[Table_Info1] 菲利华(300395) 国防军工 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 半导体业务稳健增长，行业需求迈入拐点 事件： [Table_Summary] 公司公告 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年实现营收 17.42 亿元， 同比-16.68%，实现归母净利润 3.14 亿元，同比-41.56%；2025Q1 实现营 收 4.06 亿元，同比-0.97%，实现归母净利润 1.05 亿元，同比+35.72%。 点评： 2024 年业绩整体承压，25Q1 盈利能力回升。2024 年半导体业务稳健增 长，航空航天、光伏、光通信等领域需求波动，导致公司整体收入及业 绩出现同比下滑。半导体板块营收同比增长 11%。航空航天板块，需求 回落导致公司销售订单阶段性下降，公司航空航天板块营收下降。光伏 板块，行业呈现阶段性供需错配的局面，产业链竞争加剧，公司光伏板 块营收同比下降。光通讯板块，市场需求承压，价格竞争进一步加剧， 公司光通讯板块营收同比下降。2024 年毛利率为 42.17%（-7.31 pct），净 利率为 18.73%（-8.75 pct）。 ...

[Table_Title] 证券研究报告/公司点评报告 非保险行业加速扩张，AI&"保险+"业务构筑新增长点 ---中科软 2024 年年报&2025 年一季报点评 [Table_Summary] 2024 年-2025 年一季度受下游客户 IT 支出周期影响，公司收入利润出 现短期波动。2024 年公司保险行业收入占比降低，非保险行业收入占比 提升；软件业务收入占比降低，集成业务收入占比提升。2024 年公司主 要下游行业客户 IT 投入出现波动，公司实现收入 66.71 亿元，同比增长 2.59%；归母净利润 3.55 亿元，同比减少 45.76%。（1）分行业看，保险 IT 收入为 30.47 亿元，同比下降 15.31%。非保险行业客户 IT 收入占比 提升，非保险金融 IT 收入 6.85 亿元增长 32.43%；政务 IT 收入 12.86 亿 元增长 20.38%;医疗卫生 IT 收入 4.08 亿元增长 37.31%。（2）分业务类 型看，公司软件产品及定制软件开发等软件类业务收入为 49.89 亿元， 同比下降 5.14%，受客户 IT 预算调整导致项目毛利率下降等因素的影 响，公司整体的软 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 2024 年营收利润分化，AI 赋能未来 ---博思软件 2024 及 2025Q1 业绩点评 [Table_Summary] 2024 年营收利润分化，2025 一季度收入短期承压。整体来看，公司 2024 年营业收入 21.42 亿元，同比增长 4.79%；归母净利润为 3.02 亿 元，同比下降 7.44%；扣非归母净利润为 2.74 亿元，同比下降 8.95%； 毛利率为 65.83%，基本保持问题。利润下滑的主要原因来自于信用减 值，影响利润超 3700 万，以及政府补贴减少和新的智慧产业园区的折 旧合计影响利润约 2000 万。2025 年一季度公司营业收入为 2.57 亿元， 同比下降 1.17%；归母净利润为-6348.78 万元，同比下降 12.79%；毛利 率为 59.04%，同比下降 2.45 个百分点。一季度收入利润均承压的原因 来自于政府交付节奏放缓以及政府财政压力增长所致。 中央政府多次发文强调 "数字中国" 建设，要求推动人工智能技术在 政务领域的规模化应用。政策红利下，目前来看全国超 70%的省份已 启动智慧政务改革， ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 汽车精密注塑件高速增长，发力机器人零部件产品 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年年度报告和 2025 年一季度报告。2024 年全年 公司实现营业收入 7.56 亿元，同比+27.86%，实现归母净利润 1.42 亿 元，同比+37.25%。我们认为公司营收与归母净利润的增长，来自于公 司应用于多个国内外知名品牌新能源车的定点陆续进入量产阶段，市场 占有率和单车价值量均取得较快增长。2025Q1 实现营收 1.90 亿元，同 比+20.20%，实现归母净利润 0.36 亿元，同比+2.84%。 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 肇民科技 沪深300 [Table_Invest]增持 首次覆盖 | [Table_Market] 股票数据 | 2025/04/29 | | --- | --- | | 6 个月目标价（元） | | | 收盘价（元） | 55.62 | | 12 个月股价区间（元） | 11.56~56.02 | | 总市值（百万元） | 1 ...

[Table_Info1] 凌云股份(600480) 汽车 [Table_Date] 发布时间：2025-04-30 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 强化海外公司管理，传感器产品稳步推进 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年年度报告和 2025 年一季度报告。2024 年全年 公司实现营业收入 188.37 亿元，同比+0.72%，实现归母净利润 6.55 亿 元，同比+3.77%。2025Q1 实现营收 43.49 亿元，同比+0.92%，实现归 母净利润 2.15 亿元，同比-2.91%。 2024 年毛利率向上，公司费用率稳定。2024 年公司毛利率 17.61%，同 比+1.27 个百分点。2025Q1 毛利率 17.59%，同比-0.37 个百分点。2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.87%/5.36%/4.26%/1.10%， 同比-0.30/+0.80/+0.07/+0.74 个百分点。2025Q1 销售/管理/研发/财务费 用率分别为 1.95%/4.90%/4.09%/0.17%，同比-0.11/-0.09/+0.26/ ...

