| 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2026 年 02 月 28 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 2 月北证 50 指数跑赢创业板 50 和科创 50，关注调入 50 指数标的+基本面优质次新股 证券研究报告 ——北交所周观察第六十六期（20260301） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2026 年 2 月北证 50/北证专精特新指数分别上涨 0.36%/0.39%，跑赢创业板 50 和科创 50 指 数。从具体公司涨跌幅来看，2026 年 2 月有 14 家公司涨幅达到或超过 10%（不包含新股）， 其中*ST 云创、亿能电力和灿能电力 3 家公司涨幅超 20%，曙光数创、美心翼申、惠丰钻石、 方盛股份和天工股份 5 家公司涨幅超 15%，主要为电力、液冷、有色等产业链公司。从成交 情况来看，2026 年 2 月日均成交额回落到 191 亿元，2026 年 2 月北交所月换手 ...

证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 28 日 社融增速或延续小幅下行 ——2026 年 2 月金融数据预测 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 核心预判：依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测 2026 年 2 月新增贷款 7500 亿元，社融增量 1.99 万亿元；2 月末，M2 达 349.2 万亿，YoY+8.9%，M1（新口径） YoY +5.0%，社融增速 8.1%。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2 月新增贷款或同比少增，预计新增贷款 7500 亿。在 1 月份信贷大量投放后，2 月 信贷增量或较少。实体经济融资需求较弱，贷款利率管控可能促使优质企业发债来 偿还贷款，进一步减少信贷需求。近年房价下跌及定期存款利率与按揭贷款利率相 差较大可能提升按揭早偿压力；内需偏弱，消费信贷需求较弱，春节前部分企业发 放年终奖或使得居民偿还个贷。我们预计 2 月个贷短期-3000 亿，个贷中长期-1500 亿。我们预计 2 月对公短贷+3000 亿，对公中 ...

证券研究报告 商贸零售 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 28 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 板块表现： 老铺黄金官宣 2 月底调价；淘宝闪购加大投入力度 投资评级： 看好（维持） ——新消费行业周报（2026.2.23-2026.2.27） 投资要点： 风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 老铺黄金官宣 2 月底调价，多地出现买金热潮。2 月 18 日老铺黄金发布调价通知，将于 2026 年 2 月 28 日进行产品价格调整。2025 年，老铺黄金曾于 2 月、8 月、10 月三次上调售价。 此次调价将是 2026 年的首次调价。截至 2026 年 2 月 27 日，黄金价格延续上涨态势，根据 上海金交所黄金现货价格，年初以来累计涨幅 15%，老铺黄金调价有望转嫁金价上涨带来的 压力，并有望维持高毛利率水平。根据蓝鲸新闻报道，老铺黄金推出"满 1000-100"促销活 动。或因调价和活动刺激，国内多地出现买金热潮。 ...

证券研究报告 汽车 | 乘用车 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 28 日 证券分析师 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 秦梓月 SAC：S1350525070008 qinziyue@huayuanstock.com | 基本数据 | | | | | 2026 | 年 | 02 | 月 27 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 7.99 | | 一 年 内 低 | 最 | 高 | / | 最 | | | | 9.68/6.57 | | （元） | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | 50,873.56 | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | 39,084.78 | | 总股本（百万股） | | | | | | | | 6,367.15 | | 资产负债率（%） | | | | | | | | 83.81 | | 每股 ...

证券研究报告 电力设备 | 电池 北交所|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 27 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | 2026 | 年 | 02 | 月 26 | 日 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | 107.79 | | | | | | | | 内 | / | | | | | | 最 | | 低 | 最 | 高 | | | | | | | 142.65/96.00 | | | | | | | | | | | | | 7,774.17 | | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | 1,552.18 | | | | | | | | 总股本（百万股） | | | | | 72.12 | ...

