证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 03 月 12 日 珍酒李渡（06979.HK） 五十年酿一壶好酒，启新程攀世界一流 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5856 | 7030 | 7501 | 8274 | 9254 | | 增长率 yoy（%） | 14.8 | 20.1 | 6.7 | 10.3 | 11.8 | | 归母净利润（百万元） | 1029.87 | 2327.08 | 1592.45 | 2005.12 | 2414.22 | | 增长率 yoy（%） | -0.2 | 126.0 | -31.6 | 25.9 | 20.4 | | ROE（%） | -27.0 | 18.4 | 11.2 | 12.3 | 12.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.30 | 0.69 | 0.47 | 0.59 | 0.71 | | P/E（倍） | 24.9 | 11.0 | 16.1 | 12.8 | 10.6 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting the stock price to outperform the industry index by over 15% in the next six months [5][20]. Core Views - The company is experiencing short-term pressure on revenue, but initial results from brand and channel empowerment are showing effectiveness [1]. - The acquisition of a 51% stake in China Resources Shenghuo has been integrated into the company's financials, leading to a projected revenue of 8.401 billion yuan for 2024, reflecting a year-on-year growth of 9.07% [1][2]. - The company is focusing on "chronic disease management" and aims to become a leader in the "silver health industry" and "chronic disease management" [9]. Financial Performance Summary - Revenue and Profit Projections: - 2023A: Revenue of 8,430 million yuan, net profit of 541 million yuan - 2024A: Revenue of 8,401 million yuan, net profit of 648 million yuan - 2025E: Revenue of 9,214 million yuan, net profit of 749 million yuan - 2026E: Revenue of 10,220 million yuan, net profit of 914 million yuan - 2027E: Revenue of 11,316 million yuan, net profit of 1,121 million yuan [1][9]. - Growth Rates: - Revenue growth rates are projected at 1.8% for 2023, -0.3% for 2024, and 9.7% for 2025 [1]. - Net profit growth rates are projected at 41.1% for 2023, 19.9% for 2024, and 15.6% for 2025 [1]. - Profitability Metrics: - Gross margin for 2024 is projected at 43.46%, with a net profit margin of 7.71% [3]. - Return on Equity (ROE) is expected to improve from 8.1% in 2023 to 14.0% by 2027 [1]. Segment Performance Summary - Revenue by Segment for 2024: - Oral preparations: 36.93 billion yuan, up 1.18% year-on-year - Injection preparations: 5.39 billion yuan, down 49.09% year-on-year - Pharmaceutical wholesale and retail: 36.55 billion yuan, up 6.07% year-on-year [2]. - Key Products: - The core products in the oral preparations segment, including "Kunchinese Medicine 1381" and others, have shown a combined growth of 20% [2]. - The company is enhancing its brand and channel strategies to solidify its market position [4].

