Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry or specific companies [6]. Core Insights - The report highlights the rapid development of fusion research in China, with several fusion devices already established and ongoing experimental research planned for various fusion methods [10][14]. - The report notes that the domestic high-temperature superconducting industry is led by companies like Yixi Technology, which has completed nearly 100 million yuan in angel financing to support research and development [14]. Industry Policy - The Ministry of Ecology and Environment of China issued a notification regarding radiation safety management for fusion devices, indicating the complexity and safety risks associated with these large-scale research facilities [10]. - No significant foreign industry policies are mentioned in the report [10]. Industry Dynamics - The report details the successful shipment of the first pair of correction field coils and the last set of magnetic feed line systems for the ITER project, showcasing advancements in China's fusion technology [10]. - Several nuclear enterprises in China have announced stock repurchase and increase plans, reflecting strong market confidence [10]. - The report mentions the successful hot test of the Hualong One nuclear power unit in Zhangzhou, which lays a solid foundation for future operations [10]. Investment and Financing Events - Yixi Technology has completed nearly 100 million yuan in angel financing, led by Fuyong Investment, with funds primarily allocated for research and testing [14]. - The report does not mention any significant foreign investment or financing events [16]. Industry Conference Preview - A conference on vacuum technology and key components in fusion reactors is scheduled for April 18, 2025, in Hefei, China, involving various research institutions and industry stakeholders [19].

Trade Policy Analysis - The Trump administration's trade policy aims to reform the trade system to increase tax revenue, promote investment, and boost employment, with a focus on reducing trade deficits[5] - In 2023, the U.S. current account deficit reached $905.38 billion, accounting for 3.27% of GDP, while the trade deficit was $784.89 billion, with a goods trade deficit of $1,063.29 billion[10] - The U.S. has a persistent trade deficit with China, Europe, and North America, with the trade deficits in February 2025 being $40.61 billion with Europe, $21.49 billion with North America, and $21.17 billion with China[10] U.S. Economic Structure - The U.S. manufacturing sector's contribution to GDP has declined to 10% in 2024, while the financial, insurance, and real estate sectors account for 21.2%[18] - Since 2006, U.S. manufacturing productivity has stagnated, with the total factor productivity index dropping from 101.19 in 2006 to 97.81 in 2023[17] - The U.S. labor cost index increased from 86.48 in 2006 to 129.29 in 2023, outpacing productivity growth[17] Trade Relations with China - The U.S. has escalated export controls and investment restrictions against China, with significant measures introduced during Trump's presidency[36] - The focus has shifted from tariffs to intellectual property rights, with potential legislation aimed at controlling technology transfers to China[35] - The U.S. has implemented a series of export control measures targeting high-tech sectors, significantly impacting China's access to advanced technologies[42] Strategic Recommendations for China - China should enhance its core technology capabilities and diversify its supply chains to mitigate the impact of U.S. restrictions[61] - Strengthening multilateral cooperation and increasing exports to non-U.S. markets, particularly in the Asia-Pacific region, is crucial for maintaining trade resilience[60] - Establishing a robust legal framework to counter U.S. sanctions and export controls is essential for protecting national interests[61]

股 研 自贸区提升战略，助力上海园区绽放 [Table_Industry] 房地产 告 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Invest] 评级： 增持 ——《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》解读 | 叶级: | | --- | | [table_Authors] 涂力磊(分析师) | 谢皓宇(分析师) | 谢盐(分析师) | | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | 021-38676666 | | 登记编号S0880525040101 | S0880518010002 | S0880525040098 | 本报告导读： 在高水平开放和制度创新的引领下，上海自贸区的全产业链融合发展和科技创新突 破不断，将有助于区内物业的增值和租金的上涨，以及对区内企业的股权投资。 投资要点： 票 究 行 业 跟 踪 报 股票研究 /[Table_Date] 2025.04.23 [Table_Summary] 投资建议：我们认为，配套自贸区提升战略的后续自贸、免税和科 技政策创新值得关注。中国各地自贸区中上海自贸区兼具科 ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.04.23 新一代火电升级，灵活性改造加速 [Table_Industry] 环保 [Table_Invest] 评级： 增持 [table_Authors] 徐强(分析师) 于歆(分析师) 021-38676666 021-38676666 登记编号 S0880517040002 S0880523050005 本报告导读： 上周 CEA 周成交 150 万吨，周成交均价 83 元/吨。地方碳配额周成交 16 万吨，周 成交均价 59 元/吨。全国 CCER 周成交 6.56 万吨。 投资要点： 股 票 研 究 行 业 双 周 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报 [Table_Summary] 周度投资观点：国家发改委、国家能源局印发《新一代煤电升级专 项行动实施方案（2025—2027 年）》，"三改联动"持续推进，有望带 动配套火电辅机改造需求释放。十四五持续开展"三改联动"，目标 带动煤电改造千亿投资。我国主要发电量、顶峰能力和调节能力均 由煤电装机提供，新型电力系统凸显灵活性煤电必要性。本次煤电 升级专项目标至 2027 年，改 ...

