.1pct，系 成本上涨/规模效应减弱等因素影响，销售/管理费率同比+4.2/+1.4pct，系代 言人费用计提、人员增加，最终录得归母净利率 10.5%，同比-5.1pct。 改革成果有望逐步体现，维持"买入"评级 24 年营收/归母净利/扣非净利 22.6/3. ...

2024 业绩符合市场预期，1Q25 利润低于市场预期 2025 年在产品、渠道和品牌端持续迭代优化。产品端：公司推出黑金蒜香菜味翡翠豆、竹盐绿蚕豆、 竹盐黑豆及其他创新口味的锅巴、薯条薯片及黑巧坚果等产品，推进产品的创新性和差异化。渠道端： 公司将在零食量贩、海外、商超直营系统和电商渠道持续迭代。 盈利预测与估值 考虑到2025 年棕榈油价格上涨及公司增加对渠道费用的投放，我们下调2025 年归母净利润15.2%约至4 亿元，并新引入2026 年利润4.5 亿元，当前股价对应17.9/15.8 倍2025/26 年P/E。维持跑赢行业评级，考 虑到盈利调整及板块估值近期上涨我们维持目标价92 元/股，对应约21.5/19 倍2025/26 年P/E，较当前股 价有约20.1%的上行空间。 风险 品类竞争加剧，商超渠道改革及海外出口效果不及预期，成本大幅波动。 2024 年收入22.57 亿元，同比+22%；归母净利润3.76 亿元，同比+14.3%，利润基本符合市场预期。 1Q25 收入/利润分别5.04/0.53 亿元，同比-14%/-42%，1Q25 利润表现低于预期，我们估计主要有春节错 期影响收入增 ...

公司研究 评论： 休闲食品 2025 年 04 月 21 日 甘源食品（002991）2024 年报&2025 一季报点评 强推（上调） 当前价：76.62 元 华创证券研究所 证 券 研 究 报 告 经营筑底，改善可期 目标价：95 元 事项： ❖ 公司发布2024年年报及2025年一季报。24年实现营收22.57 亿，同比+22.18%； 归母净利润 3.76 亿，同比+14.32%；扣非归母净利润 3.41 亿，同比+16.91%。 24Q4 实现营收 6.52 亿，同比+22.05%；归母净利润 0.99 亿，同比-13.91%；扣 非归母净利 0.93 亿，同比-10.4%。25Q1 实现营收 5.04 亿，同比-13.99%；归 母净利润 0.53 亿，同比-42.21%；扣非归母净利润 0.46 亿，同比-45.14%。 公司基本数据 | 总股本(万股) | 9,321.58 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 4,968.55 | | 总市值(亿元) | 71.42 | | 流通市值(亿元) | 38.07 | | 资产负债率(%) | 18.86 | | 每股净资产 ...

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 甘源食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-001 投资者 关系活 动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他（电话会议） 参与单 位名称 具体参与单位名称见附件 时间 2025 年 4 月 20 日（星期日） 15:00-16:00 地点 公司会议室 公司接 待人员 姓名 董事会秘书 张婷女士 财务总监、董事 涂文莉女士 形式 网络线上 投资者 关系活 动主要 内容介 绍 公司 2024 年年度及 2025 年一季度业绩情况说明： 2024 年度经营业绩 2024 年度公司实现营业收入 22.57 亿元，较上年同期增长 4.10 亿元，同 比增长 22.18%；实现净利润 3.76 亿元，较上年同期增长 4,712 万元，同比增 长 14.32%；实现扣非后净利润 3.41 亿元，较上年同期 4,937 万元，同比增长 16.91%。 其中： 营业收入较上年同期增长 4.10 亿元，增长较好的产品有综合果仁及豆果 系列和其他系列产品；增长较好的渠道有零食直营和海外业务； 综合毛利率同 ...

