推出高性价比零食水饮货盘，看好线下分销业务发展。公司目前在分销渠道推出了高性价比零食水饮货 盘，且不断丰富产品矩阵。根据渠道反馈，线下分销3 月增速达215%，其中肉食增长506%，方便素食 增长2745%，瓜子炒货增长653%，涌现较多爆款产品，如火鸡面、肉食大礼包、八宝粥等，随着公司 逐步加大分销招商铺货力度，线下分销有望贡献积极增量。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为138.20/180.28/208.06 亿元，分别同比增长 30.11%/30.44%/15.41%，预计公司2025-2027 年实现归母净利润4.70/6.91/8.42 亿元，分别同比增长 15.32%/47.00%/21.86%，对应25-27 年PE 为23.7/16.1/13.2X，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、成本上升风险等 毛利率有所下降。25Q1 实现毛利率26.74%，同比-0.66pct，预计主要系春节错期影响基数较高。 阶段性费用投入增加，费用率有所上升。25Q1 期间费用率为20.61%，同比+2.81pct，其中销售费用率 为18.67%，同比+2. ...

近年来，休闲零食行业竞争格局风云变幻，三只松鼠在经过四年的摸索后，2024年彻底走出"阴霾"，营收不仅重 回百亿阵营，同时创造了新高度。在此背景下，三只松鼠制定了新的发展目标——寻求A+H双重上市。据最新消 息，该公司已于4月25日正式向港交所递交上市申请，由中信证券担任独家保荐人。 渠道同样是三只松鼠转型发力的重点。三只松鼠创始人章燎原在2024年11月曾坦言，零食行业的主战场在线下， 所以企业要做得更大，一定要进入线下。但一直以来，三只松鼠的主战场都是线上，根据财报，2024年，该公司 线上销售营收占比为69.73%。 硬折扣超市"大乱斗" 三只松鼠长期以线上渠道为核心阵地，但休闲零食行业的主战场始终在线下市场。面对这一现实，加速线下布局 已成为三只松鼠的战略重点，其中硬折扣超市模式被视为破局关键。然而，当前硬折扣赛道竞争日趋白热化，众 多品牌纷纷入局，三只松鼠想要在这一领域占据重要市场份额并非易事。 递表港交所 三只松鼠营收创造了新高度。根据年报，2024年其营收为106.22亿元，同比增长49.3%，超过2019年的巅峰101.73 亿元；净利润为4.08亿元，同比增长85.51%。此前2020年至2 ...

Core Insights - The company reported a revenue of 3.723 billion yuan for Q1 2025, a year-on-year increase of 2.13%, but the net profit attributable to shareholders decreased by 22.46% to 239 million yuan [1][3] - The company has submitted an application for overseas listing of H-shares on the Hong Kong Stock Exchange [3] - The company experienced a significant revenue growth of 49.3% in 2024, reaching 10.622 billion yuan, with a net profit increase of 85.51% to 407 million yuan [3] Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 3.723 billion yuan, marking a 2.13% increase year-on-year [1] - The net profit for Q1 2025 was 239 million yuan, reflecting a decline of 22.46% compared to the previous year [1] - The company reported a revenue of 10.622 billion yuan for the full year of 2024, with a net profit of 407 million yuan, indicating a year-on-year growth of 49.3% and 85.51% respectively [3] Profitability and Margins - The company's gross margin has shown instability in recent years, with rates of 26.2%, 22.7%, and 23.8% from 2022 to 2024 [3] - The highest gross margin channel for the company is short video platforms, which have maintained a gross margin exceeding 30% for three consecutive years [3] Strategic Developments - The company has made several acquisitions in recent years, including the purchase of three companies in 2024, which aligns with its strategy of entering the mass snack market [3] - The company has emphasized a "high-end cost-performance" strategy following its acquisitions [3] Market Reaction - On April 28, the company's stock price fell by 6.76%, closing at 27.74 yuan per share, with a total market capitalization of approximately 11.12 billion yuan [4]

