| 月金股组合 1 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002120.SZ | 韵达股份 | | 601857.SH | 中国石油 | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 000848.SZ | 承德露露 | | 605108.SH | 同庆楼 | 中银晨会聚焦-20250117 ■重点关注 市场指数 【宏观经济】中国经济的逻辑与出路*徐高。本文从"中国经济发展的源泉 是什么"这个根本性问题出发，梳理中国经济的逻辑，揭示当前中国经济发 展的核心障碍所在，指出我国经济的出路。在以提升居民福利为经济发展目 标的前提下，经济发展的源泉有三：（1）居民对更好生活之欲望的扩张； （2）生产能力的扩张；（3）"有效需求"的扩张。我国经济发展的主要障 碍在有效需求不足，而非生产能力不足。 指数名称 收盘价 涨跌% 【宏观经济】12 月金融数据点评*张晓娇 朱启兵。2024 年 12 月新增社融和 新增信贷均好于万得一致预期；政府债券融资多增是支撑新增社融的主要因 素；居民新增中长期贷款持续好转， ...

12 月金融数据点评 关注 2025 年初央行是否 " 择机降准降息 " 2024 年 12 月新增社融和新增信贷均好于万得一致预期；政府债券融资多增 是支撑新增社融的主要因素；居民新增中长期贷款持续好转，房地产销售向 好趋势延续；财政存款少增，表明政府支出力度加大、速度加快，一定程度 上缓解了企业融资需求。 相关研究报告 《住户贷款回升，后续仍可期待》20250115 《2024 年 12 月进出口数据点评》20250114 《中银量化大类资产配置双周报 - 20250110》 20250114 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 1 月 16 日 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 2024 年 12 月新增社融 2.85 万亿元，新增人民币贷款 8402 亿元。细项看， 较 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2025 年 1 月 16 日 中国经济的逻辑与出路 （风险提示：宏观经济走势具有不确定性，宏观政策可能超预期变化。） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观及策略：宏观经济 证券分析师：徐高 (8610)66229055 gao.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519050002 本文从"中国经济发展的源泉是什么"这个根本性问题出发，梳理中国经济 的逻辑，揭示当前中国经济发展的核心障碍所在，指出我国经济的出路。 在以提升居民福利为经济发展目标的前提下，经济发展的源泉有三：（1） 居民对更好生活之欲望的扩张；（2）生产能力的扩张；（3）"有效需求" 的扩张。我国经济发展的主要障碍在有效需求不足，而非生产能力不足。 对经济有影响的需求，是购买力与支出欲望相结合所形成的"有效需求"。 我国的需求不足，其实是国内有效需求不足（即内需不足）。有效需求 不足归根结底是个收入分配问题，产生于收入分配结构所导致的购买力 和支出欲望的错配——有购买力的经济主体缺乏支出欲望，有支出欲望 的经济主体缺乏购买力。我国企业部门向居民 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 1 月 16 日 | 1 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002120.SZ | 韵达股份 | | 601857.SH | 中国石油 | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 000848.SZ | 承德露露 | | 605108.SH | 同庆楼 | 中银晨会聚焦-20250116 ■重点关注 【固定收益】住户贷款回升，后续仍可期待*肖成哲 张鹏。2025 年货币政 策或在兼顾内外平衡的基础上，更优先调整内部经济金融均衡，但由于降准 降息已在预期范围内，债市不宜过度追高。 【传媒】趣致集团*周政宇 苏凌瑶。趣致集团作为中国领先的 AIoT 互动终 端网络的营销服务提供商，推出的 AI 互动营销解决方案已成功实现商业化， 业绩处于快速增长阶段。随着国内业务的成长与海外业务的开拓，公司业绩 有望保持高速增长。 市场指数 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3227.1 ...