Group 1: Construction and Building Materials - The report emphasizes the importance of monitoring the resumption of work after the holiday, with expectations for a strong start in Q1 2026, driven by the release of projects and investment growth [2][7] - Historical analysis of previous five-year plans indicates that infrastructure investment typically shows a pattern of "high at the beginning, stable later," with the first half of the "14th Five-Year Plan" demonstrating this clearly [2][7] - In Q4 2025, Honglu Steel Construction achieved a production volume of 1.41 million tons, a year-on-year increase of 11.94%, indicating a significant return on the past three years of investment in automation [8] Group 2: Non-Banking Financial Institutions - China Life Insurance reported a 54.8% year-on-year increase in revenue and a 91.5% increase in net profit for Q3, reaching 298.7 billion yuan and 126.9 billion yuan respectively [12][13] - The company’s new business value (NBV) grew by 41.8% year-on-year, reflecting strong sales performance and improved sales capabilities [14][15] - The total investment return rate increased by 104 basis points to 6.42%, attributed to a rise in equity investments and successful participation in market opportunities [15] Group 3: Hong Kong Stock Exchange - The Hong Kong Stock Exchange reported a 37% year-on-year increase in revenue and a 45% increase in net profit for the first three quarters of 2025, reaching 21.9 billion HKD and 13.4 billion HKD respectively [19][20] - The average daily trading amount (ADT) for stock securities products increased by 150% year-on-year, indicating strong market activity [20] - The exchange continues to implement strategic measures to enhance market vitality, including the introduction of new trading facilities and adjustments to trading fees [21][22] Group 4: Basic Chemicals - Sanyou Chemical is expected to achieve a net profit of approximately 0.91 billion yuan in 2025, a decline of 82% year-on-year due to falling prices of soda ash, caustic soda, and organic silicon [26][27] - The report highlights the potential recovery in the viscose staple fiber industry, with no new capacity added in recent years and a significant increase in profitability expected from price increases [27][28] - The report suggests that the profitability of soda ash and caustic soda may have bottomed out, with market dynamics indicating a potential recovery in the future [29][30] Group 5: Transportation and Logistics - Hongchuan Wisdom is expected to report a net loss of 4.4 to 4.7 billion yuan in 2025, reflecting challenges in the chemical storage business due to decreased demand [31][32] - The chemical industry is showing signs of recovery, with increased production activity and improved demand expected to enhance profitability in the future [33] - The company is positioned as a leader in chemical storage, with ongoing capacity expansion through self-built and acquired facilities [34]

证券研究报告 非银金融 | 保险Ⅱ 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 26 日 证券分析师 陆韵婷 SAC：S1350525050002 luyunting@huayuanstock.com 沈晨 SAC：S1350525090002 shenchen@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2026 年 | 02 | 月 | 25 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | 71.15 | | 一年内最高/最低（港 | | | 74.70/39.60 | | | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 1,288,358.73 | | | | 流通市值（百万港元） | | | | 529,895.10 | | | 资产负债率（%） | | | | | 89.94 | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 中国平安(02318.HK) 投资评级： 买入（首次） ——利润数据大幅增长，寿险 NBV 持续高增 投资要点： 联系人 事 ...

葛星甫 SAC：S1350524120001 gexingfu@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 熊宇翔 xiongyuxiang@huayuanstock.com 证券研究报告 电子 | 半导体 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 26 日 证券分析师 | 基本数据 | | | | 年 | 月 25 日 | | | 2026 | | | 02 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 101.30 | | | | | | | 一 | 最 | 高 | 年 内 | | | | 低 | | / | 最 | | | （元） | | | | | 114.50/32.71 | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | ...

证券研究报告 公用事业 | 燃气Ⅱ 港股|首次覆盖报告 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 SAC：S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 豆鹏超 doupengchao@huayuanstock.com 秦雨茁 qinyuzhuo@huayuanstock.com | 基本数据 | 年 | 02 | 月 24 | 日 | 2026 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | 8.35 | | | | | 一年内最高/最低（港 | | | 8.48/6.80 | | | | | 元） | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 72,300.99 | | | | | 流通市值（百万港元） | | | 72,300.99 | | | | | 资产负债率（%） | | | | | | ...

证券研究报告 非银金融 | 保险Ⅱ 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 26 日 证券分析师 陆韵婷 SAC：S1350525050002 luyunting@huayuanstock.com 沈晨 SAC：S1350525090002 shenchen@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2026 | 年 | 02 月 日 | 23 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | 34.58 | | 一年内最高/最低（港 | | | 36.16/12.38 | | | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | 977,393.50 | | | 流通市值（百万港元） | | | | 257,315.83 | | | 资产负债率（%） | | | | | 91.39 | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 中国人寿(02628.HK) 联系人 点评： 1、从财务指标来看： 3、投资业务：投资收益率同比提升 104bp A、 中国人寿 ...