Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for King’s Ray Biotechnology [3][9]. Core Views - The company is experiencing positive development across its three main segments, with an expected improvement in profitability. The joint venture Legend Biotech is ramping up production, which is anticipated to contribute profits to the parent company in 2026 [3][9]. Financial Summary - Revenue for 2024 is projected at $595 million, reflecting a 6.1% increase. The group net profit is expected to reach approximately $2.96 billion, marking a significant turnaround from losses, primarily due to a one-time investment gain from the merger with Legend Biotech [9]. - The adjusted net profit from continuing operations is stable at about $59.8 million, up by 2.9% [9]. - Revenue breakdown includes: - Life Sciences segment: $455 million (+10.2%), with an adjusted gross margin of 52% (+5.9 percentage points) [9]. - CDMO segment: $95 million (-13.2%), with an adjusted gross margin of $14 million [9]. - Baisjie segment: $54 million (+24.6%), with an adjusted gross margin of 36.1% (+2.8 percentage points) [9]. - The CAR-T therapy sales are projected to reach nearly $1 billion, with significant new capacity coming online [9]. Growth Catalysts - The CAR-T therapy is expected to exceed sales expectations, and a recovery in investment and financing is anticipated [9]. - The approval of the second-line MM in the U.S. is expected to drive sales growth, with CARVYKTI projected to generate $963 million in revenue for 2024, a 92.6% increase [9].

春季关注春耕备货，宠物关注新品动向 [Table_Industry] 农业 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 wangyanjun022998@gtjas.com linyidan030085@gtjas.com 登记编号 S0880520100002 S0880524090001 本报告导读： 种子：玉米现货价格继续上涨，关注春耕备货。宠物：京宠展召开，看好宠物经济 蓬勃发展，关注国产品牌新品动向。饲料行业：饲料竞争再起。 投资要点： [种业： Table_Summary] 玉米现货价格继续上涨，关注春耕备货 上周玉米现货价格继续上涨，突破 2218 元/吨，延续年初以来的涨 势。2025 年在美国加征关税背景下，我国玉米粮食进口或进一步缩 减，看好 2025 年玉米粮价景气度回升。近期农业农村部发布 19 项 课题目录，包括"保障国家粮食安全的路径选择"、"粮食作物大 面积单产提升瓶颈制约与对策研究"等，体现政策对于粮食安全的 重视。转基因技术应用推动种业格局进一步改善，品种竞争力强、 技术储备领先的公司有望受益。春耕在即，建议关注种子经销商补 货情况，具备强竞争力的品种或在 ...

股票研究/[Table_Date] 2025.03.02 Figure 发布机器人更新视频，埃夫特首秀人形产品 [Table_Industry] 机器人 ——机器人行业周报 | [table_Authors] 肖群稀(分析师) | 欧阳蕤(分析师) | | --- | --- | | 0755-23976830 | 021-38676550 | | xiaoqunxi027589@gtjas.com | ouyangrui029285@gtjas.com | | 登记编号 S0880522120001 | S0880523120002 | 本报告导读： Figure 发布机器人进厂打工新进展，机器人一开始熟练进行物流中心的 包裹分拣，机器人产业化落地持续加快，关注相关产业链进展。 投资要点： 智元机器人自研的大型仿真框架 AgiBot Digital World 正式发布。 这是一个专门为机器人操作技能研究与应用设计的仿真平台，不仅 提供了灵活的仿真数据生成方案，还开源了预训练的大规模仿真数 据。AgiBot Digital World 的三维资产库规模庞大、精度领先，完整 覆盖了物体、场景和机器人模型三大核 ...

投资要点： 宏观研究 /[Table_Date] 2025.03.13 | | 0755-23976659 | | --- | --- | | | wanghao025053@gtjas.com | | 登记编号 | S0880521120002 | | | 黄汝南(分析师) | | | 010-83939779 | | | huangrunan@gtjas.com | | 登记编号 | S0880523080001 | | | 韩朝辉(分析师) | | | 021-38038433 | | | hanchaohui@gtjas.com | | 登记编号 | S0880523110001 | [Table_Report] 相关报告 宏 观 研 究 通胀降温或为暂时，仍需警惕"滞胀交易" [Table_Authors] 汪浩(分析师) ——2025 年 2 月美国 CPI 通胀数据点评 本报告导读： 美国 2 月通胀数据超预期降温，但我们认为关税等效应尚未完全体现，预计二季度 通胀仍有上行风险。当前服务业与就业负反馈、特朗普"放任"与鲍威尔"鹰派"、 股市财富效应冲击三重因素导致"衰退交易"持续，警惕二季度转向 ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.03.13 首批 CCER 登记，全国碳市场加速完善 [Table_Industry] 环保 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 | [table_Authors] 徐强(分析师) | 于歆(分析师) | | | --- | --- | --- | | 010-83939805 | 021-38038345 | [Table_Report] 相关报告 | | xuqiang@gtjas.com | yuxin024466@gtjas.com | | 登记编号 S0880517040002 S0880523050005 业 周 报 本报告导读： 上周 CEA 周成交 21 万吨，周成交均价 88 元/吨。地方碳配额周成交 3 万吨，周成 交均价 38 元/吨。全国 CCER 周成交 12 万吨。 投资要点： 环保《国七标准制定在即，尾气催化剂加速扩 容》2025.03.05 环保《垃圾焚烧协同 AIDC，行业新趋势或出 现》2025.02.28 环保《政策持续驱动科学仪器国产化加速》 2025.02.26 环保《严格尾气排放标准，带动催化 ...