证券研究报告 | 投资策略研究*周报 2025 年 03 月 13 日 投资策略研究 外部不确定性加剧，"两会"政策指引助力中国资产价值重估 外部不确定性加剧：美国主要股指自今年 2 月中旬以来持续调整。2 月 14 日 -3 月 11 日，纳斯达克指数、标普 500 指数、道琼斯指数分别调整-12.94%%、 -8.87%、-6.99%。近期海外不确定性因素有所加剧，包括特朗普关税政策的 巨大不确定性，美国政府债台高筑且物价下降缓慢，政府效率部工作进展可 能引发人事震动等。美股开启大幅调整的重要催化，主要在于近期美国公布 的多项经济数据指标都暗示了滞涨甚至衰退的潜在可能。 如何看待美股科技股回调：本轮美国科技股的 risk off 可能已经"蓄谋已久"。 如果观察 2023 年开启的 AI 行情的最大受益者英伟达，其股价在 2024 年 6 月 20 日突破 140 美元关口后，已经经历了一个较长周期的震荡行情，虽然 在今年年初一度创下历史新高，但动量较过去两年已经显著走弱。从中长期 来看，AI 叙事以及财政赤字大幅增长这两个美股过去两年大涨的主要驱动力 也正在松动。美股科技股的阵痛期可能仍未结束。 海外资 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" investment rating for the company, indicating a forecasted stock price increase of 5% to 15% relative to the industry index over the next six months [6]. Core Insights - The company is expected to achieve a revenue growth of 19% and a net profit growth of 20% in 2024, with projected revenues of 24.006 billion yuan and net profits of 3.841 billion yuan [1][4]. - The company has established a partnership with Adidas starting in 2024, which is anticipated to enhance its customer base and revenue streams [2]. - The company has expanded its production capacity with new factories in Vietnam and Indonesia, contributing to a 17.53% increase in sneaker sales in 2024, totaling 223 million pairs sold [3]. Financial Performance Summary - **Revenue**: The company reported revenues of 20.569 billion yuan in 2022, with a slight decline to 20.114 billion yuan in 2023, followed by a projected increase to 24.006 billion yuan in 2024 [1]. - **Net Profit**: The net profit was 3.228 billion yuan in 2022, slightly decreased to 3.200 billion yuan in 2023, and is expected to rise to 3.841 billion yuan in 2024 [1]. - **Earnings Per Share (EPS)**: The EPS is projected to increase from 2.77 yuan in 2022 to 3.29 yuan in 2024 [1][4]. - **Price-to-Earnings (P/E) Ratio**: The P/E ratio is expected to decrease from 23.4 in 2022 to 19.6 in 2024, indicating improved valuation [1][4]. Production and Market Expansion - The company has successfully launched three new factories in Vietnam and is expanding its production capabilities in Indonesia and China to mitigate geopolitical risks [3]. - The company is focusing on optimizing its customer structure and expanding production capacity in response to customer demand and growth plans [2].

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 03 月 13 日 联科科技（001207.SZ） 2024 年公司利润快速增长，看好高压导电炭黑项目应用领域拓展 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,917 | 2,266 | 2,993 | 3,329 | 3,925 | | 增长率 yoy（%） | 4.4 | 18.2 | 32.1 | 11.2 | 17.9 | | 归母净利润（百万元） | 169 | 272 | 352 | 433 | 551 | | 增长率 yoy（%） | 51.3 | 61.5 | 29.3 | 23.0 | 27.3 | | ROE（%） | 9.7 | 14.5 | 16.3 | 17.2 | 18.3 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.83 | 1.34 | 1.74 | 2.14 | 2.72 | | P/E（倍） | 26.1 | 16.2 | 12.5 | 10.2 | 8.0 | | P/B ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 03 月 12 日 横店东磁（002056.SZ） 收官业绩超预期，差异化助力穿越周期 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 19,733 | 18,559 | 20,913 | 24,018 | 26,853 | | 增长率 yoy（%） | 1.5 | -6.0 | 12.7 | 14.8 | 11.8 | | 归母净利润（百万元） | 1,818 | 1,827 | 2,046 | 2,270 | 2,539 | | 增长率 yoy（%） | 8.9 | 0.5 | 12.0 | 11.0 | 11.8 | | ROE（%） | 19.9 | 17.8 | 17.7 | 17.1 | 16.8 | | EPS 最新摊薄（元） | 1.12 | 1.12 | 1.26 | 1.40 | 1.56 | | P/E（倍） | 13.5 | 13.5 | 12.0 | 10.8 | 9.7 | | P/B ...

证券研究报告 | 行业动态点评 2025 年 03 月 13 日 通信 禾赛激光雷达全年出货量大幅增长，车载、机器人激光雷达市场景 气度高增 事件：3 月 11 日，据禾赛科技官方公众号，公司公布了 2024 年第四季度以 及全年未经审计的财务数据，收入创历史新高，成为全球首家且唯一实现全 年盈利的上市激光雷达企业，展现我国在激光雷达领域的领先能力。 禾赛科技全年业绩实现强劲增长，2025 年交货量有望飙升 2倍以上。2024 年，据禾赛科技官方公众号，公司以强劲的财务表现和市场表现，收入创历 史新高，稳居行业榜首，年度交付量连续 4 年翻倍，成为全球首家且唯一实 现全年盈利的上市激光雷达企业，也是全球首家全年经营和净现金流为正的 上市激光雷达企业。公司在 2024 年实现全年营收 20.8 亿元，其中第四季度 营收 7.2 亿元。全年激光雷达总交付量为 501,889 台，同比增长 126.0%；其 中第四季度交付量达 222,054 台，同比大幅增长 153.1%。公司在 Q4 斩获至 今为止海外前装量产激光雷达领域规模最大的订单，与一家欧洲顶级主机厂 达成了多年独家定点合作，覆盖其燃油车和新能源汽车的多 ...