事件：公司发布2024 年年报和25 年一季报，2024 年实现营业收入22.57亿元，同比+ 22.18%,实现归母 净利3.76 亿元，同比+ 14.32%%，实现扣非归母净利3.41 亿元，同比+ 16.91%。其中24Q4 实现营业收 入6.52 亿元，同比+ 22.05%，实现归母净利0.99 亿元，同比-13.91%，实现扣非归母净利0.93 亿元，同 比-10.40%。25Q1 实现营业收入5.04 亿元，同比-13.99%，主要系春节错期高基数等影响，实现归母净 利0.53 亿元，同比-42.21%，扣非归母净利0.46 亿元，同比-45.14%。 盈利能力有所承压。24Q4 归母净利率为15.19%，同比-6.34pct，扣非归母净利率为14.34%，同 比-5.20pct。25Q1 归母净利率为10.47%，同比-5.11pct，扣非归母净利率为9.09%，同比-5.16pct。 经营持续改善，关注新品铺货及海外市场拓展。新兴渠道保持快速增长，会员店渠道24 年下半年导入 新品，春糖推出口味化坚果新品，有望导入山姆渠道，零食量贩目前以老三样为主，SKU 仍有拓展空 间，海外市场有望保持高势 ...

甘源食品（ [Table_StockNameRptType] 002991） 公司点评 难关已过，静待修复 ——甘源食品 24 年报&25Q1 点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | --- | | 报告日期： 2025-04-20 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 76.62 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 95.98/46.55 | | 总股本（百万股） | 93 | | 流通股本（百万股） | 50 | | 流通股比例（%） | 53.30 | | 总市值（亿元） | 71 | | 流通市值（亿元） | 38 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -55% -34% -12% 10% 31% 4/24 7/24 10/24 1/25 甘源食品 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S0010124040001 1.甘源食品 24Q3：税收优惠贡献弹性 202 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002991 证券简称：甘源食品 公告编号：2025-004 一、重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 是否以公积金转增股本 □是 √否 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以91,609,959股为基数，向全体股东每10股派发现金红 利17.84元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 √不适用 / ■ 二、公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、报告期主要业务或产品简介 （一）主营业务情况 公司自设立以来一直专注于休闲食品的研发、生产和销售，依托多年来积累的研发、技术、规模、管理 等优势，公司在稳固豆类炒货产品市场的同时，紧跟消费者对休闲零食多样化、创新化、品质化的追 求，不断强化产品研发与市场推广，逐步从单一豆类产品扩充到调 ...

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 公告编号：2025-014 甘源食品股份有限公司 关于提请股东大会授权董事会 办理小额快速融资相关事宜的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日组织召开了第五届董事会第二次会议，审议通过了《关 于提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事宜的议 案》。根据《上市公司证券发行注册管理办法》等相关规定，提 请股东大会授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超过人 民币 3 亿元且不超过最近一年末净资产 20%的股票，授权期限为 自公司 2024 年年度股东大会审议通过之日起至公司 2025 年年度 股东大会召开之日止。现将相关事项说明如下： 一、确认公司是否符合简易程序向特定对象发行股票（以下 简称"小额快速融资"）的条件 授权董事会根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》《深圳证券交易 所上市公司证券发行上市审核规则》等法律、法规、规范性文件 以及《公司章程》的规定，对公司实际情况及相关 ...

甘源食品股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告 甘源食品股份有限公司全体股东： 控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内 部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引规定和其他内 部控制监管要求（以下简称"企业内部控制规范体系"），结合 甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）内部控制制度和评 价办法，在内部控制日常监督和专项监督基础上，我们对公司截 至 2024 年 12 月 31 日（内部控制评价报告基准日）的内部控制 有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内 部控制，评价其有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董 事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督，经 理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事 会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性 和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安 全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营的效率和效果，促 ...

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 公告编号：2025-016 甘源食品股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 4 月 19 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）发布公司 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告。为便于广大投资者 更加全面深入地了解公司经营业绩、发展战略等情况，公司 计划于 2025 年 4 月 21 日（星期一）15:00-16:00 在"价值在 线"（www.ir-online.cn）召开 2024 年度暨 2025 年第一季度 业绩说明会，与投资者进行沟通和交流，广泛听取投资者的 意见和建议。 一、说明会召开的时间、地点和方式 会议召开时间：2025 年 4 月 21 日（星期一）15:00-16:00 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会议召开方式：网络互动方式 公司董事长、总经理、董事严斌生先生，董事会秘书张 婷女士，财务总监、董 ...