丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨常熟银行（601128.SH） [Table_Title] 营收增速领先，不良率环比回落 ——2025 年一季报点评 报告要点 [Table_Summary] 常熟银行 2025 年一季度营收增速 10.0%，归母净利润增速 13.8%，预计业绩增速继续保持行 业领先。一季度利息净收入增速 0.9%，利息收入增速放缓反映规模增速放缓和息差收窄。Q1 净息差 2.61%，较 2024 全年下降 10BP，息差绝对水平仍保持行业领先，预计未来存款成本继 续加速下行。一季度末不良率 0.76%，环比下降 1BP，拨备覆盖率 490%，环比下降 11pct， 拨备回落预计主要反映不良生成压力。预计随着前期部分风险客户的暴露逐步充分，同时持续 加大核销处置力度，结合扶持政策，今年不良生成率有望企稳回落。 分析师及联系人 research.95579.com [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 1 常熟银行（601128.S ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国银河（601881.SH） [Table_Title] 中国银河 2025 一季报点评：经纪业务随市高增， 自营投资韧性凸显 报告要点 [Table_Summary] 2025 年一季度，中国银河业绩维持较快增长。具体来看，经纪业务随市高增，融资业务市场份 额提升；债市震荡中投资收益亮眼，扩表节奏放缓；投行收入快速增长，债券承销份额持续提 升；看好公司作为头部央企券商，受益于扶优限劣与并购重组政策导向，同时投行及资管业务 在新管理层与新战略下有望继续发力。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 戴永飞 SAC：S0490519080007 SAC：S0490524070001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中国银河（601881.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 中国银河 2025 2] 一季报点评：经纪业务随市高 增，自营投资韧性凸显 [Table_Summary2] 事件描述 中国银河发布 2025 一季报，报告期内实现营业收入 75.6 ...

公司点评 金盘科技（688676） 外销收入快速增长，数据中心新基建加速扩张 | 投资评级：买入（维持） | | --- | | 报告日期： 2025-05-04 | | 收盘价（元） | 31.88 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） 64.58/27.00 | | | 总股本（百万股） | 457 | | 流通股本（百万股） | 457 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 146 | | 流通市值（亿元） | 146 | 公司价格与沪深 300 走势比较 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 03-31 04-30 金盘科技 沪深300 外销收入快速增长，数据中心新基建加速扩张 公司 2024 年海外销售收入 19.81 亿元，同比增长 68.26%。非新能源领 域 2024 年实现营收 37.12 亿元，同比增长 31.02%，以数据中心为代表 的新基建重要基础设施运营及数字化工厂整体解决方案 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨奥瑞金（002701.SZ） [Table_Title] 奥瑞金 2024A&2025Q1 点评：国内二片罐利润 率改善可期，积极出海创造增量 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年实现营收/归母净利润/扣非净利润 136.73/7.91/7.62 亿元，同比-1%/+2%/+2%； 其中 2024Q4 实现营收/归母净利润/扣非净利润 28.16/0.29/0.17 亿元，同比-10%/-57%/-74%。 2025Q1 公司实现对中粮包装并表，实现营收/归母净利润/扣非净利润 55.74/6.65/1.89 亿元， 同比+57%/+138%/-28%。 分析师及联系人 奥瑞金（002701.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 奥瑞金 2024A&2025Q1 2] 点评：国内二片罐利润 率改善可期，积极出海创造增量 [Table_Author] 蔡方羿 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% researc ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨晨光股份（603899.SH） [Table_Title] 晨光股份 2025Q1 点评： IP 赋能和出海持续推进，传统零售静待修复 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025Q1 实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润 52.45/3.18/2.81 亿元，同比-4%/-16%/- 14%。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 仲敏丽 章颖佳 SAC：S0490516060001 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 1 晨光股份（603899.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 晨光股份 2025Q1 2] 点评： IP 赋能和出海持续推进，传统零售静待修复 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2025Q1 实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润 52.45/3.18/2.81 亿元，同比-4%/-16%/- 14%。 事件评论 风险提示 %% %% %% %% research.95579.com 1、终端需求恢复不及预期； 2、传统主业收入增速 ...

