证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年04月28日 华源晨会精粹 农林牧渔 农业增强韧性，持续推荐低估值龙头——农林牧渔行业周报：农业作为国 之根本，是少有的"国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资 本退出"的行业，我们认为"对抗型资产溢价"+"产业逻辑相对独立且通顺"+"保 护农民收入需要"+"板块估值整体处于历史低位"等多重属性使得板块配置价值明 显上升，本次农业股的上涨或经历三个阶段：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行 带动 EPS、PE 双击，目前或处于第二阶段早期。生猪：二育入场放缓，猪价短期维 持震荡。中国海关公布 3 月狗食或猫食饲料及罐头数据：整体出口额较 1-2 月增速 加快，对非美地区出口增长明显提速，对冲掉对美国出口订单的影响，显现出出口 的韧性及非美市场开拓顺利。 风险提示：养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、 宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。 公用环保 一季度电力装机跟踪 关注海风及生物柴油机遇——大能源行业 202 ...

证券研究报告 医药生物 | 医药商业 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 梁裕 liangyu@huayuanstock.com | 基本数据 | 月 | | 年 | 04 | 25 | 日 | | 2025 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | 18.17 | | | | | | | 一 年 | | 高 | | | | | 最 | | / | 低 | | （元） | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | 9,550.50 | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | 9,549.28 | | | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | | | | | | | 资产负债率（%） | | | | | 62.84 | | | | | ...

证券研究报告 有色金属 | 小金属 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 04 | 25 | | 日 | 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | 28.92 | | 一 年 内 最 低 | 高 | 最 | | | | | / | | 42.60/25.21 | | （元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | 20,865.55 | | 流 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" (maintained) [6] Core Views - The competitive advantages in the paint industry are gradually becoming evident, and the company is expected to emerge as a leader in the existing housing market [8] - The company has shown significant improvement in net profit due to effective cost control and a reduction in impairment provisions [8] - The company is positioned to benefit from domestic demand policies and has a unique valuation potential within the building materials sector [8] Financial Performance Summary - For 2024, the company achieved revenue of 12,105 million RMB, a decrease of 2.97% year-on-year, while net profit attributable to shareholders was 332 million RMB, an increase of 91.27% [8] - The company’s revenue for Q1 2025 was 21.30 billion RMB, reflecting a year-on-year growth of 3.12%, with net profit attributable to shareholders at 1.05 billion RMB, up 123.33% [8] - The company’s gross margin for 2024 was 29.6%, a decrease of 1.9 percentage points year-on-year, primarily due to intense market competition [8] Revenue and Profit Forecast - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2025-2027 is 802 million RMB, 1,001 million RMB, and 1,302 million RMB respectively, with corresponding EPS of 1.52, 1.90, and 2.47 RMB [8] - The company is expected to experience a significant increase in net profit growth rates of 141.60% in 2025 and 30.07% in 2027 [8] Market Position and Strategy - The company is recognized as a leading national paint enterprise, leveraging its unique competitive advantages and efficient channel strategy to navigate market volatility [8] - The company is anticipated to be among the first in the industry to experience a recovery in performance, benefiting from the cyclical nature of the market [8]

证券研究报告 环保 | 环境治理 非金融|公司点评报告 永兴股份(601033.SH) hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 04 | 月 25 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 15.83 | | 一 年 内 最 最 低 | 高 | / | | | | 17.17/12.00 | | （元） | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 14,247.00 | | 流通市值（百万元） | | | | | | 3,799.20 | | 总股本（百万股） | | | | | | 900.00 | | 资产负债率（%） | ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 低空经济商业化路径逐渐清晰，关注威贸电子等北交所低空经济产业企业 ——北交所科技成长产业跟踪第二十三期（20250427） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 源引金融活水 润泽中华大地 内容目录 | 1. | 2024 年我国低空装备取得诸多创新性成果，低空经济商业化路径逐渐清晰 | 5 | | --- | --- | --- | | 2. | 总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值-3.48% | 10 | | 3. | 行业：信息技术产业市盈率 TTM 中值-1.45%至 38.0X 11 | | | 4. | 公告：浩淼科技拟在新加坡投资设立一家全资子公司 16 | | | 5. | 风险提示 | 17 | 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 2页/ 共 18页 ...

证券研究报告 建筑材料 | 装修建材 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 证券分析师 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 联系人 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com | 基本数据 | | | | | 2025 | 年 | 04 | 月 日 | 25 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | | | 12.26 | | 年 内 低 | 最 | 高 | / | 最 | | | | | | 一 | | | （元） | | | | | | | | 18 ...

证券研究报告 交通运输 | 物流 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 投资评级： 买入（维持） ——业绩短期承压，经营改善下盈利有望回升 投资要点： 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com | 基本数据 | | 年 | 04 | 月 25 日 | 2025 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | 13.39 | | | | | | 一 年 最 低 | 高 | | | 17.06/11.95 | | 内 | / | 最 | | （元） | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | 13,6 ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com ——北交所消费服务产业跟踪第十二期（20250427） 投资要点： 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 城镇宠物消费规模稳步增长，路斯股份是北交所宠物食品产业核心标的。中国宠物 行业构建了一条完整的产业链，涵盖多个环节与领域。从消费结构视角审视 2024 年 的宠物市场，宠物食品市场依旧占据主导地位，以 52.8%的市场份额稳居榜首。在 这一板块中，主粮和营养品的市场占比实现了小幅上扬，而零食的份额则稍有下降。 紧随其后的是宠物医疗市场，占据 28.0%的市场份额。其中，疫苗和体检业务表现 稳定，而药品和诊疗服务的市场份额则出现了小幅下滑。宠物用品市场和宠物服务 市场虽然目前的市场份额相对较低，分别为 12.4%和 6. ...

证券研究报告 农林牧渔 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 投资评级： 看好（维持） 证券分析师 农业增强韧性，持续推荐低估值龙头 ——农林牧渔行业周报（20250421-20250425） 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 李冉 liran02@huayuanstock.com 板块表现： 投资要点： 政治局会议提出："经贸斗争"（视为严峻且长期）、"要强化底线思维，充分备 足预案，扎实做好经济工作"（明确底线、提高底线）、"用好用足更加积极的财 政政策和适度宽松的货币政策"（态度延续明确）、"要不断完善稳就业稳经济的 政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策"（为 达到目的，方式可以更灵活），等等。 内需：消费从后周期属性切换为周期驱动力 联系人 "要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消 ...