昭衍新药 20250429 摘要 • 昭衍新药一季度营收 4.11 亿元，同比增长 115.11%，扣非归母净利润 2,566.26 万元。实验室板块亏损 4,134.38 万元，主要受季度因素和行业 压力影响；生物资产价值变动收益 5,300 万元，资金管理贡献 1,662.3 万 元。需关注实验室板块利润压力及行业竞争态势。 • 一季度新签订单约 4.3 亿元，同比增加，在手订单 22 亿元，与上季度持 平。订单取消情况减少，客户状态回归正常。关注新签订单的持续性和在 手订单的执行情况，以及客户信誉度对现金流的影响。 • 国内 IND 数量增速放缓至 2.54%，但仍维持高位，订单价格稳定。FDA 拟用 AI 和类器官替代动物实验，短期内影响有限，需关注国内外政策推进 及技术差距，以及对公司长期战略的影响。 • 猴价稳定，受供需关系影响。国内实验用猴供给稳定，供需平衡偏紧。关 注猴价波动对实验室服务板块利润的影响，以及公司对实验用猴供应的策 略调整。 • 非临床业务产能利用率高，广州设施竣工验收。公司积极进行国内外收并 购，关注实验室服务能力。美国子公司 Bellmore 及离岸外包业务发展稳 定，离岸外 ...

石头科技 20250429 摘要 • 公司海外业务增长强劲，尤其欧洲市场增速超 100%，亚太和北美也实现 超 50%增长，主要得益于积极的产品和市场策略，以及销售结构的优化。 欧洲市场通过全价格带产品布局和精细化管理实现翻倍增长。 • 扫地机器人 P20 Ultra 持续畅销，洗地机 A30 系列助力公司洗地机业务显 著提升市场份额，跃居行业前三。洗衣机新品，如获国际羊毛标志认证的 洗沐套装，在功能和设计上有所突破。 • 公司通过丰富产品矩阵和价格矩阵，优化销售结构，国内市场受益于国补 政策延续实现 100%增速，海外市场通过调整销售结构、积极品牌与市场 策略布局实现快速增长。 • 公司洗地机业务市占率突破 10%，2 月周度市占率一度超越追觅成为行业 第二，截至上周整体市占率约为 16.34%，与行业第一差距缩小，归功于 A30 系列产品组合的分散布局策略。 • 受新品发布及推广费用前置影响，一季度利润率可能受到影响，但预计二 季度利润率将有所改善。公司通过优化产品组合、提高生产效率、优化供 应链管理及加强品牌建设来提升毛利率和净利水平。 Q&A 公司扫地机器人 P20 Ultra 自上市以来长期位列京东 ...

高测股份 20250429 摘要 • 高测股份 2024 年光伏设备收入占比 45%，金刚线收入占比 15%，切片 服务收入占比 28%，创新业务收入占比约 5%。2025 年一季度整体收入 6.86 亿元，扣非前净利润亏损 7,414 万元，但金刚线和切片服务收入环 比提升。 • 公司金刚线销量持续增长，2024 年市占率提升至 20%-25%，2025 年一 季度达 30%。切片代工出货量显著提升，全年达到 37.5GW。钨丝金刚 线占比提升，一季度钨丝销量占比达 70%，盈利能力优于碳丝。 • 高测股份加大研发投入，2024 年研发费用 2.49 亿元，重点推动钨丝冷拉 工艺和硅片半片切割工艺。钨丝冷拉产能持续扩张，计划上半年扩大至 400 万公里/月，以应对 BCC 电池下硅片半片趋势。 • 公司积极布局创新业务，加大精密磨削设备研发力度，推出半导体、蓝宝 石、碳化硅倒角机及减薄机，并布局人形机器人行星减速器滚珠丝杠四轴 磨床及灵巧手钨丝腱绳。 • 光伏切片代工业务产能利用率逐步提升，宜宾和盐城生产基地陆续满产， 3 月份产出约 5 亿片，预计本月可达 6 亿片。公司优先考虑客户粘性，其 次是盈利能力 ...

• 泰格医药 2025 年一季度营收结构分化，CROS 板块增长，CTS 板块因订 单减少和单价下滑而下降，整体毛利率 30.03%，同比下降但环比改善， 主要受 CTS 板块影响，CROS 板块毛利率保持稳定。 • 公司一季度经营性现金流 1.98 亿元，同比增长 37.4%，应收账款显著减 少，预计全年经营性现金流净额超 10 亿元，现金流管理能力增强，为业 务发展提供保障。 • 一季度净新增订单突破 20 亿元，同比增长约 20%，得益于公司战略调整 和 BD 团队的努力，国内客户订单明显复苏，价格相对稳定，期待下半年 价格复苏。 • 公司持续投入数字化与智能化战略，产生相关费用，但管理费用基本保持 稳定。大额存单利息计入投资收益，对财务费用影响减小，下半年口径将 完全可比。 • 公司注重管理费用控制，特别是子公司方达，同时公允价值变动产生亏损， 主要因基金份额估值下降，但项目融资成功表明一级市场流动性有所恢复。 • 国内创新药政策呵护和资本市场估值回归，促成国内客户订单复苏，预计 未来 2-4 个季度持续。海外客户订单表现良好，但增速不及国内。 • 临床 CRO 供给端改善，中小型 CRO 公司收缩， ...

