公 司 报 告 电子 工业富联(601138.SH) 受益于全球AI算力需求，公司业绩稳健增长 推荐 ( 维持) 股价:18.06元 行情走势图 证券分析师 事项： 公司公布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现营收6091.35亿元， 同比增长27.88%；归属上市公司股东净利润232.16亿元，同比增长10.34%。 2025年一季度公司实现营收1604.15亿元，同比增长35.16%；归属上市公司 股东净利润52.31亿元，同比增长24.99%。公司向全体股东每10股派发现金红 利人民币6.4元（含税）。 平安观点： 证 券 公 司 年 研 究 报 告 YANLEI511@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 476,340 | 609,135 | 717,968 | 813,191 | 912,871 | | YOY(%) | -6.9 | 27.9 | 17.9 | 13.3 | 12.3 | | 净利润( ...

公 司 报 告 通威股份(600438.SH) 持续推动降本和技术研发以应对行业低谷 推荐（维持） 股价：16.31 元 主要数据 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 139,104 | 91,994 | 94,638 | 103,552 | 112,773 | | YOY(%) | -2.3 | -33.9 | 2.9 | 9.4 | 8.9 | | 净利润(百万元) | 13,574 | -7,039 | -5,072 | -899 | 1,319 | | YOY(%) | -47.2 | -151.9 | 27.9 | 82.3 | 246.8 | | 毛利率(%) | 26.4 | 6.4 | 5.2 | 8.0 | 9.8 | | 净利率(%) | 9.8 | -7.7 | -5.4 | -0.9 | 1.2 | | ROE(%) | 22.1 | -14.5 | -11.7 | -2.1 | 3.0 | | EPS(摊薄/元) | 3.02 | ...

客户需求短期波动，汽车+机器人协同发展 ——25 年一季报业绩点评 ◼ 事件描述 公司发布 2025 年一季报。25Q1，公司实现营收约 57.68 亿元，同比约 +1.40%，环比约-20.43%；归母净利润约 5.65 亿元，同比约-12.39%， 环比约-26.23%。 ◼ 核心观点 25Q1 客户需求有所波动，导致短期业绩承压 据 Marklines, 25Q1，特斯拉产量约 37.32 万辆，同比约-20.45%；赛力 斯产量约 6.43 万辆，同比约-41.84%；比亚迪产量约 106.26 万辆，同 比约+73.54%；吉利产量约 80.29 万辆，同比约+19.28%，小米产量约 8.26 万辆，同比约+1956.69%；理想产量约 10.51 万辆，同比约+5.12%。 拓普集团(601689) 公司研究/公司点评 每台机器人需要数十个运动执行器，单机价值约数万元人民币，市场 空间可观。公司与客户从直线执行器开始合作，鉴于公司在 IBS 方面 的研发经验及积累，迅速获得客户好评后，又启动了旋转执行器的研 发，然后开始研发灵巧手电机等产品，已经多次向客户送样，项目进 展迅速。公司还积极布局机器 ...

改造机房适配新需求，AIDC 高增趋势未改 事件：公司发布 2024 年财报，24 全年实现总营业收入 44 亿元，同比增长 0.3%；归母净利润 17.9 亿元，同比增长 1.6%；扣非归母净利润 17.8 亿元， 同比增长 4.1%。单季度来看，24Q4 公司实现营收 9 亿元，同比下滑 46%； 归母净利润 2.8 亿元，同比下滑 57%；25Q1 实现营收 12 亿元，同比增长 21%，归母净利润 4.3 亿元，同比下滑 9.3%。 收入确认审慎性调整+机房改造，造成短期业绩承压。公司业绩短期承压，主 要因会计核算方式调整、机房改造等影响：1）AIDC 业务收入确认方法由" 总 额法"调整为" 净额法"，追溯调减前三季度营收 29.5 亿元，全年 AIDC 业务 收入 14.5 亿元，同比增长 21%，占比提升至 33%（较去年提高 5.7 个百分 点），毛利率提升至 52%"（较去年提高 19 个百分点），业务结构更趋优质；2） 旧机房改造期间客户下架导致 IDC 收入减少，全年 IDC 业务营收 29 亿元，同 比下滑 8%，毛利率下滑 7 个百分点至 47.5%，此外，机柜阶段性暂停计费， 但折 ...

公 司 报 告 电子 圣邦股份(300661.SZ) 内生外延同发展，公司产品种类和数量不断增加 推荐 ( 维持) 股价:100.92元 主要数据 | 行业 | 电子 | | --- | --- | | 公司网址 | www.sg-micro.com | | 大股东/持股 | 重庆鸿顺祥泰企业管理有限公 | | | 司/19.07% | | 实际控制人 | 张世龙 | | 总股本(百万股) | 474 | | 流通A股(百万股) | 454 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 478 | | 流通A股市值(亿元) | 458 | | 每股净资产(元) | 9.64 | | 资产负债率(%) | 22.5 | 行情走势图 证券分析师 徐碧云 投资咨询资格编号 S1060523070002 XUBIYUN372@pingan.com.cn 徐勇 投资咨询资格编号 事项： 公司公布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现营收33.47亿元，同 比增长27.96%；归属上市公司股东净利润5.00亿元，同比增长78.17%。2025 年一季度公司实现营收7.90亿元，同比增长8. ...