赴港上市热潮中，休闲零食龙头三只松鼠（300783）也欲向港交所发起冲击，闯关"A+H"两地上市。近期，港交所官网显示，三只松鼠已向港交所提交上市 申请书。赴港IPO背后，三只松鼠2024年业绩表现较好，营收、净利双增，并且在短视频平台的助力下，公司当年营收破百亿元。不过，4月28日晚间，三 只松鼠也对外披露了公司2025年一季报，公司未能保持净利增势，报告期内实现净利降超两成。另外，北京商报记者注意到，虽然三只松鼠2024年交出了一 份不错的"成绩单"，但公司五类主要产品的平均售价在2024年集体走低。与此同时，近年来，三只松鼠多位核心高管出现大幅涨薪，但公司在给投资者的分 红上却并不大方，股息率相对较低。 门店数量降至333家 在2024年超百亿营收的业绩底气加持下，三只松鼠开始冲击"A+H"两地上市，公司近期也已向港交所提交了上市申请书。 据了解，三只松鼠2019年7月登陆A股市场，公司是一家"全品类+全渠道"经营企业，其中坚果是公司的核心品类，打造了每日坚果、夏威夷果、开心果、巴 旦木、腰果、坚果乳等超20款亿级大单品，多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1。 多款爆品位列抖音品类榜首背后，近年来，三 ...

三只松鼠股份有限公司 关于调整 2024 年股票期权激励计划行权价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开第四 届董事会第四次会议，会议审议通过了《关于调整 2024 年股票期权激励计划行 权价格的议案》。根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"） 及《三只松鼠股份有限公司 2024 年股票期权激励计划》（以下简称"《激励计 划》"）的相关条款规定，以及公司 2024 年第一次临时股东大会的授权，因公 司实施了 2023 年年度权益分派、2024 年前三季度权益分派和即将实施 2024 年 年度权益分派，2024 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"）首次授予 及预留授予的股票期权行权价格由 24.02 元/股调整为 23.52 元/股。现将相关调 整内容公告如下： 一、本激励计划简述及已履行的相关审批程序 证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2025-034 1、2024 年 4 月 29 日，公司召开了第三届董事会第十三 ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2025-036 三只松鼠股份有限公司 关于 2024 年股票期权激励计划首次授予部分 励计划拟激励对象有关的任何异议。2024 年 5 月 10 日，公司披露了《监事会关 于公司 2024 年股票期权激励计划首次授予激励对象名单的公示情况说明及核查 意见》。 第一个行权期符合行权条件的公告 | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 | | --- | | 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开第四 届董事会第四次会议，会议审议通过了《关于 2024 年股票期权激励计划首次授 予部分第一个行权期符合行权条件的议案》。根据《上市公司股权激励管理办法》 （以下简称"《管理办法》"）及《三只松鼠股份有限公司 2024 年股票期权激 励计划》（以下简称"《激励计划》"）的相关条款规定，以及公司 2024 年第 一次临时股东大会的授权，现将 2024 年股票期权激励计划（以下简称"本激励 计划"）首次授予部分第一个行权期符合行权条件相关内容公告如下： 一、本激励计 ...

北京市中伦律师事务所 关于三只松鼠股份有限公司 2024 年股票期权激励计划 调整行权价格、注销部分股票期权、 首次授予部分第一个行权期行权条件及 授予预留部分股票期权相关事项的 法律意见书 二〇二五年四月 北京市中伦律师事务所 关于三只松鼠股份有限公司 2024 年股票期权激励计划 调整行权价格、注销部分股票期权、 首次授予部分第一个行权期行权条件及 授予预留部分股票期权相关事项的 法律意见书 致：三只松鼠股份有限公司 北京市中伦律师事务所（以下简称"本所"）作为三只松鼠股份有限公司（以 下简称"公司"或"三只松鼠"）聘请的专项法律顾问，根据《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）、中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）发布的《上市公司 股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）以及深圳证券交易所发布的《深 圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）、《深圳证券交易 所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》（以下简称"《监管指南》"） 等有关法律、法规和规范性文件的规定，按照律师行业公认的业务标准、 ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2025-032 三只松鼠股份有限公司 第四届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 表决结果：赞成 7 票，反对 0 票，弃权 0 票，审议通过。 一、董事会会议召开情况 三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第四次会议通知于 2025 年 4 月 18 日以电子邮件等方式通知全体董事。董事会会议于 2025 年 4 月 28 日上午以通讯方式召开。会议由董事长章燎源先生主持，会议应到董事 7 名，实到 董事 7 名，公司高级管理人员列席了会议。本次会议出席人数、召开程序、议事内 容均符合《中华人民共和国公司法》等相关法律、规范性文件和《三只松鼠股份有 限公司章程》（以下简称"公司章程"）的规定。 二、董事会会议审议情况 与会董事经过讨论，以投票表决的方式逐项审议了以下议案： 1、审议通过《关于<2025 年第一季度报告>的议案》。 表决结果：赞成 7 票，反对 0 票，弃权 0 票，审议通过。 经董事会认真审议，认为公司《2025 年第一季度报告》的编制和 ...