(%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 4.2 (5.9) 49.1 相对恒生指数 7.1 0.2 58.0 发行股数 (百万) 262.71 流通股 (百万) 262.71 总市值 (港币 百万) 17,798.29 3 个月日均交易额 (港币 百万) 16.62 (12%) 13% 38% 62% 87% 111% May-24 Jun-24 Jul-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 趣致集团 恒生指数 主要股东 Beyond Branding Limited 27.52 传媒 | 证券研究报告 — 首次评级 2025 年 1 月 15 日 00917.HK 买入 原评级：未有评级 市场价格:港币 67.75 板块评级:强于大市 股价表现 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 1 月 10 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 传媒：广告营销 证券分析师：周政宇 zhengyu.zhou@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 1 月 15 日 1 月金股组合 股票代码 股票名称 002120.SZ 韵达股份 中银晨会聚焦-20250115 601857.SH 中国石油 688019.SH 安集科技 ■重点关注 300750.SZ 宁德时代 688085.SH 三友医疗 000848.SZ 承德露露 605108.SH 同庆楼 【宏观经济】2024 年 12 月进出口数据点评*陈琦 朱启兵。2024 年出口金额 全年正增长。主要贸易对手对当月出口同比增速的正贡献走扩。对美"抢出 口"或是上年末出口同比增速的重要支撑。 市场指数 | 指数名称 | | 收盘价 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 上证综指 | | 3240.94 | 2.54 | | 深证成指 | | 10165.17 | 3.77 | | 沪深 | 300 | 3820.54 | 2.63 | | 中小 | 100 | 6241.64 | 3.32 | | 创业板指 | | 2075.76 | 4.71 | 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | -- ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 14 日 强于大市 交通运输行业周报 民航局披露 2024 年全行业扭亏为盈， 2024 年我 国快递业务量突破 1700 亿件 航运方面，达飞将对部分航线收取旺季附加费，2024 年全球新造船订单量 创近年新高。航空方面，民航局披露 2024 年全行业扭亏为盈，香港航空即 将恢复长途航线。快递物流方面，极兔速递全球日均单量超 8000 万件， 2024 年我国快递业务量突破 1700 亿件。 核心观点： ①达飞将对部分航线收取旺季附加费，2024 年全球新造船订单量创近年 新高。达飞日前宣布，对全球部分地区至美东航线的货物收取旺季附加 费（PSS）。其中，达飞计划从 2025 年 1 月 15 日起，对来自印度次大 陆、中东湾、红海和埃及至美国东海岸和墨西哥湾的所有货物，收取 1500 美元/TEU 的 PSS。此外，达飞还计划从 2025 年 1 月 18 日起，对 来自地中海区域港口至美国东海岸和墨西哥湾，以及通过上述港口到达 的所有内陆目的地的货物，收取 PSS。这一附加费适用于除超限货物 （OOG）和 BBB 货物类型外的所有货物；克拉 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 1 月 14 日 | 1 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002120.SZ | 韵达股份 | | 601857.SH | 中国石油 | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 000848.SZ | 承德露露 | | 605108.SH | 同庆楼 | 中银晨会聚焦-20250114 ■重点关注 【宏观经济】12 月通胀点评*张晓娇 朱启兵。12 月 CPI 同比增速和 PPI 同 比增速均符合万得一致预期；CPI 同比增速偏弱，且较 11 月小幅下滑，主要 是受食品价格的拖累，服务价格同比增速较 11 月小幅上行；PPI 同比增速受 部分行业进入传统生产淡季的影响；我们延续在年度报告中的预测结果，认 为 2025 年 CPI 和 PPI 同比增速都将延续上行趋势。 市场指数 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3160.76 | (0.25) | | 深证成指 | ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 14 日 强大于市 相关研究报告 《70 城房价环比跌幅持续收窄，一线新房房价止跌》 （2024/12/17） 《"旧改为主、收储为辅"贯穿 2025 年地产行业主 线 》（2024/12/14） 《住房交易税收政策调整，体现政府让利意愿及稳 定房地产市场的决心 》（2024/11/14） 《房贷利率机制调整超预期，沪深广松绑行政政策； 看好地产板块行情延续！》（2024/09/30） 《央行拟于近期降准并引导 LPR 及存量房贷利率 下降；北京拟适时取消普宅与非普分类标准》 （2024/09/27） 《政治局会议首提"促进房地产市场止跌回稳"，地 产拐点已至》（2024/09/26） 《房地产行业 2024 年中期策略——下半年地产空 间在哪?》（2024/07/30） 《这轮地产政策能刺激多少需求？》（2024/05/21） 《为什么是 3000 亿？》（2024/05/21） 《这次地产不一样？》（2024/05/13） 《房地产行业 2024年度策略——行业寒冬尚在延续， 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 ...

策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 策略周报 证券分析师：徐亚 （8621）20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 强美元来袭，布局市场企稳后弹性板块 强美元掣肘风险资产表现，后续市场企稳或由弱势行业大市值公司驱动。 策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 1 月 13 日 风险资产短期或面临强美元制约，关注海外风险 ...