证券研究报告|投资策略研究*专题报告 2025 年 03 月 13 日 投资策略研究 中美对弈升级,聚焦贸易和科技 事件:年初至今特朗普宣布对中国商品征收两轮 10%的关税,中国迅速从关 税、出口管制、法律诉讼等方面进行反击。中美对弈升级,或从贸易摩擦扩 散至科技竞争。 贸易摩擦:风险犹在但可控。特朗普开启贸易摩擦的目的,提升美国内部供 应链安全,预防未来地缘突变导致的极端尾部风险。第二任期,特朗普政府 "制造业回流"的战略地位进一步提升,执行层面或加码,态度坚决,通过 维持各进口国的高关税或吸纳千亿级别的对美投资,构建美国制造业体系。 美对华关税或存在进一步提升空间,但考虑到对内减税和对外关税的关联度, 作者 分析师 汪毅 执业证书编号:S1070512120003 邮箱:yiw@cgws.com 分析师 简宇涵 执业证书编号:S1070524080001 邮箱:jianyuhan@cgws.com 相关研究 1、《政策支持+行业突破 -- 周度策略行业配置观点》 空间有限。 贸易摩擦:综合分析下,在高关税下,消费电子、轻工制造(家具、玩具) 受影响程度较大,而工程机械、白色家电受影响程度相对较小。如何分析 ...

证券研究报告 | 行业动态点评 2025 年 03 月 13 日 2024 年 6 月国家卫生健康委等 16 个部门联合制定了《"体重管理年"活动 实施方案》：提出通过加强科学普及和宣传倡导，动员社会广泛参与，覆盖全 人群全生命周期等形式，力争通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境 广泛建立，全民体重管理意识和技能显著提升。其中，特别提到加快食品加 工营养化转型，提高消费者正确认读食品营养标签的能力等健康消费理念， 并发挥中医药对体重管理的技术支撑作用。 体重管理方向的功能性食品主要包括代餐、普通功能食品、保健品等种类， 原配料则主要是营养素成分、植物提取物、药食同源产品、左旋肉碱等化合 物。1）主流代餐食品有麦片、代餐奶昔、蛋白棒等，具有饱腹感强、营养、 高纤低卡等特点；2）普通功能食品，选用市场教育较成熟的功能成分如奇亚 籽、白芸豆等，兼具功效性、轻松便捷属性；3）保健食品，相关保健功能声 称为"有助于控制体内脂肪"，主要原料有荷叶、决明子、左旋肉碱、魔芋、 茶多酚等。 重点品类介绍一：功能成分之益生菌 食品饮料 持续推进体重管理年活动，关注功能性食品机会 事件：近日，十四届全国人大三次会议举行民生主题 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 03 月 11 日 鸿日达（301285.SZ） 积极打造 3D 打印等新业务增长曲线，半导体散热片产能加速释放 助力公司业绩提升 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 594 | 721 | 877 | 1,239 | 1,721 | | 增长率 yoy（%） | -3.9 | 21.3 | 21.7 | 41.2 | 38.9 | | 归母净利润（百万元） | 49 | 31 | 55 | 132 | 211 | | 增长率 yoy（%） | -21.4 | -37.0 | 76.3 | 141.3 | 59.9 | | ROE（%） | 4.9 | 2.7 | 5.1 | 10.9 | 14.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.24 | 0.15 | 0.26 | 0.64 | 1.02 | | P/E（倍） | 148.8 | 236.1 | 133.9 | 55.5 | 34.7 | ...