科研制药上游国产替代大趋势有望加速 [Table_Industry] 医药 股票研究 /[Table_Date] 2025.04.22 [Table_Invest] 评级： 增持 | [table_Authors] 余文心(分析师) | 周航(分析师) | 陈铭(研究助理) | | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | 021-38676666 [Table_subIndustry] | | 登记编号 S0880525040111 | S0880525040077 | S0880125042235 | 本报告导读： 科研制药上游是我国关键产业链自主可控的重要组成部分，看好美国关税事件冲击 下，科研制药上游国产替代加速，优质公司迎来加速发展的窗口期。 投资要点： 股 票 研 究 行 业 跟 踪 报 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 告 [Table_Summary] 政策受益，科研制药上游是战略新兴产业自主可控的重要组成部 分。政策层面，生物医药产业被列为战略性新兴产业，国家对生命 科学领域国产替代出台了一系列的支持政策，如科 ...

啤酒：竞争格局转变，景气修复预期 [Table_Industry] 食品饮料 [Table_Invest] 评级： 增持 ——啤酒板块 1Q25 更新 证 券 研 究 报 告 | [table_Authors] 訾猛(分析师) | 姚世佳(分析师) | | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | | 登记编号S0880513120002 | S0880520070001 | 本报告导读： 内需刺激预期强化，啤酒弹性与韧性兼备。我们预判竞争格局拐点带来景气机遇， 龙头出货量或显著修复，竞争态势优于预期。中期加码新渠道、布局新赛道。 投资要点： 股 票 研 究 行 业 跟 踪 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 /[Table_Date] 2025.04.22 [Table_Summary] 投资建议：内需刺激预期强化，啤酒板块弹性与韧性兼备。我们预 判竞争格局转变带来局部景气机遇。我们重申景气环比修复、成本 下行、竞争温和的年度观点。价格提升逻辑弱化，而利润率改善、 分红逻辑强化，景气修复催化。旺季在即，建议重点布局啤酒板块， 建议"增持"华润啤酒 ...

【AI 产业跟踪】 Gemini 2.5 Pro 编程全球霸 产业研究中心 榜,OpenAI发布 o4-mini 和 o3 满血版 CR 摘要:产业最新趋势跟踪,点评产业最新风向 O AI 行业动态 OpenAI 华人科学家:AI 发展的下半场,评估将比训练重要 Slingshot AI 创始人:通过 AI 扩大心理健康服务的可及性 OpenAI 产品哲学:先发布再迭代、不要低估模型微调和评估 AI一年完成 10亿年「博士研究时间」 Anthropic 工程师的 AI Agent 教程: 不做全场景、保持简单 AI 数字人即将爆发十亿级赛道 OpenAI 与 Wind-surf 开展 30 亿美元收购谈判 O AI 应用资讯 国内资讯 | ર્ | 李嘉琪(分析师) | | --- | --- | | S | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880524040001 | | S | 刘峰(研究助理) | | S | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880124060013 | 微信首个 AI 助手上线 可灵 AI 2.0 首发实测 魔搭 ModelScope 上线 MC ...

HIFF 策略研究 / 2025.04.22 策 2025.03.18 被动再度买入电子,延续流出主要宽甚 推进新一代煤电转型升级 方奕(分析师) 021-38676666 一国内"双碳"每周快讯 登记编亏 S0880520120005 本报告导读: 郭佼佼(分析师) 021-38676666 《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025-2027年)》系统部署开展新一代煤电 升级专项行动,着力全面纵深推进煤电转型升级,筑牢煤电兜底保障功能。 合记编与 投资要点: 相关报告 0 政策/会议动态:4月10日,生态环境部发布《关于加强重点行业涉 融资资金高位流出,ETF 逆势净流入 2025.03.30 新污染物建设项目环境影响评价工作的意见》。4月14日,国家发 全国碳排放权交易市场首次扩围 2025.03.27 新房销售增速放缓,乘用车销售景气延续 展改革委、国家能源局联合印发《新一代煤电升级专项行动实施方 案(2025-2027年)》的通知。 参研究报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2025.03.16 外资交易热度抬升,杠杆资金延续流入 2025.03.14 ESG 债券:截至4月20日,ESG(绿色) ...

上周海外短期流动性压力释放 吴信坤(分析师) 021-38676666 一全球股市立体投资策略周报 登记编亏 S0880525040061 本报告导读: 陈菲(分析师) 021-38676666 上周新兴市场表现更优,成交普遍缩量,港股投资情绪环比改善、美股 投资情绪恶化。海外短期流动性压力释放,美国经济预期趋弱。 登记编与 S0880525040127 投资要点: 看,港股方面,上周港股卖空占比较前周环比下降,处于历史偏高 位置;美股方面,上周 NAAIM 经理人持仓指数较前周环比下降, 处于历史低位。从波动率看,上周港股、美股、欧股、日股波动率 均下降。从估值看,上周发达、新兴市场整体估值较前周提升。 参研究报 改善。 风险提示:部分指标为估测数据,美联储降息快于预期,特朗普政 O 策不确定性。 海外策略研究 目录 | 1. 全球市场:新兴市场表现更优 . | | --- | | 2. 全球流动性: 上周海外短期压力释放 . | | 3. 全球经济:美国景气趋弱,欧洲景气偏强……………………………………………………………………………………10 | | 4. 风险提示 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ...

