2025 年 04 月 21 日 社零数据超预期暨一季度业绩前瞻 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 食品饮料(申万) | 0.9 | 5.3 | -3.1 | | 沪深 300 | -3.6 | -1.6 | 6.5 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 食品饮料 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业点评报告：内需 持续释放，3 月社零数据超预期》 2025-04-18 2、《食品饮料行业周报：外围环境 持续承压，期待消费需求回暖》 2025-04-13 3、《食品饮料行业周报：关税靴子 落地，白酒韧性凸显》2025-04-06 3 月社零增速超预期，连锁餐饮弹性充足。2025 年一季度社 ...

2025 年 04 月 21 日 一季度业绩超预期，受益于特高压高景气 买入(首次) 事件 | 分析师：张涵 | S1050521110008 | | --- | --- | | zhanghan3@cfsc.com.cn | | | 联系人：罗笛箫 | S1050122110005 | | luodx@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-18 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 6.25 | | 总市值（亿元） | 320 | | 总股本（百万股） | 5126 | | 流通股本（百万股） | 5126 | | 52 周价格范围（元） | 6.12-9.01 | | 日均成交额（百万元） | 670.44 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 中国西电 沪深300 中国西电发布 2024 年年度报告：2024 年实现营收 221.75 亿 元，同比增长 5.59%；实现归母净利润 10.54 亿元，同比增长 17.50%；实现归母扣非净利润 9.97 亿元，同比增长 55.52%； 发布 202 ...

2025 年 04 月 21 日 关税影响美国经济滞涨风险增大，金价支撑仍然 强劲 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 有色金属 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《有色金属行业周报：美国通胀 持续走弱，降息预期提升支撑金 价》2025-04-14 2、《有色金属行业周报：电解铝库 存去化叠加下游需求向好，铝价偏 强看待》2025-03-31 3、《有色金属行业周报：国内铜铝 下游开工处于节后回升阶段，铜铝 价格预计走势偏强为主》2025-03- 24 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 有色金属(申万) | -6.5 | 1.0 | -5.0 | | 沪深 300 | -3.6 | -1.6 | 6.5 | 行 ▌黄金：美国经济滞涨风险增大，金价支撑仍然强 劲 数据方面，美国 3 月制造业产出 ...

2025 年 04 月 21 日 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-18 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 11.08 | | 总市值（亿元） | 35 | | 总股本（百万股） | 320 | | 流通股本（百万股） | 320 | | 52 周价格范围（元） | 6.79-11.46 | | 日均成交额（百万元） | 61.73 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 天润乳业 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《天润乳业（600419）：二季度 经营承压，疆外市场开拓顺利》 2024-08-23 2、《天润乳业（600419）：利润端 承压，看好后续修复潜力》2024- 05-01 营收稳健彰显韧性，期待盈利能力修复 —天润乳业（600419.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 3、 ...

PAGE 2 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 证 券 研 究 报 告 金融工程周报 被动外资增持港股， 推荐关注通信ETF ——指数基金投资+ 2025年4月21日 n 分析师：吕思江 n SAC编号：S1050522030001 n 联系人：武文静 n SAC编号：S1050123070007 市场观点和ETF交易机会 p 【国内市场跟踪】本周成交持续缩量，周五市场成交仅9493亿刷新924以来地量。宽基ETF放量买入+361 亿元，4月18日国务院常务会议首次将稳股市放在稳楼市之前，政策端维稳意愿仍强，上证指数或四月底 完成缺口回补。风格层面，当前中美关税摩擦依旧是交易核心，叠加市场量能持续萎缩以及对4月底国内 政策是否超预期转为谨慎，大盘及配置价值更高，成交下行使得中证2000等小盘标的博弈价值下降。超预 期内需刺激政策和宽松货币政策出台前，保持防御底仓。 p 【港股市场周观点】港股本周市场情绪延续看空，卖空成交占比边际下行但依旧处于16.17%的阶段性高 位。但外资数据回暖，主动外资净卖出规模收窄至上周的三分之一，被动外资转为大幅净买入，模型整体 信号转多。由于护盘资金较少，当前港 ...

