投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 海外方面，美国 4 月 CPI 同比 2.3%，低于预期 2.4%，创 2021 年 2 月来最低水平，核 心 CPI 同比增长 2.8%，关税对物价的冲击尚未显现，也不能改变美联储"静观其变"的立 场，目前市场定价的年内首次降息预期为 9 月、共降息 2 次。特朗普在 CPI 报告后再次施压 鲍威尔，呼吁降息、直言股市将会大涨，将解除对叙利亚的制裁、获沙特 6000 亿美元投资 承诺。市场风险偏好持续提升，美股整体上涨，美元指数回落至 101，10Y 美债利率小幅走 高，油价上涨超 2%，金价、铜价收涨。 国内方面，A 股高开低走小幅收跌，两市成交额持平前值在 1.3 万亿上方，中美关税降 级后市场面临兑现压力，红利风格占优、成长科技风格调整，海运、日化、银行等板块领涨， 利好落地后市场担忧国内政策节奏放缓、中美经贸问题远期反复等问题。债市小幅修复，资 金面偏松，10Y、30Y 国债利率收于 1.66%、1.91%。 贵金属：美国通胀降温，金银价格反弹 周二金价从前一交易日的大幅回调中反弹，市场逢低买入意愿回升，加之美国通胀数据 温和，支撑金价企稳回升。CO ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20250513 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：中美关税降级超预期，全球风偏持续改善 海外方面，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布：中美各取消 91%的关税，并暂停实施 24%的反制关税，意味着美国将在 90 天内将对华关税从 145%调降至 30%，中国则将对美关 税从 125%降至 10%。双方下调幅度、节点超出市场预期，全球供应链短期中断风险降低， 抢进口现象或将延续，资本市场风险偏好再度得到提振，美元指数站上 101 关口，纳指涨幅 超 4%，10Y 美债利率上行至 4.47%，油价上涨约 1.5%，黄金调整近 3%，铜价收涨。 国内方面，A 股放量上涨，两市成交额回升至 1.34 万亿，中美经贸关系缓和提振市场 风偏，创业板、北证 50 涨幅领先，军工、机械类板块领涨，在市场偏强运行下，市场定价 主线或将从关税政策转向基本面底色。债市随着全球避险资产调整，长债上行幅度较大，30 年国债期货已补上 4 月初对等关税宣布后的缺口，近期关注 ...

钢材周报 2025 年 5 月 12 日 供需双降 期价震荡走势 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/8 ⚫ 宏观面：5月7日，三部门发布一揽子金融政策稳市场稳 预期。央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准 0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性 货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点，设 立5000亿元"服务消费与养老再贷款"等。中美经贸高 层会谈5月10日至11日在瑞士 ...

宏观周报 中美经贸谈判取得实质性进展，市场风偏有望改善 核心观点 ⚫ 海外方面，美国关税谈判有所进展，①中美经贸高层会谈 取得了实质性进展，达成了重要共识，5月12日将发布联 合声明；②美英达成有限贸易协议：保留对英10%的基准 关税、扩大双方市场准入、取消对英钢铝关税、对美农产 品实行0关税、对英汽车进口实行阶梯关税。5月美联储议 息会议如期按兵不动，声明稿在3月删除"双向风险大致 平衡"表述后，认为失业与通胀上行风险加剧。鲍威尔延 续"了静观其变"的立场，称关税影响远超预期仍需观望， 因数据仍具韧性，暂无急于应对的必要，市场6月降息预 期被消化，年内三次降息预期仍存。本周关注美国4月 CPI、零售数据。。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 11 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 ...

棕榈油周报 2025 年 5 月 12 日 油脂走势分化 棕榈油较为疲软 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 ⚫ 上周，BMD马棕油主连较节前跌95收于3815林吉特/吨，跌 幅2.43%；棕榈油09合约跌262收于7886元/吨，跌幅3.22%； 豆油09合约跌52收于7780元/吨，跌幅0.66%；菜油09合约 涨58收于9355元/吨，涨幅0.62%；CBOT美豆油主连跌0.33 收于4 ...

碳酸锂周报 2024 年 5 月 12 日 基本面延续偏空预期 多空博弈升温 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：20021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 9 ⚫ 基本面方面：锂价快速破位下跌，部分高成本冶炼厂已有 减产、停产迹象，部分硬岩矿提锂产能仅按订单开工。虽 然正极材料厂5月排产环比有所提升，但下游节后暂无明 显补库行为，市场观望情绪较浓，市场价差较大，下游延 续刚需采购，需求侧并未有明显改善。 ⚫ 成本方面：报告期内，锂云母及锂 ...

上周沪锌主力期价震荡偏弱运行。宏观面看，美联储如期 维持利率不变但保留降息预期，美英关税协议达成一致， 且中美展开会谈。国内出台一揽子金融政策，转出口贸易 支撑下 4 月出口呈现较强韧性，带动市场风险偏好改善。 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 锌周报 2025 年 5 月 12 日 进口流入补充 锌价震荡偏弱 zhao.kxj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 敬请参阅最后一页免责声明 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 基本面看，矿山稳步爬产，内外加工费环比回升，但锌价 回落，矿山让利意愿减弱，加工费涨势放缓。 ...

铁矿周报 中美谈判有进展 铁矿震荡走势 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/11 2025 年 5 月 12 日 ⚫ 需求端：上周钢厂盈利水平回升，生产积极，铁水产 量小幅增加，不过下游需求转弱，下期铁水产量预计 回落。上周247家钢厂高炉开工率84.62%，环比上周 增加0.29个百分点，同比去年增加3.12个百分点 ， 日均铁水产量 245.64万吨，环比上周增加0.22万吨， 同比去年增加11.1 ...

宏观周报 中美经贸谈判取得实质性进展，市场风偏有望改善 核心观点 ⚫ 海外方面，美国关税谈判有所进展，①中美经贸高层会谈 取得了实质性进展，达成了重要共识，5月12日将发布联 合声明；②美英达成有限贸易协议：保留对英10%的基准 关税、扩大双方市场准入、取消对英钢铝关税、对美农产 品实行0关税、对英汽车进口实行阶梯关税。5月美联储议 息会议如期按兵不动，声明稿在3月删除"双向风险大致 平衡"表述后，认为失业与通胀上行风险加剧。鲍威尔延 续"了静观其变"的立场，称关税影响远超预期仍需观望， 因数据仍具韧性，暂无急于应对的必要，市场6月降息预 期被消化，年内三次降息预期仍存。本周关注美国4月 CPI、零售数据。。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn ...

氧化铝周报 2025 年 5 月 12 日 供应端波动频繁 氧化铝反弹 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 ⚫ 上周氧化铝企业成本倒挂情况仍旧严重，企业生 产意愿明显降低，再度有氧化铝企业减产运行。后 续氧化铝仍有检修、减产计划存在。北方新增产能 投产，暂时供应增量并未体现，且该新产能在引发 一定负面消息，市场对后续新产能能否顺利投产， 以及更长期26年产量新增情况感到观望。需求方 面，电 ...