铅周报 2025 年 4 月 28 日 供需呈现双弱 铅价震荡盘整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/8 一、 要点 要点 上周沪铅主力期价围绕万七波动。宏观面看，特朗普 对华关税态度缓和，同时美联储释放降息言论，市场 情绪修复，基本面定价权重略提升。 要点 基本面看，铅矿进口开启，进口货源补充下，铅矿供 应紧张程度有限，加工费多维稳，高富含的矿源较抢 手。废旧电瓶供应不足，回收商惜售，价格延续上涨 ...

锌周报 2025 年 4 月 28 日 锌价反弹放缓 关注假期风险 核心观点及策略 上周沪锌主力期价反弹。宏观面看，特朗普对华关税态度 缓和，同时美联储官员释放降息言论，市场情绪修复。周 五国内政治局会议召开，存量政策加速释放且对增量政策 保留空间。基本面看，Antamina 矿因事故短暂停产，不 改当前全球锌矿供应恢复格局。5 月炼厂常规检修较多， 预计产量减量在 2 万吨附近。当前比价下，锌锭进口未能 持续开启，市场进口货源尚有限。持货商担忧供应收紧， 部分惜售，现货升水走高。需求端看，镀锌企业开工环比 下滑，特高压订单逐步释放，但普通铁塔订单有所回落， 出口企业担忧关税反复，抢出口订单小增但增量有限，部 分镀锌企业五一放假 1-5 天；部分合金企业节前上调开 工，但终端部分板块消费转淡，部分出口至欧美订单减少， 叠加长假影响，开工预期下滑；陶瓷级氧化锌订单平稳， 轮胎级订单下滑，同时抢出口订单不明显，氧化锌开工环 比小降。不过受下游逢低补库及持货商惜售加持，库存延 续良好去库，库存降至 8.58 万吨，绝对水平较低。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 huang.lei@jyqh. ...

铜周报 全球经济增速预期下调，铜价区间震 荡 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价维持震荡，主因IMF下调今年全球经济增速预期 由3.3%至2.8%，美联储官员表示一旦就业市场显著恶化联 储将启动降息，美国大幅降低对华关税但双方仍未进入正 式谈判阶段，市场对贸易局势存在担忧；国内方面，工业 企业利润由负转正，央行开展MLF净投放对市场提供流动 性，我国经济内循环持续加速。基本面来看，现货TC负值 跌至-40美金，内贸现货升水高企，盘面B结构缩小。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 2025 年 4 月 28 日 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高 ...

宏观周报 4 月政治局会议：高质量自强应对冲击 核心观点 ⚫ 海外方面，美国最新经济数据依旧呈现出"硬数据"尚可、 "软数据"恶化的特征，4月制造业PMI超预期、服务业 景气降温，企业及居民对关税影响的担忧仍在发酵；密歇 根大学消费者信心指数、通胀预期仍在朝着"滞胀"的方 向演绎。特朗普关税谈判近期未见显著进展，中美贸易战 缓和预期发酵，国际金价创3500美元新高后回落，美元指 数站稳99关口，美股、铜、油均不同程度的修复，10Y美 债利率回落至4.23%。关注本周美国一季度GDP、3月ISM PMI、3月PCE数据。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 2025 年 4 月 28 日 投资咨询号：Z0017785 ⚫ 国内方面，3月工业企业利润小幅修复，上游原材料、中 游装备制造转好，企业 "量升价跌"迹象仍有待扭转。4 月政治局会议召开，明确传递出两大信号：① ...

工业硅周报 2025 年 4 月 28 日 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 供应维持宽松，工业硅低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 ⚫ 上周工业硅低位震荡，主因全球贸易局势仍然不明，我国 工业企业利润增速转正，工业品市场情绪仍然较为低迷。 供应来看，新疆地区开工率维持7成左右，川滇地区开工 率依然偏低，企业生产压力加大亏损面持续扩大，供应端 转入收缩；从需求侧来看，多晶硅5月部分企业有减产计 划，硅片企业后续有减产 ...

油脂板块震荡收涨 棕榈油或震荡偏强 核心观点及策略 ⚫ 上周，BMD马棕油主连涨61收于4036林吉特/吨，涨幅 1.53%；棕榈油09合约涨244收于8376元/吨，涨幅3%；豆 油09合约涨230收于7934元/吨，涨幅2.99%；菜油09合约 涨285收于9506元/吨，涨幅3.09%；CBOT美豆油主连涨1.38 收于49.7美分/磅，涨幅2.86%；ICE油菜籽活跃合约涨21.4 收于697.4加元/吨，涨幅3.17%。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 棕榈油周报 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 ...

钢材周报 2025 年 4 月 28 日 政策积极有为 期价震荡偏强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 ⚫ 宏观面：中共中央政治局召开会议，会议强调，要加 紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极 的财政政策和适度宽松的货币政策。加力实施城市更 新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构 建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存 量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。 持续稳定和活跃资本市场。 ⚫ 基本面： ...

碳酸锂周报 2024 年 4 月 28 日 基本面预期边际走弱 锂价或有二次探底 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：20021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 9 ⚫ 基本面方面：供给收缩背景下，厂库延续累库，反映现实 需求偏弱，可与乘联会高频销量数据互相印证。盐湖产能 复产驱动供给结构内部置换，成本重心下移。价格此次破 位后并未带动下游积极补库，部分下游节前备库已完成， 且看空观点较为一致，现货市场观望情绪浓郁。 ⚫ 成本方面：报告期内 ...

豆粕周报 2025 年 4 月 28 日 现货大幅飙升 连粕反弹后或走弱 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 11 ⚫ 上周，CBOT美豆7月合约涨12.5收于1059.25美分/蒲式 耳，涨幅1.19%；豆粕09合约涨10收于3031元/吨，涨幅 0.33%；华南豆粕现货涨730收于3850元/吨，涨幅23.4%； 菜粕09合约涨87收于2684元/吨，涨幅3.35%；广西菜粕现 货涨210收于2 ...

氧化铝周报 2025 年 4 月 28 日 多空博弈 氧化铝震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 ⚫ 上周西南、广西两地都有前期检修减产的氧化铝 产能重新复产。但同时也有新的进行检修的产能， 整体当前供应端开工产能较上周略有增加。消费 端电解铝周度理论开工产能有所增加，不过对原 料采购大多长单执行为主，现货成交较清淡。成本 端，进口矿扰动并未对供应造成太多影响，氧化铝 利润压力向上传导 ...