煤炭 行业周报（20250414-20250420） 同步大市-A(维持) 2025 年 4 月 22 日 行业研究/行业周报 相关报告： 【山证煤炭】海外煤价延续上涨，港口 库存继续走低-【山证煤炭】行业周报 （20250407-20250413）： 2025.4.14 【山证煤炭】国际关税争端加剧，关注 提振内需预期-【山证煤炭】行业周报 （20250331-20250404）： 2025.4.7 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 进口倒挂运价上涨，煤价底部震荡 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：海外煤价继续回升。本周产地煤矿生产基本维持正常水平。需 求方面，气温回升，居民用电淡季叠加新能源出力明显，发电煤耗继续下降； 下游复工及基建仍有待提高，工业原料用煤支撑减弱；北方港口煤炭调入高 于调出，北方港口煤炭库存回升；煤价方面，需求淡季下，港口仍以长协拉 运为主，港口煤价维持弱势。展望二季度，关税争端影响外贸，国内稳经济 政策或将继续出台，非电用煤需求或有所恢复； ...

网络接配及塔设 华工科技（000988.SZ） 买入-A(维持) 传感器与光联接业务高增，看好后续盈利能力进一步改善 2025 年 4 月 22 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 投资要点： 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001 | 市场数据：2025 年 | 4 | 月 21 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | | 39.18 | | 总股本（亿股）： | | | 10.06 | | 流通股本（亿股）： | | | 10.05 | | 流通市值（亿元）： | | | 393.75 | | 基础数据：2024 年 12 | 月 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 每股净资产（元）： | | | 10.22 | | 每股资本公积（元）： | | | 2.68 | | 每股未分配利润（元）： | | | 6.26 | | 资料来源：最闻 | | | | 高宇洋 邮箱：zhangtian@sxzq.com 孙悦 ...

网络接配及塔设 华工科技（000988.SZ） 买入-A(维持) 传感器与光联接业务高增，看好后续盈利能力进一步改善 | 市场数据：2025 年 | 4 月 | 21 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | | 39.18 | | 总股本（亿股）： | | | 10.06 | | 流通股本（亿股）： | | | 10.05 | | 流通市值（亿元）： | | | 393.75 | | 年 基础数据：2024 12 | 月 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 每股净资产（元）： | | | 10.22 | | 每股资本公积（元）： | | | 2.68 | | 每股未分配利润（元）： | | | 6.26 | | 资料来源：最闻 | | | | 高宇洋 2025 年 4 月 22 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 投资要点： 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001 邮箱：zhangtian@sxzq.com 孙悦 ...

执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 研究早观点 2025 年 4 月 22 日 星期二 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,291.43 | 0.45 | | 深证成指 | | 9,905.53 | 1.27 | | 沪深 | 300 | 3,784.88 | 0.33 | | 中小板指 | | 6,185.22 | 1.35 | | 创业板指 | | 1,944.32 | 1.59 | | 科创 | 50 | 1,019.41 | 1.07 | | 资料来源：最闻 | | | | 分析师： 李召麒 【山证新股】新股周报（2025.04.21-2025.04.25）-新股市场活跃度上升， 4 月份创业板/主板新股首发 PE 均下降 【公司评论】三一重工(600031.SH)：三一重工 2024 年报点评-稳健经营， 现金流大幅改善 【公司评论】宁德时代(300750.SZ)：宁德时代业绩点评-龙头地位稳固，业 绩稳 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy-A" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance in the upcoming months [5][13]. Core Insights - The company reported a revenue of 78.38 billion yuan for 2024, reflecting a year-on-year increase of 5.90%. The net profit attributable to shareholders was 5.98 billion yuan, up 31.98% year-on-year [6][15]. - The company has shown significant improvement in cash flow, with net cash flow from operating activities reaching 14.81 billion yuan, a substantial increase of 159.53% year-on-year [9]. - The company is focusing on high-quality development and has proposed a cash dividend of 3.6 yuan per 10 shares, totaling 3 billion yuan, with a dividend payout ratio of 50.78% [9]. Financial Performance - The company achieved a basic earnings per share (EPS) of 0.71 yuan for 2024, with a projected EPS of 1.01 yuan for 2025 [4][15]. - The return on equity (ROE) for 2024 was 8.35%, with expectations to rise to 10.7% by 2025 [4][15]. - The gross profit margin for 2024 was reported at 27.0%, with projections for slight improvements in the following years [15][19]. Market Position and Growth - The company has maintained its position as the domestic sales champion for excavators for 14 consecutive years, contributing 40% to its revenue [7]. - The international business segment generated 48.5 billion yuan in revenue, accounting for 64% of the main business, with a year-on-year growth of 12.15% [8]. - The company is leading in low-carbon and intelligent development, with revenue from new energy products reaching 4.03 billion yuan, a year-on-year increase of 23% [8]. Future Projections - Revenue is expected to grow to 88.74 billion yuan in 2025, with a projected net profit of 8.54 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 42.9% [15][19]. - The company anticipates a steady increase in its market share and profitability, with a projected PE ratio decreasing from 27.3 in 2024 to 19.1 in 2025 [15][19].

