医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 20 日 强于大市 医药生物行业周报 医保"丙类"目录有望为创新药商保支付提供支持 根据国家医保局召开医保部门"保障人民健康赋能经济发展"主题新闻发布 会，第一版医保"丙类"目录将在 2025 年发布，作为基本医保药品目录的有 效补充。医保"丙类"目录有望在商业保险的报销范围及报销比例制定方面 提供支持，"医保+商保"多元化支付有望缓解支付压力，带来创新药行业的 回暖。 板块行情 申万医药生物指数在 2025.01.13-2025.01.17 期间上涨 2.67%，申万一级行业中排 名第 25 名，跑赢沪深 300 指数 0.53 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周 各子板块指数均出现上涨，其中生物制品、医疗器械、化学制药和医疗服务板块 均较沪深 300 指数实现正向收益。 支撑评级的要点 投资建议 评级面临的主要风险 集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风 险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险。 相关研究报告 《医药生物行业周报》20241224 《医药生物行业周报》20241209 《医药生物行业 2 ...

1 社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 20 日 强于大市 社会服务行业双周报 24 全年社零稳步修复，赴台团队游部分恢复 前两交易周（2025.1.06-2025.1.17）社会服务板块上涨 2.79%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 11。社会服务板块跑赢沪深 300 指数 1.80pct。春节将至， 出行热度渐起。我们维持行业 强于大市 评级。 市场回顾&行业动态数据 双周要闻 投资建议 回顾 2024 年，社零消费稳中有升，出行市场维持高景气运行，期待 2025 年居民收入与消费信心能进一步增长。我们建议关注后续业绩增长确定 性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南 控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于 商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒 店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际；跨境游市场恢复 有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中 免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号 品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺 演出产 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 1 月 19 日 宏观和大类资产配置周报 从三驾马车看 2024 年经济表现 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 资产表现回顾 本周 A 股和大宗价格上涨。本周沪深 300 指数上涨 2.14%，沪深 300 股指 期货上涨 2.01%；焦煤期货本周上涨 7.15%，铁矿石主力合约本周上涨 6.03%；股份制银行理财预期收益率上涨 3BP 至 1.88%，余额宝 7 天年化 收益率上涨 7BP 至 1.29%；十年国债收益率上行 3BP 至 1.66%，活跃十年 国债期货本周持平。 资产配置建议 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。2024 年我国实际 GDP 累计 同比增长 5.0%，完成了年初制定的经济增长目标。从三驾马车对 GDP 累 计同比贡献率看，消费贡献率 44.5%，对经济增长的贡献率最高，净出口 贡献率 30.3%，仅次于消费，投资贡献率为 25.2%，消费和净出口是拉动 2024 年我国经济增长的主要动力；但与历史数据相比，2024 年三驾马车 的表现有较大差异，相较 2023 年，2024 年消费的贡献率偏 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 1 月 20 日 | 1 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002120.SZ | 韵达股份 | | 601857.SH | 中国石油 | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 000848.SZ | 承德露露 | | 605108.SH | 同庆楼 | 中银晨会聚焦-20250120 ■重点关注 【宏观经济】2024 年 12 月和四季度经济数据点评*张晓娇 朱启兵。2024 年 实际 GDP 同比增长 5.0%，四季度实际 GDP 当季同比增长 5.4%，超出市场 预期；12 月工业增加值和社零增速好于市场预期，固投累计同比增速较 1-11 月小幅下降，但 12 月当月制造业、基建、房地产投资增速都表现相对较好。 【计算机】计算机行业点评*杨思睿 郑静文。2024 年 12 月 6 日，中国最大 的零售数字化解决方案服务商多点数智（2586.HK）在港交所挂牌上市。近 期，提振消费的政策在陆续储备和出台，行业下游需求有望复苏、 ...