分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 社零数据超预期暨一季度业绩前瞻 推荐(维持) 投资要点 2025 年 04 月 21 日 行业新闻：1）1-3 月四川白酒产量下降 5.4%。2)1.5 亿元保 健酒项目落户宝鸡。 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 食品饮料(申万) | 0.9 | 5.3 | -3.1 | | 沪深 300 | -3.6 | -1.6 | 6.5 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 食品饮料 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业点评报告：内需 持续释放，3 月社零数据超预期》 2025-04-18 2、《食品饮料行业周报：外围环境 持续承压，期待消费需求回暖》 2025-04-13 3、《食品饮料行业周报：关税靴子 落地，白酒 ...

2025 年 04 月 21 日 关注优质底仓大盘以及临期转债 ▌市场展望与策略推荐 美国目前的情况与互联网泡沫破裂时（2001 年）非常相似， 川普政府一系列逆全球化操作，也正是上述经济背景下看似 偶然、实则必然的结果。从不好的一面来看，中国实际经济 增速将受到一定程度的冲击，具体影响尚有待观察；从好的 一面来看，美国主打的科技的估值或将被重新进行系统性的 重估，而中国也迎来了历史性的机遇，如果我们不忘初心、 文化自信，西降东升或已开启，重点关注人民币汇率是否开 始逐步进入升值通道。债市方面，一年期国债收益率基本接 券 研 究 报 告 固 定 收 益 研 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn 相关研究 1、《价值权益资产仍最具性价比— —资产配置周报》2025-04-20 2、《转债表现出较强估值保护》 2025-04-13 3、《看多价值——资产配置周报》 2025-04-13 投资要点 ▌ 股债、转债市场回顾 上周权益市场仍受关税政策反复影响，防御情绪偏强，整体 缩量震荡，银 ...

2025 年 04 月 21 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：47 分（中性） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 (%) 沪深300 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 47 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：跨境支付、虚拟电厂、农业 1、跨境支付主题：关税政策增加了贸易的不确定性和成 本，企业需要更高效、稳定的支付系统来应对复杂的贸易环 境。CIPS 系统功能不断丰富，业务量稳步增长，网络覆盖的 广度和深度持续提升，能够为跨境贸易、投融资、金融市场 交易等各类型业务提供安全、高效、便捷的人民币跨境支付 服务。相关标的：跨境通（002640）、青岛金王（002094） 2、虚拟电厂主题：近日，国家发展改革委、国家能源局 发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》。其中提 到，到 2027 年，虚拟电厂建设运行管理机制成熟规范，参与 ...

2025 年 04 月 20 日 天工 Ultra 夺得首次人形机器人马拉松冠军， 2025 上海车展建议关注主机厂新品 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) -13.8 0.3 17.3 沪深 300 -5.1 -1.5 6.5 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 汽车 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：首个人形机器 人马拉松即将开跑，双新政策推动 乘用车 3 月零售增长强劲》2025- 04-13 2、《汽车行业点评报告：美国加征 汽车关税，对中国汽车产业影响有 限》2025-04-11 3、《汽车行业周报：Optimus 下一 代执行器即将发布，自主车企 3 月 销量表现亮眼》2025-04-06 ▌首个人形机器人马拉松顺利完赛，关注机器人核 心环节投资机会 全球首个"人机共跑"半程马拉松在京完赛，天工 Ultra 夺 冠。4 月 19 日，全球首次"人机共跑"半程马拉松在北京成功 举办，标志着人形机器人技术取 ...

2025 年 04 月 20 日 天工 Ultra 夺得首次人形机器人马拉松冠军， 2025 上海车展建议关注主机厂新品 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) -13.8 0.3 17.3 沪深 300 -5.1 -1.5 6.5 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 汽车 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：首个人形机器 人马拉松即将开跑，双新政策推动 乘用车 3 月零售增长强劲》2025- 04-13 2、《汽车行业点评报告：美国加征 汽车关税，对中国汽车产业影响有 限》2025-04-11 3、《汽车行业周报：Optimus 下一 代执行器即将发布，自主车企 3 月 销量表现亮眼》2025-04-06 ▌首个人形机器人马拉松顺利完赛，关注机器人核 心环节投资机会 告 全球首个"人机共跑"半程马拉松在京完赛，天工 Ultra 夺 冠。4 月 19 日，全球首次"人机共跑"半程马拉松在北京成功 举办，标志着人 ...