14 May 2025 | 10:39PM HKT Tariff turnover; reverting to our pre-Liberation Day base case Kinger Lau, CFA +852-2978-1224 | kinger.lau@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. China Musings 1. After the two-day trade talks in Switzerland over the past weekend, on May 12, the US and China announced a 90-day pause in retaliatory tariffs imposed in April. The effective US tariff rate on Chinese goods will be lowered from 107% to 39% starting May 14, whereas the import levy from the US to China will be cut to 30% from ...

图片来源：智通财经 5月15日，高盛最新的一份报告中将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标分别上调至84点和4600 点（分别有11%和17%的潜在上涨空间），维持对中国股票的超配评级。 这是高盛月内第二次上调中国股票评级。 基于上述判断，高盛在亚太区维持对中国股票的超配评级，并建议聚焦多条主线以捕捉主题性超额收 益。 内需驱动型板块中，高盛认为，互联网与服务行业将受益于消费复苏与数字化转型加速。同时，在政策 宽松周期下，优质区域银行与头部房企估值修复可期。 在政策刺激受益领域，基建产业链包括建材、工程机械以及新能源汽车等有望巩固发展势。 围绕结构性增长主题，高盛建议关注精选AI产业链，如算力基础设施（GPU服务器、光模块）、垂直 场景应用（智能驾驶、工业软件）等；新兴市场出口商，如拓展东盟、中东市场的制造业龙头；以及股 东回报提升主题相关的高股息国企改革标的、股份回购力度加大的消费白马等。 近期，野村、瑞银、景顺等多家外资行也集体表态，看好中国市场表现。 5月8日，高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及其团队发布报告，称对中国股市维持超配评级， 并上调了2025年中国市场主要指数的每股收益预测。 ...

摘要 1、今天，A股三大指数集体下跌，创业板指跌近2%，原因何在？A股依然存在这些积极信号！ 2、黄金持续下跌，还能上车吗？当下如何做好资产配置，应对波动？ 3、 上天天基金APP搜索【777】开户即可 领98元券包 ，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1351 篇白话财经- - 今天，A股三大指数集体下跌，创业板指跌近2%。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/15，不作投资推荐） 两市成交额1.15万亿，盘面上，美容护理、食品饮料、航运港口板块逆势上涨，科技、券商板块回调。 机构分析认为，近期中美关税谈判取得实质性进展，国内降准降息落地，市场不确定性减弱、风险偏好回升，市场风格有望向更积极、更具弹性的成长风 格转换。 A股下跌原因，迎三大积极信号！ 今天，A股港股集体下跌，分析人士认为 目前处于中美经贸摩擦缓和后的政策消化期，投资 者风险偏好降低，资金入场意愿减弱。 券商，科技板块下 跌也影响了市场情绪。 不过，A股依然有不少积极信号。 1、证监会重磅发声。 在2025年"5·15全国投资者保护宣传日"活动上，证监会表示，会始终践行金融为民理 ...

高盛月内第二次做出上调动作。 "中美关税大幅降低，或助力A股市场重拾上升趋势。"瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为。 他分析，考虑到低基数效应以及更多支持政策的推出，预计今年A股盈利将呈逐季回升态势。市场估值 方面，更为明确的财政政策支持、进一步的对外开放政策、大力推动民营经济发展等举措，或有助于降 低股权风险溢价。 第一财经获悉，在最新发布的研报中，高盛上调MSCI中国指数和沪深300的目标点位至84点和4600点， 对应潜在上涨空间为11%和17%。同时，该公司维持对中国股票的超配评级。 这是高盛月内第二次做出上调中国股票评级。该公司5月8称，维持对中国股市的增持评级，并上调 MSCI中国指数、沪深300指数的12个月目标点位，从前期的75点和4300点，分别上调至78点和4400点， 对应潜在上升空间为7%和15%。 当时，央行等三部门联合推出多项金融政策。高盛认为，一揽子宽松政策具有针对性，愈发以需求侧为 导向，将目标明确指向稳定房地产市场、支持中小企业发展、促进股东回报以及培育稳定、健康的股市 等。 此次再度上调重要指数目标点位，高盛称，至5月14日，中国股市已完全收复美国"自由日"以来的失 地，M ...

