公司报告 | 公司深度研究 三维化学（002469） 证券研究报告 高弹性建筑化工小巨人，业绩增长潜力可期 化工实业：给业绩托底的压舱石，亦是股价上行的催化剂 2020 年公司收购诺奥化工将业务拓展至化工产品销售，收购后驱动收入、 业绩及现金流高增，促进报表实质性改善，24 年醇醛酸酯类产品营收占 比 55%，诺奥化工净利润占比超 90%，并且使得公司股价能充分受益于产 品涨价逻辑催化。从盈利角度来看，截至 24 年末，公司是全国最大的正 丙醇生产企业，产能 10 万吨/年，根据我们构建的模型，在其他原辅材料 价格不变的情况下，当正丙醇销售单价为 8000 元/吨时，对应的正丙醇毛 利润为 1.4 亿元，单吨毛利润为 1436 元。此外，公司化工产线经过灵活 改造后，可通过原料端（乙烯、丙烯、丁烯）的切换，快速切换至相对高 效益产品的生产，从而平滑不同化工产品的价格波动对盈利能力带来的影 响。 化工工程有望逐步进入收入确认高峰 公司承接的硫磺回收装置业务量全国领先，截至 24 年末，累计完成各类 硫磺回收装置设计、总承包合计 240 套，装置总规模 1283 万吨/年。 1）23 年签约北方华锦 EPC 订单 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 日月股份（603218.SH） 铸件龙头，受益于风电装机高增&大型化发展 事件：公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季度报告。2024 年全年 实现：1）营收 46.96 亿元，同比+0.87%；归母净利润 6.24 亿元，同比 +29.55%；扣非归母净利润 3.33 亿元，同比-21.57%。2）毛利率 17.34%， 同比-1.33pct；净利率 13.11%，同比+2.83pct。3）期间费用率为 7.97% （销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.35%、4.01%、4.84%、-1.23%， 同比分别变动-0.51pct，+0.22pct，-0.71pct，+1pct），同比基本不变。2025 年 Q1 实现：1）营收 13 亿元，同比+86.41%；归母净利润 1.21 亿元， 同比+39.14%；扣非净利润为 1.05 亿元，同比+49.42%。2）毛利率 15.53%，同比-6.24pcts；净利率 9.03%，同比-3.25pcts。 经营承压稳产，扩能增效迎增长。2024 年公司毛利 ...

局 ——均胜电子(600699)公司点评报告 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年一季报，业绩符合预期。2025 年第一季度实现营收 145.76 亿元，同比+9.78%，环比-1.04%；实现归母净利润 3.40 亿元，同比+11.08%， 环比+1694.71%；实现扣非归母净利润 3.20 亿元，同比+2.79%，环比- 6.02%。 [Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 均胜电子(600699)公司点评报告 2025 年 05 月 11 日 业绩如期兑现，北美整体转盈 降本增效成效显著，加速"第二曲线"布 报告期内公司降本增效措施成效显著，成本持续优化 报告期内，公司降本增效措施成效显著，成本持续优化。公司 2024 年主营 业务毛利率同比提升 1.8pcts 至 16.3%。公司两大主营业务盈利能力均呈现 持续攀升趋势。其中，汽车安全业务与汽车电子业务毛利率分别增长 2.27 和 0.63pcts。分区域来看，国内外区域毛利率均有所改善，尤其欧洲、美洲 两地盈利能力较去年同期改善明显，目前公司已实现全球四大业务区域全 面盈利。分国内外 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨国投电力（600886.SH） [Table_Title] 24 年税费增长限制利润表现，25 年开年降本促 成业绩增长 报告要点 [Table_Summary] "量增价减"之下公司去年实现营收增长1.95%，但同期积极"降本"，营业成本同比下降0.75%， 其中财务费用降幅 14.17%。不过，全年公司所得税高达 36.81 亿元，同比大幅增加 16.26 亿 元，与雅砻江公司同期利润同比下滑 4.52%的主要原因一致。2025 年一季度，虽然雅砻江水电 电量增长 18.38%，但火电电量同比减少 32.35%，同时平均电价受结构因素影响同比下降 8.25%，限制公司营收规模。不过"降本"继续推进，受益于煤价下行、利率下行等，公司营 业总成本同比下降 11.79%。综合影响之下，一季度归母业绩同比增长 2.1%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 请阅读最 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨 TCL 中环（002129.SZ） [Table_Title] 减值计提拖累业绩，经营性现金流为正 报告要点 [Table_Summary] TCL 中环发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 284.19 亿元，同比下降 52%；归母净利-98.18 亿元；其中，2024Q4 实现收入 58.36 亿元，同比下降 44%；归母净利 -37.57 亿元。2025Q1 实现收入 61.01 亿元，同比下降 39%；归母净利-19.06 亿。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 TCL 中环（002129.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 减值计提拖累业绩，经营性现金流为正 [Table_Summary2] 事 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][9] Core Views - The company is undergoing a transformation in 2024, facing pressure but showing signs of recovery in Q1 2025 with a net profit of 30.2 billion yuan, a year-on-year increase of 11.4% [5][8] - The company aims to sell over 4.5 million vehicles in 2025, with a focus on launching 10 new and significantly updated models, including 8 electric vehicles [5][6] - The collaboration with Huawei to launch the "SAIC 尚界" brand is expected to enhance market presence and contribute significantly to revenue starting in 2026 [6][8] Financial Performance Summary - In 2024, the company reported total revenue of 627.59 billion yuan, a year-on-year decrease of 15.7%, and a net profit of 1.67 billion yuan, down 88.2% [4][8] - For Q1 2025, total revenue was 140.86 billion yuan, a slight decrease of 1.5% year-on-year, while net profit increased by 11.4% [5][8] - The company’s revenue projections for 2025-2027 are 688.16 billion yuan, 743.64 billion yuan, and 786.46 billion yuan, with corresponding net profits of 10.305 billion yuan, 12.846 billion yuan, and 14.742 billion yuan [7][8] Market Performance - As of May 9, 2025, the company's stock price was 16.55 yuan, with a market capitalization of approximately 191.57 billion yuan [3][9] - The company's stock performance over the past 12 months shows an increase of 16.8%, outperforming the Shanghai and Shenzhen 300 index, which increased by 5.0% [3][9]