锂电池 宁德时代（300750.SZ） 买入-A(维持) 龙头地位稳固，业绩稳健增长 2025 年 4 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 事件：4 月 14 日，公司披露 2025 年一季报，25Q1 公司实现营业收入 847.0 亿元，同比增长 6.2%，实现归母净利润 139.6 亿元，同比增长 32.9%。 2024年全年公司实现营业收入3620.1亿元，同比下滑9.7%，归母净利润507.4 亿元，同比增长 15.0%，符合预期。公司 2024 年股利支付率为 50%。 事件点评 市场数据：2025 年 4 月 18 日 锂电池盈利稳定，产能扩张有提速迹象。2024 年公司动力电池实现收入 2530.4 亿元，同比下降 11.3%，毛利率 23.9%，同比增长 5.8pct。储能电池实 现收入 572.9 亿元，同比下降 4.4%，毛利率 26.8%，同比增长 8.2pct。2024 年公司实现锂离子电池销量 475GWh，同比增长 21.8%，其中，动力电池系 统销量 381GWh，同比增长 18.9%；储能电池系统销量 93GWh，同比增长 34.3%。我们估算公司锂 ...

其他石化 恒力石化（600346.SH） 买入-B(维持) 业绩稳步增长，全产业链发展领先优势 2025 年 4 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布 2024 年报，实现营业收入 2362.73 亿元，同比增长 0.63%； 实现归属于上市公司股东的净利润 70.44 亿元，同比增长 2.01%。其中，Q4 实现营业收入 585.44 亿元，同比-5.12%，环比-10.29%，实现归母净利润为 19.39 亿元，同比+61.03%，环比+78.39%。 事件点评 原油走低带动公司成本降低，纺服链复苏带动民用丝需求快速增长。从 成本端来看，原油价格有所回落，2024 年原油价格呈现前高后低、宽幅震 荡走势。全年布伦特原油均价 80 美元/桶，同比下降 2.8%；WTI 原油均价 76 美元/桶，同比下降 2.3%。全年煤炭供需处于宽松状态，库存维持高位， 价格震荡下行，2024 公司煤炭平均进价 692.68 元/吨，同比-14.69%。在居民 收入及消费信心趋稳、国家促消费政策逐步显效等因素的支撑下，我国纺服 内销市场稳中有增，2024 年 1-12 月限额以上服装鞋帽 ...

新股研究 新股周报（2025.04.21-2025.04.25） 新股市场活跃度上升，4 月份创业板/主板新股首发 PE 均下降 2025 年 4 月 21 日 策略研究/定期报告 投资要点： 新股市场活跃度上升，4 月份创业板新股首日涨幅和开板估值上升 周内新股市场活跃度上升，近 6 个月上市新股周内共有 23 只股票录得正涨幅(占比 45.10%，前值 14.00%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内思看科技录得周涨幅为正，联芸科技、兴福电子 等录得周跌幅超-5%。 创业板：上周创业板宏工科技上市，上市首日涨幅 171.43%，首日开板估值 26.23 倍。周 内浙江华远、恒鑫生活等录得周涨幅超 5%，泰禾股份录得周跌幅超-30%。 沪深主板：上周沪深主板信凯科技、肯特催化上市，首日开板估值 43.08 倍、53.08 倍。 周内亚联机械录得周涨幅超 50%，信凯科技、肯特催化录得周跌幅超-15%。 山西证券新股研究团队 新股周期：3 月份上市 13 只新股，科创板新股首日涨幅下降但开板估值上升，创业板新 股首日涨幅和开板估值均下降，主板新股首日涨幅和开板估值均上升，科创板/创业板首 发 PE 上升。 ...

新股研究 新股周报（2025.04.21-2025.04.25） 新股市场活跃度上升，4 月份创业板/主板新股首发 PE 均下降 2025 年 4 月 21 日 策略研究/定期报告 投资要点： 新股市场活跃度上升，4 月份创业板新股首日涨幅和开板估值上升 周内新股市场活跃度上升，近 6 个月上市新股周内共有 23 只股票录得正涨幅(占比 45.10%，前值 14.00%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内思看科技录得周涨幅为正，联芸科技、兴福电子 等录得周跌幅超-5%。 创业板：上周创业板宏工科技上市，上市首日涨幅 171.43%，首日开板估值 26.23 倍。周 内浙江华远、恒鑫生活等录得周涨幅超 5%，泰禾股份录得周跌幅超-30%。 沪深主板：上周沪深主板信凯科技、肯特催化上市，首日开板估值 43.08 倍、53.08 倍。 周内亚联机械录得周涨幅超 50%，信凯科技、肯特催化录得周跌幅超-15%。 新股周期：3 月份上市 13 只新股，科创板新股首日涨幅下降但开板估值上升，创业板新 股首日涨幅和开板估值均下降，主板新股首日涨幅和开板估值均上升，科创板/创业板首 发 PE 上升。4 月份创业板首航新能 ...

| 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,276.73 | -0.11 | | 深证成指 | | 9,781.65 | 0.23 | | 沪深 | 300 | 3,772.52 | 0.01 | | 中小板指 | | 6,103.12 | 0.17 | | 创业板指 | | 1,913.97 | 0.27 | | 科创 50 | | 1,008.60 | -0.81 | 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 研究早观点 2025 年 4 月 21 日 星期一 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【公司评论】万华化学(600309.SH)：万华化学-技改扩能产销同比增长， 成本控制能力与产品竞争力提升 【公司评论】达梦数据(688692.SH)：达梦数据（688692.SH）：全年收入持 续高增，党政及行业市场渗透率不断提升 【公司评论】金沃股份(300984.SZ)：金沃股份 2024 年报点评-主业保持稳 健增长 ...