国泰君安晨报 2025 年 03 月 13 日 国泰君安证券股份有限公司 研究所 [周津宇 Table_Authors] 电话：021-38674924 邮箱：zhoujinyu011178@gtjas.com 登记编号：S0880516080007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 新股研究-IPO 专题：《科技企业 IPO 支持力度再强化，当周 新股上市恢复》2025-03-11 王政之（分析师）021-38674944、施怡昀（分析师）021-38032690、王思琪（分析师）021-38038671 两会经济主题记者会提及上市制度，科技企业 IPO 支持力度凸显。3 月 6 日，证监会主席 吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，加快健全专门针对科技企业的支持机制。聚 焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好"绿色通道"、未盈利企业上市等制度，稳妥实 施科创板第五套上市标准，更精准支持优质科技企业发行上市。监管表态释放 IPO 积极信号，凸显了 对于科技创新企业上市的支持力度，未来预计科创企业将成为 A 股上市的主力军。 3 月第 1 周，次新板块随市场上行，新 ...

转基因玉米种销量增长快，盈利能力提升显著 丰乐种业(000713) | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | --- | --- | --- | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 9.50 | | | 上次预测: | 9.50 | | Table_CurPrice] [当前价格： | | 7.27 | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间（元） | 5.12-8.33 | | --- | --- | | 总市值（百万元） | 4,464 | | 总股本/流通A股（百万股） | 614/614 | | 流通 B 股/H 股（百万股） | 0/0 | 丰乐种业 2024 年报点评 | [table_Authors] 林逸丹(分析师) | 王艳君(分析师) | | --- | --- | | 021-38038436 | 021-38674633 | | linyidan030085@gtjas.com | wangyanjun022998@gtjas.com | 本报告导读： 转基因玉米种子推动公司种业收入较快增 ...

原料药短期承压，CDMO 发展向好 普洛药业(000739) ——普洛药业 2024 年年报点评 | [table_Authors] 丁丹(分析师) | 吴晗(分析师) | | 上次评级: | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 0755-23976735 | 010-83939773 | [Table_Target] 目标价格： | | 19.55 | | dingdan@gtjas.com | wuhan024878@gtjas.com | | 上次预测: | 19.55 | | 登记编号 S0880514030001 | S0880523080005 | Table_CurPrice] [当前价格： | | 15.27 | 本报告导读： 原料药阶段性承压，CDMO 项目数及客户数持续扩容，一体化增长可期 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 11,474 | ...

策略研究 /[Table_Date] 2025.03.12 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi020833@gtjas.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 郭佼佼(分析师) | | | 021-38031042 | | | guojiaojiao028588@gtjas.com | | 登记编号 | S0880523070002 | [Table_Report] 相关报告 促进企业温室气体信息自愿披露 [Table_Authors] 方奕(分析师) ——国内"双碳"每周快讯 本报告导读： 《关于促进企业温室气体信息自愿披露的意见》提出到 2027 年，企业温室气体信息 自愿披露政策体系与技术标准基本建立，重点行业和先行地区的企业温室气体信息 自愿披露探索示范稳步推进，披露信息的应用场景更加丰富。 投资要点： 沪深 300ETF 延续流出趋势 2025.03.09 银行业保险业绿色金融高质量发展 2025.03.04 2024 年科创板业绩快报情况跟踪 2025.03.02 被动资金流出略收窄，计算机获资金流入 2025.0 ...

| | 国泰君安证券 | | --- | --- | | | GUOTAI JUNAN SECURITIES | 目 录 | | 每日报告回放（2025-03-11 09:00——2025-03-12 15:00） 2 | | | --- | --- | --- | |  | 行业日报/周报/双周报/月报：基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》2025-03-12 | 2 | |  | 行业更新：家用电器业《平台费率正优化，小家电利润率有望改善》2025-03-12 | 2 | |  | 行业日报/周报/双周报/月报：石油《石化行业数据跟踪 20250311》2025-03-12 | 3 | |  | 行业日报/周报/双周报/月报：有色金属《有色金属周度数据库》2025-03-12 | 3 | |  | 行业更新：白酒制造《白酒：重视绝对价值机会》2025-03-12 | 4 | |  | 行业事件快评：军工《需求目标指引明确，装备建设有望加速》2025-03-11 | 4 | |  | 行业事件快评：机器人《智元发布首个通用具身基座大模型 GO-1》2025-03-11 | 5 | |  ...