公司研究 证 券 研 究 报 告 大秦铁路（601006）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 煤炭运量承压致业绩下滑，4 月大秦线运量 转正，持续看好公司核心资产价值 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 74,627 | 78,743 | 81,780 | 84,281 | | 同比增速(%) | -7.9% | 5.5% | 3.9% | 3.1% | | 归母净利润(百万) | 9,039 | 9,952 | 10,336 | 10,426 | | 同比增速(%) | -24.2% | 10.1% | 3.9% | 0.9% | | 每股盈利(元) | 0.45 | 0.49 | 0.51 | 0.52 | | 市盈率(倍) | 15 | 13 | 13 | 13 | | 市净率(倍) | 0.9 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 ...

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 11 日 688095.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 71.20 板块评级:强于大市 本报告要点 2024 年福昕软件业绩扭亏为盈，"订阅业 务"和"渠道优先"双转型战略取得成效。 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 12.5 35.0 (8.9) 21.0 相对上证综指 9.7 28.4 (10.4) 13.9 (34%) (17%) (0%) 16% 33% 49% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 May-25 福昕软件 上证综指 | 发行股数 (百万) | 91.44 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 91.44 | | 总市值 (人民币 百万) | 6,510.49 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 184.78 | | 主要股东 | | | 熊雨前 | 39.82% | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 ...

2025 年 5 月 11 日 公司研究 升级存储产品制程，推进 3D DRAM 研发 ——北京君正（300223.SZ）跟踪报告之八 要点 北京君正主要从事芯片研发与销售业务，产品线包括计算芯片、存储芯片、模拟 与互联芯片，坚持"计算+存储+模拟"的产品战略和"内循环+外循环"的市场 战略，积极推进技术与产品的研发，加强产品的市场推广和客户拓展。 公司已经发布 2024 年报和 2025 年一季报。公司 2024 年营业收入 42.13 亿元， 同比下降 7.03%，归母净利润 3.66 亿元，同比下降 31.84%；2025 年一季度营 业收入 10.60 亿元，同比增长 5.28%，环比增长 4.83%，归母净利润 0.74 亿元， 同比下降 15.30%，环比增长 19.62%。 工业与车规市场保持优势，布局先进工艺制程：公司多年来专注于工业和汽车等 高可靠性领域的应用，目前正在紧密跟踪先进工艺制程的发展情况，选择适合产 品需求的最经济合理的工艺节点，这同时也是公司对产品成本控制的重要手段之 一。针对市场对大容量 DDR4、LPDDR4 的需求趋势，公司 8Gb DDR4、8Gb LPDDR4、16G ...

古井贡酒(000596) 报告日期：2025 年 05 月 11 日 25Q1 收入利润增速亮眼，年份原浆系列量价齐升 ——古井贡酒 24 年报&25Q1 业绩点评 证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 投资要点 1)分产品看：24 年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼等营收为 180.86 亿（ +17.31% ） /22.41 亿（ +11.17% ）/25.38 亿（ +15.08% ）， 占比 79.10%/9.80%/11.10%；销 量+11.99%/+8.97%/-1.14%、吨价+4.75%/+2.02%/+16.41%。年份原浆系列量价齐 升，古 8+古 16 产品增速依然亮眼，省内县乡级市场渗透率持续提升。百元价位 带加大发力，老瓷贡和老玻贡等产品持续招商，补充增量。 2）分区域看，24 年华中营收 201.51 亿（ +17.80% ）占比 85.47%，华北 19.79 亿（+7.40%），华南 14.26 亿（ +11.16% ）。3）24 年共 5089 名经销商（+448）， 其中华中 3041（+238）/华北 1360（+136）/华南 661（+68）。 ❑ 四品六香多品牌、多香 ...