圆通速递 20250429 摘要 • 圆通速递 2024 年净利润 40.12 亿元，同比增长 7.78%，其中快递业务净 利润 43.07 亿元，增长 12.16%，但航空货运及国际业务亏损 2.94 亿元。 2025 年 Q1 快递业务量同比增长 21.75%，收入增长 10.58%，净利润 9.47 亿元，航空货运及国际业务亏损 0.9 亿元，香港机场投资亏损包含在 内。 • 2024 年 Q4 单票收入 2.29 元，同比下降 0.14 元，单票成本 2.11 元，同 比下降 0.10 元，单票毛利 0.18 元，同比下降 0.04 元。2025 年 Q1 单票 收入 2.28 元，同比下降 0.16 元，单票成本下降 0.09 元，单票毛利下降 0.08 元。成本控制和盈利能力面临压力。 • 行业价格竞争加剧，但头部企业增速加快，市场份额差距拉大，有利于行 业格局清晰。圆通坚持稳健增长和份额增长并重，但确保利润。预计 2025 年资本开支维持高位，应对行业格局变化，弥补与头部企业差距。 • 圆通坚持全国统一兜底派费政策，并根据网点情况进行标准化模型调整。 价格战提前开始，ASP 降幅难以预测，但总体 ...

Summary of the Conference Call for Xingyu Co., Ltd. Company Overview - **Company**: Xingyu Co., Ltd. - **Date of Call**: April 29, 2025 Key Points Industry and Market Dynamics - The transition to the Seres M9 model and the slow ramp-up of the M8 model have led to a decrease in revenue contribution for Xingyu Co., Ltd. However, the M8 has secured over 60,000 large orders, and the new M9 model is expected to be a significant growth driver in the coming months [2][4] - The company anticipates that overseas revenue will account for approximately 5% of total revenue in 2025, with Q1 overseas revenue nearing 200 million yuan [2][7] - The European market has underperformed due to factory shutdowns, while the North American market is on hold due to trade tariffs, with future strategies under observation [2][7][8] Financial Performance - In Q1, operating profit margin decreased sequentially, but gross margin, net margin, and operating profit margin increased year-over-year. The company expects to maintain and slightly improve gross margins in the remaining quarters of the year [2][10] - The company is actively expanding its domestic supply chain and accelerating the localization of raw materials, with plans to consider switching to domestic light sources by the second half of 2026 [2][10][11] Customer and Product Insights - Major customers in Q1 2025 included Chery (25% share), FAW-Volkswagen (17-18%), and Seres (approximately 11%) [3] - The average selling price (ASP) of products is expected to continue rising in 2025, particularly for self-developed and domestically sourced ADAS products [5][12] - The collaboration with Huawei is significant, as all Huawei series vehicles are equipped with Xingyu products, potentially increasing profit margins by reducing reliance on Huawei for DLP modules [6] Strategic Partnerships and Future Outlook - The number of projects with Geely has increased, with significant revenue contributions expected in the second half of the year [5][19] - A partnership with Xiaomi has been established for a specific model, with expectations for more projects in the future [20] - The company is optimistic about the long-term potential of the North American market but remains cautious due to tariff impacts [8] Product Development and Innovation - The company is focusing on high-value products, with ADB, HD, and DLP smart headlights making up a significant portion of revenue [21][26] - The introduction of new HD solutions is expected to reduce costs by 20% compared to the first-generation solutions, enhancing competitiveness and profitability [11] Challenges and Competitive Landscape - The competitive landscape remains intense, with pressures on development fees and R&D costs from both joint ventures and domestic manufacturers [27] - The company is navigating challenges in the European market while maintaining a long-term positive outlook for North America [8][30] Conclusion - Overall, Xingyu Co., Ltd. is positioned to leverage its strategic partnerships, product innovations, and market insights to navigate current challenges and capitalize on growth opportunities in the automotive lighting industry. The focus on high-value products and expanding domestic supply chains will be crucial for maintaining profitability and competitive advantage in the coming years [2][5][10][30]

