丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨恩捷股份（002812.SZ） [Table_Title] 存货减值&费用拖累盈利，轻装上阵静待拐点 报告要点 [Table_Summary] 公司披露 2024 年年报，2024 年实现收入 101.64 亿元，同比下降 15.6%，归母净利润-5.56 亿 元，扣非净利润-6.13 亿元。其中 2024Q4 实现收入 26.99 亿元，同比下降 8.47%，环比增长 0.65%，归母净利润-10.0 亿元，扣非净利润-10.3 亿元，落于业绩预告区间内。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 恩捷股份（002812.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 存货减值&费用拖累盈利，轻装上阵静待拐点 [Table_Summary2] 事件描述 公司披露 2024 年年报，2024 年实现收入 ...

丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 晶澳科技发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 701.21 亿元，同比下降 14%；归母净利-46.56 亿元；其中，2024Q4 实现收入 157.73 亿元，同比下降 27%；归母净 利-41.72 亿元。2025Q1 实现收入 106.72 亿元，同比下降 33%；归母净利-16.38 亿元。 分析师及联系人 公司研究丨点评报告丨晶澳科技（002459.SZ） [Table_Title] 年报位于预告上限，经营性现金流持续为正 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 晶澳科技（002459.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 年报位于预告上限，经营性现金流持续为正 [Table_Summary2] 事件描述 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK ...

上 市 公 司 基础化工 2025 年 05 月 13 日 广东宏大 (002683) ——民爆矿服创领一体化，转型军工擘画新宏图 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 05 月 12 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 31.46 | | 一年内最高/最低（元） | 33.62/17.66 | | 市净率 | 3.6 | | 股息率%（分红/股价） | 0.64 | | 流通 A 股市值（百万元） | 20,486 | | 上证指数/深证成指 | 3,369.24/10,301.16 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.69 | | 资产负债率% | 50.27 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 760/651 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-13 06-13 07-13 08-13 09-13 10-13 11-13 12-13 01-13 02-13 03-13 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [6]. Core Views - The company reported a Q1 2025 revenue of 6.76 billion yuan, representing a year-on-year increase of 49.6% and a quarter-on-quarter increase of 0.6%. However, the net profit attributable to the parent company was 90 million yuan, a year-on-year decrease of 40.6% and a quarter-on-quarter decrease of 8.4% [2][4]. - The company achieved a shipment of approximately 223,000 tons of lithium iron phosphate materials, a year-on-year increase of 63.68%. The sales in the energy storage sector accounted for about 38%, and new product sales were approximately 82,000 tons, accounting for about 37% [8]. - The company is expected to maintain a rapid year-on-year growth rate throughout the year, with anticipated improvements in profitability due to price adjustments and structural changes in product offerings [8]. Summary by Sections Financial Performance - Q1 2025 revenue was 6.76 billion yuan, up 49.6% year-on-year and 0.6% quarter-on-quarter. The net profit attributable to the parent company was 90 million yuan, down 40.6% year-on-year and 8.4% quarter-on-quarter. The non-recurring net profit was 80 million yuan, down 44.1% year-on-year and 10.0% quarter-on-quarter [2][4]. - The estimated single-ton profit for Q1 2025 faced pressure due to rising costs of iron and phosphorus sources, as well as the decline in lithium carbonate prices [8]. Market Outlook - The company is expected to see continued growth in production and sales, with a projected net profit of approximately 1.5 billion yuan for 2025. The anticipated price increases from "processing fees + discount coefficient adjustments" are expected to further enhance profitability in Q2 [8]. - The company's integrated layout and new product iterations are expected to provide high elasticity in product unit profitability [8].