01 基金经理最新动态 1、华宝基金胡洁：银行板块的安全边际和性价比较好 华宝基金知名基金经理胡洁近日对金融板块的长期投资价值表达了积极看法。 胡洁认为，银行业的基本面相对稳健，同时具备股息率高而稳定估值较低的特征。当前银行板块的股息率为6.1%左右，在全部申万一级行业中排名第 二。同时，目前银行板块的PE水平为6.1倍，PB为0.54倍左右，均是各个板块中最低的。而从近10年的历史数据来看，银行板块的PE分位数为35%左右， PB分位数为26%左右，都处于相对较低的水平，因此银行板块的安全边际和性价比较好。 02 今日基金新闻速览 1、万亿流动性来了！25年首次全面降准正式落地 根据央行发布消息，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁 公司存款准备金率5个百分点。此次降准预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。 2、七部门设立国家创业投资引导基金支持科技创新 央行等七部门14日联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出设立"国家创业投资引导基金"，发挥国家创 业投资引导基金支持科技创新的重 ...

在美股近期快速反弹之后，华尔街大行最新警告，市场再次回撤风险大。 据追风交易台消息，高盛在5月15日发布的研报中称，尽管关税谈判释放积极信号，市场信心有所恢复，但这并不意味着风险已经消除。 报告指出，特朗普政府的有效关税水平仍然远高于4月2日宣布所谓"对等关税"前的水平，且美股市场仍然面临高估值、市场集中度和增长放缓等风险。 在4月初，美股市场剧烈动荡，标普500指数下跌近20%，纳斯达克下跌23%。随着美英宣布贸易协议，再加上中美贸易谈判远超预期，市场信心恢复，美 股也反弹走高。 高盛认为，这表明4月初的熊市是事件（特朗普关税）驱动型的，主要是由外部冲击引发。 当下风险是否消失？ 报告指出，尽管关税消息令人欣慰，但是高关税仍然存在，增长将会放缓。在美国，关税影响是通胀性的，且仍存在高度不确定性。 而且高盛认为，美联储可能不太愿意降息，现在他们预计美联储开始三次降息的时间将晚于之前预期(12月而非7月)。因此高盛在报告中指出： 尽管在暴跌之后，股市随后调整异常迅速，符合"事件驱动型"熊市特征，但这类熊市的典型走势在初始下跌后通常在一段时间内保持平稳。如 果遵循这种典型模式，近期上行空间可能有限，市场可能面临再 ...

贸易缓和带动市场反弹，高盛一周内两次上调中国股市目标价，重回4月2日前预测水平。 值得一提的是，这是高盛在不到一周内第二次上调指数目标，此前在4月初因相互加征关税曾两次下调目标价。 关税降低带动市场回暖，股市收复4月2日来失地 据商务部，12日，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税。这一降幅超出市场预期，中国股市已完全收复4月2日来13%的跌幅。 高盛表示，截至5月14日收盘，中国股市已完全收复4月2日后的跌幅，中国离岸市场股票和在岸市场分别收复了13%和7%的跌幅。MSCI中国、沪深300和 恒生科技指数现在较4月初高点上涨2-4%。 据追风交易台消息，由于关税谈判情况超预期，截止5月14日，中国股市已完全收复4月2日前的跌幅，MSCI中国、沪深300和恒生科技指数较4月初高点上 涨2-4%。 相应地，高盛维持对中国股票的超配评级，将中国股市12个月目标价调整至4月2日前预测水平，MSCI中国和沪深300指数目标分别为84和4600点，隐含 11%和17%的上行空间。此前，高盛经济学家上调了美国和中国GDP增长预期。 从板块表现看，硬件科技、工业和消费板块领涨，新兴市场出口商和国内受益 ...