请务必阅读正文后的声明及说明 人形机器人零部件加工的重要通用设备，公司技术储备完善，有望顺利 切入获得增量。 盈利能力：首次覆盖，给予公司"增持"评级。我们预计 2025-2027 年 公司实现营业收入28.16/31.69/35.35亿元，实现归母净利润3.77/4.30/4.90 亿元，对应 PE 分别为 16.69x/14.61x/12.83x。 风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，海外市场拓展不及预期，市 场竞争加剧，机器人产品进程不及预期，盈利预测和估值模型不及预期 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 2,321 | 2,462 | 2,816 | 3,169 | 3,535 | | (+/-)% | 25.76% | 6.08% | 14.38% | 12.54% | 11.52% | | 归属母公司净利润 | 318 | 325 | 377 | 430 | 490 | | (+/-)% | 21.1 ...

[Table_Info1] 新兴装备(002933) 国防军工 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 25Q1 归母净利润高增，核心机载设备业务稳健增长 事件： [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 4.62 亿元，同比增长 10.82%；实现归母净利润 0.19 亿元，同比增长 32.61%。2025Q1 单季度公司实现营收 0.91 亿元，同比下滑 1.09%；实 现归母净利润 0.11 亿元，同比增长 286.74%。 点评： 主营业务稳健增长，技术服务贡献显著增量。2024 年公司营收实现 10.82%的稳健增长，主要驱动力来自两方面：一是核心的机载设备业 务实现收入 4.02 亿元，同比增长 6.03%，保持稳健增长态势；二是技 术服务及其他业务实现收入 0.59 亿元，同比大幅增长 60.13%，成为重 要的增长引擎。 核心产品竞争力持续巩固，新项目取得重要进展。报告期内，公司航 空装备主业取得积极进展。多个新型号产品顺利进入批量生产阶段，为 未来收入增长奠定基础。值得关注的是，某型大功率作动系统已实现 ...

[Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 三重动能驱动韧性增长，全球化+高端化战略深化 [Table_Summary] 连续增长凸显经营韧性。2024 年全年公司实现营业收入 7771.02 亿元， 同比增长 29.02% ,实现归母净利润 402.54 亿元，同比增长 34.00%,实现 扣非后归母净利润 369.83 亿元，同比增长 29.94%。2025 年 Q1 实现营 业收入 1703.60 亿元，同比增长 36.35%，实现归母净利润 91.55 亿元， 同比增长 100.38%，实现扣非后归母净利润 81.72 亿元，同比增长 117.80%。2024 年全年公司整体毛利率为 19.44%，同比小幅下滑，其 中 Q4 毛利率为 17.01%，同比下滑 4.21pct，2025 年 Q1 毛利率为 20.07，同比下滑 1.82pct，主要系受到行业竞争加剧、价格战等影响。 技术迭代+成本管控对冲降价压力。销量稳健增长：2024 年销量 427 万 辆、同比+41.1%，2025Q1 销量 100 万辆、同比+59.8%，国内市占率稳 居 35%；AS ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 离岛免税销售降幅收窄，关注出入境免税增量 [Table_Summary] 事件： 中国中免发布 2025 年一季度报告，2025Q1 公司实现营收 167.46 亿元 /-10.96%，归母净利润 19.38 亿元/-15.98%，扣非归母净利润 19.36 亿元 /-15.81%。 点评： Q1 盈利能力小幅下滑。毛利端：2025Q1 综合毛利率 33.0%/-0.3 pct； 费用端：销售费用率 13.1%/+0.3 pct，管理费用率 2.5%/同比持平，研发 费用率 0.1%/+0.1 pct，财务费用率-1.2%/-0.5 pct；净利端：归母净利率 11.6%/-0.7 pct。 今年以来离岛免税销售下滑幅度持续收窄，客单价回暖，购物转化率 仍有拖累。根据海口海关数据，2025Q1 离岛免税购物金额 113.1 亿元 /-11.4%，免税购物人次 154 万/-27.8%，免税购物件数 980.4 万/-25.9%， 客单价 7343 元/+23%。较 2024 年全岛销售金额情况降幅持续收窄， 国际客流持续恢复，出入境免税有望延续增长趋 ...

Q1 受制行业承压，坚持研发驱动，新品稳步推进。公司 Q1 眼科业务依 然受制集采导致的产品销售价格下滑，同时医美终端消费延续疲软态势， 公司作为医美玻尿酸核心厂商，受到市场一定影响，收入略微下降。公 司长期坚持自主创新和研发驱动，1）眼科板块：2025 年 1 月及 2 月分 别获批疏水模注散光矫正非球面人工晶状体，以及预装式疏水模注散光 矫正非球面人工晶状体，伴随中高端晶状体陆续获批，市场份额有望不 断提高。2）医美板块：2024 年 7 月获批第四代玻尿酸"海魅月白"，产 品采用全球首创的有机交联技术，精准解决长期困扰消费者的玻尿酸残 留问题，有望协同"海魅"及"海魅韵"强化公司在高端玻尿酸市场的 领先地位。此外公司正推动加强型水光、涂抹型 A 型肉毒素、无痛交联 玻尿酸、外用治疗雄性脱发药物、羟基磷灰石医美填充剂、蛋白类皮肤 填充剂等产品的研发工作，医美板块具备强劲增长势能。 持续提质增效，费用率较为平稳。25Q1 公司费用率 51.79%/+0.25pct，其 中：销售费用率 31.35%/+0.49pct；管理费用率 14.26%/+1.50pct；研发费 用率 7.83%/-2.22pct；财务 ...