Q1 件量增速超预期，看好快递全年需求 [Table_Industry] 运输 股票研究 /[Table_Date] 2025.04.23 | | | | | | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ——快递行业 | 2025 | 年 | 3 | 月月报 | | | | [table_Authors] 岳鑫(分析师) | 虞楠(分析师) | | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | | 登记编号 S0880514030006 | S0880525040110 | 本报告导读： 快递行业件量 3 月同比增长 20.3%，一季度同比增长 21.6%，超邮管局全年预测。 我们预计全年件量保持较快增长，头部企业份额关注度提升或驱动价格竞争增强。 建议关注电商快递龙头份额上升催化估值修复机会，与时效快递顺周期底部时机。 投资要点： 告 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 业 跟 踪 报 [Table_Summary] 2025Q1 快递件量同 ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.04.23 扇出型面板级封装，发展潜力大 [Table_Industry] 半导体设备 [Table_Invest] 评级： 增持 RDL 重分布层为致胜关键，关注 LDI 直写、电镀等板级设备 | [table_Authors] 舒迪(分析师) | 肖隽翀(分析师) | | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | | 登记编号S0880521070002 | S0880525040064 | 本报告导读： 面板级封装具备更大的灵活性、可拓展性和成本效益，有望 2027 年前后在 AI、5G 和高性能计算中先进节点封装领域实现更广泛的应用。 投资要点： 股 票 研 究 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Summary] 投资建议。我们预计 2027 年前后 FOPLP 技术将在先进节点上得到 更广泛应用，包括设备/材料的兼容性、设备的标准化、翘曲的控制、 重分布层的一致性、电镀和刻蚀工艺的均匀性等各方面问题将伴随 台积电、群创、日月光、英特尔、华为等大公 ...

自贸区提升战略，助力上海园区绽放 [Table_Industry] 房地产 [Table_Invest] 评级： 增持 ——《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》解读 投资要点： 证 券 研 究 股 票 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 | 叶级: | | --- | | [table_Authors] 涂力磊(分析师) | 谢皓宇(分析师) | 谢盐(分析师) | | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | 021-38676666 | | 登记编号S0880525040101 | S0880518010002 | S0880525040098 | 本报告导读： 在高水平开放和制度创新的引领下，上海自贸区的全产业链融合发展和科技创新突 破不断，将有助于区内物业的增值和租金的上涨，以及对区内企业的股权投资。 业 跟 踪 报 告 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2025.04.23 [Table_Summary] 投资建议：我们认为，配套自贸区提升战略的后续自贸、免税和科 技政策创新值得关注。中国各地自贸区中上海自贸区兼具科 ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.04.23 贸易政策目标推动跨境支付行业发展 [Table_Industry] 计算机 [Table_Invest] 评级： 增持 | [table_Authors] 杨林(分析师) | 伍巍(研究助理) | | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | | 登记编号 S0880525040027 | S0880123070157 | 本报告导读： 央行等四部门方案提出提升人民币跨境支付系统（CIPS）功能和全球网络覆盖，推 动更多银行加入 CIPS。另外，国务院部署实施自由贸易试验区提升战略，推进高水 平对外开放。政策导向有望支撑跨境支付行业打开新的增长空间。 投资要点： 股 票 研 究 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 券 研 究 报 行 业 跟 踪 报 告 证 [Table_Summary] 投资建议：无论是推动 CIPS 功能提升和范围扩容，还是通过自由贸 易区试点推进高水平对外开放，都需要跨境清算行业的协同发展， 企业的创新创造能力对政策目标的实现至关重要。多维政策目标有 利于共同打开跨境清算企业需求空 ...

摘要: 【AI 产业跟踪】Gemma 3 实现轻量级架构与卓越性能的有机整合,适配多元 产业研究中心 应用场景,精准满足不同环境下的运行需求 鲍雁平(分析师) 登记编号 李嘉琪(分析师) 登记编号 刘峰(研究助理) 02 -386 /6666 登记编号 户发送的图片信息并回应,还能用于图像内容审核,通过与文本信息关联, 更精准地判断内容是否合规。 S0880124060013 请务必阅读正文之后的免责条款部分1of8 产业观察 Gemma 3 作为一款具备多模态输入支持能力的轻量级模型,在运算效率、 D 上下文窗口长度以及模型性能上的平衡优化方面成果显著,处于当前同类 模型中的相对高位水平。在多模态数据处理框架下,Gemma 3 借助持续 送代的算法架构与精细化的资源分配策略,不仅实现了运算效率的高效执 行、上下文窗口长度的合理拓展,还通过模型轻量化设计与硬件适配优化, 高度适配标准的消费级硬件运行环境,极大地拓展了应用场景与使用便捷 性。 Gemma 3 多模态能力进一步升级,实现图像和文本的更好结合。视觉模 0 式通过 SigLIP 视觉编码器和 Pan&Scan 算法,赋予模型强大的多模态处理 能力,使 ...

SHIP THE START FOR START FOR START FOR START FOR START FOR START FOR START FOR START FOR START FOR START FOR START FOR STATES OF THE FOR THE 关税—技术限制双压下的政策突围 基于非对称优势 本报告导读: 特朗普 2025年执政以来与我国贸易摩擦进入新一轮升级阶段,我们认为美国难以通 过加征关税达到特朗普政府的贸易体系改革目标,预计知识产权保护可能将成为下 一阶段中美贸易领域的聚焦重点,出口限制、投资限制、科技制裁的广度和强度强 于特朗普 1.0 时期。根据我国优势,我们提出了相应"突围"政策建议。 投资要点: 0 我们认为美国难以通过加征关税达到贸易体系改革目标。从特朗普 对外政策大框架下理解关税加征政策,贸易体系改革是特朗普对外 政策的重要一环,其目标是增加税源、促进美国投资、提振就业。 美国服务贸易强、商品贸易弱,对中国、欧洲、北美洲商品贸易持 续逆差。我们认为,在美国制造业缺乏竞争力、金融、保险、房地 产租赁业以及专业和商业服务取代制造业成为支柱产业、美元是国 际货 ...