娃哈哈纯净水由今麦郎代工?客服回应 娃哈哈纯净水的生产商怎么成了今麦郎？在网上，不断有网友发视频称买到的娃哈哈纯净水是由今麦郎生产，感觉十分疑惑。"我为什么不购买今麦郎的 纯净水？"有网友如是留言。娃哈哈集团客服人员表示，只要是在正规渠道购买的娃哈哈产品，都是符合娃哈哈产品质量规范的，可放心饮用。 日本餐饮公司就拒绝接待中国人道歉 据日媒报道，日本大阪餐饮连锁集团SASAYA旗下门店"炭火烧鸟HAYASHIN"近日被曝张贴中文告示称"不允许中国顾客光顾本店"，相关图片视频在社交 平台引发热议。SASAYA集团5月12日发布中日双语声明致歉，称该告示系门店运营负责人擅自张贴，已第一时间撤除。声明强调公司始终坚持平等服务 所有顾客的经营方针，包括外籍人士，未来也不会改变。目前官网已删除涉事门店信息。据悉，这家主营烤鸡肉串的餐厅因针对特定国籍顾客设置禁令， 遭到日本国内外舆论批评。公司表示将对涉事责任人进行严肃处理，并加强门店管理杜绝类似事件。 留学生自导自演绑架骗父母500万赎金 两名中国留学生在马来西亚伪造绑架，骗取父母500万元赎金，被警方逮捕。5月14日，曾协助18岁留学生父母报警的黄先生表示勒索视频中被绑 ...

冉学东 中美贸易谈判一路披荆斩棘，轻舟已过万重山。 美国政府5月12日发布行政命令称，自5月14日起，通过邮政服务从中国寄送价值不超过800美元的商品，税率将从 120%降至54%。 5月10日至11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。经过双方的共同努力，此次会谈坦诚、深入、具有建设 性，达成重要共识，取得实质性进展。这个利好对于国际金融市场而言是超预期的，市场报以积极回应，就汇率 市场而言，美元大幅升值，同时人民币也大幅升值。 5月12日当天美元指数上涨1.73%，人民币汇率上涨0.56%，5月13日截至12点人民币升值0.20%，连破几个整数关 口到了7.18525，而美元指数小幅下行0.21%。5月12日，人民币和美元联袂上涨的局面是比较少见的。 从目前权威媒体透露的信息来看，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了 共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施 24%的反制关税。 未来还将对一些重要议题进行磋商，主要是针对暂缓的24%关税部分；二是芬太尼问题谈判问题，当然还可能针 对具体的非税壁垒、汇率水平等进 ...

2025年，是房地产十四五"收官之年"。 而如今站在2025年新时点，立足10年之后2035年，房企又该如何谋划新战略。 如今华润综合领先的势头，核心源于10年前第二曲线的战略前瞻布局。 这又是一个关键战略窗口期！ 在这个敏感时点，老潘看到来自全球四大投行之一的高盛最近发布了一个关键报告。《经济转向内需驱 动：聚焦中国房地产价值链中的买入机会》，在这个报告中，比较吸引老潘的是，高盛从大视野给出了 中国房地产2035年行业的量化格局和发展态势。 这一年，也迎来房企谋划十五五（2026年~2030年）战略蓝图。 基于此，老潘简要总结为4点，与大家分享。 做未来5年战略蓝图，不是立足当下看未来，而是站在"以终为始"行业终局，即至少站在未来10年、20 年中国房地产终局，去看当下房企何去何从？如何破局？这才是前瞻战略牵引。 结论1 事实上，中海管理层曾说，房地产21年7月开启的这一轮行业深度洗牌出清和调整的结果，将直接影响 或决定中国房地产未来10年甚至更长时间的企业格局。 对比之下，华润置地如今连续2年成为行业利润王，这根本得益于华润商业地产为代表的第二曲线100亿 净利润贡献，而商业战略，正是华润早在10年前甚至 ...