Financial Performance - The company's revenue for Q1 2025 was ¥3,723,193,572.97, representing a 2.13% increase compared to ¥3,645,604,895.39 in the same period last year[5] - Net profit attributable to shareholders decreased by 22.46% to ¥239,009,727.00 from ¥308,255,630.86 year-on-year[5] - Basic and diluted earnings per share fell by 22.08% to ¥0.60 from ¥0.77 in the same period last year[5] - Total operating revenue for the current period reached ¥3,723,193,572.97, an increase of 2.14% compared to ¥3,645,604,895.39 in the previous period[19] - Net profit attributable to the parent company was ¥239,009,727.00, a decrease of 22.49% from ¥308,255,630.86 in the previous period[20] - Earnings per share (EPS) for the current period was ¥0.60, down from ¥0.77 in the previous period[21] - The company reported a total comprehensive income of ¥238,434,309.68, compared to ¥308,255,630.86 in the previous period[21] Cash Flow - The net cash flow from operating activities dropped by 62.96% to ¥107,960,997.08 compared to ¥291,467,868.18 in the previous year[5] - Cash flow from operating activities generated a net amount of ¥107,960,997.08, significantly lower than ¥291,467,868.18 in the previous period[22] - Cash inflow from financing activities was approximately $346 million, down from $399 million year-over-year[23] - The net cash flow from financing activities was negative at approximately -$171.5 million, compared to a positive $29.1 million last year[23] - The net increase in cash and cash equivalents was approximately $122.4 million, down from $382.4 million year-over-year[23] - The ending balance of cash and cash equivalents was approximately $976.4 million, compared to $697 million in the previous period[23] Assets and Liabilities - Total assets decreased by 24.93% to ¥5,079,767,564.49 from ¥6,766,694,642.93 at the end of the previous year[5] - Total current assets decreased from ¥5,248,176,973.56 to ¥3,575,104,591.53, a decline of about 31.9%[16] - Total liabilities were ¥2,000,465,460.90, down from ¥3,931,711,556.13 in the previous period[18] - Current liabilities decreased from ¥3,781,897,964.74 to ¥1,850,865,325.37, a decrease of about 51%[17] - The company reported a total non-current asset value of ¥1,504,662,972.96, down from ¥1,518,517,669.37, a decline of approximately 0.9%[17] - The total liabilities of the company decreased significantly, indicating improved financial health[17] Shareholder Equity - The company's equity attributable to shareholders increased by 8.66% to ¥3,071,810,343.79 from ¥2,826,915,909.68 at the end of the previous year[5] - The company's equity attributable to shareholders increased to ¥3,071,810,343.79 from ¥2,826,915,909.68 in the previous period[18] Inventory and Accounts - Inventory decreased by 61.89% compared to the end of the previous year, primarily due to the end of the sales peak season[9] - Accounts payable decreased by 68.02% compared to the end of the previous year, reflecting a decline in procurement volume after the sales peak[9] - Accounts receivable decreased significantly from ¥560,017,374.38 to ¥339,925,063.07, a reduction of about 39.3%[16] - Inventory levels dropped sharply from ¥2,083,456,385.72 to ¥794,037,535.52, indicating a decrease of approximately 61.9%[16]

三只松鼠股份有限公司 关于注销部分股票期权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2025-035 三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开第四 届董事会第四次会议，会议审议通过了《关于注销部分股票期权的议案》。根据 《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）及《三只松鼠股 份有限公司 2024 年股票期权激励计划》（以下简称"《激励计划》"）的相关 条款规定，以及公司 2024 年第一次临时股东大会的授权，现将 2024 年股票期权 激励计划（以下简称"本激励计划"）期权注销相关内容公告如下： 一、本激励计划简述及已履行的相关审批程序 1、2024 年 4 月 29 日，公司召开了第三届董事会第十三次会议，审议通过 了《关于<三只松鼠股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要 的议案》《关于<三只松鼠股份有限公司 2024 年股票期权激励计划实施考核管理 办法>的议案》及《关于提请股东大会授权董事会办理公司股权激励计划相 ...