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨金博股份（688598.SH） [Table_Title] 需求减少致盈利承压，新产品积极推广 报告要点 [Table_Summary] 金博股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 5.37 亿元，同比下降 50%； 归母净利-8.15 亿元；其中，2024Q4 实现收入 0.96 亿元，同比下降 50%；归母净利-6.69 亿 元。2025Q1 实现收入 1.6 亿元，同比下降 21%；归母净利-0.86 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% research.95579.com 1 金博股份（688598.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 需求减少致盈利承压，新产品积极推广 [Table_Summary2] 事件描述 金博股份发布 2024 年年报 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨珠海冠宇（688772.SH） [Table_Title] 珠海冠宇一季报分析：出口退税影响盈利能 力，动力进一步放量减亏 报告要点 [Table_Summary] 珠海冠宇发布 2025 年一季报，公司 2025Q1 营业收入 25.0 亿元，同比下降 2.0%，环比下降 17.4%；归母净利润-0.2 亿元，同比转亏，环比转亏；扣非净利润-0.5 亿元，同比亏损幅度扩 大，环比转亏。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 邬博华 杨洋 曹海花 叶之楠 蔡少东 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490522090001 SFC：BQK482 SFC：BUW100 research.95579.com 1 珠海冠宇（688772.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 珠海冠宇一季报分析：出口退税影响盈利能力， 2] 动力进一步放量减亏 [Table_Summary ...

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 公司 2025Q1 实现营收/归母净利润/扣非净利润 7.73/1.94/1.86 亿元，同增 38%/60%/65%。 2025Q1 收入高增长源于零售商拓展与培育，全年业绩超预期与采购降本、产品结构优化等因 素有关。近期关税波折下正紧密沟通，客户加快出货，亦彰显对公司产品动销的信任。持续看 好公司强产品力赋能客户的提份额内核，当前成长趋势正强化。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 公司研究丨点评报告丨匠心家居（301061.SZ） [Table_Title] 匠心家居 2025Q1 点评：业绩超预期，中高端定 位和产品优势凸显 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 匠心家居（301061.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 匠心家居 2025Q1 2] 点评：业绩超预期，中高端 定位和产品优势凸显 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨志邦家居（603801.SH） [Table_Title] 志邦家居 2024A&2025Q1 点评：国补带动经 营拐点显现，挖潜&提效是方向 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年实现营收/归母净利润/扣非净利润 52.58/3.85/3.40 亿元，分别同比-14%/-35%/- 38%；其中 2024Q4 分别同比-28%/-51%/-52%；2025Q1 分别同比-0.3%/-11%/-8%。2024Q4 以来国补显效&零售降幅收窄，2025Q2 延续改善可期。2024Q4 以来国补显效&零售降幅收窄， 2025Q2 延续改善可期。后续挖潜&控费是方向，优化组织架构助力南方市场的发展&坚定执行 出海战略。公司中期增长抓手清晰，边际上迎家居国补催化。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨慕思股份（001323.SZ） [Table_Title] 慕思股份 2024A&2025Q1 点评：国补带动需 求修复，AI 床垫加速拓展助力提份额 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年实现营收/归母净利润/扣非净利润 56.03/7.67/7.23 亿元，同比+0.4%/-4%/-8%； 其中 2024Q4 分别对应同降 3%/14%/17%；2025Q1 分别对应同降 7%/16%/11%。2024Q4- 2025Q1 剔除辛巴扰动后趋势佳，国补&AI 床垫均是催化。盈利短期扰动，志在加速 AI 床垫及 出海业务成长。公司积极把握 AI 床垫+家居国补的成长契机，聚焦提份额。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 事件评论 ⚫ 2024Q4-2025Q1 剔除辛巴扰动后趋势佳，国补&AI 床垫均是催化。 2024 年收入基本 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨江山欧派（603208.SH） [Table_Title] 江山欧派 2024A&2025Q1 点评：短期业绩承 压，营销变革持续 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年营收/归母净利润/扣非净利润 30.01/1.09/0.71 亿元，同降 20%/72%/79%；其中 2024Q4 对应 7.43/-0.55/-0.63 亿元；2025Q1 分别对应 4.02/0.03/-0.23 亿元。收入端受大环境 影响暂承压，经销商数量持续拓展。公司业务结构持续优化，款清业务及非住宅类需求占比提 升。短期盈利承压。持续关注公司营销变革带动的新增长点。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 事件评论 风险提示 1、地产销售及竣工不及预期； 2、公司渠道转型进度低于预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 ...