证 券 研 究 报 告 杭氧股份（002430）2025 年一季报点评 强推（维持） 业绩超预期，提质增效经营质量稳步提升 目标价：27.3 元 事项： 公司发布 2025 年一季度报告，2025 年一季度营业总收入 35.6 亿元，同比增长 7.85%，归母净利润 2.3 亿元，同比增长 10.82%，扣非归母净利润 2.2 亿元， 同比增长 13.81%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 13,716 | 15,103 | 17,318 | 19,483 | | 同比增速(%) | 149.3% | 10.1% | 14.7% | 12.5% | | 归母净利润(百万) | 922 | 1,076 | 1,336 | 1,579 | | 同比增速(%) | 298.2% | 16.7% | 24.1% | 18.2% | | 每股盈利(元) | 0.94 | 1.09 | 1.36 | 1.60 | | 市盈 ...

关税对公司无太大影响，海外产能如期推进 公司报告 | 年报点评报告 源杰科技（688498） 证券研究报告 一季报扭亏，数通光芯片助收入连续 2 季度环比增长 1Q25 扭亏，收入连续 2 个季度环比增长 公司公布 24 年年报及 25 年一季报，24 年实现营业收入 2.52 亿元，同比 增长 75%，归母净利润-613 万元，同比减少 131%，符合业绩快报。1Q25 单季实现营业收入 8440 万元，同比增长 41%、环比增长 14%，归母净利润 1432 万元，同比增长 36%、环比扭亏。公司收入连续 2 个季度环比增长， 1Q25 实现扭亏，1Q 单季毛利率达到 44.6%，同比大幅提升 10pct，主要原 因是数通 CW 的持续发力。 数通光芯片出货放量，电信产品竞争加剧 24 年分产品看：1）数通中心及其他产品收入 4804 万元，而 23 年仅为 471 万元，收入贡献的主要增量来自硅光 CW 70mw 激光器、出货超过百万颗， 已成为公司新增长点，数通毛利率为 71%。2）电信市场产品收入 2.02 亿 元，同比增长 52%，毛利率 24.62%，同比减少 15.58pct，收入增长主要来 ...

日月股份（603218） 2024 年年报及 2025 年一季报点评：Q1 收入 同比大幅增长，静待盈利拐点 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4656 | 4696 | 6037 | 6885 | 7436 | | 同比（%） | (4.30) | 0.87 | 28.56 | 14.05 | 8.00 | | 归母净利润（百万元） | 481.51 | 623.81 | 904.31 | 1,055.28 | 1,159.08 | | 同比（%） | 39.84 | 29.55 | 44.97 | 16.69 | 9.84 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.47 | 0.61 | 0.88 | 1.02 | 1.12 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.45 | 19.64 | 13.55 | 11.61 | 10.57 | [Table_Tag] [Table_Summary ...

证 券 研 究 报 告 中联重科（000157）2025 年一季报点评 强推（维持） 业绩符合预期，看好非挖和海外持续发力 目标价：9.3 元 事项： 公司发布 2025 年一季度报告，2025 年一季度营业总收入 121.2 亿元，同比增 长 2.92%，归母净利润 14.1 亿元，同比增长 53.98%，扣非归母净利润 8.7 亿 元，同比增长 12.40%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 45,478 | 51,433 | 59,023 | 68,743 | | 同比增速(%) | -3.4% | 13.1% | 14.8% | 16.5% | | 归母净利润(百万) | 3,520 | 5,034 | 6,051 | 7,267 | | 同比增速(%) | 0.4% | 43.0% | 20.2% | 20.1% | | 每股盈利(元) | 0.41 | 0.58 | 0.70 | 0.84 | | 市 ...

25Q1 利润表现亮眼，分红力度创新高、股 东回报提升 ——南方传媒 24 年报和 25 一季报点评 核心观点 【事件】公司发布 24 年报和 25 一季报：24Q4 实现营业收入 26.9 亿元(yoy-7.7%)，归母净利 润 2.8 亿元(yoy-53.5%)，扣非后归母净利润 3.9 亿元(yoy+43.7%)。24 全年实现营业收入 91.7 亿元(yoy-2.1%)，归母净利润 8.1 亿元(yoy-36.9%)，扣非后归母净利润 9.4 亿元 (yoy+5.6%)。25Q1 实现营业收入 21.1 亿元(yoy+1.2%)，归母净利润 3.2 亿元(yoy+110%)， 扣非后归母净利润 3.1 亿元(yoy+81.5%)。 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司为广东省出版发行龙头企业，核心业务教材教辅、一般图书保持稳健增长，同时教育服务 等有望成为业绩又一增长点。考虑到公司教材教辅主业积极拓展港澳地区，以及 AI 产品布局带 来业绩增量，以及所得税优惠政策延续，我们预计 25-27年归母净利润分别为 11.5/11.9/12.5亿 元（25-26 年预测前值为 10.2/11.1 亿元），对应 EPS ...