国泰岛通业务 产业观察 | 【数字经济周报】美国限制英伟达 H20 GPU、AMD 产业研究中心 | | | | --- | --- | --- | | MI308 等 AI 芯片对华出口 | CR | 朱峰(分析师) | | 摘要:数字经济动态事件速览 第10期(2025.04.12-2025.04.18) | 8 | 021-38676666 | | Q 一周投融资概况: 登记编号 | | S0880522030002 | | 2025年4月12日~4月18日期间,国内外科技产业共发生 14起融资事 | | | | 件,其中国内14起、国外0起;其中,先进制造、人工智能、VR/AR 行 | | | | 业的融资事件数分别为9、4、1件,位列国内市场前三。 | CS | 鲍雁辛(分析师) | | Q 一周科技产业上市、过会、招股书递交情况: | | 021-38676666 | | 1) 上市:宏工科技深交所创业板挂牌上市;Everbright Digital 纳斯达克挂 | | | | 牌上市:肯特催化上交所主板挂牌上市:信凯科技深交所主板挂牌上 宜比狮号 | | S0880513070005 | | 市 ...

氢周一见|动量守恒 SP-PTL 实现大尺寸规模化量产 产业研究中心 | | S | 陈磊(分析师) | | --- | --- | --- | | | S | 021-38676666 | | | 登记编号 | S0880522060001 | | 4月7日,北京 | | | | 施首都标准化战 | | | | 61个项目给予 | S | 王浩(分析师) | | 氢能项目入选, | | | | | 2 | 021-38676666 | | | 登记编号 | S0880513090004 | | 色甲醇等绿色能 | | | | 、市国资委、市 | | | | 行动方案(2025- | ર્ | 鲍雁辛(分析师) | | 易集聚区,建设 | | | | | 2 | 021-38676666 | | 能源交易方式。 | | | | 人 + L = 11. '1 · + | | | 摘要: 产业政策及动态 标准和交易机制。支持国内外企业参与绿色能源交易,扩大交易规模。(上 海市商务委员会) 登记编号 0 北京:氢能项目入选石景山区首都标准化战略补助资金。4月7日,北京 市石景山区市场监督管理局发布对 2024年度石 ...

欧洲央行利率决议符合市场预期 [Table_Authors] 王子翌(分析师) ——大类资产配置周度点评（20250421） 登记编号 S0880523050004 021-38676666 本报告导读： 我们维持此前的战术性大类资产配置观点。我们维持对 A 股的战术性标配观点，维 持对国债的战术性超配观点，维持对黄金的战术性超配观点。 投资要点： 主 动 量 化 周 报 融 工 程 金融工程/[Table_Date] 2025.04.21 [Table_Summary] 我们维持对 A 股的战术性标配观点。"924"系列政策组合拳有力地 逆转了此前市场极度悲观的预期，并消除了政策的不确定性，市场 风险偏好中枢以及资金流动性得以趋势性提升，A 股定价回归"以 我为主"的主线，而对复杂多变的外部宏观背景逐渐钝化。总量政 策层面，财政积极发力、货币政策维持宽松，市场担忧的债务问题 亦在逐步缓解；产业层面，中国科技的突破有利于企业增加信心并 增加资本开支。特朗普针对中国乃至全球的关税战争压制了全球投 资者的风险偏好，但机构资金购买权益提振股市的行为稳定了市场 情绪，市场对于 A 股定价因子的预期较为稳定。我们认为 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company with a target price of 11.42 CNY [2][6][12]. Core Insights - The report highlights that Xiangcai Co. possesses competitive advantages in traffic conversion and providing quality wealth management services. The merger with Dazhihui is expected to drive significant growth in the company's performance [3][40]. - The company is transitioning towards an "AI advisory brokerage" model, leveraging technology to enhance customer engagement and service offerings [12][31]. Financial Summary - The financial projections indicate a decline in revenue from 3,516 million CNY in 2022 to 2,321 million CNY in 2023, followed by a gradual recovery to 2,966 million CNY by 2026, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 8% from 2024 to 2026 [5][16]. - Net profit is forecasted to recover from a loss of 326 million CNY in 2022 to a profit of 413 million CNY by 2026, with significant growth expected in 2025 [5][16]. - Earnings per share (EPS) are projected to increase from -0.11 CNY in 2022 to 0.14 CNY in 2026 [5][16]. Business Model and Strategy - Xiangcai Co. has transformed into a financial holding platform focused on securities business, with over 70% of its revenue derived from this sector [23][24]. - The company is enhancing its wealth management capabilities by integrating digital platforms and collaborating with leading financial technology firms [30][37]. - The merger with Dazhihui is anticipated to create synergies that will enhance customer acquisition, service integration, and innovative business offerings [40][41]. Valuation Methodology - The report employs a relative valuation approach, using a P/E ratio of 90x for 2025 to arrive at the target price of 11.42 CNY, reflecting the company's growth potential [18][20]. - A P/B ratio of 3x is also considered, leading to an alternative valuation of 13.01 CNY, but the report favors the more conservative P/E valuation [18][22].

业绩符合预期，新能源零组件开始放量 凯中精密(002823) ——凯中精密 2024 年年报点评 [Table_Industry] 资本货物/工业 | [table_Authors] 肖群稀(分析师) | 刘麒硕(研究助理) | [Table_Target] 目标价格： | 15.39 | | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | | | | 登记编号 S0880522120001 | S0880123070153 | | | | | | [当前价格： Table_CurPrice] | 12.53 | 本报告导读： 公司新能源汽车零组件业务进入放量期，看好 2025 年公司新业务持续放量，带动业 绩成长。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 3,024 | 3,050 | 3,648 | 4,107 | 4,653 | | (+ ...