长阳科技 20250429 摘要 • 长阳科技一季度利润同比增长 72%，主要得益于反射膜业务毛利率提升、 胶膜业务亏损大幅减少以及合肥、宁波两地隔膜和胶膜业务亏损收窄。反 射膜业务收入虽略有下降，但毛利率从 36.8%升至 37.34%，盈利能力相 对稳定。 • 预计全年反射膜业务将保持个位数增长，受益于大尺寸电视需求增加和 BEMAP 客户小尺寸增量导入。原油价格下滑及中小尺寸占比增加也有助 于提升毛利率，一季度已提升 0.5 个百分点至 37.34%。 • 光学基膜一季度表现不佳，收入同比减少 400 万元，毛利率为负 11%， 主要因停工导致产能未充分发挥。目前月产能 1,500 吨，满产情况下月营 收可达 4,500 万元，未来有望通过生产恢复和优化管理提升业绩。 • 公司正在积极推进半固态隔膜和 CPI 膜的研发和生产，固态电子复合膜基 材已进入客户验证阶段，主要客户包括松下、三星 SDI、宁德时代等，预 计 2027 年小规模装车交付。 • 固态电池复合膜基膜设备造价低廉，成本相对较低，一条设备投资约五六 千万元，产能 5,000 万平方米，交付周期短，约 8-12 个月，设备相对自 主可控，这 ...

三未信安 20250429 摘要 • 公司当前面临收入难以覆盖成本费用的挑战，导致持续亏损。与去年同期 相比，今年第一季度业绩有所下滑，主要原因是去年下半年收购天安并增 加了研发和销售人员。 • 公司在数字化转型领域，尤其是在能源、电信和云计算等行业取得了显著 进展，这些行业的数字化转型为公司带来了明显的收益增长。 • 康强电子尚未正式销售量子产品，主要通过试点项目与金融、电信、能源 等高安全需求行业合作，并参与制定抗量子标准，为未来标准推出积累经 验。 • 在量子领域试点项目竞争中，三未信安凭借在金融、能源、电信等行业的 项目落地和推进，显示出较强竞争力，并在研发及产品方面处于领先地位。 • 三未信安在数据跨境领域主要提供面向银行的系统建设和密码端改造服务， 特别是跨境人民币支付系统（CIPS），已为六七十家银行提供相关软硬件 设备。 • 公司还在为拓展海外业务的支付机构提供加密和认证设备，并参与重庆与 新加坡之间的数据通信通道项目，提供数据传输及密码服务，但数据跨境 服务尚处于起步阶段。 • 公司预计 2025 年员工总数不会超过 2024 年底的 925 人，并可能进行优 化。未来将在研发领域，特别是人 ...

中国核电 20250429 摘要 • 中国核电 2025 年第一季度累计发电 597 亿度，同比增长 16.93%，实现 营业收入 202 亿元，同比增长 12.7%。核电业务收入 167 亿元，同比增 长 10.46%；新能源业务收入 35 亿元，同比增长 24.64%。归母净利润 31 亿元，同比增长 2.55%，其中核电贡献 29 亿元，同比增 11.52%；新 能源贡献 2 亿元，同比下降 51%。 • 截至 2025 年 3 月底，中国核电控股的非核清洁能源装机容量达到 3,069 万千瓦，提前完成十四五规划目标。公司积极发展风能和光伏项目，并推 动钙钛矿产业取得阶段性成果，小型组件效率达到行业领先水平。此外， 公司探索新型储能及相关产业协同开发，推动新能源与储能产业协同发展。 • 2025 年一季度核电综合电价与 2024 年同比略有下降，下降幅度约为一 分左右，整体仍维持在每度电 0.4 元左右，总体较为平稳。江苏地区市场 用电量从 271 度提升至 310 度，反映出当地经济发展带来的用电需求增 长。 • 2025 年的大修计划包括 17 次大修，公司已发布详细公告，包括全年大修 次数及具体季 ...

中海达 20250429 Q&A 请介绍一下中海达在 2024 年及 2025 年第一季度的经营情况。 中海达主要从事高精度定位技术相关产业链的硬件产品研发、制造和销售。公 司业务涵盖卫星定位、激光雷达、声纳、光电、惯导等核心技术，并构建了完 整的技术链条，从底层硬件到上层算法，再到行业解决方案。经过多年的发展， 公司已成为全球高精度导航定位领域的主流企业之一，形成了海陆空天室内外 全方位高精度定位技术产业布局。 2024 年度，中海达实现营收 12.2 亿元， 同比增长 2.8%。净利润略微亏损，主要原因是时空信息数据化业务招投标及 交付验收环节出现延迟，客户回款未达预期，导致合同资产和应收坏账回收风 险增大，公司基于谨慎性原则对相应资产进行了计提。2025 年第一季度，公 司实现营收 1.52 亿元，同比增长 30.6%，业绩有所改善。 • 公司看好低空经济发展，认为无人机载体航空测量业务带来机会，公司在 数据地图等方面具备基础能力。深海经济市场需求尚不清晰，需进一步观 察。 • 中海达自主研发芯片、激光器等核心器件，高精度定位终端芯片采购国内 厂家产品，自研激光头应用于军用设备。车规级芯片和惯性测量单元 ...