2）分市场：24 年公司省内/省外分别实现收入 51/19 亿元，同比+13%/+1%，省 内市场较优。24 年省内净增加经销商 19 家，省外净减少经销商 27 家。25Q1 省 内 16.33 亿元（-8%），省外 3.29 亿元（-30%）。 证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 产品结构持续升级，短期增速放缓 ——迎驾贡酒 2024 年年报&25Q1 业绩点评 投资 1）分产品：24 年中高档酒（洞藏、金银星系列）/普通酒（百年迎驾、简装酒） 收入 57 亿元/13 亿元，分别同比+14%/-7%，体现产品结构持续优化。25Q1 中高 档酒/普通酒收入 17 亿元/2 亿元，分别同比-9%/-32%。 ❑ 催化剂：动销超预期；市场开拓超预期。 ❑ 风险提示：消费恢复不及预期； 市场竞争加剧。 财务摘要 | [Table_Forcast] (百万元) | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 7344 | 7560 | 7959 | 8642 | | (+/-) (%) | 8.46% | 2.9 ...

2025 年 05 月 06 日 在手订单充足，受益于大规模设备更新 —博隆技术（603325.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 博隆技术于 2025 年 4 月 26 日发布 2024 年年度报告，2024 年营业收入实现 11.57 亿元，同比下降 5.43%；归母净利润 实现 2.97 亿元，同比增长 3.32%。于 2025 年 4 月 26 日发布 2025 年第一季度报告，2025 年第一季度营业收入实现 3.28 亿元，同比增长 131.09%，归母净利润实现 1.04 亿元，同比 增长 270.28%。 投资要点 基本数据 2025-04-30 当前股价（元） 89.29 总市值（亿元） 60 总股本（百万股） 67 流通股本（百万股） 28 52 周价格范围（元） 56.94-97.39 日均成交额（百万元） 45.06 ▌石化产业转型升级提速，公司受益设备更新换代 石化及新材料产业持续向智能化、环保化转型升级，国家政 策大力支持高端装备国产替代和产业链自主可控。2024 年至 2025 年，裕龙岛炼化一体化、宝丰烯烃、岳阳石化等多个大 型项目密集投产或招标，带动聚烯烃物料输送与处 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 个股表现 2024-05 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 -30% -26% -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 伊利股份 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 29.76 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）63.66 | / 63.34 | | 总市值/流通市值（亿元）1,894 | / 1,885 | | 52 周内最高/最低价 | 30.23 / 21.37 | | 资产负债率(%) | 62.9% | | 市盈率 | 22.38 | | 第一大股东 | 香港中央结算有限公司 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 伊利股份(600887) 24 年商誉减值影响利润，25Q1 利润超 ...

2025 年 5 月 6 日 公司研究 牛只减值扰动利润，关注终端需求恢复 ——天润乳业（600419.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：天润乳业发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 全年实现营业收入 28.04 亿元，同比+3.33%；归母净利润 4366 万元，同比-69.26%；扣非归母净 利润 7601 万元，同比-45.78%。其中，24Q4 单季度实现营业收入 6.49 亿元， 同比+2.76%；归母净利润 2139 万元，23 年同期为亏损 47 万元；扣非归母净 利润 179 万元，23 年同期为亏损 401 万元。25Q1 实现营业收入 6.25 亿元，同 比-2.50%；归母净亏损 7330 万元，24 年同期为盈利 454 万元；扣非归母净亏 损 103 万元，24 年同期为盈利 2268 万元。 低温品类相对稳健，疆内适度加大促销力度。分品类看，25Q1 常温乳制品/低温 乳制品/畜牧业产品营业收入分别为 3.47/2.39/0.17 亿元，分别同比-4.37%/ -0.64%/-44.28%。其中低温品类相对稳建，常温品类终端竞争压力相对 ...

2025 年 5 月 6 日 公司研究 低温业务增势良好，盈利能力持续提升 ——新乳业（002946.SZ）2024 年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：新乳业发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 全年实现营业收入 106.65 亿元，同比-2.93%；归母净利润 5.38 亿元，同比+24.80%；扣非归母净 利润 5.79 亿元，同比+24.47%。其中，24Q4 单季度实现营业收入 25.16 亿元， 同比-9.94%；归母净利润 0.64 亿元，同比+28.08%；扣非归母净利润 0.72 亿元， 同比-2.25%。25Q1 实现营业收入 26.25 亿元，同比+0.42%；归母净利润 1.33 亿元，同比+48.46%；扣非归母净利润 1.41 亿元，同比+40.35%。 低温品类持续向好，电商渠道增长积极。1）分产品看，2024 年液态奶/奶粉/ 其他产品分别实现营收 98.36/0.71/7.58 亿元，同比+0.83%/-9.63%/ -34.27%。 其中低温鲜奶和低温酸奶收入同比实现中高个位数增长，高端鲜奶及低温调制乳 品类收入同比实现双位数增长。公司持续推进新品 ...