相关研究报告 《12 月金融数据点评》20250116 《中国经济的逻辑与出路》20250116 《住户贷款回升，后续仍可期待》20250115 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 1 月 19 日 2024 年 12 月和四季度经济 数据点评 2024 年经济增长完成目标 2024 年实际 GDP 同比增长 5.0%，四季度实际 GDP 当季同比增长 5.4%，超 出市场预期；12 月工业增加值和社零增速好于市场预期，固投累计同比增速 较 1-11 月小幅下降，但 12 月当月制造业、基建、房地产投资增速都表现相 对较好。 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 2024 年四季度 GDP 实际同比增速 5.4%，2024 年实际 GDP 累计同比增长 5.0%。 2024 年 1 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2025 年 1 月 19 日 经济形势跟踪： 财政政策接棒进行中 （风险提示：宏观经济走势具有不确定性，宏观政策可能超预期变化。） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：徐高 (8610)66229055 gao.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519050002 证券分析师：郭军 (8610)66229081 jun.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519070001 证券分析师：李晨希 chenxi.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010002 从近期发布的 2024 年 12 月经济数据，以及 2025 年 1 月上半月高频经济 数据来看，我国实体经济景气度略有回落，但同时财政政策力度有所加 大，政策接棒的效果，还需后续数据的验证。2024 年 4 季度国内经济在 政策转向之后的自发改善，以及"抢出口"对外需的带动，是 4 季度我 国经济增速明显提升的原因。展望未来，2025 年 1 季度我国 GDP ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 20 日 强于大市 化工行业周报 20250119 国际油价上涨， TDI 、纯 MDI 价格上涨 1 月份建议关注：1、高质量发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在 新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；3、 宏观经济整体预期改善，建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等； 4、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司。 行业动态 投资建议 风险提示 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。 相关研究报告 《化工行业周报 20250112》20250113 《化工行业周报 20250105》20250106 《化工行业周报 20241229》20241230 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 本周化工行业投资观点 行业基础数据与变化：本周（01.13-01.19）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 48 个品种价格上涨， 26 个品种价格下跌，27 个品种价格稳定。跟踪的产品中 39.6%的产品月均价 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 1 月 19 日 策略周报 配置窗口期，坚守高成长 坚守 AI 产业链、机器人等科技产业趋势方向，适当进行产业链内部的赛道 轮动。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 强美元或迎阶段性调整，成长迎来年内配置窗 ...

相关研究报告 电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 1 月 19 日 电力设备与新能源行业 1月 第 3 周周报 汽车以旧换新细则出台，工信部推动氢能发展 光伏方面，供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出综合整治"内 卷式"竞争，规范地方政府和企业行为，巩固供给侧改革力度有望加强；硅 片、电池开始兑现涨价逻辑，在上游供给收缩预期下，短期产业链价格仍有 上涨空间；终端组件限底价持续进行中，光伏产业链价格有望逐步回升。本 周部分光伏上市公司发布 2024 年业绩预告，考虑 2024 年末计提资产减值后， 2025 年大部分公司将轻装上阵，考虑产业链涨价趋势，我们判断 2024Q4 即 为光伏板块"业绩底"，重点关注 2025 年硅料、电池片、组件环节头部企业 盈利提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025 年需求向 好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利 率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有 望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环 节。新能源车方面，2025 年汽车以旧换新政策细则出台，有 ...

计算机 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 1 月 17 日 评级面临的主要风险 政策落地不及预期，下游客户数字化投入不及预期，行业竞争加剧。 相关研究报告 强于大市 计算机行业点评 多点数智完成上市，智慧零售行业迎政策利好 2024 年 12 月 6 日，中国最大的零售数字化解决方案服务商多点数智 （2586.HK）在港交所挂牌上市。近期，提振消费的政策在陆续储备和出台， 行业下游需求有望复苏、数字化进程有望加快。 支撑评级的要点 投资建议 在政策提振消费和零售数字化发展空间广阔的背景下，我们看好智慧零 售赛道焕发活力。建议关注具备先发优势的国内最大零售数字化解决方 案服务商多点数智。 《计算机行业点评》20250108 《计算机行业 2025 年度策略》20241223 《计算机行业事件点评》20241220 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 证券分析师：杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文 jingwen.zheng@bocichina.com ...